Resolv:採用三代幣模型的Delta中性生息穩定幣

近日，一家名爲Resolv的鏈上Delta中性生息穩定幣(YBS)項目獲得了1000萬美元的種子輪融資，這是該項目自2023年成立以來的首次公開融資。相比於同類項目，Resolv顯得相對低調，但其創新之處並不遜色於同行。Resolv的主要創新點體現在三個方面:獨特的收益模型、更多鏈上的收益來源以及較爲復雜的代幣經濟學設計。

Resolv的三位創始人均爲在俄羅斯接受教育的理工科背景人士。值得注意的是，此次融資很可能早已完成，只是出於某些考慮而推遲公布。YBS項目通常需要一定的流動資金來應對潛在的市場風險。

與一些同類項目不同，Resolv對鏈上生態表現出更積極的態度，並且似乎決心通過提供更高的收益率來爭奪市場份額。

在代幣經濟學設計方面，Resolv採用了三種代幣:穩定幣USR、保險資金兼LP Token的RLP，以及治理代幣$RESOLV。其中，USR和RLP形成了雙收益代幣系統。用戶存入USDC/USDT/ETH後，理論上可以1:1鑄造USR，這些資產主要存放於鏈上協議或某些特定平台，以減少中心化交易所對沖帶來的資產損失風險。

RLP代幣的設計頗具特色，主要用於覆蓋在中心化交易所中對沖的資金。RLP的收益率理論上可達20%-30%，遠高於USR的7%-10%，但目前實際收益尚未達到預期水平。

在收益來源方面，Resolv更傾向於鏈上生態。雖然鏈上收益可能高於中心化交易所的對沖，但流動性不足是一個突出問題。目前，對沖合約開單時，某大型中心化交易所和鏈上平台的比例約爲7:3。

RLP作爲一種槓杆收益代幣，能夠以較少的資本維持較高的收益率。目前RLP的總鎖倉價值(TVL)約爲6300萬美元，不到USR的20%，適合風險偏好較高的用戶參與。

值得一提的是，受以太坊價格走勢影響，YBS項目設想的"ETH多頭給空頭支付費用"的情況可能在一段時間內難以實現，這導致RLP當前收益爲負。

USR與某些同類穩定幣在機制上較爲相似，但Resolv引入RLP作爲額外的保險機制。由於目前無法完全擺脫對中心化交易所和USDC的依賴，Resolv希望通過這種設計將潛在負面影響降到最低。

理論上，USR將完全由鏈上資產超額鑄造(目前爲120%比例，其中40%爲鏈上資產)，部分鑄造抵押資產會用於機構托管和鏈下交易所對沖。這種設計使得Resolv的資本效率可能低於某些完全依賴中心化交易所對沖的項目，因此RLP需要"彌補"這部分收益差距。

隨着越來越多的項目加入YBS賽道，如何在激烈的競爭環境中平衡安全性和收益率將成爲一個關鍵挑戰。盡管Resolv與某些競爭對手幾乎同期啓動，但目前在TVL和發行量上仍有較大差距。然而，在低息理財時代，YBS項目的啓動成本可能低於往昔的DeFi熱潮時期。

Resolv的USR和RLP組合模式，可以看作是某些鏈上交易平台和YBS項目的混合產物。這種設計試圖通過更復雜的機制來超越現有產品，但同時也增加了潛在風險。任何涉及LP Token的機制都可能面臨"爲了流動性而制造流動性"的困境，而RLP的保險機制尚未經受極端市場行情的考驗。

對於穩定幣項目而言，經歷脫錨事件往往被視爲一種"成人禮"。期待Resolv能夠順利度過這一關鍵階段，在YBS領域站穩腳跟。