加密货币市场双周报：ETH 强势反弹，均线突破策略年化收益达 127%

市场概况

近两周比特币和以太坊价格同步上涨，比特币涨幅约 34%，以太坊涨幅超 60%。比特币价格从 78,000 USDT 左右上涨至接近 105,000 USDT，以太坊则从约 1,600 USDT 大幅攀升至 2,600 USDT 附近。以太坊的涨幅明显高于比特币，展现出更强的价格弹性。

波动率方面，比特币与以太坊在 4 月初至 5 月中的整体波动幅度均有显著变化。4 月中旬比特币波动率频繁出现高峰，随后进入 4 月底和 5 月初，整体波动趋于收敛。以太坊波动率在价格跳涨前后出现多次急剧拉升，甚至一度超过比特币，显示其在上涨过程中伴随着更强烈的短期震荡。

多空指标分析

多空交易规模比率（LSR）方面，比特币的 LSR 在上涨初期曾小幅上扬，但整体维持在 1 附近震荡，甚至在 5 月 10 日前后一度跌破 1。以太坊的多空比率波动更为剧烈，在价格突破 2,000 USDT 并快速上涨至 2,600 USDT 期间，其 LSR 并未稳步攀升，反而出现多次剧烈震荡。

合约持仓金额方面，比特币和以太坊的未平仓金额整体呈现上升趋势。比特币的未平仓金额自约 600 亿美元缓步上升，以太坊则从约 180 亿美元上升至接近 240 亿美元。以太坊在 5 月初出现更强势的上升，显示资金在该阶段积极进场布局。

资金费率方面，比特币与以太坊的资金费率整体维持在 0% 上下小幅波动。伴随价格上涨与合约持仓金额增加，两者资金费率均逐步转正，并维持在 0% 至 0.01% 之间，反映出多头逐渐占优，市场偏向积极建仓。

合约爆仓情况方面，5 月 8 日出现大规模空单爆仓，单日规模达 8.36 亿美元。而在 5 月 12 日，多单爆仓金额显著增加，单日规模达 4.76 亿美元，显示部分高位追多者未能承受波动，遭遇反向清算。

量化策略分析

本报告采用"均线密集突破策略"进行量化分析，该策略通过观测多条短中期均线的收敛情况，辨识市场可能即将出现方向性波动的时机。策略核心参数包括:

• percentage_threshold: 均线密集度阈值
• tp_sl_ratio: 止盈止损比率
• short_period: 短期均线周期
• long_period: 长期均线周期

在 ETH/USDT 2 小时 K 线数据的回测中，最优参数组合为:

• percentage_threshold = 1.4
• tp_sl_ratio = 10
• short_period = 6
• long_period = 14

该参数组合在 2024 年 5 月 1 日至 2025 年 5 月 12 日的回测区间内表现出色，年化报酬率达 127.59%，最大回撤低于 15%，ROMAD 高达 8.61%。策略整体表现显著优于 ETH 的 Buy and Hold 策略（-46.05%）。

总结

4 月 25 日至 5 月 12 日，加密货币市场呈现"价格强势上行、情绪仍偏谨慎"的结构性特征。比特币与以太坊同步上涨，以太坊涨幅更大、波动更剧烈。多空比与资金费率未显著偏多，显示市场追涨意愿有限。合约持仓持续攀升，空头在 5 月初集中爆仓，随后多头于 5 月 12 日遭遇反向清算，反映高杠杆下市场分歧加剧。

量化分析采用的"均线密集突破策略"在 ETH/USDT 的回测中表现优异，年化收益率达 127.59%。该策略透过动量结构与趋势过滤，展现出良好的顺势能力与回撤控制效果。然而在实际操作中，仍建议结合其他量化因子与风控机制，以提升策略稳定性与适应性，并理性判断、谨慎应对市场风险。