權力更迭：memecoin 發行平台的興衰浮沉

"國王已死，國王萬歲。"

這句話曾在18世紀的法國王宮回響。它揭示了一個永恆的權力真理：權力從不屬於個人，而是如水一般流動，總會找到新的容器。昔日的帝王可能轉瞬成爲歷史塵埃，權力的更替往往迅速、無情且不可避免。

如今，Solana 鏈上的 memecoin 發行平台正在上演這場古老的權力交接儀式。曾經的霸主 Pump.fun 在短短一個月內市場份額從88%驟降至13%，而新晉挑戰者 Let'sBONK 已佔據86%的市場。

這不僅僅是加密世界波動性的又一體現，更是一個帝國崩塌的典型案例：當忽視注意力這一最終護城河時，再大的先發優勢也會瞬間消失。

Pump.fun 帝國的崛起與衰落

Pump.fun 由三位20多歲的年輕人於2024年1月創立，以一種顛覆性的理念重塑了 meme 幣的發行邏輯：只需上傳一張圖片、起個名字、點幾下，就能發行一個代幣，成本不到2美元，無需任何編程知識。

這滿足了一種將"無價值"轉化爲"有價值"的底層衝動。在加密世界，這不是幻想，而是一種商業模式。到2025年1月，Pump.fun 創造了超過4.58億美元的收入，每天上線數千個新幣，高峯期日收入突破700萬美元。

更關鍵的是，它成爲了 Solana memecoin 文化的代名詞，牢牢把控了文化話語權。然而，正是它最具創新性的功能之一——直播，引發了一系列問題。

2024年11月，一些用戶爲博取關注，在直播中做出極端行爲，包括模擬自殘、威脅自殺等。最嚴重的一次，一名未成年用戶在鏡頭前舉槍威脅家人，只爲拉升幣價。

Pump.fun 被迫關閉直播功能，但聲譽已受重創。當周收入暴跌66%，輿論反噬，競爭對手開始趁虛而入。面對下滑的收入和競爭壓力，Pump.fun 決定通過發行代幣（ICO）自救。

這次ICO在技術上算是成功的——12分鍾內從超過1萬個錢包籌集了5億美元，加上7億美元的私募。然而，代幣分配存在問題：超過200個錢包打滿了100萬美元上限，前340個買家佔據了60%的份額。所有銷售代幣都是全額解鎖，只有48至72小時的轉帳限制期。

代幣價格最初飆升75%至0.007美元，但熱情迅速降溫。數周內下跌60%，不斷創出新低。代幣經濟學也非常激進，僅33%分配給公募和私募，剩下67%由項目方掌控，且分配時間表不明。

盡管用戶爲平台創收了近7.5億美元，卻沒有任何即時的社區獎勵；同時，私募投資者向交易所拋售了價值1.6億美元的代幣，帶來巨大拋壓。

最後一擊是聯合創始人公開宣布，長期承諾的空投"在可預見的未來不會發生"。這一決定在社區信任最脆弱的時刻宣布，導致代幣價格在24小時內暴跌15%。

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Let'sBONK的崛起

當Pump.fun陷入困境時，Let'sBONK正在默默構建對手所缺失的一切：透明度、社區導向和清晰溝通。

目前，Let'sBONK的日收入已達130萬美元，而Pump.fun僅爲25.4萬美元。按年化計算，Let'sBONK一個月的收入高達4.3492億美元，而Pump.fun爲2.6725億美元。

從五月的幾乎爲零，到七月穩定突破日收入百萬美元，Let'sBONK的營收一路穩步上升。與此同時，Pump.fun的收入則從一月高峯超700萬美元一路暴跌，跌回了2024年九月的水平。

自ICO之後，PUMP代幣已跌去60%的市值，而BONK則相對穩定，市值維持在21億美元。Let'sBONK每週將1%的收入用於回購BONK，爲這個早於平台誕生、已有基礎的生態代幣提供支持。

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注意力經濟的勝負

Pump.fun曾憑藉網路效應佔據先機——開發者在那裏發幣是因爲交易者在那裏；交易者在那裏是因爲最火的memecoin都在那裏首發。這種飛輪效應看似無可阻擋。

但注意力是脆弱的。它不像傳統企業的護城河——規模經濟、切換成本、監管壁壘——只要信任崩塌，用戶心智就會瞬間瓦解。一次直播事故讓用戶有理由嘗試替代平台。Let'sBONK隨即成爲"幹淨"的選擇，沒有歷史包袱的平台。

這就像當年Myspace輸給了Facebook。Myspace擁有功能和規模，但卻輸掉了文化敘事。Facebook成爲"真實用戶"的平台，而Myspace則淪爲垃圾信息、混亂界面與邊緣化的代名詞。

意識到生死存亡的危機後，Pump.fun發起了一場幾近絕望的反擊戰。首先，他們將代幣回購比例從每日收入的25%提升至100%。其次，他們推出了一個爲期30天的激勵計劃，根據交易活動獎勵PUMP代幣。但初步反饋顯示，這一策略並未扭轉競爭態勢。

問題不是戰術層面的，而是戰略層面的。無論多少回購或激勵計劃，都無法挽回失去的信任，也無法重新聚攏已經轉移的用戶注意力。

Pump.fun的獎勵機制僅圍繞交易量，而Let'sBONK則構建了一個真正與用戶利益綁定的生態獎勵體系。BONK獎勵計劃允許用戶鎖倉6至12個月，按比例獲得產品生態的營收分成。鎖倉時間越長，乘數越高。產品表現越好，用戶回報越多。

用戶可以通過交易、購買或發幣等方式獲得"Bonk積分"。這些積分未來預計可兌換實物或權益，進一步激勵活躍參與。遊戲化的成長體驗讓用戶感覺自己正參與一個更大的使命。

當Pump.fun還在爲ICO摸索、空頭兌現跳票時，Let'sBONK已經爲核心用戶提供了結構化的獎勵體系。在加密世界中，資本永遠會流向更優的激勵機制。

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更大的格局

在數字市場中，用戶切換成本接近於零，霸主地位可能幾個月內就灰飛煙滅。在一個建立在信任和迷因之上的行業，信譽的崩塌就等於生存危機。

Let'sBONK的成功，並非因爲他們構建了一個根本上更優的產品，而是因爲他們在Pump.fun聲譽最脆弱的時刻切入市場。在注意力經濟中，時機往往比技術更關鍵。

網路效應的贏家通喫邏輯開始逆轉。一旦用戶開始遷移到Let'sBONK，曾讓Pump.fun崛起的飛輪也開始反轉。開發者跟着交易者走，交易者追逐最熱項目，平台下滑的速度也隨之加快。

Pump.fun還有翻盤機會嗎？盡管市佔率已大幅縮水，但它還沒到出局的地步。他們確實有一些優勢：12億美元的融資爲他們爭取了時間，也給了他們實驗和熬過對手的資本。他們的平台曾經支撐了數十萬次項目發布而沒有崩潰。即便市佔下降，他們每天仍有超25萬美元的收入，年化接近1億美元，加上巨額資金儲備，底子仍在。

他們是這個品類的開創者。把發幣從編程變成點幾下鼠標的操作，爲他們贏得了持久的品牌認知。首發優勢不是說沒就沒的。

最近的動作也說明他們沒有放棄：Pump.fun 2.0加入了實時數據更新和一鍵交易；回購比例提升至100%；推出用戶激勵。這些不是認輸的姿態，而是反擊。

最可能出現的局面不是全面潰敗，而是市場碎片化。加密領域很少誕生永久壟斷者。更有可能的是，Let'sBONK成爲主要平台，主導發幣數量和營收，而Pump.fun則轉型爲擁有忠實用戶的細分平台，憑藉界面、功能或生態系統佔據一席之地。

但要真正翻盤，Pump.fun不只是要解決技術問題或靠送錢留人，而是必須重建信任、重新佔據文化高地。這意味着要做到公開透明、以社區爲中心的代幣經濟結構，甚至可能需要全面更換領導層，以徹底擺脫過去的爭議。

當一個統治者失去合法性，再多資源和儀式也挽不回尊嚴。只有新的領導才能贏得舊有的尊重。有時候，爲了延續事業，必須將權力交給新人。

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