Solana質押ETF "SSK" 上市表現超預期，創新結構引發關注

7月3日，首個Solana質押ETF在芝加哥期權交易所正式掛牌交易，首日交易量達3300萬美元，資金流入1200萬美元，超出市場預期。這只ETF不僅追蹤Solana (SOL) 的市場價格，還爲投資者提供Solana原生質押獎勵，由兩家公司共同管理。

與傳統加密資產ETF相比，這只Solana質押ETF提供了一項創新功能 - 可變的質押獎勵月度股息，目前股息率爲7.3%。一位ETF分析師評價稱："這是一個健康的交易開局"，並指出上市前20分鍾交易量就達到了800萬美元。

提供SOL直接價格敞口與質押獎勵

相比之下，今年3月上市的Solana期貨ETF首日交易量僅爲1210萬美元，低於市場預期。另外兩只Solana期貨ETF上市後表現平穩，日均交易量維持在較小規模，顯示市場需求未得到有效提振。

根據官方介紹，這只ETF旨在滿足多種投資者需求，包括:

• 通過經紀帳戶尋求加密貨幣敞口的散戶投資者
• 希望支持區塊鏈創新與大衆採用之間橋梁的加密原生投資者
• 尋找合規區塊鏈收入渠道的財務顧問和註冊投資顧問
• 需要ETF透明度的機構投資者

官方提示，質押獎勵以實物形式支付給基金並增加其淨資產值，這可能導致股東產生應稅收入。投資者應諮詢稅務顧問以獲取相關指導。

創新結構繞過傳統監管框架

這只ETF能夠在較短時間內推出，部分歸因於其選擇了"C型公司"註冊形式。這一結構使得該基金繞過了傳統ETF審批程序，快速上市。與傳統加密資產ETF不同，它選擇按照《1940年投資公司法》註冊，而非《1933年證券法》。

《1940年投資公司法》對ETF有多元化、定期分配收益等要求，避免投資被認爲對散戶投資者風險過大的資產。這些限制使得該法案基金在股票和固定收益資產上非常適合，但在處理商品和期貨等資產時較爲復雜。

與現有的現貨比特幣和以太坊ETF不同，這只ETF屬於不同的監管框架。這意味着需要一個合格的托管人來持有基礎資產。目前唯一獲得聯邦監管授權，既可以托管又可以質押數字資產的銀行擔任這一角色。

雙重徵稅增加投資成本，或引發效仿

這種結構也存在爭議，稅務問題是其主要挑戰之一。由於質押獎勵被視爲普通收入，基金內部需要繳納企業所得稅，而投資者還需承擔分紅稅和資本利得稅。這使得整體稅務負擔較高，盡管基金的管理費用爲0.75%。

此外，監管機構對C型公司規避傳統審批程序已經顯示出猶豫態度，這爲未來更多類似基金的推出蒙上了一層不確定性。在市場競爭日益激烈的背景下，這只ETF或許爲未來其他加密資產ETF提供了一個可參考的結構，但也可能面臨更多監管審查。

一位加密研究專家解釋說，這種結構門檻低審批速度快，但壞處在於後續披露要求嚴格，每天都需要進行披露，增加管理成本。此外，雙重徵稅問題也值得關注。

申請過程經歷波折最終獲批

今年5月，兩家公司向美國證券交易委員會提交了申請，尋求批準推出專注於Solana和以太坊的C型公司ETF。5月30日，監管機構要求推遲註冊聲明的生效日期，理由是對基金結構是否符合相關法律定義存在疑問。

6月29日，監管機構通知申請方，表示對Solana質押ETF申請"沒有進一步意見"。業內人士通常將這一表述視爲隱性批準。

分析人士指出，這些基金"獨特"的C型公司格式可能繞過典型的規則變更程序，監管機構的沉默似乎確認了它作爲符合規定的解決方案。

目前，多個公司正在爭奪推出Solana現貨ETF的機會。分析師預計，這些基金可能會在兩到四個月內獲得批準。目前至少有60個其他加密貨幣ETF提案在等待監管審查和潛在批準。