Solana 生态中流动性质押的新星：SANCTUM 项目解析

流动性质押作为一种创新机制，正在重塑 PoS 网络中的资产管理方式。通过将不流动的质押资产转化为可交易的代币，它为用户提供了前所未有的灵活性。这种模式不仅让用户能够在质押期间继续使用资产，还为他们创造了更多的收益机会。

在以太坊网络上，某去中心化重质押协议进一步拓展了这一理念。用户可以将流动性质押代币(LST)存入智能合约，获得流动性重质押代币(LRT)。这些 LRT 不仅代表了质押代币的价值和奖励，还包含了额外的协议奖励，为用户创造了更高的收益潜力。

流动性质押市场在短短几年内呈现爆发式增长，总锁仓价值(TVL)从 3000 万美元飙升至超过 570 亿美元。其中某头部协议管理的质押资产就高达约 350 亿美元。

然而，不同公链的质押比例仍存在显著差异。以 Solana 为例，其质押比例超过 70%，远高于以太坊的 27%。有趣的是，根据数据分析，LST 仅占 Solana 质押供应量的 6%，而在以太坊上这一比例超过 40%。

这种差距为 Sanctum 在 Solana 生态系统中提供了巨大的发展空间。通过引入创新的重质押方案并营造竞争环境，Sanctum 有望为 Solana 质押者带来更多选择、更高流动性和更丰厚的收益。这不仅符合不断发展的 DeFi 趋势，还满足了市场对更高效、多样化质押解决方案的需求。

Sanctum 的核心组件

Infinite Pool

Sanctum Infinity 是一个创新的流动性池，旨在简化 Solana 上 LST 的交易和质押流程。它可以被视为一个灵活的大型资金池，支持各种 LST 之间的无缝交换。

当用户用 SOL 购买 LST 时，获得的 LST 数量可能略少于预期。这是因为 LST 随时间积累质押奖励，使其价值高于 SOL。例如，JitoSOL 的价格高于 SOL，因为它自推出以来一直在累积奖励，显示出约 11% 的回报率。

Sanctum Infinity 利用 Solana 的质押池数据来准确定价 LST。与传统 AMM 在低流动性或大额交易时可能效率低下不同，Infinity 的方法确保了无论流动性如何都能准确定价，因为它基于可靠的链上数据。

用户将 LST 存入 Infinity 池时，会获得 INF 代币作为回报。这些代币不仅能赚取池中所有 LST 的质押奖励，还能收取交易费，为用户提供额外的收入来源。

Infinity 还通过动态调整交换费用来维持池的平衡。它鼓励有助于维持池中不同 LST 良好比例的交易，确保新旧代币都能增值并提供可观回报。

Infinity 池的分配策略鼓励新 LST 的创建，将池的 20% 留给新批准的 LST。每个新 LST 至少需要 1000 SOL，并根据其持有的价值和近期收益进行调整。池的剩余 80% 用于现有 LST 和交易回报的组合，旨在实现多样化的收益和高交易量。

验证者 LST

验证者 LST 是代表用户与特定验证者质押关系的代币。这些代币随着质押奖励的累积而增值，提供了一种灵活高效的质押方式。

传统质押 SOL 时，需要创建一个质押账户并将其委托给验证者。解除质押则需要停用该账户，这通常需要一定时间。在流动性版本中，当用户将 SOL 存入验证者 LST 池时，系统会为其创建并委托一个质押账户，作为回报，用户会收到代表其质押的验证者 LST。

验证者 LST 的优势包括：

• 帮助验证者通过发行自己的代币和提供独特奖励来脱颖而出
• 允许质押者参与更广泛的 DeFi 活动，获得更多奖励机会
• 减少创建流动性池的需求，使新兴和小型验证者能够与大型验证者竞争
• 简化质押过程，提供即时交换，避免了传统方法中解除质押的漫长等待期

储备池

Sanctum 储备池为 Solana 上的所有 LST 提供深度流动性，解决了质押生态系统中的关键挑战。

用户通常有两种方式赎回 LST：

1. 停用质押账户并等待 2-4 天获得 SOL
2. 在 DEX 上交易 LST 以获得即时流动性

Sanctum 储备池通过允许用户立即将 LST 换成 SOL 来简化赎回流程。储备池随后会停用质押账户，并在冷却期后取回 SOL。它通过接受质押的 SOL 并返还 SOL 来运作，然后在每个 epoch 结束时解除质押的 SOL 以补充其储备。

储备池还支持各种 DeFi 协议，允许它们接受任何 LST 作为抵押品，从而提升了 LST 的实用性和采用率。

更重要的是，储备池通过提供共享的流动性来源，帮助小型验证者更易与大型验证者竞争，促进了网络的去中心化。这使质押过程更加民主化，为用户提供了更多选择和更高回报。

路由器

Sanctum 的路由器是一种工具，简化了 Solana 区块链上不同 LST 之间的交换过程。

质押账户是一个锁定的 SOL 账户，用户将其委托给验证者。当用户质押 SOL 或将其存入 LST 时，会创建一个由池管理的质押账户。以前，LST 的流动性受限于其特定池。浅池使得快速将 LST 转换为 SOL 变得困难，降低了其在 DeFi 中的有效性和吸引力。

Sanctum 的路由器通过在池之间移动质押账户，实现了任何 LST 之间的无缝交换，从而统一了所有 LST 的流动性。Sanctum 对通过路由器进行的每次 LST 到 SOL 交换收取 0.01% 的固定费用。

本质上，Sanctum 的路由器通过实现 LST 之间的高效交换，释放了 Solana 上流动性质押的全部潜力，增强了流动性和在 DeFi 生态系统中的应用。

Sanctum 的优势与挑战

优势：

1. Sanctum 独特的储备和路由器机制为用户提供了高效的 LST 赎回和交换方式，提升了流动性和用户体验。

2. 储备池拥有超过 200,000 SOL（约 3000 万美元）的流动性，确保了 LST 持有者能够即时赎回并减少滑点。

3. 通过降低创建 LST 的门槛，Sanctum 使小型验证者能够发行自己的代币，促进去中心化并增加 Solana 网络中的验证者竞争。

4. Sanctum 的总锁仓价值已增长至超过 7 亿美元，成为 Solana 上第四大协议，显示出强劲的市场认可度和信任度。

挑战：

1. 尽管创新，Sanctum 仍面临来自已建立玩家的激烈竞争，后者在 Solana 的 LST 市场已占据主导地位。

2. Sanctum 的成功与 Solana 生态系统的增长和稳定性密切相关，而 Solana 曾经历过波动和基础设施挑战。

3. 虽然 Solana 目前不实行削减机制，但未来可能引入，这将给验证者和质押者带来风险，影响质押和 LST 的吸引力。

4. Sanctum 的储备和路由器机制虽然创新，但可能在用户理解和采用方面面临挑战，相较于更简单的质押解决方案。

5. 与所有加密协议一样，Sanctum 也面临监管审查和潜在的法规变更，可能影响其运营和更广泛的液态质押环境。

结语

Sanctum 正在 Solana 生态系统中开辟新的流动性质押前景。其创新的方法不仅为用户提供了更多选择和更高效率，还有助于促进整个网络的去中心化和竞争力。然而，Sanctum 仍需应对来自市场、技术和监管方面的诸多挑战。

未来，我们将深入探讨 Sanctum 生态系统中的各种液态质押代币，分析它们的风险和潜在收益。我们还将分享对这一创新项目未来发展的见解和观点。敬请关注我们的后续报告，了解更多关于 Sanctum 及其在不断发展的区块链环境中的作用的深入分析。