Solana生態中的自動做市商機制探析

在Web3行業中，與去中心化金融相關的產品佔據了市場的主導地位。其中，自動做市商(AMM)作爲關鍵環節，是推動Web3金融創新的重要力量。本文將介紹Solana生態系統中幾個重要的AMM實現，旨在爲流動性提供者選擇投資策略提供參考。

恆定乘積做市商(CPMM)

CPMM是最基本的AMM實現之一。以某交易平台推出的基於恆定乘積的AMM爲例，其核心原理是保持池子中兩種代幣供應量的乘積恆定，即X * Y = k。

當用戶向池子添加流動性時，系統會自動爲用戶錢包創建關聯帳戶並發放LP Token，用於證明該用戶持有池子的份額。這些LP Token在提取流動性時會被銷毀。

CPMM的鏈上程序使用Anchor開發。在交換代幣時，用戶會觸發swap相關指令。例如，當用戶想用USDC交換TRUMP時，可以通過TRUMP-USDC池子進行操作。

系統會通過一系列計算來確定能夠兌換的目標代幣數量，核心公式爲：

(x + Δx) * (y - Δy) = x * y

通過數學轉換，可得出Δy（即可兌換的y代幣數量）的計算公式：

Δy = (Δx * y) / (x + Δx)

需要注意，這個計算不包含手續費，手續費會在前置邏輯中扣除。

集中流動性做市商(CLMM)

CLMM借鑑了某DEX的設計理念，每個代幣對可以有多個費用層級，並創建對應的池子。CLMM允許流動性提供者在注入資金時選定一個價格範圍，資金將僅在所選範圍內分布。

CLMM支持單邊流動性提供，類似於傳統金融中的限價單。對於波動小的池子，建議選擇較小的價格範圍；對於波動劇烈的池子，則應選擇較大的範圍，以減少無常損失。

雖然集中流動性可以提高資金利用率，但也對流動性提供者的金融知識提出了更高要求。如果管理不當，頻繁的市場波動可能導致嚴重的無常損失。

動態流動性做市商(DLMM)

DLMM是另一種基於集中流動性的AMM產品。它引入了"Bin"的概念，將價格區間劃分爲多個小段。如果交易發生在同一個Bin內，交易者將享受零滑點，這有利於提高交易量和成功率。

在DLMM中，當前激活的Bin存在兩種代幣，其他Bin則在兩側分布，各自只包含單一代幣。當激活Bin中某種代幣減少爲零時，系統會自動將激活狀態轉移到相鄰的Bin，從而推動池子中的價格變化。

DLMM提供了三種流動性策略：

1. Spot：適合大多數流動性池，是最簡單的策略。
2. Curve：適合價格波動小的池子，如穩定幣對。
3. Bid Ask：適合價格波動大的池子，需要頻繁調整倉位。

結語

作爲Web3金融領域的核心組成部分，AMM通過其創新機制推動了去中心化金融的發展。隨着技術不斷進步和生態系統日益完善，AMM有望在未來發揮更大作用，進一步重塑傳統金融格局。