LSD生態發展現狀與趨勢分析

上次LSDFi生態圖發布後,我們預測的大部分產品已經出現,如支持LST的穩定幣和veToken引發的治理權爭奪等。但也有很多出乎意料的數據與發現。本文將整理LSD相關項目並提出一些思考。

生態格局

LSD賽道已形成初步格局,可分爲以下幾層:

L0: DVT技術服務商,如SSV Network、Obol Labs等。

L1: LST發行商,如Lido、Ankr、Coinbase等。主要採用佣金模式,用戶獲益來自ETH的POS收入。Lido佔據流動性質押市場74.45%的份額。

L2: 基於LST設計的固收、穩定幣、收益聚合等產品,即LSDFi。穩定幣項目最多,借貸和槓杆化項目較少。

L3: 基於L2產品開發的更高層級應用,如StakeDAO、Equilibria等。

整體來看:

• L0技術壁壘最高,但需關注代幣實際效用
• L1已出現龍頭,新進入者難以撼動前三地位
• L2護城河不高,考驗團隊能力
• L3發展空間大,但受限於L2產品

數據與趨勢

質押率

上海升級後,ETH質押率穩步上升,6月突破16%。預計穩定在25%左右,主要原因:

1. ETH去中心化程度高
2. ETH實用性強
3. L2生態繁榮,分散質押需求
4. 合規問題限制機構大規模質押

LSDFi會促進質押率提高,但L2層仍有巨大投資機會。

中心化vs去中心化質押

去中心化質押平台佔比不足40%,CEX約20%,其餘爲節點質押和Solo Staking。Lido佔總質押份額31.8%,引發中心化擔憂。

預計Top 3龍頭地位難撼動,但去中心化趨勢不可逆。

收益率

高收益率和可持續性是LSD項目關鍵。可通過以下方式提高收益:

1. 選擇使用場景多的LST
2. 使用槓杆
3. 參與L2/L3產品
4. 參與新項目IDO(高風險)

可持續性高的項目特點:收益率不高,適度補貼。收益來源包括:代幣激勵、借貸費用、LP費用、衍生品對沖等。

L2上的LSD

Arbitrum上LST數量最多,相關項目也最多。L2交易費低、速度快,看好在L2發展的LSD項目。

用戶分析

不同用戶對質押需求不同,主要考慮安全性、收益率、去中心化程度、代幣經濟學、易用性等因素。

L1已有大戶參與,L2仍有很大市場空間。未來L1和L2新項目將在各方面全面發力。

總結

LSD Summer難以對標DeFi Summer,但仍有增長空間。主要參與者仍局限於Web3用戶。真正爆發可能需等到牛市。

項目方可考慮跨層級發展,或布局Layer。質押者應根據風險偏好選擇安全可靠的項目。