Pump.fun 將發幣、估值上看 40 億美元：是迷因經濟巔峰還是泡沫前兆？

在 Solana 生態掀起發幣狂潮的迷因幣發射平台，Pump.fun 如今或將發幣。知情人士透露，該團隊正計畫以高達 40 億美元估值進行 10 億美元的代幣銷售，引發多位業內人士的不同評價與質疑。

Pump.fun 啟動 10 億美元代幣銷售，FDV 上看 40 億美元

根據 Blockworks 引述兩位消息人士，Pump.fun 計劃在近期推出自家代幣，總募資金額上看 10 億美元，將分別開放給公開與私募投資者參與。三位相關人士進一步指出，這輪發售將給予 Pump.fun 高達 40 億美元的完全稀釋估值 (FDV)。

官方並未對此作出回應，發行時間也尚未定案，但部分聲音指出，最快將在兩週內推出。如果這個從幾個月前就有的傳聞屬實，那麼 Pump.fun 將成為最新一間加密獨角獸，並進一步強化其在迷因幣發行市場的主導地位。

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鏈上最大競技場：Pump.fun 的崛起與轉型

Pump.fun 自去年推出以來，因提供即時、高效且零審查的發幣功能，迅速吸引大量加密用戶進場。Dune 數據顯示，截至目前，平台已累計產出超過 1,100 萬個代幣，總市值約 45 億美元，並創下 7.3 億美元收入的驚人成績。

近幾個月來，Pump.fun 除了上線自家 AMM PumpSwap，結束與 Raydium 的合作關係，也推出了行動版 App，並重新開放直播功能，持續強化生態與用戶黏著度。

Pump.fun 發幣會是財富重分配的實驗嗎？

鏈上觀察員 @MiyaHedge 提出一項驚人計算：「Pump.fun 最早的種子輪估值僅 1,200 萬美元，若以目前估值計算，初期投資人帳面報酬已高達 322 倍，甚至可能在代幣上線 (TGE) 時達到千倍報酬」：

雖然 Solana 用戶都因 Pump.fun 而破產，但如果我是團隊，還是會這樣做。因為要與 Twitch 或 Kick 等平台競爭，他們需要這筆 10 億美元的籌碼。

他認為，若團隊能將代幣大量空投給用戶，讓沉迷賭博的資金回流平台，或許能形成「鏈上刺激方案 (onchain stimmy)」，雖然他個人偏向認為這樣的流動性最終仍然會流出市場，但依舊視這次發幣為「正向事件」，是一次從富人向散戶的財富轉移實驗。

研究員批：根本是團隊與投資人的逃生艇

與 Miya 相反，DeFi 研究員 @defi mochi 則直接批評 Pump.fun 發幣是為了「讓投資人與團隊套現退場」：

即使比特幣創下新高，Pump.fun 的營收卻比 2 月高峰下滑了超過 86%，這代表他們很清楚平台在競爭加劇的情況下正走向邊緣化。

在他眼中，這次代幣發行並非生態成長的象徵，而是 Pump.fun 對其黃金時代已結束的清楚認知。

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Pump.fun 正在吞噬 Solana 生態，毫無回饋

知名交易員 @imperooterxbt 則對 Pump.fun 的影響提出更激烈批評：

Pump.fun 團隊將用戶手續費全數入袋，與 Raydium 分道揚鑣，甚至推出自己的 AMM 抹煞了 Raydium 幫助他們成長的貢獻。

他強調，Pump.fun 雖然帶動交易熱度，卻也正在吸乾 Solana 的其他應用與協議的資源，而沒有回饋生態，他直言：「Pump.fun 只把我們當作提款機，而非用戶。」

他支持另一競爭對手 Launchcoin 與 Believe app，認為這些平台願意與 Solana 生態合作，在利潤分配上更友善。

(從 Believe 爆紅看網路資本市場的機會與風險： ICM 能引領下一波牛市嗎？)

展望未來：發幣是轉型、重啟，還是退出前的最後一舞？

Pump.fun 的成功證明了「發幣即價值」的可行性，但背後的惡名昭彰也讓其最終在加入發幣行列時，面臨了整體信任結構的動搖甚至是瓦解。

這次估值 40 億美元的發幣，是一次資本槓桿的成功操作，還是一場迷因泡沫的高點？答案還仍待揭曉。不過 Pump.fun 此舉，也確實掀起加密社群對「公平、回饋與信任」的爭辯與反思。

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