原文：《Дослідження кривих з’єднання: диференціація первинних і вторинних автоматизованих маркетмейкерів》
Автор: Джефф Еммет, CuriousRabbit.eth і Джессіка Зартлер
Збірка: Сіссі
Передмова
**У цій статті порівняються два різні застосування Bonding Curve в екосистемі токенів, які виконують важливі функції для екосистеми токенів. **Водночас ми також представимо криву облігацій як основний механізм автоматизованих маркет-мейкерів (AMM) і обговоримо первинних автоматизованих маркет-мейкерів (надалі «PAMM») і вторинних автоматизованих маркет-мейкерів. Основні поняття ринку Виробники (далі – SAMM) та відмінності між ними. Мета цієї статті полягає в тому, щоб більш чітко визначити простір проектування кривої зчеплення, щоб ці ключові інструменти DEFI можна було застосовувати більш відповідально.
*Примітка. Терміни SAMM і PAMM спочатку були введені дослідниками за допомогою Gyroscope, алгоритмічного стейблкоіна, створеного на їх основі.
Частина 1 Огляд кривої склеювання
В останні роки у сфері Web3 тема Bonding Curve привертає увагу. Їх застосування в продуктах DeFi, таких як децентралізовані біржі, революціонізувало ліквідність токенів і полегшило проведення великомасштабних транзакцій токенів з малою капіталізацією. Можна сказати, що без Bonding Curve розвиток екосистеми шифрування не зміг би досягти сьогоднішніх досягнень. Незважаючи на те, що багато екосистем токенів використовують ці інструменти, як працюють Bonding Curves і чому вони важливі, залишається загадкою для більшості користувачів.
Отже, що таке крива склеювання? **Крива зв’язку — це метод математичного кодування зв’язку між двома чи більше токенізованими активами. **Започаткована за допомогою смарт-контрактів, що працюють на блокчейні, початкова та найпростіша крива зв’язування дозволяє торгувати цими активами один з одним, а їхні коефіцієнти обміну визначаються за допомогою кривої зв’язування. Загальним рівнянням кривої зв’язування є «X * Y = K», де «інваріант K» визначає ціну обміну між токеном X і токеном Y. Ця «крива» визначає, як змінюється ціна, коли пропозиція будь-якого токена збільшується або зменшується. **Криву зв’язку можна застосовувати до різних сценаріїв і конфігурацій, забезпечуючи ключову інфраструктуру для проектів, які розгортають економіку токенів. **
Ось графік того, як два токени пов’язані один з одним за допомогою кривої зв’язку. Різні «форми» кривої з’єднання можуть призвести до механізмів з різними властивостями, які можуть бути корисними для різних ситуацій і сценаріїв використання.
Оскільки криві зв’язку є, по суті, математичною функцією, може бути важко зрозуміти, як вони можуть мати такий драматичний вплив на екосистему токенів. Однак, коли ці математичні співвідношення закодовані в смарт-контрактах, вони закладають економічну основу для вирішення деяких головних проблем розподілених економічних систем, таких як сприяння малим економікам, забезпечення необхідної ліквідності транзакцій і полегшення динамічного налаштування токенів відповідно до попит пропозиція. Вбудовуючи Bonding Curves в смарт-контракти, ми можемо створювати нові та значущі ринкові структури з настроюваними дизайнерськими просторами.
Частина 2 Крива зв’язку, застосована до дизайну ринку
Наразі більшість Bonding Curves вбудовано в AMM, такі як Uniswap, Balancer або Curve, і їх основна функція полягає в полегшенні обміну існуючих токенів через «пули ліквідності». Ці механізми можна вважати SAMM**, оскільки їх мета полягає в тому, щоб полегшити транзакції на вторинному ринку між вже існуючими токенами. Було багато статей про застосування кривої зв’язку в цій галузі, і багато різних інваріантних функцій експериментували з різними цілями.
На діаграмі вище показано базовий AMM як трейдер, який обмінюється між двома активами. AMM використовує різні типи кривих зв’язування для визначення співвідношення ціни між токенами.
Іншим випадком використання Bonding Curve є прямий випуск (карбування) і погашення (спалювання) токенів . Ці механізми можна назвати ПАММ, оскільки вони відповідають за випуск токенів, коли резервний актив депонується, і обмін токенів, коли резервний актив вилучається. PAMM забезпечують динамічну екосистему токенів, і їх можна розглядати як механізм «виявлення пропозиції» для токенів, розгорнутих за допомогою цих інструментів.
ПАММ вирішують деякі ключові проблеми, з якими стикаються поточні проекти токенів, наприклад проекти, які повинні вгадати, скільки токенів знадобиться системі протягом усього терміну служби. Дозволяючи динамічно коригувати пропозицію токенів відповідно до ринкового попиту, **PAMMs не тільки спрощують ранній процес прийняття рішень, але й служать безперервним інструментом збору коштів для забезпечення ліквідності для потенційних проектів, тим самим створюючи власну ліквідність протоколу **.
Нижче буде коротко представлено приклади застосування цих двох кривих зв’язування, щоб зрозуміти переваги, які вони приносять екосистемі токенів, і коротко дослідити, як їх можна об’єднати, щоб створити важливу інфраструктуру для екосистем токенів усіх розмірів.
Частина 3 SAMM як механізм виявлення ціни: попередня адаптація продукту до ринку
Зростання DeFi спричинило появу платформ AMM, таких як Uniswap, Balancer і Curve, які замінюють традиційні транзакції книги замовлень на «пули ліквідності», які дозволяють асинхронні свопи. Ці пули ліквідності дозволяють власникам токенів діяти як «постачальники ліквідності», щоб вносити вибрані токени в смарт-контракти, щоб трейдери могли легко обмінюватися активами відповідно до алгоритму ціноутворення, встановленого Bonding Curve.
Нова ринкова структура покращує транзакції книги замовлень декількома способами: вони не є кастодіальними (оскільки немає потреби в біржі зберігати кошти користувачів від їх імені), вони є асинхронними (оскільки ордери на купівлю та продаж не потребують безпосередньо збігаються, а замість цього входять до пулів ліквідності), і, що найважливіше, комісія, сплачена трейдером, не надходитиме до біржі-посередника, а повертатиметься самому постачальнику ліквідності.
До SAMM лише біткойн, Ethereum і кілька інших токенів мали постійний обсяг транзакцій (і, отже, ліквідність транзакцій). Більшість існуючих токенів майже не торгуються, і існує багато проблем з визначенням ціни через низький обсяг і глибину торгів. Децентралізовані додатки (такі як Uniswap) забезпечують платформи для легкого розгортання SAMM, що дозволяє великій кількості токенів з невеликою ринковою капіталізацією отримати певний рівень торгової ліквідності. SAMM є важливим моментом для Bonding Curve для досягнення PMF, забезпечуючи відкриття ціни та торгову ліквідність для більшості токенів. Вважається, що в майбутньому подібних розробок буде більше.
Кредит зображення: @CuriousRabbit
Part.4 ПАММ як механізм виявлення пропозиції: потужність динамічного випуску токенів
Скажімо, ви хочете створити тематичний парк, але перш ніж почати працювати, вам потрібно визначити кількість атракціонів, які вам знадобляться, щоб задовольнити попит клієнтів протягом наступних 15 років. Звучить майже неможливо, правда? Однак це мало чим відрізняється від того, як більшість токенів випускається сьогодні, коли команди розробників встановлюють заздалегідь визначені графіки випуску токенів, деякі з яких охоплюють сотні років. Однак з ПАММ розробникам екосистеми токенів більше не потрібно вгадувати, скільки токенів знадобиться їхній екосистемі та як швидко вона розвиватиметься. На відміну від SAMM, PAMM використовують криві зв’язування для полегшення карбування та запису токенів, таким чином забезпечуючи автоматичний механізм випуску та викупу для динамічної поставки токенів.
PAMM — це інструмент «виявлення пропозиції» (на відміну від функції «виявлення ціни» SAMM), який усуває численні невідповідності стимулів, які можуть існувати в дизайні та запуску екосистеми токенів. Коригуючи пропозицію токенів відповідно до глобального попиту та зберігаючи депоновані активи в резервах в автоматизованих смарт-контрактах, ПАММ гарантує, що кожен токен забезпечений резервними активами, що відповідають його вартості викупу. **
**Чому токени повинні випускатися динамічно? **
Більшість випущених сьогодні токенів, як правило, знаходяться між двома крайнощами: від фіксованої пропозиції до нескінченної пропозиції. Обидві моделі розподілу мають свої переваги та недоліки та використовуються в різних ситуаціях з різних причин. Токен із фіксованою поставкою може надати власникам певну впевненість у тому, що токен не зменшить свою вартість через додаткову емісію, однак жорсткість фіксованої поставки може обмежити здатність екосистеми реагувати на нові вимоги до мережі. З іншого боку, необмежена кількість токенів може стимулювати поведінку, схожу на ставку, надаючи винагороду за токени, але збільшення необмеженої пропозиції може розрідити існуючих власників токенів і з часом знизити довіру до токена, особливо якщо продуктивність мережі (і токена) ціна) не зростає разом із пропозицією.
Крива ПАММ-облігацій знаходиться посередині між цими двома крайнощами.Вона не тільки використовує переваги фіксованої пропозиції та необмеженої пропозиції, але й реалізує гнучке розширення пропозиції шляхом динамічної емісії, але в той же час обмежує розширення пропозиції та зберігає баланс з депонуванням резервних активів.одноголосно. Це дозволяє **PAMM забезпечувати проекти гнучкою пропозицією токенів для задоволення зростаючого (або зменшуваного) попиту, зберігаючи при цьому вартість токенів. **
Динамічний випуск дозволяє розширювати пропозицію токенів у міру зростання попиту на певну послугу, забезпечуючи при цьому прив’язку кожного токена до активу в певному відсотковому відношенні, що є гарантією, вбудованою в механізм випуску ПАММ через інваріант кривої зв’язування.
Механізм ПАММ складається з двох основних частин:
Поповнюйте карбування монет**: **Учасники вносять резервні активи (наприклад, $USDC або $ETH) у резервний пул смарт-контракту ПАММ, і контракт карбує відповідну кількість монет відповідно до зазначеної ціни. за поточними незмінними токенами Bonding Curve і надішліть їх учасникам.
**Виведення через знищення: **Учасники можуть знищити частину токенів, продавши їх у ПАММ і перетворивши в резервні активи (наприклад, $USDC або $ETH). Ця біржова ціна визначається інваріантом кривої облігацій.
Кредит зображення: @CuriousRabbit
Сьогодні на практиці існує кілька ПАММ, хоча можуть бути значні відмінності в термінології та налаштуваннях між групами, які використовують ці інструменти. Щоб краще зрозуміти сильні та слабкі сторони цих механізмів у реальному розгортанні, дослідницька група Bonding Curve вирішила провести різні тематичні дослідження таких інструментів, як ПАММ. Мета дослідження полягає в тому, щоб розширити обговорення найкращих практик проектування та конфігурації кривих, надавши корисні вказівки іншим. У той же час також докладаються зусилля для створення структур даних для аналітичного моделювання та імітації цих нових інструментів, а також для обміну уроками, отриманими в практичних застосуваннях.
Part.5 Потенційні переваги поєднання ПАММ із SAMM
Залишаючи осторонь конкретний механізм PAMM і SAMM, коли вони об’єднані в екосистему, ці інструменти можуть надати більше переваг економіці токенів. Коли існують як первинний емісійний, так і вторинний торгові ринки, арбітражні можливості виникають щоразу, коли значення цих ринків розходяться, що може бути корисним для системи в цілому, якщо правильно спроектовано.
Якщо ціна токена на SAMM вища за ціну карбування на PAMM, будь-який учасник може карбувати нові токени на PAMM, вносячи резервні активи, тим самим збільшуючи пропозицію та (ціну) токена на первинному ринку. Потім вони можуть продавати ці токени на SAMM за вищою ціною, ніж вони щойно їх купили, тим самим знижуючи ціни на токени на вторинному ринку. Така поведінка допомагає пристосувати дві ринкові ціни до попиту шляхом збільшення пропозиції токенів, при цьому арбітражери отримують різницю за свою коригувальну дію щодо збільшення пропозиції токенів.
Справедливо й зворотне: якщо токени торгуються за нижчою ціною на SAMM, ніж ціна спалювання на PAMM, будь-хто може купити ці нижчі токени на вторинному ринку, спалити їх і обміняти на базові резервні активи, знову отримуючи різницю в ціні. посилення. Це також зблизить ціни на двох ринках і зменшить пропозицію токенів у відповідь на відсутність попиту на токени.
Хоча ці дії можуть бути нічим не примітними окремо, системні ефекти, які вони створюють, повинні зацікавити розробників токенів. Наведений нижче графік цін на токени демонструє цей ефект.
Автор зображення: @banteg & @Jeff Emmett
Вище показано ефект придушення волатильності цін ПАММ проти SAMM в екосистемах токенів у реальному часі. Як згадувалося вище, коли ціна токенів на SAMM перевищує ціну карбування на PAMM, учасники ринку розміщують резервні активи (наприклад, $ETH) у PAMM, збільшують пропозицію токенів і передають ці збільшені токени за вигідною ціною. на SAMMs. Ці дії не тільки вирівнюють ціни первинного та вторинного ринку, але й згладжують спекулятивні коливання цін, які могли б відбутися в іншому випадку, що призведе до більш стабільної ціни токена. (Це не стосується подальших падінь цін, але це зовсім інший аспект конструкції).
По суті, поєднання PAMM і SAMM в екосистемі токенів може мати ефект «послаблення волатильності» на ціни токенів. Цей ефект спостерігався як у моделях, так і при розгортанні в реальному часі, хоча необхідні подальші дослідження щодо обмежень і потенційних недоліків цих ефектів.
Хоча подальше вивчення цих переваг має бути зроблено в наступних статтях, такі як PAMM, SAMM тощо, мають великий потенціал для вирішення деяких ключових проблем в економіці криптовалютних токенів (наприклад, зниження надмірної волатильності цін) і заслуговують на подальше дослідження.
нарешті
Криві зв’язку стали невід’ємною частиною ландшафту Web3, і їхня важливість зростатиме. PAMM і SAMM довели свою корисність для різної економії масштабу. Незалежно від того, чи це запуск ранньої екосистеми токенів, чи полегшення транзакцій у зрілій екосистемі, Bonding Curve продовжуватиме відігравати ключову роль в економіці шифрування в її різних формах і функціях.
Розвідка та дослідження кривих зчеплення все ще знаходяться на ранніх стадіях. Хоча існує багато літератури та практичних застосувань у сфері SAMM, PAMM все ще відносно молоді та недостатньо вивчені.
Переглянути оригінал
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Дослідження кривої зв’язування: порівняння застосування PAMM і SAMM в економіці токенів
原文：《Дослідження кривих з’єднання: диференціація первинних і вторинних автоматизованих маркетмейкерів》
Автор: Джефф Еммет, CuriousRabbit.eth і Джессіка Зартлер
Збірка: Сіссі
Передмова
**У цій статті порівняються два різні застосування Bonding Curve в екосистемі токенів, які виконують важливі функції для екосистеми токенів. **Водночас ми також представимо криву облігацій як основний механізм автоматизованих маркет-мейкерів (AMM) і обговоримо первинних автоматизованих маркет-мейкерів (надалі «PAMM») і вторинних автоматизованих маркет-мейкерів. Основні поняття ринку Виробники (далі – SAMM) та відмінності між ними. Мета цієї статті полягає в тому, щоб більш чітко визначити простір проектування кривої зчеплення, щоб ці ключові інструменти DEFI можна було застосовувати більш відповідально.
*Примітка. Терміни SAMM і PAMM спочатку були введені дослідниками за допомогою Gyroscope, алгоритмічного стейблкоіна, створеного на їх основі.
Частина 1 Огляд кривої склеювання
В останні роки у сфері Web3 тема Bonding Curve привертає увагу. Їх застосування в продуктах DeFi, таких як децентралізовані біржі, революціонізувало ліквідність токенів і полегшило проведення великомасштабних транзакцій токенів з малою капіталізацією. Можна сказати, що без Bonding Curve розвиток екосистеми шифрування не зміг би досягти сьогоднішніх досягнень. Незважаючи на те, що багато екосистем токенів використовують ці інструменти, як працюють Bonding Curves і чому вони важливі, залишається загадкою для більшості користувачів.
Отже, що таке крива склеювання? **Крива зв’язку — це метод математичного кодування зв’язку між двома чи більше токенізованими активами. **Започаткована за допомогою смарт-контрактів, що працюють на блокчейні, початкова та найпростіша крива зв’язування дозволяє торгувати цими активами один з одним, а їхні коефіцієнти обміну визначаються за допомогою кривої зв’язування. Загальним рівнянням кривої зв’язування є «X * Y = K», де «інваріант K» визначає ціну обміну між токеном X і токеном Y. Ця «крива» визначає, як змінюється ціна, коли пропозиція будь-якого токена збільшується або зменшується. **Криву зв’язку можна застосовувати до різних сценаріїв і конфігурацій, забезпечуючи ключову інфраструктуру для проектів, які розгортають економіку токенів. **
Ось графік того, як два токени пов’язані один з одним за допомогою кривої зв’язку. Різні «форми» кривої з’єднання можуть призвести до механізмів з різними властивостями, які можуть бути корисними для різних ситуацій і сценаріїв використання.
Оскільки криві зв’язку є, по суті, математичною функцією, може бути важко зрозуміти, як вони можуть мати такий драматичний вплив на екосистему токенів. Однак, коли ці математичні співвідношення закодовані в смарт-контрактах, вони закладають економічну основу для вирішення деяких головних проблем розподілених економічних систем, таких як сприяння малим економікам, забезпечення необхідної ліквідності транзакцій і полегшення динамічного налаштування токенів відповідно до попит пропозиція. Вбудовуючи Bonding Curves в смарт-контракти, ми можемо створювати нові та значущі ринкові структури з настроюваними дизайнерськими просторами.
Частина 2 Крива зв’язку, застосована до дизайну ринку
Наразі більшість Bonding Curves вбудовано в AMM, такі як Uniswap, Balancer або Curve, і їх основна функція полягає в полегшенні обміну існуючих токенів через «пули ліквідності». Ці механізми можна вважати SAMM**, оскільки їх мета полягає в тому, щоб полегшити транзакції на вторинному ринку між вже існуючими токенами. Було багато статей про застосування кривої зв’язку в цій галузі, і багато різних інваріантних функцій експериментували з різними цілями.
На діаграмі вище показано базовий AMM як трейдер, який обмінюється між двома активами. AMM використовує різні типи кривих зв’язування для визначення співвідношення ціни між токенами.
Іншим випадком використання Bonding Curve є прямий випуск (карбування) і погашення (спалювання) токенів . Ці механізми можна назвати ПАММ, оскільки вони відповідають за випуск токенів, коли резервний актив депонується, і обмін токенів, коли резервний актив вилучається. PAMM забезпечують динамічну екосистему токенів, і їх можна розглядати як механізм «виявлення пропозиції» для токенів, розгорнутих за допомогою цих інструментів.
ПАММ вирішують деякі ключові проблеми, з якими стикаються поточні проекти токенів, наприклад проекти, які повинні вгадати, скільки токенів знадобиться системі протягом усього терміну служби. Дозволяючи динамічно коригувати пропозицію токенів відповідно до ринкового попиту, **PAMMs не тільки спрощують ранній процес прийняття рішень, але й служать безперервним інструментом збору коштів для забезпечення ліквідності для потенційних проектів, тим самим створюючи власну ліквідність протоколу **.
Нижче буде коротко представлено приклади застосування цих двох кривих зв’язування, щоб зрозуміти переваги, які вони приносять екосистемі токенів, і коротко дослідити, як їх можна об’єднати, щоб створити важливу інфраструктуру для екосистем токенів усіх розмірів.
Частина 3 SAMM як механізм виявлення ціни: попередня адаптація продукту до ринку
Зростання DeFi спричинило появу платформ AMM, таких як Uniswap, Balancer і Curve, які замінюють традиційні транзакції книги замовлень на «пули ліквідності», які дозволяють асинхронні свопи. Ці пули ліквідності дозволяють власникам токенів діяти як «постачальники ліквідності», щоб вносити вибрані токени в смарт-контракти, щоб трейдери могли легко обмінюватися активами відповідно до алгоритму ціноутворення, встановленого Bonding Curve.
Нова ринкова структура покращує транзакції книги замовлень декількома способами: вони не є кастодіальними (оскільки немає потреби в біржі зберігати кошти користувачів від їх імені), вони є асинхронними (оскільки ордери на купівлю та продаж не потребують безпосередньо збігаються, а замість цього входять до пулів ліквідності), і, що найважливіше, комісія, сплачена трейдером, не надходитиме до біржі-посередника, а повертатиметься самому постачальнику ліквідності.
До SAMM лише біткойн, Ethereum і кілька інших токенів мали постійний обсяг транзакцій (і, отже, ліквідність транзакцій). Більшість існуючих токенів майже не торгуються, і існує багато проблем з визначенням ціни через низький обсяг і глибину торгів. Децентралізовані додатки (такі як Uniswap) забезпечують платформи для легкого розгортання SAMM, що дозволяє великій кількості токенів з невеликою ринковою капіталізацією отримати певний рівень торгової ліквідності. SAMM є важливим моментом для Bonding Curve для досягнення PMF, забезпечуючи відкриття ціни та торгову ліквідність для більшості токенів. Вважається, що в майбутньому подібних розробок буде більше.
Кредит зображення: @CuriousRabbit
Part.4 ПАММ як механізм виявлення пропозиції: потужність динамічного випуску токенів
Скажімо, ви хочете створити тематичний парк, але перш ніж почати працювати, вам потрібно визначити кількість атракціонів, які вам знадобляться, щоб задовольнити попит клієнтів протягом наступних 15 років. Звучить майже неможливо, правда? Однак це мало чим відрізняється від того, як більшість токенів випускається сьогодні, коли команди розробників встановлюють заздалегідь визначені графіки випуску токенів, деякі з яких охоплюють сотні років. Однак з ПАММ розробникам екосистеми токенів більше не потрібно вгадувати, скільки токенів знадобиться їхній екосистемі та як швидко вона розвиватиметься. На відміну від SAMM, PAMM використовують криві зв’язування для полегшення карбування та запису токенів, таким чином забезпечуючи автоматичний механізм випуску та викупу для динамічної поставки токенів.
PAMM — це інструмент «виявлення пропозиції» (на відміну від функції «виявлення ціни» SAMM), який усуває численні невідповідності стимулів, які можуть існувати в дизайні та запуску екосистеми токенів. Коригуючи пропозицію токенів відповідно до глобального попиту та зберігаючи депоновані активи в резервах в автоматизованих смарт-контрактах, ПАММ гарантує, що кожен токен забезпечений резервними активами, що відповідають його вартості викупу. **
**Чому токени повинні випускатися динамічно? **
Більшість випущених сьогодні токенів, як правило, знаходяться між двома крайнощами: від фіксованої пропозиції до нескінченної пропозиції. Обидві моделі розподілу мають свої переваги та недоліки та використовуються в різних ситуаціях з різних причин. Токен із фіксованою поставкою може надати власникам певну впевненість у тому, що токен не зменшить свою вартість через додаткову емісію, однак жорсткість фіксованої поставки може обмежити здатність екосистеми реагувати на нові вимоги до мережі. З іншого боку, необмежена кількість токенів може стимулювати поведінку, схожу на ставку, надаючи винагороду за токени, але збільшення необмеженої пропозиції може розрідити існуючих власників токенів і з часом знизити довіру до токена, особливо якщо продуктивність мережі (і токена) ціна) не зростає разом із пропозицією.
Крива ПАММ-облігацій знаходиться посередині між цими двома крайнощами.Вона не тільки використовує переваги фіксованої пропозиції та необмеженої пропозиції, але й реалізує гнучке розширення пропозиції шляхом динамічної емісії, але в той же час обмежує розширення пропозиції та зберігає баланс з депонуванням резервних активів.одноголосно. Це дозволяє **PAMM забезпечувати проекти гнучкою пропозицією токенів для задоволення зростаючого (або зменшуваного) попиту, зберігаючи при цьому вартість токенів. **
Динамічний випуск дозволяє розширювати пропозицію токенів у міру зростання попиту на певну послугу, забезпечуючи при цьому прив’язку кожного токена до активу в певному відсотковому відношенні, що є гарантією, вбудованою в механізм випуску ПАММ через інваріант кривої зв’язування.
Механізм ПАММ складається з двох основних частин:
Кредит зображення: @CuriousRabbit
Сьогодні на практиці існує кілька ПАММ, хоча можуть бути значні відмінності в термінології та налаштуваннях між групами, які використовують ці інструменти. Щоб краще зрозуміти сильні та слабкі сторони цих механізмів у реальному розгортанні, дослідницька група Bonding Curve вирішила провести різні тематичні дослідження таких інструментів, як ПАММ. Мета дослідження полягає в тому, щоб розширити обговорення найкращих практик проектування та конфігурації кривих, надавши корисні вказівки іншим. У той же час також докладаються зусилля для створення структур даних для аналітичного моделювання та імітації цих нових інструментів, а також для обміну уроками, отриманими в практичних застосуваннях.
Part.5 Потенційні переваги поєднання ПАММ із SAMM
Залишаючи осторонь конкретний механізм PAMM і SAMM, коли вони об’єднані в екосистему, ці інструменти можуть надати більше переваг економіці токенів. Коли існують як первинний емісійний, так і вторинний торгові ринки, арбітражні можливості виникають щоразу, коли значення цих ринків розходяться, що може бути корисним для системи в цілому, якщо правильно спроектовано.
Якщо ціна токена на SAMM вища за ціну карбування на PAMM, будь-який учасник може карбувати нові токени на PAMM, вносячи резервні активи, тим самим збільшуючи пропозицію та (ціну) токена на первинному ринку. Потім вони можуть продавати ці токени на SAMM за вищою ціною, ніж вони щойно їх купили, тим самим знижуючи ціни на токени на вторинному ринку. Така поведінка допомагає пристосувати дві ринкові ціни до попиту шляхом збільшення пропозиції токенів, при цьому арбітражери отримують різницю за свою коригувальну дію щодо збільшення пропозиції токенів.
Справедливо й зворотне: якщо токени торгуються за нижчою ціною на SAMM, ніж ціна спалювання на PAMM, будь-хто може купити ці нижчі токени на вторинному ринку, спалити їх і обміняти на базові резервні активи, знову отримуючи різницю в ціні. посилення. Це також зблизить ціни на двох ринках і зменшить пропозицію токенів у відповідь на відсутність попиту на токени.
Хоча ці дії можуть бути нічим не примітними окремо, системні ефекти, які вони створюють, повинні зацікавити розробників токенів. Наведений нижче графік цін на токени демонструє цей ефект.
Автор зображення: @banteg & @Jeff Emmett
Вище показано ефект придушення волатильності цін ПАММ проти SAMM в екосистемах токенів у реальному часі. Як згадувалося вище, коли ціна токенів на SAMM перевищує ціну карбування на PAMM, учасники ринку розміщують резервні активи (наприклад, $ETH) у PAMM, збільшують пропозицію токенів і передають ці збільшені токени за вигідною ціною. на SAMMs. Ці дії не тільки вирівнюють ціни первинного та вторинного ринку, але й згладжують спекулятивні коливання цін, які могли б відбутися в іншому випадку, що призведе до більш стабільної ціни токена. (Це не стосується подальших падінь цін, але це зовсім інший аспект конструкції).
По суті, поєднання PAMM і SAMM в екосистемі токенів може мати ефект «послаблення волатильності» на ціни токенів. Цей ефект спостерігався як у моделях, так і при розгортанні в реальному часі, хоча необхідні подальші дослідження щодо обмежень і потенційних недоліків цих ефектів.
Хоча подальше вивчення цих переваг має бути зроблено в наступних статтях, такі як PAMM, SAMM тощо, мають великий потенціал для вирішення деяких ключових проблем в економіці криптовалютних токенів (наприклад, зниження надмірної волатильності цін) і заслуговують на подальше дослідження.
нарешті
Криві зв’язку стали невід’ємною частиною ландшафту Web3, і їхня важливість зростатиме. PAMM і SAMM довели свою корисність для різної економії масштабу. Незалежно від того, чи це запуск ранньої екосистеми токенів, чи полегшення транзакцій у зрілій екосистемі, Bonding Curve продовжуватиме відігравати ключову роль в економіці шифрування в її різних формах і функціях.
Розвідка та дослідження кривих зчеплення все ще знаходяться на ранніх стадіях. Хоча існує багато літератури та практичних застосувань у сфері SAMM, PAMM все ще відносно молоді та недостатньо вивчені.