流動性質押與DeFi的交匯：LSDFi生態系統分析

目錄

1. 主要觀點
2. 流動性質押衍生品現狀
3. LSDfi生態系統概覽
4. LSDfi的增長趨勢
5. LSDfi的未來展望
6. 風險因素
7. 結語

1. 主要觀點

• LSDfi是建立在流動性質押衍生品(LSDs)基礎上的DeFi協議,爲LSD持有者提供額外的收益機會。
• LSDfi協議的鎖倉量(TVL)近期快速增長,目前已突破4億美元,較一個月前翻倍。
• 推動LSDfi增長的因素包括質押ETH數量的增加,以及當前LSDfi較低的市場滲透率。
• LSDfi爲用戶帶來機遇的同時,也存在一些風險,如削減風險、LSD價格波動風險等。

2. 流動性質押衍生品現狀

以太坊向PoS轉型及Shapella升級後啓用提款功能,推動質押ETH數量大幅增長,目前已超過2280萬枚。相應地,流動性質押衍生品(LSDs)也呈現顯著增長。

在ETH質押市場中,Lido佔據28.9%的市場份額,是最大的參與者。其次是Coinbase、Binance等中心化交易所。此外還有一些較小的流動性質押提供商。

LSDs可分爲餘額調整型和收益累積型兩類。前者如stETH,持有者餘額會隨質押獎勵或懲罰而變化;後者通過代幣價值變化反映累積收益。

除以太坊外,BNB生態系統也存在流動性質押,TVL約1.5億美元。Ankr、Stader和pSTAKE是BNB Chain上主要的流動性質押提供商。

3. LSDfi生態系統概覽

LSDfi生態系統包括:

• DeFi流動性質押提供商
• 中心化交易所流動性質押服務
• 允許使用LSD作爲抵押品的CDP穩定幣協議
• 代表LSD組合的指數代幣
• 提供額外收益機會的策略協議
• 支持LSD借貸的貨幣市場協議

LSDfi市場相對集中,前5大項目佔據超過81%的TVL。Lybra作爲4月剛上線的項目,已迅速成爲市場領導者。

不同LSDfi項目提供多樣化的服務,從CDP穩定幣到自動化收益策略等。未來可能會出現更多創新,爲LSD持有者帶來更多收益選擇。

4. LSDfi的增長趨勢

LSDfi協議的TVL近幾個月快速增長,目前已突破4億美元,較一個月前翻倍。這得益於流動性質押的廣泛採用。

考慮到以太坊上LSD市值超過169億美元,而LSDfi協議TVL僅4.12億美元,滲透率僅約2%,未來增長空間巨大。

5. LSDfi的未來展望

推動LSDfi發展的因素包括:

1. 質押ETH數量增長

ETH當前質押率爲16.1%,遠低於其他主流PoS公鏈58.1%的平均水平。隨着Shapella升級後提款功能開放,預計這一差距將縮小。質押ETH的增加將爲LSD和LSDfi協議帶來結構性增長動力。

2. LSDfi滲透率提升

雖然LSDfi協議採用率已有所提高,但仍處於早期階段。隨着LSD持續受到關注,更多持有者尋求額外收益,預計將出現更多創新項目滿足需求。

目前LSDfi協議TVL僅佔LSD市值的不到3%,未來仍有巨大增長空間。

6. 風險因素

LSDfi作爲新興市場,存在一些風險:

• 削減風險:驗證者未達到質押要求可能面臨懲罰,影響LSD持有者
• LSD價格風險:LSD價格可能因市場因素波動,與基礎資產背離
• 智能合約風險:與多個智能合約交互增加漏洞風險
• 第三方風險:部分項目可能依賴其他dApp,帶來額外對手方風險

用戶參與前應充分了解各項目的具體風險。

7. 結語

LSDfi爲LSD持有者開啓了新的收益機會,有望促進質押參與度提升,加速流動性質押發展。作爲新興領域,LSDfi未來的創新和採用值得持續關注。

流動性質押生態系統正處於探索階段,未來幾周內可能會有更深入的研究報告發布。