Кінець ери рідного шифрування

Один, підкоритися регуляторам

Як криптовалюта перейшла з нішевого ринку в основний? За останні десять років децентралізований блокчейн надав світові регуляторну пустелю. Хоча система електронних платежів «рівний-рівному» не змогла досягти успіху, вона відкрила двері в паралельний світ. Цей Інтернет, що існує на численних вузлах, перевершив традиційні закони, уряди, а також соціальні та релігійні обмеження.

Перебування поза регулюванням є ключовим фактором для успіху цієї галузі. Випуск активів, що починається з первинного розміщення токенів (ICO), його подальших варіантів, зростання DeFi, а також сучасних так званих супер додатків-стабільних монет, все це ґрунтується на цій основі. Саме усунення обтяжливих обмежень традиційних фінансів стало причиною сьогоднішнього стану цієї галузі.

Однак, з плином часу, галузь почала шукати відповідності, намагаючись задовольнити потреби традиційних фінансів. Стабільні монети, реальні світові активи (RWA), платежі почали ставати основою розвитку галузі. Крім того, здається, що нам залишилися лише чисті випуски активів: зображення, історія, рядок адрес контрактів стали повсякденними темами для розмов. Невеликі проекти блокчейну більше не сприймаються як щось негативне.

Причина, чому ми дійшли до цього етапу, полягає в тому, що в даний час у блокчейні бракує ефективних засобів для обмеження неналежної поведінки різних суб'єктів, які стоять за адресами. Ми можемо гарантувати лише чесність вузлів та безпосередність DeFi. Окрім цього, ми не можемо запобігти будь-яким подіям, які можуть статися в цьому "темному лісі". Багато сфер, які колись процвітали, здаються приреченими на занепад. NFT, GameFi, SocialFi та інші сфери вкрай залежать від суб'єктів, які стоять за проектами. Блокчейн має чудові можливості для залучення фінансування, але хто контролюватиме раціональне використання цих коштів проектами та перетворить концепції на реальність?

Нев фінансова візія не може бути досягнута лише за рахунок покращення продуктивності інфраструктури. Те, що важко реалізувати на централізованих серверах, ще важче сподіватися зробити в ланцюгу. Ми не можемо застосувати доказ роботи до проектів. Сьогодні, можливо, підкоритися регуляції є початком нев фінансованої ери, що є іронічним, але неминучим.

Шифрування валюта стає підмножиною традиційних фінансів, і це слово в книзі обліку починає контролюватися верхніми шарами. Інновацій знизу вгору стає все менше, а можливості стискаються. Ми наближаємося до епохи ланцюгової гегемонії.

Два. Панівна роль стейблкоїнів

Онлайн-гігантство переважно проявляється в двох аспектах: по-перше, стабільні монети, по-друге, повторення традиційних інтернет-історій.

Що стосується стабільних монет, то наразі ринок в основному складається зі стабільних монет, які підтримуються фіатними валютами, та стабільних монет з доходом. Нещодавно прийнятий у США "Закон про геніїв" справив значний вплив на індустрію стабільних монет. Основні положення цього закону включають:

1. Визначте "платіжний стейблкоін" як цифровий актив, що використовується для платежів або розрахунків, що вимагає 1:1 повної підтримки долара США або активів з високою ліквідністю.
2. Тільки уповноважені емітенти можуть законно випускати стейблкоїни.
3. Емітент повинен мати резервні активи, еквівалентні стейблу, щоб забезпечити стабільність і платоспроможність.
4. Вимагати регулярного публічного звіту про резерви, великі емітенти повинні проходити щорічний фінансовий аудит.
5. Встановлення чіткої регуляторної рамки, включення стейблкоїнів до банківського регулювання.
6. Встановлення ліцензійної процедури, регулювання емітентів.
7. Призначено для сприяння розвитку індустрії стейблкоїнів, підвищення фінансової інклюзивності.
8. Обмежити великі технологічні компанії у випуску стейблкоїнів без дозволу.

Прийняття цього закону означає, що торгові засоби на блокчейні офіційно потрапляють під регуляторну систему. Приватні компанії США отримують вигоду від облігацій США, а США також матимуть більший контроль над торгівлею на блокчейні. Це не лише стосується продовження гегемонії долара, але й може вплинути на функціонування DeFi-проектів.

З іншого боку, це стабільні монети з прибутком. Ідея таких проектів, як Ethena, полягає в наданні високих відсоткових ставок під час бичачого ринку, зберігаючи при цьому високу стабільність. Однак тепер усі почали заходити в цю сферу, від традиційних хедж-фондів до маркет-мейкерів і бірж. Ця тенденція, здається, вже відхилилася від первісного сенсу і все більше стала засобом боротьби за частку ринку.

У цьому змаганні технологічні інновації та децентралізація, здається, більше не мають значення, APY та зручність стали ключовими. Хоча в порівнянні з деякими спекулятивними проектами, стейблкоїни з прибутковістю можуть бути кращим вибором, але це, як єдина інновація цього етапу, також відображає обмеження в розвитку галузі.

Три, еволюція випуску активів

Громадські блокчейни є найбільшими платформами для випуску активів, починаючи з ICO, усі наступні моделі є їх варіаціями. Ці моделі сприяли появі деяких наративів, що прискорили процес розвитку галузі, але нині всі вони наближаються до традиційного інтернету. Прибуткова модель деяких проєктів вже безпосередньо наближається до Web2, а повернення для спільноти практично нульове.

Launchpad став місцем, де користувачі рідного шифрування шукають багатства, але тут також існують проблеми. Випуск активів почав ускладнюватися, навіть з'явилася тенденція до повного розвитку поза ланцюгом. Від AI-структур до токенів знаменитостей, різні наративи по черзі з'являються, але, здається, жоден з них не може зберегтися.

Коли ринок охолоджується, а наратив не підхоплюється, деякі проекти починають використовувати моделі, подібні до пірамідальних схем. Хоча ці моделі можуть тимчасово підвищити ціну монет, їх важко підтримувати, і вони не здатні принести справжні інновації та цінність галузі.

У попередньому циклі різноманітні інновації принесли такі скарби, як DeFi, які справді дали нові ідеї для галузі. Однак, чи може спекуляція на поточному етапі створити аналогічну цінність? Ми більше спостерігаємо за постійним зниженням бар'єрів для випуску та супутніми проблемами. Це може означати, що галузі потрібно встановити нові правила та стандарти.

Чотири, зростання економіки уваги

Зростання проекту більше не залежить лише від наративу та технології, а все більше покладається на купівлю уваги. Незалежно від того, чи через системи балів, чи прямі виплати KOL, цей спосіб маркетингу здається більш прямим і ефективним, ніж традиційне просування технологій.

Увага безсумнівно є одним із найцінніших активів сьогодні, але її важко виміряти. Деякі проекти намагаються її кількісно оцінити, але ця модель важко фіксує довгострокову цінність. Токени стають "товарами швидкого обігу".

Недоліки системи балів вже виявилися, і якщо в майбутньому проєкти в основному покладатимуться на купівлю уваги, то довгостроковий ефект такого підходу викликає питання. Хоча в цьому немає нічого поганого в тому, щоб проєкти намагалися рекламувати себе, але нинішня галузь, здається, демонструє тенденцію до повної спекуляції.

Висновок

Стабільні монети та блокчейн-платежі, здається, стали тенденцією. Однак для корінних жителів блокчейну нам можуть знадобитися рідні стабільні монети в ланцюзі, справжні нефінансові застосування та наступна хвиля інновацій. Ми не хочемо, щоб Web3 перетворився на платформу, що виключно продає трафік.

Хоча час, здається, підтверджує деякі погляди ранніх прихильників біткоїнів, я все ще сподіваюся, що майбутнє зможе довести, що вони помиляються. Ми чекаємо справжніх інновацій та створення цінності, а не лише копіювання та спекуляцій на існуючих моделях.