MEV機器人從CEX-DEX套利中獲利情況分析

近期一項新研究採用了形式化方法，首次深入分析了MEV套利機器人從中心化交易所(CEX)與去中心化交易所(DEX)之間套利的實際獲利情況。該研究對19個頭部CEX-DEX套利機器人在1年7個月內的表現進行了全面考察，揭示了一些令人意外的發現。

主要研究結果

1. 套利規模與利潤

• 19個頭部機器人的交易總量達2410億美元
• 總計提取2.338億美元利潤
• 淨收益爲9010萬美元(向區塊構建者支付1.437億美元)
• 平均利潤率爲38.5%

2. 市場集中度

研究證實CEX-DEX的MEV市場已呈現高度壟斷態勢。

3. 套利時機

多數套利機會在數秒內迅速消失，最佳對沖時機出現在0.5-1.5秒區間。

4. 區塊構建者的收益狀況

• 排名第三的rsync放棄"訂單流戰爭"後,利潤率從5%飆升至25%以上
• 排名前兩位的區塊構建者盈利能力有限:
  • beaverbuild(排名第一)綜合利潤率僅7.92%
  • Titan(排名第二)利潤率僅5.85%

5. 區塊構建者與套利者的合作

研究揭示了多組"區塊構建者+套利者"的排他性合作案例,如beaverbuild與SCP、rsync與Wintermute等。

研究結論

1. 區塊構建業務利潤率普遍偏低
2. 缺乏高價值訂單流的新入場者難以立足
3. 當前區塊拍賣機制效率低下:
   • 補貼機制擠壓區塊構建者利潤
   • 排他性合作割裂訂單流,延長交易確認時間

然而,新興的BuilderNet等技術可能爲提升區塊構建者收益帶來轉機。這項研究爲我們深入了解MEV生態系統的運作機制提供了寶貴的實證依據。