Babylon第二輪質押吸引資金超12億美元，誰在積極參與BTC質押？

比特幣質押協議Babylon的第二階段Cap-2質押已經結束。盡管質押僅持續了10個區塊，但仍吸引了近2.3萬枚BTC參與。然而，與第一輪相比，本輪質押的社區討論熱度和鏈上手續費明顯降低。這種差異是由哪些因素造成的？哪些機構或個人仍在積極參與BTC質押？本文將對這些問題進行深入分析。

Cap-2階段質押爲何顯得平靜？

回顧Babylon的Cap-1階段質押，用戶爲了參與質押，將比特幣網路交易手續費推高至1000聰/字節以上，交易Gas消耗超過本金的4%。最終在3個多小時內達到1000個BTC的質押上限，參與地址約爲1.27萬個。

相比之下，Cap-2階段的鏈上活動則顯得平靜許多。雖然總質押量達到22891枚BTC，參與地址爲1.257萬個，但期間網路交易手續費平均最高僅維持在30聰/字節。造成這種差異的原因主要有以下三點：

1. 質押規則的變化

Cap-1質押不僅設有質押上限，每筆質押交易的限額也僅爲0.05BTC，最低爲0.005BTC。而Cap-2質押取消了質押上限，改爲"限時不限量"的機制，質押期限爲10個區塊（864790-864799），同時將單筆質押上限提升至500BTC。

這種機制變化在一定程度上緩解了用戶的搶購心理，使他們可以根據時間進度有序參與。單筆質押上限的提升對個人用戶影響不大，但對一些再質押協議和機構來說影響顯著。因爲它們的質押規模通常較大，較低的單筆限額會迫使它們頻繁交易，容易造成鏈上擁堵。Cap-2階段500BTC的單筆上限更適合機構和再質押項目的需求。

2. 質押積分被稀釋

在Cap-1中，由於1000枚BTC的質押上限，每個區塊產生的3125點積分按質押比例分配，使得單位質押獲得的積分較多。例如，某地址質押0.05 BTC，每個比特幣區塊可獲得3125 * 0.05/1000 = 0.15625點積分。這種"頭礦"福利是Cap-1引發搶購的主要原因。

而在Cap-2中，積分分配機制保持不變，但每個區塊產生的積分增加至10000點。此時如果某地址仍質押0.05 BTC，每個比特幣區塊只能獲得10000 * 0.05/23891 = 0.0209點積分。

顯然，Cap-2質押開啓後，質押積分被嚴重稀釋，這在一定程度上降低了用戶的參與熱情。

3. 質押主力轉向機構和項目方

數據顯示，參與Cap-1質押的地址爲1.27萬個，而參與Cap-2質押的地址爲1.257萬個，不僅沒有明顯增長，反而略有減少。

在Cap-1質押中，官方披露約80%的質押額來自流動質押代幣（LST）項目，約20%來自原生質押者。而在Cap-2質押中，再質押項目所佔比例進一步提高，據統計主流再質押項目所佔比例已接近90%，原生質押者比例可能已不足10%。

Babylon質押的主戰場顯然已屬於機構和再質押項目。它們通過托管商和交易確認服務商進行專業質押，對於早已將BTC存入再質押平台的用戶來說，整個過程無需直接參與，甚至無需關注，只需在特定時間領取獎勵即可。因此，Cap-2質押看似"平靜"，某種程度上也反映了Babylon再質押生態的不斷發展和壯大，爲用戶提供了更多便利。

誰在積極參與BTC質押？

統計顯示，目前主流的7個Babylon再質押協議在Cap-1和Cap-2中的質押情況如下：

這七個再質押協議在Cap-1中佔總質押份額超80%，而在Cap-2質押中份額已提升到約90%。

其中，Cap-2階段質押BTC最多的是Lombard，共質押了7166枚BTC，佔比31.66%。值得注意的是，Lombard在Cap-1中因手續費過高而未參與質押。截至目前，其平台用戶存入的BTC爲8081.8枚，平台質押率（質押進Babylon的BTC與用戶存入平台BTC之比）超過88%。

此外，質押率達到100%的協議包括Solv、Chakra和pSTAKE。

再質押協議是否偏離了Babylon的初衷？

Babylon開發了一種無需信任和自我托管的方案，使用戶能夠安全質押BTC，同時爲POS系統提供安全性並獲得獎勵。

而Babylon生態中的再質押協議則充當了用戶與Babylon之間的"質押中介"。用戶先將BTC存入再質押平台，然後在Babylon質押開啓時，平台利用專業技術幫助用戶將BTC質押進Babylon。在獎勵方面，用戶可以同時享受平台和Babylon的積分獎勵。

從收益和便利性角度來看，用戶選擇再質押是可以理解的。一方面，再質押不僅能享受再質押平台和Babylon的雙重獎勵，即使未質押進Babylon的BTC也能獲得平台的質押獎勵；另一方面，由於Babylon質押規則和時間較爲復雜，再質押協議能爲用戶節省精力和時間。

然而，從安全性角度考慮，爲了追求收益和便利而犧牲部分安全性是否值得？這是否與Babylon宣傳的無需信任和BTC自托管理念相違背？

目前，Babylon再質押協議均採用托管方案。此前，Bedrock因遭受攻擊在DEX上造成約200萬美元的損失，雖然官方後續進行了修復和賠付，但這一事件也引發了用戶對再質押協議安全性的擔憂。未來是否還會發生其他黑天鵝事件？一旦用戶的質押本金面臨安全威脅，質押獲得的積分獎勵可能會變得毫無價值。

"Not your keys, not your coins"（非你的密鑰，非你的幣），Babylon試圖在不違背這一原則的前提下釋放BTC的潛力。但如果生態內再質押協議的安全性得不到重視和升級，或者原生質押比例持續較低，那麼問題可能又將回到起點。