国家假期推动澳门在2025年5月创下疫情后博彩收入新高

澳门博彩业实现了自 COVID-19 大流行开始以来最强劲的月度表现，2025 年 5 月博彩总收入(GGR)达到 211.9 亿澳门元( 2.62 billion)。这一显著数字同比增长 5%，超过了 2024 年 10 月创下的 207.9 亿澳门元的疫情后峰值，这主要是由于中国劳动节黄金周期间游客人数的大幅增长。

这一里程碑式的成就标志着全球最大博彩中心的强劲复苏，展示了澳门博彩业在持续的经济不确定性和监管挑战中的韧性。强劲的表现促使分析师上调了他们的预测，并重新燃起了人们对该地区在 2025 年保持复苏势头的能力的乐观情绪。

关键要点

创纪录的表现：澳门2025年5月的GGR为MOP21.19亿($2.62亿)，标志着疫情以来的最高月度总额，环比增长12.4%。

黄金周影响：5月1日至5日的劳动节假期，澳门迎来了85万人次的游客，同比增长40%，每日博彩总收入超过10亿澳门元。

大众市场主导地位：非VIP游戏贡献了75%的总收入(MOP15.89亿)，延续了疫情后有利于大众市场玩家的趋势。

疫情前的进展：5月份的收入达到了2019年5月份水平的81.7%，这是澳门最接近完全恢复的状态。

VIP复兴迹象：高端玩家活动显示出令人鼓舞的增长，营业额增加了25-30%，赢率改善至3.5-3.7%。

分析师乐观：主要投资银行上调了他们的预测，一些人称其为“多年来最大的超预期。”

截至目前的增长：2025年1月至5月的GGR总计为97.71亿澳门币，同比上升1.7%，尽管仍比2019年水平低23%。

劳动节黄金周：创纪录表现的催化剂

5月的卓越表现主要受到中国劳动节黄金周假期（5月1日至5日）的推动，这成为澳门旅游和博彩复苏的一个分水岭时刻。

访客冲锋和人口统计

假期期间吸引了850,000名游客到澳门，同比增长了40%，显示出中国游客对旅行和娱乐的强烈需求。关键的人口趋势包括：

中国大陆的主导地位：来自中国大陆的游客占所有抵达人数的约80%，反映出这一核心市场对澳门复苏的重要性。

改善的通行：放宽的签证政策和增加的主要中国城市与澳门之间的航班运力促进了游客的冲锋。

长期住宿： 与之前的假期相比，平均住宿时间有所增加，导致每位访客的消费增加。

多样化的访客画像：涌入的人群中既有传统赌徒，也有被澳门日益扩展的非博彩项目吸引的休闲游客。

每日游戏收入冲锋

在黄金周期间，日均游戏收入持续超过10亿澳门币($1.24亿)，这是自疫情前以来未见的水平。鉴于这一表现是在以下情况下取得的，特别令人印象深刻：

由于持续的健康协议，某些物业的容量受到限制

中国大陆以外的国际游客人数有限

一个仍在恢复的VIP客户群，传统上推动更高的收入峰值

行业分析师指出，五天期间持续的每日收入水平，而不仅仅是孤立的高峰日，表明恢复的基础力量，而不是暂时的波动。

高端大众市场领导力

高端大众市场成为黄金周成功的明确推动力，与2024年同期相比，非VIP高额游戏冲锋18%。这一增长得益于：

奢华促销：包括银河澳门和永利皇宫在内的综合度假村为富裕的大陆中国游客提供了针对性的促销活动。

增强的设施：升级的游戏楼层和优质服务吸引了那些可能以前需要VIP级别待遇的玩家。

多元化娱乐：将游戏与购物、餐饮和娱乐相结合，创造了综合目的地体验。

大众市场韧性与VIP复苏迹象

澳门5月的表现突显了大众市场博彩的持续主导地位，同时也显示出VIP市场复苏的良好迹象。

大众市场实力

中场市场贡献了 158.9 亿澳门元，占博彩总收入的 75%，巩固了该细分市场作为澳门疫后复苏基础的作用：

广泛的吸引力：大众市场游戏吸引了更广泛的人口范围，提供比依赖VIP的模式更稳定的收入来源。

较低的波动性：大众市场收入往往对经济波动和影响高净值个人的监管变化不太敏感。

监管一致性：对大众市场游戏的关注与政府对更可持续和社会责任感更强的游戏行业的偏好相一致。

VIP板块恢复

尽管仍显著低于疫情前的水平，但VIP行业在五月份显示出显著改善：

营业额增长：VIP营业额较四月增长了25-30%，部分受到在澳门银河的Capella软启动的推动。

提高的胜率：胜率从四月的2.85%上升至3.5-3.7%，更接近历史标准，并且表明更健康的游戏模式。

新物业影响：高档设施如Capella的开业证明奢华的配套设施继续吸引高额赌客。

然而，VIP 收入仍然比 2019 年水平低约 61%，反映出持续的挑战，包括：

减少来自中国大陆以外传统VIP源市场的旅行

对赌客运营的持续监管审查

影响中国高净值人群的经济压力

分析师反应与市场信心

5月份的表现促使广泛的分析师升级和主要投资银行对全年的预测进行积极修订。

花旗集团分析

花旗集团将其5月份的GGR预估提高至212.5亿澳门元，理由是“黄金周期间的表现是多年来最大的超出预期”。该银行的分析师指出：

黄金周期间的每日收入模式超出了他们最乐观的预期

整个一个月持续的表现，而不仅仅是在假期期间

各大运营商运营效率改善的证据

J.P. 摩根评估

摩根大通强调，尽管VIP复苏有限，日均GGR已达到疫情前水平的90%，称其为“自2020年以来最强劲的积极意外之一。”他们的分析强调：

尽管面临更广泛的经济逆风，大众市场需求的韧性

改善的每位访客收入指标表明运营效率的提高

如果更广泛的经济条件改善，澳门复苏加速的迹象

海港研究伙伴观点

海港研究伙伴将反弹归因于中国的经济刺激措施，这些措施增强了推动澳门大众市场博彩的中上层阶级消费者信心。他们指出：

中国政府刺激措施与澳门博彩业表现之间的相关性

证据表明，中国国内消费模式正在支持可自由支配的支出

如果经济支持措施持续，潜在的持续增长

监管环境与合规挑战

尽管表现强劲，澳门的博彩运营商仍在应对不断变化的监管环境，这带来了挑战和机遇。

非游戏投资委托

根据现行法规，运营商必须在 2025 年第三季度之前将 GGR 的 2% 用于文化和娱乐投资。根据 5 月份的收入水平，这一要求将使传统博彩业务million(约 4.24 亿澳门元) 53 美元）转移到：

文化和娱乐设施发展

社区项目和地方经济发展倡议

旅游基础设施改善

教育和文化节目

虽然这些规定减少了短期博彩收入，但它们支持了政府将澳门定位为多元化旅游目的地而不仅仅是博彩中心的更广泛战略。

持续合规要求

运营商继续适应加强的监管监督，包括：

加强尽职调查：更严格的客户验证和反洗钱协议

负责任的游戏措施：扩展的玩家保护程序和支出监测系统

运营透明度：对财务和运营指标的报告要求增加

当地就业对象：在关键岗位上雇用当地居民的要求

经济逆风与风险因素

虽然五月的表现非常出色，但一些经济和运营因素可能会影响未来的表现。

宏观经济挑战

美中贸易紧张局势：升级的贸易争端可能会影响中国消费者信心和可支配支出

房地产市场担忧：低迷的中国房地产市场可能会影响潜在游戏客户的财富

货币波动：人民币与港元之间的汇率波动可能会影响游客的消费模式

季节性和天气风险

分析师警告称，6月的收入可能面临以下挑战：

台风季节：潜在的天气干扰可能会显著影响游客到达和博彩收入

假期后正常化：在黄金周表现异常后的自然活动下降

来自其他目的地的竞争：来自其他亚洲游戏和旅游目的地的竞争加剧

行业预测显示，由于这些季节性因素，6月的收入可能环比下降13.7%，尽管这仍将代表健康的同比增长。

2025年展望与政府目标

强劲的五月表现改善了实现全年目标的前景，但挑战依然存在。

政府收入目标

澳门政府设定了2025年GGR目标为2400亿澳门元($299亿美元)，这需要每月平均收入为200亿澳门元。关键指标包括：

当前平均：1月至5月每月平均MOP19.54亿

所需冲锋：在剩余月份中继续强劲表现的需要

假期依赖：对黄金周期间及其他主要假期的重大依赖

标普全球评级预测

标普全球评级预测2025年年均GGR增长5-6%，主要受以下因素驱动：

大众市场韧性：非VIP细分市场持续强劲

逐步VIP恢复：高额玩家活动缓慢但稳定地改善

基础设施改善：增强连接性和设施升级

多元化收益：来自非游戏收入来源的贡献不断增长

然而，评级机构指出，VIP收入仍比2019年水平低61%，这表明如果条件允许，仍有很大的复苏空间。

竞争格局与物业表现

5 月的强劲表现使所有主要运营商受益，尽管一些酒店表现出特别的实力。

银河娱乐集团

澳门银河的表现得到了以下因素的支持：

嘉佩乐于「澳门银河」试营业，吸引优质顾客

成功的黄金周促销活动针对中国大陆游客

在大众市场和VIP市场均表现强劲

永利度假村

永利皇宫和永利澳门展示了:

有效的高端大众市场定位

访客转化为游戏客户的强劲率

成功将游戏与奢华设施结合

金沙中国

公司的多个属性显示：

不同客户群体广泛的实力

有效利用综合度假村的设施来推动博彩收入

在粤港澳大湾区和半岛地区的强劲表现

未来催化剂与增长驱动因素

展望未来，几个因素可能支持持续的复苏和增长：

基础设施建设

桥梁连接性：继续受益于港珠澳大桥改善通行

交通升级：机场扩建和改善渡轮服务

技术整合：增强的数字服务和无现金支付系统，随着加密赌博的到来。

产品创新

新游戏产品：引入创新游戏形式，需监管批准

娱乐扩展：非游戏娱乐选项的增长

奢华定位：持续开发高端设施和服务

区域恢复

旅游正常化：来自中国大陆以外市场的国际游客逐渐回归

商务旅行：MICE的复苏 (会议、奖励、会议、展览)业务

区域竞争：相对于其他亚洲游戏目的地的定位

结论：以适度的乐观态度推进

澳门在2025年5月创下的破纪录表现代表了该地区疫情后复苏的重要里程碑，展示了其核心大众市场的韧性以及更广泛的游戏行业增长潜力。黄金周期间的卓越表现，加上整个月的持续表现，表明尽管整体经济不确定性存在，基本需求仍然强劲。

然而，该行业未来的成功将取决于保持这一势头，同时应对持续的监管要求、季节性变化和宏观经济逆风。对假日驱动型旅游业的严重依赖和大众市场的主导作用在提供稳定性的同时，也凸显了持续多元化和可持续增长战略的必要性。

随着澳门为十月份的国庆黄金周做好准备(传统上这是全年最强的博彩时期)，运营商和监管机构都对保持自五月以来建立的恢复轨迹持谨慎乐观态度。达到疫情前收入水平的81.7%表明，尽管尚未完全恢复，但全面复苏越来越在望。

关键挑战将是在取得这一成功的同时，平衡增长与政府的多元化任务以及行业维护可持续游戏实践的责任。5 月的表现表明，当条件相符时(假期、改善的访问和强劲的消费者信心)，澳门的博彩业仍然能够交出卓越的业绩。现在的问题是这种卓越的表现是否能够演变为持续的长期增长。

参考文献

赌博内幕。(2025，2019年6月28日374656574839201。“澳门博彩收入在5月份达到疫情后最高水平，达211.9亿澳门元。”

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iGaming Today. )2025, 六月(. “澳门总游戏收入在五月增长5%，预示着赌场复苏的势头。”

ASGAM. )2025, 五月 6(. “JP Morgan: 澳门的黄金周 GGR 提供了多年来‘最大的超出预期’，每天超过 MOP1 亿。”