Solana生态基础设施Metaplex:低调发展中的隐形富豪?

Solana生态中最成功的L1项目非Solana莫属。无论是活跃地址数还是手续费收入,Solana在L1市场份额都迅速扩大:活跃地址数份额从3.48%增至56.83%,同比增长1533%;手续费收入份额从0.62%增至28.92%,同比增长4564%。

Meme热潮是Solana这轮核心指标快速增长的主要动力。除Solana外,Raydium等DEX也因Meme交易活跃而获得大量交易和协议收入。本文将关注另一个受益于Solana资产发行的项目:Metaplex。

Metaplex的业务定位和商业模式

Metaplex是建立在Solana及支持SVM的区块链上的数字资产创建、销售和管理系统,为开发者、创作者和企业提供构建去中心化应用的工具和标准。支持的资产类型包括NFT、FT、RWA、游戏资产、DePIN资产等。

Metaplex近期还将业务拓展至数据索引和数据可用性服务。长期来看,Metaplex有望成为Solana生态最重要的多领域基础设施项目之一。

Metaplex的产品矩阵

Metaplex的主要产品包括:

• Core:新一代NFT标准,采用"单账户设计"降低铸造成本
• Bubblegum:用于创建和管理压缩NFT(cNFT)的程序
• Token Metadata:为Solana上的资产附加元数据
• Candy Machine:NFT铸造和发行程序
• MPL-Hybrid:混合式NFT存储和管理解决方案
• Fusion:NFT合并功能
• Hydra:大规模NFT铸造解决方案
• Aura:去中心化索引与数据可用性网络(测试网)

Metaplex的商业模式

Metaplex通过提供链上资产相关服务来收费。虽然直接合作对象是Solana上的其他项目,但大部分收入来自使用这些项目的小型项目或零售用户,包括创建代币的项目方和铸造NFT的个人用户。

Metaplex的单次服务收费较低,如铸造一次NFT仅需0.0015 SOL,Meme项目发行添加元数据仅需0.01 SOL。这样的成本对用户来说可以忽略不计。

Metaplex的护城河

Metaplex的护城河主要来自"高转换成本"和"制定标准":

1. 开发者和用户深度依赖Metaplex工具后,切换到其他协议的成本很高。

2. Metaplex的资产格式成为Solana生态通行标准,新项目会优先选择兼容性更强的Metaplex。

得益于这些护城河,Solana生态内缺少能与Metaplex竞争的项目,保证了其较强的盈利能力。

Metaplex业务数据:产品市场契合度高,核心指标强劲增长

月活跃用户

截至2024年11月30日,Metaplex月活跃用户数为844,966,创历史新高,同比增长253%。

协议铸造资产数

11月总铸造资产种类超过144万,创历史新高。其中94%为同质化代币,6%为NFT。今年1月这一比例还是18.6%对81.4%。

协议收入

11月协议收入高达330万美元,同样创历史新高。

Metaplex的收入是有机增长的,未进行代币补贴。这表明其已实现产品与市场需求的良好契合。

Metaplex团队:接近Solana核心圈层的生态OG

创始人Stephen Hess是斯坦福毕业生,曾是Solana早期员工。2022年1月获Multicoin、Jump等4600万美元投资,估值约4.5亿美元。

团队规模保持在10多人,较为精简但产品迭代和开发效率高。

Metaplex团队符合优秀Web3团队的综合要素:

• 核心成员背景匹配
• 与公链生态核心圈层关系密切
• 产品嗅觉好,交付能力强
• 有成本控制意识
• 获顶级VC投资,拥有优质商务资源

MPLX:代币效用和估值水平

代币基本信息

MPLX总量10亿,目前流通率75.6%。大部分投资者份额已流通,解锁抛压较小。

代币效用

目前主要用于治理投票。从2024年3月起,协议收入50%用于回购代币。

协议估值

与同样受益于Meme热潮的Raydium相比,Metaplex估值略高。但两者业务定位差异较大,仅供参考。

潜在推动因素和风险

优势:

• 处于资产服务上游,直接受益于Solana生态繁荣
• 产品市场契合度高,无需代币补贴实现正现金流
• 积极拓展第二增长曲线
• 团队素质好,与生态核心圈层关系密切
• 代币有回购机制,市值较低

潜在上行推动力:

• Solana生态出现新的活跃赛道
• 上线更大交易平台获得流动性溢价
• 提高服务费用

潜在风险:

• Solana Meme热潮消退导致收入减少
• 资产种类固定的项目无法带来持续收入

总结

Metaplex实际上是服务于Solana生态全类资产的基础协议,是Meme热潮的直接受益者。如看好Solana生态,占据"资产发行和管理"上游位置的Metaplex值得长期关注。