Лідерство США у революції цифрових фінансів

Доброго дня всім. Дякую всім за теплий прийом, мені дуже приємно бути з вами разом, обговорюючи ключовий момент прояву лідерства США на ринку криптоактивів. Перш ніж поділитися деякими думками, я хочу подякувати організаторам цього своєчасного обговорення. Мої погляди, які я висловлюю сьогодні, представляють лише мою особисту думку і не обов'язково відображають позицію установи чи інших членів.

Сьогодні я хочу поговорити про те, що ми називаємо «криптопланом», який стане керівництвом для допомоги в перетворенні США на «глобальну криптостолицю» в рамках цього історичного зусилля. Але перш ніж говорити про наші плани щодо домінування на ринку криптовалют, я хотів би спочатку ознайомити з деякими важливими моментами в історії розвитку капітальних ринків, оскільки вони досить схожі на ту точку, в якій ми зараз знаходимося, а наше майбутнє має відповідати спадщині, яку ми успадкували.

Від китайського дерева до блокчейну: еволюція капітальних ринків

Вітер інновацій завжди охоплює наші капітальні ринки, іноді навіть ураганною силою. У 1792 році він здув гілки платана - під його тінню зібралися більше двадцяти біржових брокерів, щоб підписати угоду і заснувати попередника Нью-Йоркської фондової біржі. Ця угода, написана на пергаменті, що складається менш ніж з сотні слів, відкрила елегантну систему, яка протягом багатьох поколінь домінує в порядку капітальних потоків.

Протягом кількох століть наші ринки ніколи не зупинялися. Вони розширювалися, еволюціонували та трансформувалися відповідно до сучасних ідей і технологій. Ринок залишається динамічним завдяки участі людей. Ринок спрямовує людську креативність на вирішення найскладніших проблем суспільства і через механізми заохочення винагороджує тих, хто розробляє найбільш цінні та популярні рішення. Це і є механізм «непомітної руки»: навіть коли люди переслідують свої власні інтереси, ринок може спрямувати їх на обслуговування суспільних інтересів.

Обов'язком регуляторних органів є захист такого ринку: щоб людська креативність та навички приносили користь суспільству. Протягом своєї історії регулятори як сприяли інноваціям, так і, на жаль, придушували їх. На щастя, сила прогресу зрештою переможе. Коли наша регуляторна позиція буде готова зустрічати інновації з обережністю, а не зі страхом, лідерство США завжди підніметься на новий рівень.

У 60-х роках XX століття на Уолл-стріт відбувався бичачий ринок, але за лаштунками ринок часто стикався з труднощами. Більшість процесів клірінгу та розрахунків все ще залежали від дорогих і складних процедур. Паперові акції накопичувалися, їх доводилося транспортувати працівникам на візках, бігаючи між Уолл-стріт та фінансовими центрами по всій Америці.

Ця паперова система розрахунків і розрахунків була розроблена для більш м’якої епохи і, очевидно, вже не може витримати різке зростання обсягу торгівлі. Якщо одна компанія затримується, це тягне за собою всю ланцюг; випадки втрати або крадіжки цінних паперів відбуваються часто; кількість невдалих угод значно зросла; деякі брокери з недостатнім капіталом навіть стикаються з банкрутством через перерву в торгівлі. У безвихідній ситуації час торгівлі був скорочений, біржі навіть зупиняють торги кожної середи, просто щоб дати компаніям час на обробку накопичених паперових свідоцтв.

Голова регуляторного органу тоді охарактеризував цю системну катастрофу як "найсерйознішу та найтривалішу кризу на ринку цінних паперів за 40 років... банкрутство компаній, різке зниження довіри інвесторів." Варто відзначити, що регулятор активно реагував на ситуацію, сприяючи створенню учасниками ринку американських депозитарних трustів та розрахункових компаній, які кардинально змінили способи володіння та торгівлі цінними паперами.

Після цього більше не потрібно, щоб паперові сертифікати оберталися між клієнтами та брокерами, а також між брокерами. Право власності на цінні папери почало фіксуватися у вигляді електронного реєстру. Сам сертифікат був "заморожений", безпечно зберігався у сховищі, а право власності передавалося через комп'ютерну систему, закладаючи основи для сьогоднішніх систем розрахунків та розрахунків.

Наприкінці 1990-х років електронні торгові системи стали популярними, підриваючи багато припущень традиційної ринкової структури. Тодішні голови регуляторних органів також вважали, що мають обов'язок забезпечити регуляторну гнучкість для інновацій електронних ринків. Отже, у 1999 році було впроваджено "Положення про альтернативні торгові системи", яке дозволяло цим системам регулюватися як брокерами, а не традиційними біржами.

Це приводить нас до сьогодні - моменту, коли потрібні американські амбіції, проекту, який може звільнити ці амбіції.

Наш регуляторний каркас не повинен бути зафіксований в епоху симуляцій, відмовляючись досліджувати нові рубежі. Адже майбутнє прискорено наближається, і світ не буде чекати на нас. США не можуть просто наздоганяти революцію цифрових активів, ми повинні її очолити.

Створення майбутнього: лідерство США в епоху фінансового золота

Сьогодні я хочу оголосити світові, що під моїм керівництвом регулятори не стоятимуть осторонь і не дозволять інноваціям процвітати за кордоном, в той час як наші власні капітальні ринки залишаються застиглими. Щоб реалізувати бачення перетворення США на глобальну криптостолицю, регуляторам необхідно розглядати потенційні переваги та ризики перенесення нашого ринку з оффчейну на блокчейн в цілому.

Ми стоїмо на новому порозі історії капітальних ринків. Як я вже згадував раніше, сьогодні я офіційно оголошую про старт "Криптоплану", ініціативи, що охоплює всі регуляторні органи, яка має на меті модернізувати закони про цінні папери, щоб фінансові ринки США могли повністю перейти на блокчейн.

Дещо раніше уряд підписав відповідний законопроєкт, встановивши золотий стандарт регулювання для стабільних монет у сфері глобальних платежів. Після підписання він публічно підтримав ухвалення Конгресом законодавства про структуру крипторинку протягом року. Я ціную двопартійну підтримку, яку продемонструвала Палата представників у цьому процесі, і сподіваюся, що Сенат на цій основі далі вдосконалить відповідні закони, щоб створити для нашого ринку систему, що захищає від зловживань регулювання, зміцнюючи домінуючу позицію США в глобальній криптоіндустрії.

Вчора робоча група президента з цифрових активів опублікувала доповідь, яка надає чіткі рекомендації для регуляторів і інших федеральних установ, з метою створення рамкової структури для підтримки лідерства США на ринку криптоактивів. Ця доповідь є планом дій, покликаним забезпечити лідерство США в сфері блокчейну та криптотехнологій. Як сказав президент минулого тижня, він сподівається, що "весь світ працюватиме на основі інфраструктури американських технологій". Я готовий допомогти в досягненні цієї мети.

Отже, я запустив криптоплан і доручив політичному відомству тісно співпрацювати з робочою групою з криптовалют, очолюваною комісаром, для швидкого розроблення пропозицій щодо реалізації звіту. Криптоплан забезпечить те, що США залишаться найкращою країною у світі для стартапів, розробки передових технологій та участі в капітальних ринках. Ми повернемо криптовалютні компанії, які втекли з США через політику "заміни регулювання на правоохоронні заходи" та "дії другого етапу відключення", що були запроваджені минулим урядом. Незалежно від того, чи це відомі компанії, чи новачки, регулятори вітають тих учасників ринку, які прагнуть до інновацій.

Повернення криптоактивів до США: Нова ера регуляторів

План криптовалюти охоплюватиме ряд заходів всередині регуляторних органів.

По-перше, ми зосередимося на тому, щоб випуск криптоактивів повернувся до США. Ті складні офшорні корпоративні структури, псевдодецентралізовані вистави та плутанина щодо того, чи є криптоактиви цінними паперами, стануть минулим. Уряд вже дав зрозуміти, що США перебувають у своїй "золотій епосі" - а за нашою новою програмою економіка криптоактивів також вступить у золоту епоху.

Згідно з рекомендаціями звіту, одним з моїх пріоритетних завдань є якомога швидше створення в США регуляторної бази для випуску криптоактивів. Формування капіталу є однією з ключових місій регуляторів, але протягом тривалого часу вони ігнорували потреби ринку у виборі та придушували фінансові моделі, засновані на криптовалютах. Це призвело до поступового відходу крипторинку від випуску активів, а інвестори в США були позбавлені можливості брати участь у продуктивній економічній діяльності через цю технологію. Регулятори протягом тривалого часу ухилялися від криптоактивів, і підхід "спочатку стріляти, потім ставити питання" має залишитися в минулому.

Хоча раніше регулятори вважали більшість криптоактивів цінними паперами, насправді більшість криптоактивів не є цінними паперами. Однак через неясність застосування "тесту Хоуі" деякі інноватори, на всяк випадок, розглядають усі криптоактиви як цінні папери. Американські підприємці використовують технологію блокчейн для модернізації різних традиційних систем і інструментів. Наприклад, хтось заснував компанію, яка переводить свідоцтва про право власності на автомобілі в блокчейн. Він побачив проблему ефективності у передачі прав власності і запропонував практичне рішення, використовуючи технологію блокчейн.

Цим підприємцям потрібен і вони повинні мати чіткі критерії оцінки, які допоможуть їм визначити, чи підлягає їхній бізнес регулюванню законодавства про цінні папери. Я дав вказівки співробітникам розробити чіткі рекомендації, щоб учасники ринку могли визначити, чи є криптоактив цінним папером або чи становить він інвестиційний контракт. Наша мета - допомогти їм класифікувати криптоактиви відповідно до цих чітких критеріїв, таких як цифрові колекційні предмети, цифрові товари або стейблкоїни, і оцінити економічну суть їхніх угод. Завдяки цим класифікаціям учасники ринку можуть визначити, чи існує у емітента постійне зобов'язання або обов'язок, а отже, визначити, чи є цей актив інвестиційним контрактом.

Крім того, визнання чогось цінними паперами не повинно бути первісним гріхом для розвитку. Нам потрібна регуляторна структура, що відповідає криптовалютним цінним паперам, щоб ці продукти могли процвітати на ринку США. Багато емітентів прагнутимуть використати гнучкість проектування продуктів, що надається законодавством про цінні папери, і інвестори також отримають вигоду від таких характеристик цінних паперів, як дивіденди та право голосу. Команди проектів не повинні бути змушені створювати DAO, засновувати офшорні фонди або надто рано децентралізуватися на стадіях, які не є ідеальними. Я в захваті від нових застосувань криптовалютних цінних паперів у бізнесі, таких як участь у механізмах консенсусу блокчейну через токенізацію акцій.

Отже, для тих криптоактивів, які дійсно підпадають під дію законодавства про цінні папери, я попросив співробітників розробити спеціальні правила розкриття інформації, виняткові положення та систему "безпечної гавані", включаючи так звані "початкові пропозиції токенів", "аірдропи" та програми винагород в мережі. Наша мета полягає в тому, щоб емітенти більше не виключали американських користувачів через юридичні ризики, а обирали включати американських користувачів до своїх планів випуску, щоб користуватися юридичною визначеністю та дружнім регуляторним середовищем. Я вірю, що, якщо ми будемо дотримуватися цього напрямку, ми можемо спостерігати інноваційний вибух камбрійського періоду.

Крім того, багато компаній хочуть «токенізувати» звичайні акції, облігації, партнерські права та інші цінні папери або токенізувати цінні папери, випущені іншими сторонами. Через регуляторні бар'єри в США більшість таких інновацій відбувається за кордоном. Одночасно наш політичний відділ отримує багато заявок - від відомих компаній Уолл-стріт до стартапів-єдинорогів у Кремнієвій долині - всі вони хочуть отримати схвалення на розподіл токенів цінних паперів на території США. Я доручив комісії співпрацювати з цими компаніями, щоб у відповідних випадках надати регуляторні винятки, щоб забезпечити, що США не залишаться позаду в криптоінноваціях.

Покращення свободи: надання різноманітних варіантів для зберігання та торгівлі

По-друге, для досягнення цілей регуляторні органи повинні забезпечити максимальну свободу для учасників ринку при виборі платформ для зберігання та торгівлі. Як я вже зазначав, право володіти та самостійно управляти приватною власністю є однією з основних цінностей США. Я твердо вірю, що особи мають право використовувати гаманці з самостійним зберіганням для володіння своїми криптоактивами та участі в онлайнових активностях, таких як стейкінг. Однак деякі інвестори все ж обирають довірити свої активи зареєстрованим посередникам, таким як брокери або інвестиційні консультанти, які при наданні послуг зберігання повинні дотримуватись додаткових нормативних вимог.

Протягом мого терміну реалізація рекомендацій звіту щодо "модернізації зобов'язань зберігання зареєстрованих посередницьких організацій" буде пріоритетним завданням. "Рамки спеціалізованих брокерів", запроваджені попереднім урядом, документ SAB 121 та "дії з розриву каналів 2.0" призвели до того, що сьогодні на ринку майже немає відповідних постачальників послуг зберігання криптоактивів. Існуючі правила зберігання не враховують особливостей криптоактивів. Я доручив співробітникам вивчити, як адаптувати існуючу систему, включаючи надання винятків або внесення змін до правил, якщо це необхідно для сприяння розвитку послуг зберігання криптоактивів.

Звіт також пропонує дозволити учасникам ринку вести багатогранний бізнес у рамках найбільш ефективної ліцензійної структури. Ми не можемо змушувати їх бути вбудованими в застарілу регуляторну систему. Я підтримую можливість для них вільно обирати найбільш підходящий для їхнього бізнесу регуляторний шлях за умови захисту інтересів інвесторів.

Сприяння суперзастосункам: реалізація горизонтальної інтеграції продуктів та послуг

По-третє, ще одна важлива мета, яку я ставлю перед собою як голова, це дозволити учасникам ринку інновації в рамках "супердодатка". Багато хто запитує мене: "Що таке супердодаток?" Дуже просто: посередницькі організації з цінних паперів повинні мати можливість працювати на одній платформі, з однією ліцензією.