《指导和建立美国稳定币国家创新法案》对加密货币行业的潜在影响

美国参议院近期通过了《指导和建立美国稳定币国家创新法案》，这是首个全面的联邦稳定币监管框架。该法案目前已提交至众议院，众议院金融服务委员会正在准备自己的文本进行协商。如果进展顺利，该法案可能在今年秋季前正式成为法律，这将对加密货币行业产生深远影响。

法案的核心内容包括严格的储备要求和全国性许可制度，这将重塑区块链的发展方向、项目重要性和Token使用偏好，进而影响未来的资金流向。以下是该法案如果成为法律后可能对行业产生的三大影响：

1. 支付型替代Token或将面临淘汰

新法案将创建"许可支付稳定币发行人"执照，要求每枚Token以1:1的比例由现金、美国国债或隔夜回购协议支持，对于大规模发行人还需进行年度审计。这与当前几乎没有实质保障或储备要求的现状形成鲜明对比。

考虑到稳定币已成为区块链上主要交易媒介，占2024年加密货币转账价值的约60%，每日处理150万笔交易，大多数交易金额低于1万美元。对于日常支付，始终保持1美元价值的稳定币Token显然比价格波动较大的传统支付型替代Token更实用。

一旦美国许可的稳定币可以合法跨州流通，继续接受波动性Token的商家将难以证明承担额外风险的合理性。因此，在未来几年，这些替代Token的实用性和投资价值可能会大幅下降，除非它们能成功转型。

即使参议院的法案未以当前形式通过，这一趋势已经显而易见。长期激励将明显倾向于美元挂钩的支付渠道，而非支付型替代Token。

2. 新合规规则可能重塑行业格局

新规不仅会为稳定币提供合法性，还将有效引导这些稳定币流向能够满足审计和风险管理要求的区块链。

当前，以太坊托管了约1303亿美元的稳定币，远超任何竞争对手。其成熟的去中心化金融生态系统为发行人提供了便利的接入渠道，包括借贷池、抵押品锁定器和分析工具。此外，它们还可以组合监管合规模块和最佳实践，以满足监管要求。

另一方面，XRP账本正定位为合规优先的Token化货币平台。最近一个月，XRP账本上推出了多种完全支持的稳定币Token，每种Token都内置了账户冻结、黑名单和身份筛选工具。这些功能与参议院法案的要求高度契合，特别是在发行人需维持强大的赎回和反洗钱控制措施方面。

尽管以太坊提供了灵活性，但技术实施较为复杂，而XRP则提供了简化的平台和自上而下的控制。目前，这两个区块链相较于注重隐私或速度的链条似乎都具有优势，后者可能需要昂贵的改造才能满足同样要求。

3. 储备规则可能引导机构资金流入区块链

法案要求每美元稳定币必须持有等值的现金类资产储备，这间接将加密货币流动性与美国短期债务挂钩。

目前稳定币市场规模已超过2510亿美元，如果继续按当前路径发展，到2026年可能达到5000亿美元。在这一规模下，稳定币发行人将成为美国短期国债的主要买家之一，将收益用于支持赎回或客户奖励。

这一联系对区块链有两方面的意义：首先，对更多储备的需求意味着更多企业资产负债表将持有国债，同时持有原生Token以支付网络费用，从而推动对主要区块链Token的有机需求。其次，稳定币的利息收入可能为激进的用户激励提供资金，使用稳定币而非信用卡可能成为一些投资者的理性选择，从而加速链上支付量和费用吞吐量。

如果众议院保留储备条款，投资者应预期加密货币市场对货币政策的敏感性将增加。监管机构调整抵押品资格或美联储改变国债供应，都可能影响稳定币增长和加密货币流动性。这虽然是一个值得注意的风险，但也表明数字资产正逐步融入主流资本市场，而非独立于其之外。