Circle上市首周落幕：较开盘价涨258%，市值突破210亿美元

原创 | Odaily星球日报（@OdailyChina）

作者｜jk

全球领先的稳定币发行商 Circle（股票代码：CRCL） 于本周四在纽约证券交易所正式挂牌交易，成为稳定币领域首家成功 IPO 的企业。作为稳定币赛道的龙头，Circle 拥有美国合规、首家上市、类似于 Coinbase 的地位，此次上市理所当然吸引了传统金融与 Web3 投资者的高度关注，也被视为加密金融基础设施全面走向主流资本市场的重要里程碑。

首日股价飙升近 170% ，现市值突破 210 亿美元

Circle 的股价走势概括来说就是四个字：一直在涨。

Circle 以每股 31 美元的发行价公开发行 3400 万股普通股，募资规模接近 11 亿美元。上市首日，CRCL 开盘即达 69 美元，并在盘中数次因波动剧烈而触发交易暂停，最高涨至 103.75 美元，最终收于 83.23 美元，涨幅达 168% 。根据交易收盘价计算，Circle 市值达 184 亿美元；若计入期权、认股权证等稀释性权益，总估值可达 214 亿美元。

周五，CRCL 股价继续上涨，周五收盘 107.7 美元，盘后交易现报 111.15 美元，较前一交易日上涨约 29.4% 。此时，Circle 的市值已经来到了大约 216 亿美元。

全球第二大稳定币发行商，USDC 市值突破 600 亿美元

Circle 成立于 2013 年，最初专注于法币跨境支付业务。其主打产品为锚定美元的稳定币 USDC，以及锚定欧元的 EUDC。截至 2025 年第一季度末，USDC 总市值为 599.76 亿美元，占全球稳定币市场份额约 29% ，仅次于 Tether 的 USDT（市值约 1538 亿美元）。

Circle 通过将用户存入的美元储备投资于短期美国国债和现金等安全资产，赚取无风险利息收益，并以此支撑 USDC 的 1: 1 兑换机制。根据招股书披露， 2024 年 Circle 共实现收入 16.76 亿美元，其中约 99% 为储备利息收入。

值得注意的是，Circle 的收入高度依赖于利率水平，约 99% 的收入来源于储备利息。一旦利率下降，其盈利能力可能受到影响。

财务表现稳健，盈利能力持续提升

近年来，Circle 的营收与盈利能力稳步提升。2022 年至 2024 年，Circle 实现营收分别为 7.72 亿美元、 14.5 亿美元与 16.76 亿美元；来自持续运营的净利润分别为-7.6 亿美元、 2.71 亿美元与 1.57 亿美元。2025 年第一季度，公司营收为 5.79 亿美元，同比增长 58.6% ；持续运营利润为 9294 万美元，净利润为 6479 万美元。

调整后 EBITDA（Non-GAAP）指标显示，Circle 于 2022 年、 2023 年、 2024 年分别实现 9628 万美元、 3.95 亿美元与 2.85 亿美元， 2025 年第一季度达到 1.22 亿美元，较去年同期增长近 60% 。

不过，公司同时面临分销成本上涨的压力，尤其是与 Coinbase 等战略合作方的收入分成显著提高。

从“美国支付宝”到全链路稳定币生态运营商

Circle 在早期凭借 Circle Pay 产品被誉为“美国版支付宝”，此后逐步转向以稳定币为核心的金融基础设施布局。2018 年，Circle 与 Coinbase 联合成立 Centre Consortium，并共同推出 USDC。2023 年 8 月，Circle 斥资约 2.099 亿美元回购 Coinbase 所持有的 Centre 50% 股权，**彻底收回 USDC 的控制权。**该交易以 840 万股 Circle 普通股对价完成，Centre 此后成为 Circle 全资子公司，并于当年底解散，相关资产划归 Circle 体系内整合。

在长期发展过程中，Circle 获得了多轮资本支持，投资人阵容包括 IDG 资本、Accel、General Catalyst、Breyer Capital、百度、万向、光大控股、中金甲子、Silver Lake 创始合伙人等。

行业视角：加密金融基础设施全面迈入资本市场

Circle 的上市恰逢加密市场强劲反弹。受特朗普政府对加密行业更友好的立场带动，比特币近期突破 11 万美元历史新高，Coinbase、Robinhood、Galaxy Digital 等相关公司股价大幅上涨。Circle 的成功上市，将会为稳定币市场乃至合规加密市场带来两点极大的变化：

1. 作为上市公司，Circle 被强制要求定期、详尽地披露其储备金构成（如招股书中明确的美债和现金组合）、审计结果以及核心财务细节（例如其 99% 的收入来源于储备金利息）。这种前所未有的透明度标准，将形成强大的行业压力，迫使其他稳定币发行商，尤其是那些运作不够透明的参与者，必须提升信息披露水平，挤压“黑箱操作”的空间。
2. 在金融系统融合方面，Circle 的纽交所上市为传统资本进入稳定币赛道开辟了重要通道。养老基金、指数基金等传统上相对保守的大型机构投资者，**现在可以通过购买 CRCL 股票的方式，间接配置稳定币基础设施赛道，**规避了直接投资加密货币的复杂门槛和高监管风险。同时，上市带来的强大信誉背书，将大幅提升机构对 USDC 作为“可信链上现金”的接受度和信任度，推动更多传统金融机构采用 USDC 作为跨境结算、国债代币化、实时支付等创新场景的关键桥梁资产。

下周 Circle 将迈向上市以来的第二周，Odaily 将为您持续跟踪价格走势。