以太坊面临挑战,但长期前景依然光明

以太坊即将进行的Cancun/Deneb升级预计将降低Rollup运营商的区块空间费用,这可能会在短期内对以太坊的收入造成不利影响。随着建立在以太坊上的Rollup项目与其他更高性能、成本更低的结算和数据可用性链的互操作性增强,ETH可能会表现不佳。从长远来看,如果区块链模块化理论被证实,像以太坊这样的一层公链的主要网络费用驱动因素将是二层Rollup服务提供商,而非最终用户。考虑到这一点,再加上二层公链越来越多地采用账户抽象,为区块空间付费而持有以太坊的主要个人预计将是Rollup运营商,而不是最终用户。

加密货币行业长期以来一直在寻求如何在扩展公链的同时最大限度地保持网络去中心化和安全性。最近推出的Celestia代表了公链扩展不可能三角问题的新解决方案。Celestia是首个经过高度优化的公链,可为Rollup提供数据可用性(DA)。作为一个DA层,Celestia采用数据可用性采样等策略来降低区块空间成本。

以太坊也在努力降低用于DA目的的区块空间成本,但代价是更高的节点要求。Proto-Danksharding是以太坊下一次网络升级的主要代码变更。这次升级被称为Cancun/Deneb,预计会将以太坊节点的临时数据存储空间增加768kB。据估计,用于Rollup交易的额外区块空间将使以太坊的DA成本至少降低10倍。

随着以太坊实施网络升级以更好地支持二层Rollups,来自Rollup排序器的协议收入份额可能比直接的一层最终用户更大。目前,在以太坊上支付的所有Gas中,Rollup占12%,高于年初的3%。

短期内,以太坊的收入仍将主要由终端用户直接在一层上发起的交易产生。随着在二层上进行交易的成本节省因二层的可扩展性升级而增大,以及Rollup的去中心化和互操作性得到改善,用户对二层的采用将会增加。此外,选择使用Celestia等替代性去中心化层以提高成本效益的加密货币公司,只需将节省的部分成本转嫁给加密货币用户,就能获得更高利润。

从长期来看,随着基于区块链的应用程序和服务的大规模采用,以太坊的收入可能会上升,以及交易执行的Rollup使用率将是以太坊的10倍甚至更高。更低廉的二层费用可以为游戏、社交媒体、娱乐、体育等多个行业的区块链应用带来新的用例。推动去中心化应用程序更广泛采用的新用例预计将增加对以太坊区块空间的总体需求,从而增加以太坊的总收入。在这种情况下,以太坊的主要收入来源来自于作为结算和DA层的Rollup服务。

尽管以太坊在2023年市场中占据主导地位,是具有最高安全性、价值、去中心化和网络效应的结算和DA公链,但来自Celestia和其他从设计之初就专门支持Rollup活动的公链的竞争将愈发激烈。虽然与以太坊相比,Celestia的数量较少,发展也刚刚起步,但随着时间的推移,以太坊作为支持Rollup交易的DA公链的主导地位有可能被削弱,尽管这种可能性仍然很小。

关于从二层到一层的长期价值累积,还有两个值得讨论因素,即在二层上激活原生账户抽象的趋势,以及在以太坊上的重新质押解决方案。

如果二层Rollup排序器最终成为最终用户与基于公链的应用程序交互所依赖的中间服务商,而不是直接与以太坊交互,那么在未来,用户也很可能不再直接持有以太坊,而是能够以稳定币甚至法定货币支付交易费用,这取决于排序器和Rollup的设计,然后Rollup排序器代表用户将这些付款转换为以太坊,以支付以太坊交易费用。

在二层上如何支付费用的灵活性和可编程性的提高主要是通过一种名为"账户抽象"的技术实现的,该技术尚未在以太坊上实现,而且在不久的将来可能也不会实现。虽然账户抽象给用户体验带来很多好处,但以太坊核心开发人员之间缺乏协调,没有将这项技术的实施放在其他更紧迫代码变更之前。

在未来五年内,与以太坊的Rollup增值有关的另一个考虑因素是EigenLayer等重新记账协议的成熟。EigenLayer将使最终用户能够重新利用他们已质押的ETH来确保其他协议和Dapp的安全性,从而提高收益率。像EigenLayer这样的重新质押协议可能需要几年时间才能在以太坊上成熟并得到广泛应用。

总的来说,以太坊的收入将受益于能够通过二层维持更大规模的交易活动,尽管在短期内,该网络可能会面临收入减少问题,原因是缺乏Rollup采用以及实施升级补贴Rollup成本。随着时间的推移,随着Rollup技术的可扩展性、去中心化、安全性和互操作性的提高,大部分终端用户活动可能会从以太坊迁移到二层。当这种情况发生,二层之间争夺用户的竞争将会加剧,Rollup运营商的利润率可能会下降。从长远来看,二层上的原生账户抽象等技术将进一步减少最终用户直接持有ETH的需求。更有可能的是,随着流动性解决方案的存在以及EigenLayer等重新质押解决方案的成熟,最终用户和DeFi协议将持有ETH的代币代表及其累计收益。原生ETH的主要持有者可能是Rollup运营商,他们使用代币代表最终用户购买以太坊上的区块空间。