Аналіз нових правил регулювання стейблкоїнів у Гонконзі: Посібник для роздрібних інвесторів та глобальне порівняння

1 серпня 2025 року Гонконг офіційно впроваджує «Регламент стейблкоїнів», що знаменує собою офіційний запуск першої у світі регуляторної рамки, що охоплює стейблкоїни, прив’язані до фіатних валют. У цій статті буде детально розглянуто відповідну політику Гонконзького управління фінансових послуг (HKMA), щоб надати роздрібним інвесторам рекомендації щодо законного володіння стейблкоїнами, а також буде проведено порівняння регуляторних відмінностей між Гонконгом, Сінгапуром та США, щоб виявити ринкові можливості та виклики.

Основні положення Гонконгського «Закону про стейблкоїни»

Грошово-кредитне управління Гонконгу через "Порядок стейблкоїнів" встановило систему ліцензування для стейблкоїнів, що забезпечуються фіатними валютами, з метою збалансування фінансових інновацій та контролю ризиків. Згідно з новими правилами, будь-яка організація, що випускає стейблкоїни, що забезпечуються фіатними валютами, або стверджує, що пов'язана з курсом гонконгського долара, повинна подати заявку на отримання ліцензії до грошово-кредитного управління. Заявники повинні відповідати суворим вимогам для допуску, включаючи розвинену систему управління ризиками, заходи проти відмивання грошей (AML) та фінансування тероризму (CFT), а також потужні технічні можливості безпеки. Очікується, що на початковому етапі лише невелика кількість банків або фінансових технологічних компаній зможе отримати ліцензію.

Фінансова адміністрація запустила програму "пісочниці стейблкоїнів", що підтримує інституції у тестуванні сценаріїв кроскордонної торгівлі та Web3. Емітенти мають забезпечити достатність резервних активів та зберігати їх у регульованих депозитарних установах, а також регулярно публікувати аудиторські звіти. Стейблкоїни на початковому етапі в основному позиціонуються як платіжний інструмент, зосереджуючи увагу на сфері кроскордонної торгівлі, щоб знизити ризики роздрібних інвесторів. Нові правила також встановлюють перехідний період, що дозволяє учасникам ринку коригувати бізнес до набрання чинності, щоб забезпечити відповідність.

Для роздрібного інвестора цей регуляторний захід у Гонконзі значно підвищить прозорість і безпеку ринку, дозволяючи роздрібним інвесторам брати участь у цифрових економічних активностях через регульовані стейблкоїни, але потрібно звертати увагу на вибір продуктів, що отримали ліцензію.

Як роздрібний інвестор може законно володіти стейблкоїнами в Гонконзі?

В умовах нових правил у Гонконзі роздрібні інвестори повинні дотримуватися наступних кроків для законного володіння стейблкоїнами:

1. Вибір стейблкоїна з ліцензією: перевагу слід надавати стейблкоїнам, які мають ліцензію фінансового управління, оскільки ці стейблкоїни зазвичай прив'язані до гонконгського долара або інших основних fiat-валют. Роздрібні інвестори можуть перевірити список авторизованих емітентів на офіційному веб-сайті фінансового управління або на compliant-біржах.

2. Використання відповідної платформи: здійснюйте торгівлю через віртуальну платформу торгівлі активами (VASP), що регулюється фінансовими органами, щоб забезпечити відповідність вимогам KYC (знай свого клієнта) та AML (боротьба з відмиванням грошей).

3. Увага до використання та розкриття: дізнайтеся про конкретне використання ваших стейблкоїнів (наприклад, для міжнародних платежів) та звіти про аудит резервів емітента, щоб забезпечити стабільність їх вартості.

4. Будьте обережні з прикордонними ризиками: звертайте увагу на технічні та відповідні виклики, які можуть виникнути внаслідок різниць у регулюванні між різними юрисдикціями чи технологіями крос-чейн.

Порада: слід уникати інвестування в некомплайентні стейблкоїни, які заявляють про "високий прибуток", перевагу слід надавати емітентам з високою прозорістю та суворим регулюванням.

Порівняння регулювання стейблкоїнів у Гонконгу, Сінгапурі та США

Гонконг: перша у світі повна рамка

Регулювання Гонконгського управління фінансових послуг є суворим, особливо підкреслюється прозорість резервів та дотримання норм боротьби з відмиванням грошей. Підтримуються стейблкоїни на різних блокчейн-мережах (таких як Ethereum, Solana) та їх позиціонування для сприяння міжнародалізації юаня та трансакцій між країнами. Ця політика привабила безліч банків та технологічних гігантів, які подали заявки на отримання ліцензій, що обіцяє сприяти перетворенню Гонконгу на цифровий фінансовий центр Азії.

Сінгапур: гнучкість та обережність в однаковій мірі

Управління фінансових послуг Сінгапуру (MAS) у 2023 році запровадило регуляторну рамку для стейблкоїнів, зосередивши увагу на стейблкоїнах, прив'язаних до сінгапурського долара, вимагаючи від емітентів мати достатні резерви законних валют. Політика досить гнучка, що привернуло увагу кількох відомих у світі емітентів. Через проект "Project Orchid" тестуються платіжні та децентралізовані фінансові (DeFi) додатки, рівень участі роздрібних інвесторів досить високий.

США: ринок зрілий, але регулювання фрагментоване

США наразі не ухвалили єдиного законодавства щодо стейблкоїнів, але очікується, що до 2025 року можуть бути досягнуті певні законодавчі прогреси. Наразі регулятори вимагають, щоб емітенти стейблкоїнів реєструвалися як компанії з надання грошових послуг (MSB) та розкривали інформацію про резервні активи. Ринок стейблкоїнів у доларах є найбільшим, але конфлікт між регулюванням на рівні штатів і федеральним рівнем збільшує невизначеність.

Поради для роздрібних інвесторів: регулювання в Гонконзі суворе, безпека висока, але вибір відносно обмежений; політика Сінгапуру гнучка, підходить для різноманітних інвестицій; ринок США зрілий, але слід звертати увагу на ризики регулювання.

Можливості та виклики роздрібних інвесторів у стейблкоїнах

Можливості:

• Гонконгські регульовані стейблкоїни надають роздрібним інвесторам безпечний вибір для інвестування
• Глобальний ринок стейблкоїнів швидко зростає, Гонконг може очікувати подібного розширення
• Багатоланкова технологія має потенціал знизити витрати на транзакції та підвищити ефективність

Виклик:

• Високі вимоги в Гонконгу можуть обмежити кількість емітентів, що призведе до меншого вибору для роздрібних інвесторів
• Різниця в прикордонному регулюванні ускладнила дотримання вимог.
• Технічні вразливості або неналежне управління резервами можуть спричинити коливання вартості

Висновок: стратегії роздрібних інвесторів щодо нових правил

Гонконгські «Правила стейблкоїнів» забезпечують роздрібним інвесторам більш безпечне та регульоване інвестиційне середовище, але водночас вимагають вищої обізнаності про відповідність. Роздрібні інвестори повинні обирати стейблкоїни, авторизовані фінансовими управліннями, проводити торги через регульовані платформи та уважно стежити за їх використанням і прозорістю резервів. На відміну від гнучкості Сінгапуру та зрілого ринку США, Гонконг більше зосереджений на фінансовій стабільності та міжнародалізації юаня, що підходить для консервативних інвесторів.

Рекомендації щодо дій:

• Короткостроково: зверніть увагу на список перших ліцензованих емітентів, обирайте відповідні стейблкоїни
• Середньострокова: участь у міжнародній торгівлі або сценаріях застосування Web3
• Довгостроково: постійно слідкувати за регуляторними змінами в Гонконзі, Сінгапурі, США, оптимізувати інвестиційний портфель

Інвестиції потребують обережності, рекомендується перед ухваленням будь-яких інвестиційних рішень консультуватися з професійним консультантом. Ця стаття призначена лише для ознайомлення і не є інвестиційною порадою.