微策略推出新優先股STRD，引發市場爭議

微策略再次出招擴大比特幣頭寸。近年來，該公司通過普通股、可轉債和優先股等多種方式不斷融資。在當前市場環境下，微策略又推出了全新的優先股產品STRD，作爲其比特幣重倉策略的又一籌碼。

STRD是微策略的第三款優先股產品，計劃發行250萬股，所得資金將主要用於購買比特幣和補充營運資金。這款產品延續了前兩款優先股的框架，但在收益分配和退出機制上做出了新的設計。

STRD的年化票息爲10%，但不具備強制支付義務，且利息不累計。這意味着微策略有權選擇不支付利息，且未支付的利息不會在未來補發。公司承諾在盈利狀況良好時會按時發放利息，但這並非絕對保證。

理論上，微策略可能通過三種方式支付STRD的利息：出售部分比特幣持倉、持續融資滾動或使用公司其他業務的現金流。雖然公司有權不支付利息，但這樣做可能會嚴重影響STRD的市場價格和投資者信心，因此只要比特幣市場表現穩定，微策略很可能會選擇按時履約。

微策略目前擁有三款優先股產品：STRK、STRF和STRD。這三款產品在清算順位、收益設計和風險結構上各有特點，共同構成了公司多層次的資本結構。STRK適合追求穩健收益的保守型投資者，STRF面向期望鎖定較高固定收益但可接受一定信用風險的中性投資者，而STRD則針對風險承受能力較強的進取型投資者。

STRD的推出也被視爲微策略對資本結構的一次加強。盡管STRD在優先級上較低，但它通過改善上層產品的信用支持，有助於優化公司的整體資本結構。

然而，STRD的發布在加密貨幣社區引發了爭議。一些人認爲這是一種"資本魔法"或"龐氏套娃"。有分析指出，STRD本質上是一個僞裝成收益工具的比特幣增持期權。當比特幣價格大漲時，微策略可能按面值贖回；而在比特幣大跌時，公司可能選擇不發放利息。

也有觀點認爲STRD的發行實際上提升了STRF的信用質量，稱其爲"天才設計"。有人甚至預測微策略未來可能會轉型爲基於比特幣的銀行，通過借貸比特幣或參與量化交易來維持現金流。

微策略通過這種結構化產品，將信仰包裝成金融工具，用風險收益模型掩蓋單邊押注，以高息吸引市場關注。這場以比特幣信仰爲基礎的金融實驗正變得越來越復雜，也越來越引人關注。