Solana质押ETF "SSK" 上市表现超预期，创新结构引发关注

7月3日，首个Solana质押ETF在芝加哥期权交易所正式挂牌交易，首日交易量达3300万美元，资金流入1200万美元，超出市场预期。这只ETF不仅追踪Solana (SOL) 的市场价格，还为投资者提供Solana原生质押奖励，由两家公司共同管理。

与传统加密资产ETF相比，这只Solana质押ETF提供了一项创新功能 - 可变的质押奖励月度股息，目前股息率为7.3%。一位ETF分析师评价称："这是一个健康的交易开局"，并指出上市前20分钟交易量就达到了800万美元。

提供SOL直接价格敞口与质押奖励

相比之下，今年3月上市的Solana期货ETF首日交易量仅为1210万美元，低于市场预期。另外两只Solana期货ETF上市后表现平稳，日均交易量维持在较小规模，显示市场需求未得到有效提振。

根据官方介绍，这只ETF旨在满足多种投资者需求，包括:

• 通过经纪账户寻求加密货币敞口的散户投资者
• 希望支持区块链创新与大众采用之间桥梁的加密原生投资者
• 寻找合规区块链收入渠道的财务顾问和注册投资顾问
• 需要ETF透明度的机构投资者

官方提示，质押奖励以实物形式支付给基金并增加其净资产值，这可能导致股东产生应税收入。投资者应咨询税务顾问以获取相关指导。

创新结构绕过传统监管框架

这只ETF能够在较短时间内推出，部分归因于其选择了"C型公司"注册形式。这一结构使得该基金绕过了传统ETF审批程序，快速上市。与传统加密资产ETF不同，它选择按照《1940年投资公司法》注册，而非《1933年证券法》。

《1940年投资公司法》对ETF有多元化、定期分配收益等要求，避免投资被认为对散户投资者风险过大的资产。这些限制使得该法案基金在股票和固定收益资产上非常适合，但在处理商品和期货等资产时较为复杂。

与现有的现货比特币和以太坊ETF不同，这只ETF属于不同的监管框架。这意味着需要一个合格的托管人来持有基础资产。目前唯一获得联邦监管授权，既可以托管又可以质押数字资产的银行担任这一角色。

双重征税增加投资成本，或引发效仿

这种结构也存在争议，税务问题是其主要挑战之一。由于质押奖励被视为普通收入，基金内部需要缴纳企业所得税，而投资者还需承担分红税和资本利得税。这使得整体税务负担较高，尽管基金的管理费用为0.75%。

此外，监管机构对C型公司规避传统审批程序已经显示出犹豫态度，这为未来更多类似基金的推出蒙上了一层不确定性。在市场竞争日益激烈的背景下，这只ETF或许为未来其他加密资产ETF提供了一个可参考的结构，但也可能面临更多监管审查。

一位加密研究专家解释说，这种结构门槛低审批速度快，但坏处在于后续披露要求严格，每天都需要进行披露，增加管理成本。此外，双重征税问题也值得关注。

申请过程经历波折最终获批

今年5月，两家公司向美国证券交易委员会提交了申请，寻求批准推出专注于Solana和以太坊的C型公司ETF。5月30日，监管机构要求推迟注册声明的生效日期，理由是对基金结构是否符合相关法律定义存在疑问。

6月29日，监管机构通知申请方，表示对Solana质押ETF申请"没有进一步意见"。业内人士通常将这一表述视为隐性批准。

分析人士指出，这些基金"独特"的C型公司格式可能绕过典型的规则变更程序，监管机构的沉默似乎确认了它作为符合规定的解决方案。

目前，多个公司正在争夺推出Solana现货ETF的机会。分析师预计，这些基金可能会在两到四个月内获得批准。目前至少有60个其他加密货币ETF提案在等待监管审查和潜在批准。