Огляд крипторинку за перший квартал 2025 року: відсутність домінуючого наративу, справжні доходи в центрі уваги

Консенсус конференції в Гонконзі в лютому 2025 року не зміг досягти консенсусу, а крипторинок у першому кварталі 2025 року також відчуває нестачу чіткої домінуючої напрямки.

У 2024 році певний публічний блокчейн, суворо дотримуючись стратегії мемкоінів, розробленої певною дослідницькою установою, перевищив обсяг торгівлі в одному ланцюгу в екосистемі Ethereum, ставши першим у історії рівневим публічним блокчейном, який переміг у конкуренції за блоковий простір.

Однак, основа перемоги цього публічного блокчейну не є надійною. Основи мем-криптовалюти, що складаються з уваги, страху втратити можливість та ліквідності, після різкого падіння обсягу торгів на ланцюгу через святковий ефект, не можуть підтримувати високі співвідношення оцінки/ліквідності через недостатній обсяг ліквідності, що призвело до масового виведення коштів у лютому 2025 року.

Старі лідери ринку вже занепали, нові лідери ще не з'явилися. Ставлячи на історично мінливий березень, ми можемо сміливо передбачити основні напрямки ринку в майбутньому.

Наразі в хаотичній структурі ринку простежується тенденція: кошти переходять від чисто концептуально обґрунтованих ланцюгових нульових ігор до прибуткового землеробства з фундаментальною підтримкою.

Представницькі проєкти в основному поділяються на три категорії:

1. Нова класична прибуткова фермерство певного проекту є покращеною версією механізму Ve(3,3).
2. Деякі публічні ланцюги (3,3,3) нова модель є ланцюговою версією механізму деякого токена управління (3,3);
3. Як приклад децентралізованої фізичної інфраструктурної мережі ( DePIN ) проект, має справжній дохід і позитивні зовнішні ефекти варіантів прибуткового землеробства.

Перші два типи проєктів вже мають високий рівень уваги на ринку, тоді як сектор DePIN після року мовчання має менше обговорень на ринку.

Однак, у звіті про перспективи на 2025 рік, підготовленому одним дослідницьким агентством, найперспективнішим напрямком вважається DePIN, і рекомендується, щоб одна блокчейн-платформа знову зосередила свої стратегічні зусилля на DePIN у 2025 році.

Всі знають, що ключ до отримання надприбутків полягає в виборі нішевих, але перспективних областей. Чим менше уваги приділяється DePIN, тим більше варто приділити йому увагу.

Згідно з даними, зібраними з певної платформи даних, у топ-5 проектів DePIN за доходами, крім відомих усім певного децентралізованого GPU-мережі, певної децентралізованої мережі зберігання та певної децентралізованої платформи хмарних обчислень, також є два нових проекти.

Серед них, одна децентралізована GPU мережа займає перше місце в рейтингу DePIN проектів з доходом 30 мільйонів доларів за 30 днів. Переглянувши її GPU панель, проект вже досяг річного обігового доходу (ARR)10,5 мільярдів доларів, надав 4,87 мільярда годин обчислювальної потужності, розподілив понад 3,6 мільярда токенів винагороди, на блокчейні було здійснено майже 1 мільйон транзакцій.

Ми спочатку вважали, що ціноутворення на основі реальної доходності в крипторинку ще потребує багатьох років, щоб отримати визнання, але побачивши траєкторію зростання цього проєкту, цей день може прийти раніше, ніж ми уявляли.

Причини успіху цього проєкту полягають у двох аспектах: по-перше, це його стратегія диференційованої конкуренції, яка передбачає використання високопродуктивних GPU для створення децентралізованої хмарної обчислювальної платформи, що забезпечує підприємницькою GPU обчислювальною потужністю для глобальних розробників ШІ та ігор; по-друге, команда встигла скористатися трендом поєднання ШІ та шифрування у першому кварталі 2024 року, успішно залучивши інвестиції та купивши велику кількість висококласних GPU, що створило для проєкту захисний бар'єр та сприяло швидкому реалізації мережевого ефекту. А мережевий ефект цього проєкту, в свою чергу, привабив ще більше постачальників підприємницької GPU обчислювальної потужності.

Останнім часом на ринку поширюється думка, що відкриті низькобюджетні моделі зменшать попит на висококласні графічні карти, що викликало занепокоєння деяких інвесторів щодо сталості доходів цього проєкту. Але насправді ця точка зору є свідомо створеним шумом маніпуляторів ринку, і тривога з цього приводу є дещо надмірною.

Директор відомої чіпової компанії вже публічно спростував цю думку, до того ж діє ще й "ефект Джевонса". Іншими словами, відкриті моделі не лише не знизять попит на висококласні GPU, а навпаки, стимулюватимуть зростання попиту. Після бурхливого успіху певної відкритої моделі, ринок послуг моделей (MaaS) в Україні стрімко зріс, активізувавши безліч центрів обчислень, які опинилися на межі виживання.

Крім того, інновації в галузі ШІ активно розвиваються: окрім великих мовних моделей, 具身智能(Embodied AI) також став гарячою темою для інвестицій. 具身智能, оскільки потребує низької затримки, високої надійності обчислювальних потужностей та багатошарової мережевої структури для співпраці крайових пристроїв і хмари, стане двигуном, який запалить другу криву зростання цього проекту.

Отже, з боку попиту не слід турбуватися про цей проект. Команда проекту наразі зосереджується на стороні постачання, вони намагаються залучити більше постачальників висококласних GPU обчислювальних потужностей для підключення до мережі. Для цього проект також спеціально запустив нову мережу, щоб надати постачальникам GPU обчислювальних потужностей підтримку відповідності та звільнити від вимог щодо застави.

У сфері DePIN, крім проектів, пов'язаних з ШІ, основи проєкту геолокаційних інформаційних послуг також досить непогані, але через його ринкову позицію обмежено простір для уяви, тому тут не будемо проводити глибокий аналіз.

У підсумку, DePIN перетворився з "епічного шахрайства" в 2023 році на мережу співпраці фізичних пристроїв з реальним доходом і позитивними зовнішніми ефектами, але ринок ще не відобразив це в повній мірі. Це якраз і є чудовою інвестиційною можливістю.