宏观周报：市场预期博弈持续，经济数据喜忧参半

一、本周宏观回顾

1. 市场综述

本周市场情绪仍处低迷状态。美股标普500指数跌破200日均线，触发CTA策略抛售，但抛售潮已近尾声。VIX指数维持在20以上高位，看跌/看涨期权比率上升，反映市场恐慌情绪较重。

加密货币市场对某政客签署加密资产国家战略储备的反应平淡。一方面战略储备主要以罚没资产为主，未提及新增购买，低于预期；另一方面受大类风险资产回调影响，市场整体流动性不佳，比特币反弹乏力。

2. 经济数据分析

制造业PMI方面，新订单指数跌破荣枯线，就业指数不及预期，显示制造商在生产和招聘上趋于谨慎。非制造业PMI则超预期，表明服务业仍相对稳健，只是从快速扩张转为缓慢增长。

GDP预测方面，某联储下调一季度GDP预期至-2.4%。但从结构上看，个人消费支出和私人投资并未下滑，GDP预测走低主要受净出口拖累。

就业数据显示，失业率小幅上升，就业增长放缓，工资增速有限。企业更倾向于延长现有员工工时，而非新增岗位。整体就业情况呈现疲软态势，但尚未恶化。

3. 货币政策与流动性

某央行主席讲话要点：

• 在贸易政策不明朗前倾向谨慎观望
• 重申2%通胀目标，短期通胀抬升不会促使加息
• 认为经济基本面仍稳定，但就业持续放缓可能增加降息可能性

流动性方面，某央行广义流动性边际改善，但市场情绪仍弱。

利率市场方面，短端融资利率下降，市场押注未来6个月降息。10年期国债收益率拐头向上，表明衰退预期有所缓解。

二、下周宏观展望

市场仍处于预期博弈阶段，趋势未明。机构资金更倾向观望，短期难以形成明确方向。建议关注3-4月经济数据微观变化，管理好仓位，保持攻守平衡，等待更明确的趋势信号。

下周关键数据包括CPI、PPI、消费者信心指数等，将有助于判断通胀和消费趋势变化。