Структуровані інвестиції: новий вхід для участі в Web3
З урахуванням того, що обмеження щодо особи на вторинному ринку поступово посилюються, а інкубаційні інвестиції мають високий бар'єр входу та тривалий цикл, більш гнучкий та налаштовуваний спосіб інвестування привертає увагу інвесторів з високим статком: структуровані продукти.
Структуровані інвестиції не є унікальною концепцією Web3, а походять від зрілих практик традиційних фінансів. На традиційних ринках інвестиційні банки зазвичай упаковують набір активів і проводять багаторівневу обробку: високоризиковий рівень націлений на інвесторів, які прагнуть високих доходів, тоді як низькоризиковий рівень захищає капітал через пріоритетне погашення, механізми збереження капіталу тощо, залучаючи більш обережне фінансування. Ця концепція тепер впроваджується в сферу Web3.
Форми структурованих інвестицій Web3
Суть структурованих продуктів полягає в розподілі "права на дохід", а потім у повторному комбінуванні їх у портфелі, що відповідають різним ризиковим вподобанням. На ринку Web3 основними видами структурованих продуктів є:
Фіксовані доходи продукти
Це найпоширеніший тип структурованих продуктів. Проект або платформа упакують частину майбутніх прав на доходи (такі як доходи від Staking, відсоткові ставки DeFi, розподіл комісійних зборів за протоколом тощо) у формі "фіксованого річного доходу", щоб залучити стабільний капітал.
Деякі стабільні монети, які пропонуються на основних торгових платформах, належать до цієї категорії. Ці продукти зазвичай мають структуру "фіксований термін + річна процентна ставка", термін блокування активів становить 30 або 90 днів, а річна процентна ставка коливається від 5% до 15%, в основному для таких основних активів, як USDT, ETH, BTC.
Крім того, деякі DeFi-платформи токенізують права на дохід DeFi, формуючи структуру "YT (токен доходу) + PT (токен основної суми)". Користувачі можуть вибрати купити лише PT, зафіксувавши майбутні доходи, але не беручи на себе ризик коливання доходу; або можуть вибрати YT, ставлячи на зростання процентних ставок в майбутньому.
облігації з можливістю конвертації/продукти з доходу
Цей тип продуктів часто зустрічається в первинних інвестиціях або співпраці з проектами, використовуючи стратегію "попереднє задоволення вимог до боргу + вибіркове конвертування токенів": на початку з фіксованим доходом для стабільного повернення, а пізніше за умовами, що викликають знижку для отримання токенів проекту, поєднуючи консервативність і азарт.
Інвестори зазвичай отримують право на майбутню покупку токенів проекту шляхом підписання угод, таких як SAFT (Simple Agreement for Future Tokens) або варіанти на купівлю токенів. Ці угоди зазвичай встановлюють конкретні умови або критерії, такі як запуск проекту, досягнення певного етапу розвитку або конкретного терміну.
Водночас, для підвищення привабливості та зниження ризиків, угода також запровадить умови фіксованого доходу, наприклад, під час періоду, коли токен ще не запущено, проектна сторона щоквартально або раз на півроку виплачуватиме інвесторам фіксовані відсотки, форма може бути у вигляді стейблкойнів або інших активів.
Фонд з ризикового поділу
Це найхарактерніший тип фінансових інженерних продуктів у структурованих продуктах Web3. Ці продукти зазвичай упаковують кошик активів, а потім розподіляють на різні рівні ризику. Найбільш поширеними є двошарові структури Junior (первинний) і Senior (пріоритетний): шар Junior несе основний ризик і має вищу прибутковість; в той час як шар Senior отримує пріоритет у розподілі прибутку, коли проект генерує прибуток, і має пріоритет у захисті основної суми у разі збитків.
Основна перевага цієї структури полягає в тому, що вона задовольняє переваги різних інвесторів завдяки чітко визначеному механізму співвідношення ризику та доходу. Для платформи це також забезпечує оптимізацію розподілу капіталу, підвищуючи привабливість загального фонду.
Однак, ця структура також має чіткі слабкості. Як тільки ринок різко коливається, а активи основного пулу зазнають значних втрат, Junior Tranche як "перша лінія ризикового буфера" швидко зменшиться в обсязі, а іноді й повністю зникне. А Senior Tranche, хоча й має пріоритет, у разі, якщо платоспроможність всього фонду колапсує, пріоритет також буде важко реалізувати.
платформні структурні продукти
Протягом останнього року структуровані інвестиції почали переходити від «пакування активів у точці до точки» на рівні протоколу до платформенних і продуктових шляхів. Особливо під впливом бірж, гаманців або третіх сторонніх інвестиційних платформ структуровані продукти більше не обмежуються «розподілом доходів», притаманним протоколу, а реалізуються у замкнутому циклі «дизайн-упаковка-продаж» під керівництвом платформи.
Цей тип продукції в основному орієнтований на користувачів, які "не мають складних стратегічних навичок", але хочуть отримати структурований дохід, завдяки дизайну платформи знижено бар'єри для участі.
Юридичні межі та виклики дотримання
При участі у структурованих продуктах інвестори повинні враховувати такі ключові питання:
Чи відповідає статус інвестора стандарту "кваліфікованого інвестора"? Багато структурованих продуктів призначені лише для професійних інвесторів або кваліфікованих інвесторів.
Чи відповідають канали надходження та виведення коштів вимогам? Шляхи вхідних і вихідних коштів можуть стосуватися чутливих питань, таких як валютний контроль і трансакції між країнами.
Чи є структура продукту прозорою? Інвестори повинні повністю розуміти деталі основних активів продукту, механізму розподілу ризиків тощо.
Чи має платформа кваліфікацію для продажу? Потрібно підтвердити, чи має платформа відповідну ліцензію на продаж фінансових продуктів.
Рекомендації щодо законного участі в структурованих інвестиціях
Щоб знизити ризик невідповідності, Portal Labs радить інвесторам:
Створіть чітку структуру ідентичності, таку як закордонний SPV, структура сімейного офісу в Гонконгу або звільнений фонд у Сінгапурі, щоб краще керувати ризиками та питаннями дотримання.
Забезпечте відповідність каналів вводу та виводу коштів, включаючи використання банківських рахунків, що відповідають структурі особи, та проведення обміну валют і розрахунків через ліцензовані платіжні установи або сімейні офіси.
Уважно перевірте кваліфікацію платформи, включаючи її ліцензії на продаж фінансових продуктів, розкриття базових активів та механізм вирішення спорів тощо.
Структуровані інвестиції надають учасникам Web3 більше можливостей, але також вимагають від інвесторів розуміння механізмів ризику, здатності до проектування фінансових шляхів і усвідомлення юридичних зобов'язань. Для інвесторів, які мають певні навички в структурі фінансування, мають стабільну ідентичність та канали для внесення коштів і готові глибше зрозуміти логіку продукту, структуровані інвестиції можуть стати "контрольованим входом" для участі у Web3.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Структуровані інвестиції: новий контрольований вхід для учасників Web3
Структуровані інвестиції: новий вхід для участі в Web3
З урахуванням того, що обмеження щодо особи на вторинному ринку поступово посилюються, а інкубаційні інвестиції мають високий бар'єр входу та тривалий цикл, більш гнучкий та налаштовуваний спосіб інвестування привертає увагу інвесторів з високим статком: структуровані продукти.
Структуровані інвестиції не є унікальною концепцією Web3, а походять від зрілих практик традиційних фінансів. На традиційних ринках інвестиційні банки зазвичай упаковують набір активів і проводять багаторівневу обробку: високоризиковий рівень націлений на інвесторів, які прагнуть високих доходів, тоді як низькоризиковий рівень захищає капітал через пріоритетне погашення, механізми збереження капіталу тощо, залучаючи більш обережне фінансування. Ця концепція тепер впроваджується в сферу Web3.
Форми структурованих інвестицій Web3
Суть структурованих продуктів полягає в розподілі "права на дохід", а потім у повторному комбінуванні їх у портфелі, що відповідають різним ризиковим вподобанням. На ринку Web3 основними видами структурованих продуктів є:
Фіксовані доходи продукти
Це найпоширеніший тип структурованих продуктів. Проект або платформа упакують частину майбутніх прав на доходи (такі як доходи від Staking, відсоткові ставки DeFi, розподіл комісійних зборів за протоколом тощо) у формі "фіксованого річного доходу", щоб залучити стабільний капітал.
Деякі стабільні монети, які пропонуються на основних торгових платформах, належать до цієї категорії. Ці продукти зазвичай мають структуру "фіксований термін + річна процентна ставка", термін блокування активів становить 30 або 90 днів, а річна процентна ставка коливається від 5% до 15%, в основному для таких основних активів, як USDT, ETH, BTC.
Крім того, деякі DeFi-платформи токенізують права на дохід DeFi, формуючи структуру "YT (токен доходу) + PT (токен основної суми)". Користувачі можуть вибрати купити лише PT, зафіксувавши майбутні доходи, але не беручи на себе ризик коливання доходу; або можуть вибрати YT, ставлячи на зростання процентних ставок в майбутньому.
облігації з можливістю конвертації/продукти з доходу
Цей тип продуктів часто зустрічається в первинних інвестиціях або співпраці з проектами, використовуючи стратегію "попереднє задоволення вимог до боргу + вибіркове конвертування токенів": на початку з фіксованим доходом для стабільного повернення, а пізніше за умовами, що викликають знижку для отримання токенів проекту, поєднуючи консервативність і азарт.
Інвестори зазвичай отримують право на майбутню покупку токенів проекту шляхом підписання угод, таких як SAFT (Simple Agreement for Future Tokens) або варіанти на купівлю токенів. Ці угоди зазвичай встановлюють конкретні умови або критерії, такі як запуск проекту, досягнення певного етапу розвитку або конкретного терміну.
Водночас, для підвищення привабливості та зниження ризиків, угода також запровадить умови фіксованого доходу, наприклад, під час періоду, коли токен ще не запущено, проектна сторона щоквартально або раз на півроку виплачуватиме інвесторам фіксовані відсотки, форма може бути у вигляді стейблкойнів або інших активів.
Фонд з ризикового поділу
Це найхарактерніший тип фінансових інженерних продуктів у структурованих продуктах Web3. Ці продукти зазвичай упаковують кошик активів, а потім розподіляють на різні рівні ризику. Найбільш поширеними є двошарові структури Junior (первинний) і Senior (пріоритетний): шар Junior несе основний ризик і має вищу прибутковість; в той час як шар Senior отримує пріоритет у розподілі прибутку, коли проект генерує прибуток, і має пріоритет у захисті основної суми у разі збитків.
Основна перевага цієї структури полягає в тому, що вона задовольняє переваги різних інвесторів завдяки чітко визначеному механізму співвідношення ризику та доходу. Для платформи це також забезпечує оптимізацію розподілу капіталу, підвищуючи привабливість загального фонду.
Однак, ця структура також має чіткі слабкості. Як тільки ринок різко коливається, а активи основного пулу зазнають значних втрат, Junior Tranche як "перша лінія ризикового буфера" швидко зменшиться в обсязі, а іноді й повністю зникне. А Senior Tranche, хоча й має пріоритет, у разі, якщо платоспроможність всього фонду колапсує, пріоритет також буде важко реалізувати.
платформні структурні продукти
Протягом останнього року структуровані інвестиції почали переходити від «пакування активів у точці до точки» на рівні протоколу до платформенних і продуктових шляхів. Особливо під впливом бірж, гаманців або третіх сторонніх інвестиційних платформ структуровані продукти більше не обмежуються «розподілом доходів», притаманним протоколу, а реалізуються у замкнутому циклі «дизайн-упаковка-продаж» під керівництвом платформи.
Цей тип продукції в основному орієнтований на користувачів, які "не мають складних стратегічних навичок", але хочуть отримати структурований дохід, завдяки дизайну платформи знижено бар'єри для участі.
Юридичні межі та виклики дотримання
При участі у структурованих продуктах інвестори повинні враховувати такі ключові питання:
Чи відповідає статус інвестора стандарту "кваліфікованого інвестора"? Багато структурованих продуктів призначені лише для професійних інвесторів або кваліфікованих інвесторів.
Чи відповідають канали надходження та виведення коштів вимогам? Шляхи вхідних і вихідних коштів можуть стосуватися чутливих питань, таких як валютний контроль і трансакції між країнами.
Чи є структура продукту прозорою? Інвестори повинні повністю розуміти деталі основних активів продукту, механізму розподілу ризиків тощо.
Чи має платформа кваліфікацію для продажу? Потрібно підтвердити, чи має платформа відповідну ліцензію на продаж фінансових продуктів.
Рекомендації щодо законного участі в структурованих інвестиціях
Щоб знизити ризик невідповідності, Portal Labs радить інвесторам:
Створіть чітку структуру ідентичності, таку як закордонний SPV, структура сімейного офісу в Гонконгу або звільнений фонд у Сінгапурі, щоб краще керувати ризиками та питаннями дотримання.
Забезпечте відповідність каналів вводу та виводу коштів, включаючи використання банківських рахунків, що відповідають структурі особи, та проведення обміну валют і розрахунків через ліцензовані платіжні установи або сімейні офіси.
Уважно перевірте кваліфікацію платформи, включаючи її ліцензії на продаж фінансових продуктів, розкриття базових активів та механізм вирішення спорів тощо.
Структуровані інвестиції надають учасникам Web3 більше можливостей, але також вимагають від інвесторів розуміння механізмів ризику, здатності до проектування фінансових шляхів і усвідомлення юридичних зобов'язань. Для інвесторів, які мають певні навички в структурі фінансування, мають стабільну ідентичність та канали для внесення коштів і готові глибше зрозуміти логіку продукту, структуровані інвестиції можуть стати "контрольованим входом" для участі у Web3.