加密貨幣市場雙週報：ETH 強勢反彈，均線突破策略年化收益達 127%

市場概況

近兩周比特幣和以太坊價格同步漲，比特幣漲幅約 34%，以太坊漲幅超 60%。比特幣價格從 78,000 USDT 左右漲至接近 105,000 USDT，以太坊則從約 1,600 USDT 大幅攀升至 2,600 USDT 附近。以太坊的漲幅明顯高於比特幣，展現出更強的價格彈性。

波動率方面，比特幣與以太坊在 4 月初至 5 月中的整體波動幅度均有顯著變化。4 月中旬比特幣波動率頻繁出現高峯，隨後進入 4 月底和 5 月初，整體波動趨於收斂。以太坊波動率在價格跳漲前後出現多次急劇拉升，甚至一度超過比特幣，顯示其在漲過程中伴隨着更強烈的短期震蕩。

多空指標分析

多空交易規模比率（LSR）方面，比特幣的 LSR 在漲初期曾小幅上揚，但整體維持在 1 附近震蕩，甚至在 5 月 10 日前後一度跌破 1。以太坊的多空比率波動更爲劇烈，在價格突破 2,000 USDT 並快速漲至 2,600 USDT 期間，其 LSR 並未穩步攀升，反而出現多次劇烈震蕩。

合約持倉金額方面，比特幣和以太坊的未平倉金額整體呈現上升趨勢。比特幣的未平倉金額自約 600 億美元緩步上升，以太坊則從約 180 億美元上升至接近 240 億美元。以太坊在 5 月初出現更強勢的上升，顯示資金在該階段積極進場布局。

資金費率方面，比特幣與以太坊的資金費率整體維持在 0% 上下小幅波動。伴隨價格漲與合約持倉金額增加，兩者資金費率均逐步轉正，並維持在 0% 至 0.01% 之間，反映出多頭逐漸佔優，市場偏向積極建倉。

合約爆倉情況方面，5 月 8 日出現大規模空單爆倉，單日規模達 8.36 億美元。而在 5 月 12 日，多單爆倉金額顯著增加，單日規模達 4.76 億美元，顯示部分高位追多者未能承受波動，遭遇反向清算。

量化策略分析

本報告採用"均線密集突破策略"進行量化分析，該策略通過觀測多條短中期均線的收斂情況，辨識市場可能即將出現方向性波動的時機。策略核心參數包括:

• percentage_threshold: 均線密集度閾值
• tp_sl_ratio: 止盈止損比率
• short_period: 短期均線週期
• long_period: 長期均線週期

在 ETH/USDT 2 小時 K 線數據的回測中，最優參數組合爲:

• percentage_threshold = 1.4
• tp_sl_ratio = 10
• short_period = 6
• long_period = 14

該參數組合在 2024 年 5 月 1 日至 2025 年 5 月 12 日的回測區間內表現出色，年化報酬率達 127.59%，最大回撤低於 15%，ROMAD 高達 8.61%。策略整體表現顯著優於 ETH 的 Buy and Hold 策略（-46.05%）。

總結

4 月 25 日至 5 月 12 日，加密貨幣市場呈現"價格強勢上行、情緒仍偏謹慎"的結構性特徵。比特幣與以太坊同步漲，以太坊漲幅更大、波動更劇烈。多空比與資金費率未顯著偏多，顯示市場追漲意願有限。合約持倉持續攀升，空頭在 5 月初集中爆倉，隨後多頭於 5 月 12 日遭遇反向清算，反映高槓杆下市場分歧加劇。

量化分析採用的"均線密集突破策略"在 ETH/USDT 的回測中表現優異，年化收益率達 127.59%。該策略透過動量結構與趨勢過濾，展現出良好的順勢能力與回撤控制效果。然而在實際操作中，仍建議結合其他量化因子與風控機制，以提升策略穩定性與適應性，並理性判斷、謹慎應對市場風險。