政治人物代幣對加密貨幣市場的溢出效應研究

近期，Economics Letters期刊發表了一篇題爲"從零到英雄:Meme幣在加密貨幣市場的溢出效應"的研究論文。該研究分析了一位知名政治人物發行Meme幣的事件,揭示了由市場情緒與基本面驅動的異質性波動溢出效應。政治信號放大了投機性動態,凸顯出政治因素在塑造加密貨幣市場及投資者行爲中日益重要的作用。

研究背景與目的

隨着政治動態對金融市場的影響日益加深,加密貨幣市場已成爲政治與金融交匯的重要領域。2024年美國大選進一步突顯了這種關係,一位共和黨候選人表示將使美國成爲"全球加密貨幣之都",並將加密貨幣置於其經濟議程的核心。市場由此預期在其可能任期內將有更爲友好的政策立場。

這些預期於2025年1月18日得以實現,該政治人物在Solana區塊鏈上發行了其官方Meme幣。24小時內,該幣價格暴漲900%,交易量高達180億美元,市值超越當時最大Meme幣DOGE 40億美元之多。次日,與其家人相關的Meme幣發行進一步推動了市場投機。這些事件不僅具有投機性質,更構成了一次顯著的外生性衝擊,其影響超出了金融投機範疇,發出了更廣泛的監管與政治議程信號。

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本研究旨在考察這一事件如何同時作爲政治信號與金融事件影響加密貨幣市場。研究聚焦三個關鍵問題:

1. 該Meme幣的發布如何影響主要加密貨幣的收益與波動率?

2. 此事件是否在加密貨幣市場內引發了金融傳染效應?

3. 這種影響是否具有異質性,表現爲不同加密貨幣根據其技術基礎、用途或投機吸引力的不同而產生不同反應?

研究方法

研究採用Baba-Engle-Kraft-Kroner (BEKK)多變量廣義自回歸條件異方差(MGARCH)模型,分析波動率與相關性隨時間的動態關係。選取市值排名前十的加密貨幣進行實證研究,包括比特幣(BTC)、以太坊(ETH)、瑞波幣(XRP)、Solana(SOL)、狗狗幣(DOGE)、Chainlink(LINK)、Avalanche(AVAX)、柴犬幣(SHIB)、Polkadot(DOT)與萊特幣(LTC)。

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數據來源爲某美國中心化交易平台,時間區間爲2025年1月11日至1月25日,涵蓋了Meme幣發布(2025年1月18日)前後一周對稱的時間段。研究使用每分鍾收盤中間價計算加密貨幣收益率,並計算累計異常收益(CARs)評估信息級聯效應。

研究結果

1. 波動率溢出效應

研究發現,Meme幣發布後加密資產間存在顯著的波動率溢出效應,表明市場中存在金融傳染現象。事件引發了市場動態的重大轉變,其中SOL與LINK由於其基礎設施和戰略關聯而錄得最大漲幅。BTC與ETH等主流加密貨幣則表現出較強的韌性,其CARs與方差在事件後期趨於穩定。相反,DOGE和SHIB等其他Meme幣則出現貶值,資金很可能轉向了新發行的Meme幣。

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2. 信息級聯效應

累計異常收益(CARs)分析揭示了Meme幣發行引發的信息級聯效應。事件前,大多數加密貨幣經歷了正向收益,可能受到投機性預期的推動。事件後,出現三種關鍵動態:

• SOL表現優異,超過其他所有資產,可能與其作爲新Meme幣承載區塊鏈有關。
• LINK亦表現強勁,可能與其與某美國大型科技公司的關聯性有關。
• BTC、ETH、XRP、LTC等成熟加密貨幣在經歷溫和漲後逐步穩定,反映出其市場韌性。

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同時,DOGE與SHIB等其他Meme幣表現脆弱,呈現明顯的資產替代效應。AVAX與DOT雖具技術基礎,也未能幸免於資本轉移趨勢。

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結論

研究表明,政治人物相關加密貨幣的發行對加密市場產生了顯著影響,引發波動率溢出效應與信息級聯效應。市場反應存在明顯異質性:

• 與新Meme幣存在技術關聯的資產(如SOL)受益顯著。
• 主流加密資產(如BTC、ETH)表現出更強穩定性,起到市場錨定作用。
• 投資者情緒不再僅取決於技術面因素,也受地緣政治與政策敘事影響。

研究揭示了加密貨幣市場對外部事件的高度敏感性,以及其易受投機行爲驅動的傾向。隨着數字資產日益與政治經濟議題交織,持續監測這種相互作用對理解市場穩定性影響尤爲重要。

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