Державні облігації RWA: ключова сфера для швидкого втілення

У крипторинку справжні світові активи типу державних облігацій (RWA) стають швидко зростаючою нішевою сферою. Наразі обсяг токенізованих активів проектів державних облігацій RWA наближається до 700 мільйонів доларів, що становить близько 240% з початку року. Крім того, RWA державних облігацій у певному DAO також швидко зросли до рівня десятків мільярдів. В цілому, RWA державних облігацій демонструють швидкі темпи зростання.

1. Значення державних облігацій RWA

Державні облігації RWA та похідні інструменти під заставу ( LSD ) подібні, здатні ввести безризикову процентну ставку традиційних фінансових ринків у світ блокчейну, дозволяючи інвесторам, які використовують стейблкоїни, застосовувати традиційні стратегії розподілу активів. Це приносить кілька переваг:

1. Інвестори в стейбликоїни все ще мають відносно безпечні та стабільні канали для отримання доходу під час ведмежого ринку;

2. Змішані фінансові продукти з акціями та облігаціями легше виходять на ринок і приймаються ринком, що сприяє інноваціям у сфері DeFi управління активами.

Типовим прикладом є певний DAO. Після ведення ведення ринку та зростання доходності державних облігацій США, цей проект включив державні облігації до інвестиційного спектру, що значно покращило рівень прибутковості з 2023 року. Це стало прикладом для інших DeFi проектів, що може сприяти впровадженню більшої кількості проектів, які покращують прибутковість за допомогою різноманітних стратегій, таких як RWA, особливо в умовах ведення ринку, надаючи надійні джерела доходу для стабільної роботи проектів.

2. Бізнес-модель державних облігацій RWA

Наразі державні облігації RWA в основному реалізуються в 5 бізнес-моделях:

1. Модель дистрибуції: не бере безпосередньої участі у пакуванні базових активів та KYC користувачів, головним чином залучає клієнтів через криптоорієнтовані методи.

2. Платформна модель: надає рішення для ланцюга, продажу, KYC тощо, але не упаковує активи особисто.

3. Інфраструктурна модель: надання послуг з переведення RWA на блокчейн, купівлі активів, управлінню тощо, але без прямого контакту з кінцевими користувачами.

4. Модель самостійного господарювання: проектна сторона самостійно шукає активи, створює бізнес-структуру, реалізує токенізацію активів.

5. Гібридний режим: поєднуючи вищезгадані моделі, надає послуги та самостійно шукає активи для підключення користувачів.

Також існують DEX та інша чисто торгова інфраструктура, яка обслуговує RWA.

3. Активи: базові активи та архітектура

3.1 базовий актив

Основні три категорії:

1. ETF облігацій США

2. Державні облігації США

3. Комбінація державних облігацій США, облігацій урядових установ та готівки/оберненого викупу

3.2 Структура витрат

Різні базові активи призводять до різної структури витрат:

• ETF на держоблігації США головним чином має витрати на емісію та викуп, приблизно 0,05%-0,5%
• Інші дві категорії також додали 0,3%-0,5% адміністративного збору та приблизно 0,2% комісії за угоду.

3.3 Структура бізнесу активів

Основні види:

1. Трастова структура

2. Обмежена партнерська структура SPV

3. Платформа кредитування + архітектура SPV

4. Ланцюг акцій фонду на базі блокчейн

З розвитком галузі масштабованість архітектури стане все більш важливою.

4. Користувацький інтерфейс: KYC та інші вимоги

Вимоги до користувачів проекту в основному мають три основні відмінності:

1. Мінімальна сума інвестування: частина без обмежень, частина з обмеженням від 100 000 доларів США

2. Вимоги KYC: від відсутності KYC до жорсткого KYC

3. Обмеження за регіоном: деякі проекти обмежують територію обслуговування

5. Стратегія розподілу прибутку та комбінованість

5.1 Стратегія розподілу прибутків

Основних два види:

1. Прямий розподіл через боргові відносини, користувач отримує більшість вигоди

2. Завдяки способу депозитної ставки, команда проекту має більшу гнучкість.

5.2 Комбінованість

Проекти з суворим KYC мають обмежену комбінованість, тоді як проекти без KYC не стикаються з цією проблемою.

6. Підсумок

Модель проекту RWA державних облігацій, яка може перемогти в середньостроковій перспективі:

• Використання ETF на державні облігації вважається дещо хитрим підходом.
• Бізнес-структура повинна мати масштабованість
• Користувачі не мають KYC, немає фінансових обмежень, що є перевагою.
• Краще, якщо розподіл доходів буде відповідати доходності державних облігацій.
• Чим вища комбінаційність, тим вигідніше розширювати бізнес.

У довгостроковій перспективі проекти з легким KYC можуть мати більші переваги.