Maker переходить від класичного протоколу DeFi до RWA (Real World Assets).Після підвищення DSR (DAI депозитної ставки) до 3,49%, він нарешті дозволяє простим користувачам отримувати дохід від казначейських облігацій США через топовий протокол DeFi.
Останнім часом різні дані MakerDAO показали хороші результати. За даними makerburn.com станом на 29 червня Maker отримав приблизно 73,67 мільйона доларів річного прибутку, що є найвищим показником за останній рік. Поточний коефіцієнт ціни та прибутку становить 8,43, що також є найнижчим значенням в історії, і має високу конкурентоспроможність у проектах DeFi.
-5c89a6ec8a-dd1a6f-62a40f)
Різні дані в Maker
Як показано на малюнку нижче, очікується, що чистий прибуток MakerDAO за один рік становитиме $73,67 млн. Згідно з поточними даними, річний дохід Maker від комісій за стабільність (включаючи RWA) оцінюється в 118 мільйонів доларів США, витрати на MKR еквівалентні 4,26 мільйона доларів США, витрати на DSR оцінюються в 6,58 мільйонів доларів США, витрати на ліквідацію у минулому році становить 930 000 доларів США, дохід від комісії за транзакції PSM становить 15 мільйонів доларів США, мільйонів доларів США, а витрати DAI становили 33,13 мільйона доларів США.
-e764f66343-dd1a6f-62a40f)
Як RWA, так і кредитування під крипто-заставу в Maker приносять очікувану віддачу. З одного боку, інвестиції Maker у RWA продовжували збільшуватися в минулому році. Коли прибутковість короткострокових облігацій США перевищує 5%, Maker використав понад 2 мільярди доларів із резервів стейблкойнів для придбання американських облігацій або інших приносячих дохід коштів. різними способами (Coinbase Custody та GUSD PSM).
З іншого боку, зростання прибутковості облігацій США також спонукало Maker одночасно збільшити мінімальну відсоткову ставку для DSR, ETH, stETH та інших іпотечних кредитів на зашифровані активи з 1% до 3,49% 19 червня. Очікувана віддача від запозичень DAI була також нещодавно зросла.
Крім того, з просуванням кінцевого плану Maker впроваджується низка заходів щодо зниження витрат і підвищення ефективності. Станом на 29 червня цього місяця було витрачено лише 1,9 мільйона доларів на DAI у порівнянні із середнім показником близько 5 мільйонів доларів на місяць у березні-травні цього року. Оскільки розділ витрат DAI стосується фактичних витрат за минулий рік, ця цифра ще не відображена в збільшенні прибутку.
Зміни в статусі емітентів стейблкойнів, таких як Maker і Circle
Рік тому 51,7% емісії DAI надійшло від USDC у PSM. Maker критикували за ризик централізації USDC і неспроможність охопити цю частину вартості. Проте Circle, емітент USDC, випустить резерв USD стабільної валюти Використовується для купівлі облігацій США з метою отримання доходу. Оскільки Maker просувається на RWA, ця ситуація змінилася, і тепер лише 8,8% застави DAI становить USDC у PSM.
Сторінка Makerburn RWA показує, що DAI, викарбуваний під заставу RWA, сягнув 1,42 мільярда, що генерує приблизно 53,11 мільйона доларів США доходу на рік. Крім того, згідно з RWA 014, 500 мільйонів USDC, депонованих у Coinbase Custody, генерують приблизно 13 мільйонів доларів США річного доходу; 500 мільйонів GUSD у PSM генерують приблизно 10 мільйонів доларів США річного доходу.
-34595751e4-dd1a6f-62a40f)
Наразі невикористані стейблкойни в PSM включають 500 мільйонів доларів США та 414 мільйонів доларів США. Як USDP, так і GUSD у PSM досягли встановленої верхньої межі в 500 мільйонів, а авуари Maker PSM складають 50,5% і 88,5% від загального випуску цих двох стейблкойнів відповідно.
Через занепокоєння централізацією та проблемами безпеки Maker планує зменшити обмеження USDP і GUSD у PSM. USDP буде використовуватися в RWA 015, а верхня межа GUSD у PSM може бути знижена до 110 мільйонів доларів США.
Інвестиції Maker у RWA спочатку дозволять обміняти USDC та інші стейблкойни в PSM на долари США, а потім використовувати їх для придбання облігацій США.Цей процес також прискорив скорочення випуску USDC у минулому році. Оскільки Maker PSM вже є основним власником USDP і GUSD, скорочення чи навіть деактивація цих двох стейблкоїнів матиме більший вплив на емітентів обох.
Коли прибутковість короткострокових облігацій США перевищує 5%, Maker збільшує DSR до 3,49%. Власники стейблкойнів, таких як USDC, можуть конвертувати стейблкойни в DAI у співвідношенні 1:1 через PSM, і Maker викуповує ці стейблкойни, купуючи облігації США за долар, щоб отримання вищих урожаїв може сформувати безпрограшну ситуацію.
Налаштування правил знищення викупу
Останнім часом переваги токена керування Maker MKR походять не лише від зростання бізнесу, але й від потенційних коригувань правил викупу та знищення.
Крім прав керування в системі MakerDAO, MKR також служить інструментом для підтримки стабільності системи. Коли борг системи перевищує надлишок системи, нові MKR потрібно продати, щоб покрити борг; коли надлишок коштів за угодою виробника перевищує певний ліміт, виручені кошти також будуть використані для викупу та знищення MKR .
У Maker існує «Буфер надлишків», де прибуток від угоди (доходи, такі як комісії за стабільність і ліквідаційні штрафи мінус усі витрати DAI) буде зберігатися тут як резерв. Відповідно до чинних правил, коли кошти в надлишковому буфері досягнуть 250 мільйонів DAI, буде розпочато викуп і знищення MKR. Існуючий профіцит в угоді становить 70,5 мільйонів доларів США, а для здійснення наступного процесу викупу та знищення необхідний прибуток у розмірі близько 180 мільйонів доларів США.
26 червня Maker Forum провів номінальне опитування щодо параметрів запуску Smart Burn Engine (Smart Burn Engine), сподіваючись змінити поточні правила викупу та знищення. Новий план управління встановлює верхню межу надлишкового буфера до 50 мільйонів DAI. Коли верхню межу буде перевищено, розумний двигун внутрішнього згоряння автоматично використовуватиме DAI для покупки MKR у торговій парі DAI/MKR Uniswap V2 і об’єднає отримані MKR і DAI в транзакцію Для забезпечення ліквідності на Uniswap V2 токени LP будуть передані на адреси, що належать протоколу.
Станом на 30 червня іменне опитування завершилося зі 100% підтримкою. Якщо ця пропозиція буде прийнята та набуде чинності під час наступного виконавчого голосування, оскільки наявний надлишок перевищив нову верхню межу, надлишок буде безпосередньо використано для закупівлі MKR.
-130ac2ceec-dd1a6f-62a40f)
Обмеження та можливості для розробки Maker
Інвестиції Maker у RWA поглинули велику кількість коштів у PSM, через що в PSM залишилося небагато стейблкоїнів. Це також може бути однією з причин, чому Maker значно збільшив DSR, сподіваючись залучити більше коштів за вищою процентною ставкою. Однак підвищення ставок зашифрованих іпотечних кредитів, спричинене збільшенням DSR, також може знизити конкурентоспроможність Maker у зашифрованому іпотечному кредитуванні та обмежити майбутній розвиток Maker.
1. Тираж ДАІ продовжує падати
Згідно з даними galssnode, тираж DAI скорочується вже більше року, з 10,3 млрд у лютому 2022 року до нинішніх 4,68 млрд, падіння на 54,6%. Масштаб DAI визначає верхню межу угоди Maker. DAI, викарбуваний через надмірну заставу, забезпечує Мейкеру постійний стабільний комісійний дохід. Більшість резервів у DAI, викарбуваних через PSM, також використовувалися для придбання державних облігацій для отримання доходу. Зменшення випуску DAI негативно впливає на Maker.
2. Зросла кількість депозитів DSR
Окрім можливості карбувати стейблкойни, Maker також ділиться частиною доходу від угоди з власниками стейблкойнів через контракт DSR, що є частиною витрат Maker. Після підвищення процентної ставки DSR з 1% до 3,49% вклади в DSR зросли з 106 мільйонів DAI до поточних 188 мільйонів, що також призвело до збільшення витрат Maker на цю частину.
-0c5d16b744-dd1a6f-62a40f)
За даними Dune@steakhouse, 67,9% усіх DAI зберігається на зовнішніх адресах. Дані Etherscan показують, що адреса, яка містить найбільше DAI, це адреса PulseX: Sacrifice, яка контролюється командою Pulsechain. Якщо власники таких DAI збільшать свої депозити в DSR, це збільшить виплату Maker.
-0f64f80f37-dd1a6f-62a40f)
3. Зниження та зростання резервів стейблкойнів
Як згадувалося раніше, частка DAI, викарбувана USDC через PSM, була зменшена з 51,7% до 8,8%, а решта частини також має забезпечити достатню ліквідність для нормального викупу DAI. У той же час USDP і GUSD у PSM також різко впадуть найближчим часом, і немає багато грошей, доступних для інвестування в RWA.
З удосконаленням DSR конкурентоспроможність Maker у депозитах у стабільній валюті в ланцюжку зросте, а також він може залучити нових користувачів до карбування USDC у DAI через PSM для отримання вищих прибутків. Процентна ставка за депозитом DAI на Aave становить 2,6%, процентна ставка за депозитом USDC – 2,83%, а процентна ставка за депозитом USDT – 2,69%, усі вони нижчі за процентну ставку DSR Maker. Якщо кошти для карбування DAI з USDC через PSM збільшаться, кошти для Maker на купівлю облігацій США також збільшаться, що збільшить дохід від угоди та сформує безпрограшну ситуацію.
4. Можливості, які надає ставка ліквідності
Хоча випуск DAI знижується, DAI, викарбуваний певними заставами, все ще зростає, наприклад, wstETH. За останні 3 місяці DAI, викарбуваний wstETH-B Vault, збільшився з 90,87 мільйона до 261 мільйона; DAI, викарбуваний wstETH-A Vault, збільшився з 181 мільйона до 201 мільйона. За той самий період DAI, викарбуваний у сховищі ETH-C, зменшився з 295 мільйонів до 290 мільйонів без істотного зниження. Це показує, що нова застава в сховищі wstETH не надходить із коштів у оригінальному сховищі ETH, а нові кошти справді надійшли.
-42a9dbc0b5-dd1a6f-62a40f)
5. Вплив SubDAO, наприклад Spark
Було запущено перший SubDAO Spark MakerDAO, і дані DeFiLlama показують, що поточний TVL Spark становить 15,04 мільйона доларів США, і він зростає. Завдяки особливій можливості комбінування, яку забезпечує Spark, DAI (sDAI), розміщений у DSR, також можна використовувати як заставу для подальшого підвищення рівня використання коштів.
Резюме
Maker переходить від класичного проекту DeFi до RWA. Нещодавні зміни ставок DSR, ETH, stETH та інших зашифрованих іпотечних кредитів ще більше підвищать конкурентоспроможність Maker у RWA та послаблять його конкурентоспроможність у зашифрованому іпотечному кредитуванні.
Такі емітенти стейблкойнів, як Circle, стикаються зі значною конкуренцією, і їм, можливо, доведеться розглянути питання про розподіл більшої частини своїх прибутків між власниками стейблкойнів у розпал бізнесу. Для USDP і GUSD Maker PSM володіє понад 50% цих двох стейблкоїнів, і коригування ліміту PSM для цих двох стейблкоїнів вдарить по емітентах обох.
Оскільки доступних коштів для RWA небагато, це також може бути важливою причиною нещодавнього збільшення DSR Maker. Якщо він зможе залучити більше коштів, обсяг інвестицій у RWA може продовжувати зростати в майбутньому.
Форум MakerDAO голосує за пропозицію змінити правила викупу та знищення. Поточний надлишок перевищив верхню межу нових правил. Якщо нові правила будуть реалізовані, почнуться викупи, що буде вигідно MKR.
Переглянути оригінал
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Який статус розробки MakerDAO після переходу на RWA?
Maker переходить від класичного протоколу DeFi до RWA (Real World Assets).Після підвищення DSR (DAI депозитної ставки) до 3,49%, він нарешті дозволяє простим користувачам отримувати дохід від казначейських облігацій США через топовий протокол DeFi.
Останнім часом різні дані MakerDAO показали хороші результати. За даними makerburn.com станом на 29 червня Maker отримав приблизно 73,67 мільйона доларів річного прибутку, що є найвищим показником за останній рік. Поточний коефіцієнт ціни та прибутку становить 8,43, що також є найнижчим значенням в історії, і має високу конкурентоспроможність у проектах DeFi.
Різні дані в Maker
Як показано на малюнку нижче, очікується, що чистий прибуток MakerDAO за один рік становитиме $73,67 млн. Згідно з поточними даними, річний дохід Maker від комісій за стабільність (включаючи RWA) оцінюється в 118 мільйонів доларів США, витрати на MKR еквівалентні 4,26 мільйона доларів США, витрати на DSR оцінюються в 6,58 мільйонів доларів США, витрати на ліквідацію у минулому році становить 930 000 доларів США, дохід від комісії за транзакції PSM становить 15 мільйонів доларів США, мільйонів доларів США, а витрати DAI становили 33,13 мільйона доларів США.
Як RWA, так і кредитування під крипто-заставу в Maker приносять очікувану віддачу. З одного боку, інвестиції Maker у RWA продовжували збільшуватися в минулому році. Коли прибутковість короткострокових облігацій США перевищує 5%, Maker використав понад 2 мільярди доларів із резервів стейблкойнів для придбання американських облігацій або інших приносячих дохід коштів. різними способами (Coinbase Custody та GUSD PSM).
З іншого боку, зростання прибутковості облігацій США також спонукало Maker одночасно збільшити мінімальну відсоткову ставку для DSR, ETH, stETH та інших іпотечних кредитів на зашифровані активи з 1% до 3,49% 19 червня. Очікувана віддача від запозичень DAI була також нещодавно зросла.
Крім того, з просуванням кінцевого плану Maker впроваджується низка заходів щодо зниження витрат і підвищення ефективності. Станом на 29 червня цього місяця було витрачено лише 1,9 мільйона доларів на DAI у порівнянні із середнім показником близько 5 мільйонів доларів на місяць у березні-травні цього року. Оскільки розділ витрат DAI стосується фактичних витрат за минулий рік, ця цифра ще не відображена в збільшенні прибутку.
Зміни в статусі емітентів стейблкойнів, таких як Maker і Circle
Рік тому 51,7% емісії DAI надійшло від USDC у PSM. Maker критикували за ризик централізації USDC і неспроможність охопити цю частину вартості. Проте Circle, емітент USDC, випустить резерв USD стабільної валюти Використовується для купівлі облігацій США з метою отримання доходу. Оскільки Maker просувається на RWA, ця ситуація змінилася, і тепер лише 8,8% застави DAI становить USDC у PSM.
Сторінка Makerburn RWA показує, що DAI, викарбуваний під заставу RWA, сягнув 1,42 мільярда, що генерує приблизно 53,11 мільйона доларів США доходу на рік. Крім того, згідно з RWA 014, 500 мільйонів USDC, депонованих у Coinbase Custody, генерують приблизно 13 мільйонів доларів США річного доходу; 500 мільйонів GUSD у PSM генерують приблизно 10 мільйонів доларів США річного доходу.
Наразі невикористані стейблкойни в PSM включають 500 мільйонів доларів США та 414 мільйонів доларів США. Як USDP, так і GUSD у PSM досягли встановленої верхньої межі в 500 мільйонів, а авуари Maker PSM складають 50,5% і 88,5% від загального випуску цих двох стейблкойнів відповідно.
Через занепокоєння централізацією та проблемами безпеки Maker планує зменшити обмеження USDP і GUSD у PSM. USDP буде використовуватися в RWA 015, а верхня межа GUSD у PSM може бути знижена до 110 мільйонів доларів США.
Інвестиції Maker у RWA спочатку дозволять обміняти USDC та інші стейблкойни в PSM на долари США, а потім використовувати їх для придбання облігацій США.Цей процес також прискорив скорочення випуску USDC у минулому році. Оскільки Maker PSM вже є основним власником USDP і GUSD, скорочення чи навіть деактивація цих двох стейблкоїнів матиме більший вплив на емітентів обох.
Коли прибутковість короткострокових облігацій США перевищує 5%, Maker збільшує DSR до 3,49%. Власники стейблкойнів, таких як USDC, можуть конвертувати стейблкойни в DAI у співвідношенні 1:1 через PSM, і Maker викуповує ці стейблкойни, купуючи облігації США за долар, щоб отримання вищих урожаїв може сформувати безпрограшну ситуацію.
Налаштування правил знищення викупу
Останнім часом переваги токена керування Maker MKR походять не лише від зростання бізнесу, але й від потенційних коригувань правил викупу та знищення.
Крім прав керування в системі MakerDAO, MKR також служить інструментом для підтримки стабільності системи. Коли борг системи перевищує надлишок системи, нові MKR потрібно продати, щоб покрити борг; коли надлишок коштів за угодою виробника перевищує певний ліміт, виручені кошти також будуть використані для викупу та знищення MKR .
У Maker існує «Буфер надлишків», де прибуток від угоди (доходи, такі як комісії за стабільність і ліквідаційні штрафи мінус усі витрати DAI) буде зберігатися тут як резерв. Відповідно до чинних правил, коли кошти в надлишковому буфері досягнуть 250 мільйонів DAI, буде розпочато викуп і знищення MKR. Існуючий профіцит в угоді становить 70,5 мільйонів доларів США, а для здійснення наступного процесу викупу та знищення необхідний прибуток у розмірі близько 180 мільйонів доларів США.
26 червня Maker Forum провів номінальне опитування щодо параметрів запуску Smart Burn Engine (Smart Burn Engine), сподіваючись змінити поточні правила викупу та знищення. Новий план управління встановлює верхню межу надлишкового буфера до 50 мільйонів DAI. Коли верхню межу буде перевищено, розумний двигун внутрішнього згоряння автоматично використовуватиме DAI для покупки MKR у торговій парі DAI/MKR Uniswap V2 і об’єднає отримані MKR і DAI в транзакцію Для забезпечення ліквідності на Uniswap V2 токени LP будуть передані на адреси, що належать протоколу.
Станом на 30 червня іменне опитування завершилося зі 100% підтримкою. Якщо ця пропозиція буде прийнята та набуде чинності під час наступного виконавчого голосування, оскільки наявний надлишок перевищив нову верхню межу, надлишок буде безпосередньо використано для закупівлі MKR.
Обмеження та можливості для розробки Maker
Інвестиції Maker у RWA поглинули велику кількість коштів у PSM, через що в PSM залишилося небагато стейблкоїнів. Це також може бути однією з причин, чому Maker значно збільшив DSR, сподіваючись залучити більше коштів за вищою процентною ставкою. Однак підвищення ставок зашифрованих іпотечних кредитів, спричинене збільшенням DSR, також може знизити конкурентоспроможність Maker у зашифрованому іпотечному кредитуванні та обмежити майбутній розвиток Maker.
1. Тираж ДАІ продовжує падати
Згідно з даними galssnode, тираж DAI скорочується вже більше року, з 10,3 млрд у лютому 2022 року до нинішніх 4,68 млрд, падіння на 54,6%. Масштаб DAI визначає верхню межу угоди Maker. DAI, викарбуваний через надмірну заставу, забезпечує Мейкеру постійний стабільний комісійний дохід. Більшість резервів у DAI, викарбуваних через PSM, також використовувалися для придбання державних облігацій для отримання доходу. Зменшення випуску DAI негативно впливає на Maker.
2. Зросла кількість депозитів DSR
Окрім можливості карбувати стейблкойни, Maker також ділиться частиною доходу від угоди з власниками стейблкойнів через контракт DSR, що є частиною витрат Maker. Після підвищення процентної ставки DSR з 1% до 3,49% вклади в DSR зросли з 106 мільйонів DAI до поточних 188 мільйонів, що також призвело до збільшення витрат Maker на цю частину.
За даними Dune@steakhouse, 67,9% усіх DAI зберігається на зовнішніх адресах. Дані Etherscan показують, що адреса, яка містить найбільше DAI, це адреса PulseX: Sacrifice, яка контролюється командою Pulsechain. Якщо власники таких DAI збільшать свої депозити в DSR, це збільшить виплату Maker.
3. Зниження та зростання резервів стейблкойнів
Як згадувалося раніше, частка DAI, викарбувана USDC через PSM, була зменшена з 51,7% до 8,8%, а решта частини також має забезпечити достатню ліквідність для нормального викупу DAI. У той же час USDP і GUSD у PSM також різко впадуть найближчим часом, і немає багато грошей, доступних для інвестування в RWA.
З удосконаленням DSR конкурентоспроможність Maker у депозитах у стабільній валюті в ланцюжку зросте, а також він може залучити нових користувачів до карбування USDC у DAI через PSM для отримання вищих прибутків. Процентна ставка за депозитом DAI на Aave становить 2,6%, процентна ставка за депозитом USDC – 2,83%, а процентна ставка за депозитом USDT – 2,69%, усі вони нижчі за процентну ставку DSR Maker. Якщо кошти для карбування DAI з USDC через PSM збільшаться, кошти для Maker на купівлю облігацій США також збільшаться, що збільшить дохід від угоди та сформує безпрограшну ситуацію.
4. Можливості, які надає ставка ліквідності
Хоча випуск DAI знижується, DAI, викарбуваний певними заставами, все ще зростає, наприклад, wstETH. За останні 3 місяці DAI, викарбуваний wstETH-B Vault, збільшився з 90,87 мільйона до 261 мільйона; DAI, викарбуваний wstETH-A Vault, збільшився з 181 мільйона до 201 мільйона. За той самий період DAI, викарбуваний у сховищі ETH-C, зменшився з 295 мільйонів до 290 мільйонів без істотного зниження. Це показує, що нова застава в сховищі wstETH не надходить із коштів у оригінальному сховищі ETH, а нові кошти справді надійшли.
5. Вплив SubDAO, наприклад Spark
Було запущено перший SubDAO Spark MakerDAO, і дані DeFiLlama показують, що поточний TVL Spark становить 15,04 мільйона доларів США, і він зростає. Завдяки особливій можливості комбінування, яку забезпечує Spark, DAI (sDAI), розміщений у DSR, також можна використовувати як заставу для подальшого підвищення рівня використання коштів.
Резюме
Maker переходить від класичного проекту DeFi до RWA. Нещодавні зміни ставок DSR, ETH, stETH та інших зашифрованих іпотечних кредитів ще більше підвищать конкурентоспроможність Maker у RWA та послаблять його конкурентоспроможність у зашифрованому іпотечному кредитуванні.
Такі емітенти стейблкойнів, як Circle, стикаються зі значною конкуренцією, і їм, можливо, доведеться розглянути питання про розподіл більшої частини своїх прибутків між власниками стейблкойнів у розпал бізнесу. Для USDP і GUSD Maker PSM володіє понад 50% цих двох стейблкоїнів, і коригування ліміту PSM для цих двох стейблкоїнів вдарить по емітентах обох.
Оскільки доступних коштів для RWA небагато, це також може бути важливою причиною нещодавнього збільшення DSR Maker. Якщо він зможе залучити більше коштів, обсяг інвестицій у RWA може продовжувати зростати в майбутньому.
Форум MakerDAO голосує за пропозицію змінити правила викупу та знищення. Поточний надлишок перевищив верхню межу нових правил. Якщо нові правила будуть реалізовані, почнуться викупи, що буде вигідно MKR.