Pendle 2025 план: оновлення інфраструктури, багатоланцеве розширення, Безстрокові ф'ючерси доходів продукту

Pendle став домінуючим протоколом фіксованого доходу в сфері DeFi, що дозволяє користувачам торгувати майбутніми доходами та фіксувати передбачувану прибутковість на блокчейні.

У 2024 році Pendle сприяв розвитку основних наративів, таких як LST, повторне ставлення, прибуткові стабільні монети, а також став обраною платформою для запуску для емітентів активів.

У 2025 році Pendle планує розширитися за межі екосистеми EVM, перетворившись на повноцінний шар фіксованого доходу для DeFi, націлюючись на нові ринки, продукти та групи користувачів, охоплюючи ринок рідних криптовалют, а також ринок інституційного капіталу.

Ринок похідних фінансових інструментів у світі DeFi можна порівняти з одним з найбільших сегментів традиційного фінансового світу - ринком процентних похідних. Це ринок обсягом понад 5 трильйонів доларів, і навіть займаючи дуже маленьку частку, він представляє собою десятки мільярдів доларів можливостей.

Більшість DeFi платформ пропонують лише плаваючі доходи, піддаючи користувачів коливанням ринку, але Pendle вводить продукти з фіксованою ставкою через прозору та комбіновану систему.

Ця інновація змінила структуру ринку DeFi вартістю 120 мільярдів доларів, зробивши Pendle домінуючим прибутковим протоколом. У 2024 році TVL Pendle зросла більш ніж у 20 разів, зараз її TVL займає більше половини ринку yield і в 5 разів перевищує TVL другого за величиною конкурента.

Pendle не тільки є прибутковим протоколом, але й еволюціонував у ключову інфраструктуру DeFi, що стимулює зростання ліквідності провідних протоколів.

Знайти точки дотику: від LST до Restaking

Pendle привернув ранню увагу на ринку, вирішуючи одну з основних проблем DeFi - коливання та непередбачуваність доходів. На відміну від Aave або Compound, Pendle дозволяє користувачам фіксувати стабільний дохід, розділяючи основний капітал і доходи.

Зі зростанням ліквідних стейкінг-токенів (LST) зросла популярність Pendle, щоб допомогти користувачам звільнити ліквідність стейкінгових активів. У 2024 році Pendle також успішно захопила наратив повторного стейкінгу (Restaking) - її пул eETH став найбільшим на платформі всього через кілька днів після запуску.

Сьогодні Pendle грає ключову роль в екосистемі доходів на блокчейні. Незалежно від того, чи забезпечує він інструменти хеджування для змінних ставок на капітал, чи виступає як ліквідний двигун для активів з процентними доходами, Pendle має унікальні переваги в таких сферах зростання, як ліквідне повторне заставлення токенів (LRT), активи реального світу (RWA) та на блокчейні ринках грошей.

Pendle V2: Оновлення інфраструктури

Pendle V2 запроваджує стандартизовані токени доходу (SY) для уніфікації способу упаковки активів, що приносять дохід. Це замінює розрізнені, кастомізовані інтеграційні рішення V1, забезпечуючи безшовне карбування "токенів основного капіталу" (PT) та "токенів доходу" (YT).

AMM Pendle V2 спеціально розроблений для торгівлі PT-YT, забезпечуючи вищу капітальну ефективність та кращу цінову механіку. V1 використовує універсальну модель AMM, тоді як V2 вводить динамічні параметри (такі як rateScalar та rateAnchor), які можуть коригувати ліквідність з часом, що дозволяє зменшити спреди, оптимізувати виявлення доходу та знизити слippage.

Pendle V2 також оновив цінову інфраструктуру, інтегрувавши нативний TWAP оракул у AMM, замінивши модель V1, що покладається на зовнішні оракули. Ці джерела даних в блокчейні знижують ризик маніпуляцій, підвищуючи точність. Крім того, Pendle V2 додав функцію книги ордерів, що забезпечує альтернативний механізм виявлення цін, коли ціни в AMM виходять за межі діапазону.

Для постачальників ліквідності (LP) Pendle V2 забезпечує більш потужний механізм захисту. Фондовий пул тепер складається з високо корельованих активів, а дизайн AMM максимально зменшує непостійні втрати, особливо для LP, які тримають активи до терміну їх дії.

Прорив меж EVM: вихід на Solana, Hyperliquid та TON

Розширення Pendle до Solana, Hyperliquid та TON є важливим поворотним моментом у їхній дорожній карті на 2025 рік. До цього часу Pendle завжди обмежувався екосистемою EVM, проте Pendle все ж займає понад 50% ринкової частки у сегменті фіксованого доходу.

Однак, багато ланцюгова структура криптовалюти стала трендом, через стратегію Citadel подолано EVM-острови, Pendle досягне нових пулів фінансування та користувачів.

Solana стала основним центром DeFi та торговельної активності, у січні TVL досяг історичного піку в 14 мільярдів доларів, має потужну базу роздрібних інвесторів та швидко зростаючий ринок LST.

Hyperliquid завдяки вертикально інтегрованій інфраструктурі Безстрокових ф'ючерсів, TON покладається на рідний користувацький фunnel Telegram, обидві екосистеми швидко зростають, але обидві мають нестачу зрілої інфраструктури доходів. Pendle має потенціал заповнити цю прогалину.

Якщо впровадження буде успішним, ці заходи значно розширять загальний обсяг доступного ринку Pendle. Захоплення потоків фіксованого доходу на не-EVM ланцюгах може принести кілька сотень мільйонів доларів додаткового TVL. Що ще важливіше, цей крок закріпить Pendle не лише як рідний протокол Ethereum, але й як галузеву інфраструктуру DeFi для фіксованого доходу на основі основних публічних блокчейнів.

Обійми традиційні фінанси: побудова системи доступу до доходів, що відповідає вимогам

Ще одним ключовим кроком у дорожній карті Pendle 2025 року є запуск KYC-комплаєнс версії Citadel, спеціально розробленої для інституційних інвестицій. Ця програма має на меті з'єднати можливості отримання доходу в блокчейні з традиційними регульованими капітальними ринками, надаючи структуровані та комплаєнсні крипто-орієнтовані продукти фіксованого доходу.

Цей план буде співпрацювати з такими протоколами, як Ethena, під управлінням ліцензованих інвестиційних менеджерів через незалежну структуру SPV. Така установка усуває ключові точки тертя, такі як зберігання, комплаєнс та виконання в ланцюгу, що дозволяє інституційним інвесторам брати участь у продуктах доходу Pendle через знайому юридичну структуру.

Глобальний ринок фіксованого доходу перевищує 100 трильйонів доларів США, навіть якщо інституційні кошти будуть вкладати лише невелику частку в блокчейн, це може принести десятки мільярдів доларів у вигляді капіталовкладень. Дослідження Ernst & Young - Patton 2024 року показує, що 94% інституційних інвесторів визнають довгострокову цінність цифрових активів, а більше половини збільшують свої інвестиції.

МакКінсі прогнозує, що до 2030 року ринок токенізації може досягти 2-4 трильйонів доларів. Pendle хоч і не є платформою токенізації, але виконує ключову роль в цій екосистемі, пропонуючи виявлення цін, хеджування та функції вторинної торгівлі для продуктів токенізованого доходу - будь то токенізовані державні облігації чи прибуткові стабільні монети, Pendle може слугувати інфраструктурним рівнем з фіксованим доходом для стратегій на рівні установ.

Ісламські фінанси: нові можливості на 4,5 трильйона доларів

Pendle також планує запустити рішення Citadel, що відповідає нормам ісламського права, для глобального ісламського фінансового ринку обсягом 4,5 трильйона доларів США - ця індустрія охоплює понад 80 країн і за останнє десятиліття демонструє середньорічний темп зростання 10%, особливо швидко розвиваючись у Південно-Східній Азії, на Близькому Сході та в Африці.

Суворі релігійні обмеження тривалий час заважали мусульманським інвесторам брати участь у DeFi, але структура PT/YT від Pendle може гнучко проектувати прибуткові продукти, що відповідають ісламському праву, їх форма може нагадувати ісламські облігації (Sukuk).

Якщо вдасться реалізувати, цей Citadel не лише розширить регіональне покриття Pendle, але й підтвердить здатність DeFi адаптуватися до різноманітних фінансових систем - таким чином зміцнюючи позицію Pendle як глобальної інфраструктури фіксованого доходу на блокчейні.

Вихід на ринок ставки на фінансування

Boros як один із найважливіших каталізаторів у дорожній карті Pendle 2025 має на меті впровадження торгівлі з фіксованою ставкою на ринок фінансування безстрокових ф'ючерсів. Незважаючи на те, що Pendle V2 вже закріпила своє лідерство на ринку токенізації спотового доходу, Boros планує розширити свою бізнес-діяльність на найбільше та найволатильніше джерело доходу в крипто-сфері - фінансування безстрокових ф'ючерсів.

Поточний ринок безстрокових ф'ючерсів має невиконані контракти на суму понад 150 мільярдів доларів, середньоденний обсяг торгівлі досягає 200 мільярдів доларів, це ринок великого масштабу, але з серйозним браком хеджингових інструментів.

Boros планує забезпечити більш стабільний дохід для таких протоколів, як Ethena, шляхом реалізації фіксованої ставки фінансування - це вкрай важливо для управління масштабними стратегіями інститутів.

Для Pendle ця структура містить величезну цінність. Boros не лише має шанс відкрити нові ринки обсягом у десятки мільярдів доларів, але й реалізувати оновлення позиціонування протоколу - перетворившись з DeFi додатків доходу на платформу торгівлі відсотками в ланцюгу, її функціональне позиціонування вже можна порівняти з торговими столами відсотків таких традиційних фінансових установ, як CME чи великі інвестиційні банки.

Boros також зміцнив довгострокову конкурентну перевагу Pendle. На відміну від того, щоб гнатися за ринковими гарячими темами, Pendle закладає основу для майбутньої прибуткової інфраструктури: чи то арбітраж процентних ставок, чи стратегії утримання спотів, вони надають практичні інструменти для трейдерів та управлінців активами.

Оскільки в даний час в області DeFi та CeFi бракує масштабованих рішень для хеджування процентних ставок, Pendle має можливість отримати значну перевагу на ранньому етапі. Якщо реалізація буде успішною, Boros суттєво підвищить частку ринку Pendle, залучивши нові групи користувачів та зміцнивши його позицію як основної інфраструктури фіксованого доходу в DeFi.

Основна команда та стратегічне планування

Pendle Finance була заснована анонімними розробниками TN, GT, YK та Vu в середині 2020 року та отримала інвестиції від кількох провідних установ.

Фінансова віхта:

• Приватний раунд (квітень 2021 року): залучено 3,7 мільйона доларів США
• IDO (квітень 2021 року): фінансування 11,83 мільйонів доларів за ціною 0,797 долара/токен
• Платформа Launchpool (липень 2023 року): розподіл 5,02 мільйона монет PENDLE (1,94% від загальної кількості постачання)
• Стратегічні інвестиції певної установи (серпень 2023 року): прискорення розвитку екосистеми та розширення міжланцюгових зв'язків (сума не розкривається)
• Фінансування Фонду Arbitrum (жовтень 2023 року): отримано 1,61 мільйона доларів США для розвитку екосистеми Arbitrum
• Група Спартан стратегічні інвестиції (листопад 2023 року): стимулювання довгострокового зростання та впровадження інститутів (сума не розкрита)

Екологічна коопераційна матриця виглядає так:

• Деяка L2 мережа: розгортання в цій мережі, підключення до рідних активів та розширення інфраструктури фіксованого доходу
• Anzen（sUSDz）：запуск R