الرقمية والمادية: الاختلافات بين تعدين البيتكوين واستخراج الذهب

غالبًا ما يتم مقارنة الذهب وبيتكوين كأصول غير سيادية نادرة. على الرغم من أن حالات الاستثمار كأدوات لتخزين القيمة قد تم مناقشتها على نطاق واسع، إلا أن القليل من الناس قاموا بالمقارنة من منظور الإنتاج. يعتمد كل من هذين الأصلين على التعدين لإدخال إمدادات جديدة - أحدهما مادي والآخر رقمي. تتمتع كل من الصناعتين بخصائص دورية، وكثيفة رأس المال، ومرتبطة ارتباطًا وثيقًا بأسواق الطاقة.

ومع ذلك، فإن آلية التعدين ووسائل التحفيز لبيتكوين تختلف في التفاصيل عن التعدين الذهبي، وهذه الاختلافات تؤثر في نهاية المطاف على الهيكل الاقتصادي واستراتيجيات المشاركين في الصناعة بشكل كبير. ستتناول هذه المقالة بعض أوجه التشابه بينهما، لكن الأهم من ذلك هو الاختلافات الجوهرية بينهما.

ندرة الأصول ناتجة عن التعدين الفيزيائي والحسابي

تعدين الذهب هو حرفة تاريخية تتضمن استخراج وتنقية المعادن من تحت الأرض. يتطلب ذلك البحث عن رواسب معدنية مناسبة، والحصول على التراخيص وحقوق استخدام الأرض، واستخدام الآلات الثقيلة لاستخراج الخام من تحت الأرض، ثم فصل المعادن من خلال المعالجة الكيميائية لاستخدامها في التوزيع اللاحق.

بالمقارنة، يتطلب تعدين بيتكوين إجراء عمليات حسابية متكررة، في شكل مسابقة لحل دفعات معاملات بيتكوين وكسب بيتكوين جديد ورسوم المعاملات. تُعرف هذه العملية بإثبات العمل، وتتطلب شراء مساحة رف، والكهرباء، وأجهزة مخصصة (ASIC) لتشغيل الحسابات بكفاءة، ثم يتم بث النتائج عبر الاتصال بالإنترنت إلى شبكة بيتكوين.

في هذين النظامين، فإن التعدين هو عملية عالية التكلفة لا مفر منها، تدعم ندرة كل أصل: يتم الحفاظ على ندرة البيتكوين بواسطة الشيفرة والمنافسة؛ بينما تحدد ندرة الذهب من خلال الموقع الفيزيائي والجيولوجي. ومع ذلك، فإن طرق استخراج الندرة، ونماذج الاقتصاد الخاصة بالمنتجين، وتطورها مع مرور الوقت، تكاد لا تكون متشابهة.

نموذج اقتصاد التعدين بيتكوين: المنافسة، التقدم التكنولوجي ومصادر الدخل المتنوعة

نموذج الاقتصاد في صناعة تعدين الذهب يمكن التنبؤ به نسبيًا. عادةً ما تتمكن الشركات من توقع الاحتياطيات ودرجة نقاء الخام وجداول التعدين بدقة معقولة، على الرغم من أن التوقعات الأولية قد تحتوي على انحرافات كبيرة: حوالي خُمس مشاريع تعدين الذهب يمكن أن تحقق ربحًا خلال دورة حياتها. التكاليف الرئيسية - العمالة والطاقة والمعدات والامتثال وأعمال الإصلاح - يمكن التنبؤ بها بدقة إلى حد ما مسبقًا. الاستهلاك يكون بشكل أساسي نتيجة للاهتراء الطبيعي للمعدات أو نضوب الاحتياطات. عدم اليقين الرئيسي على المدى القصير إلى المتوسط عادةً ما يكون ثابت أسعار سوق الذهب، حيث أن تقلبات الأسعار تكون ضئيلة. علاوة على ذلك، يمكن فعليًا التحوط من جميع تكاليف المدخلات هذه.

بالمقارنة، فإن التعدين بيتكوين أكثر ديناميكية وعدم قابلية للتنبؤ. إن إيرادات الشركات لا تعتمد فقط على التقلبات النسبية في أسعار سوق بيتكوين، بل تعتمد أيضًا على حصتها في معدل التجزئة العالمي ( أي: المنافسة العالمية ). إذا قام عمال المناجم الآخرون بتوسيع أعمالهم بشكل أكثر نشاطًا، حتى لو ظلت عمليات التعدين الخاصة بك كما هي، فإن إنتاجك النسبي قد ينخفض. هذه واحدة من المتغيرات التي يجب على عمال المناجم أخذها في الاعتبار باستمرار أثناء عملياتهم.

لذلك، يكمن الاختلاف الأول لدينا في أن توقعات الإنتاج في صناعة الذهب مستقرة نسبيًا، بينما يواجه عمال التعدين بيتكوين تحديات عدم اليقين في الإنتاج، والتي تنشأ من دخول وخروج المشاركين من الصناعات الأخرى وتغير استراتيجياتهم.

أحد أهم التكاليف لشركات تعدين البيتكوين هو الاستهلاك، وخاصة استهلاك أجهزة ASIC. تتزايد كفاءة الشرائح في هذه آلات تعدين البيتكوين بسرعة، مما يجبر الشركات على الترقية قبل أن تتعرض المعدات للتآكل الطبيعي، للحفاظ على تنافسيتها. وهذا يعني أن الاستهلاك يحدث على محور الوقت للتقدم التكنولوجي، وليس على التآكل الفيزيائي للمعدات. هذه مصروف رئيسي - رغم أنها مصروف غير نقدي - وتختلف بشكل واضح عن تعدين الذهب، حيث أن معدات التعدين لها عمر أطول، لأن هذه المعدات قد شهدت معظم تحسينات الكفاءة.

إنتاج البيتكوين يتأثر بتغيرات المنافسة في الصناعة ودورات الاستهلاك القصيرة الأجل، مما يضع ضغوطًا مستمرة على المعدنين، الذين يحتاجون إلى إعادة استثمار لشراء أجهزة جديدة للحفاظ على مستوى الإنتاج - وهذا ما يُعرف غالبًا باسم "عجلة الهامستر ASIC".

لكن بنفس القدر، هناك فرق أساسي مفيد بين البيتكوين والذهب يتعلق بهيكل الدخل. يكسب عمال مناجم الذهب أرباحهم فقط من استخراج وبيع الإمدادات غير المفرج عنها من الاحتياطي. ومع ذلك، يكسب عمال مناجم البيتكوين من خلال استخراج الإمدادات غير المفرج عنها وأيضًا من رسوم المعاملات. توفر رسوم المعاملات مصدر دخل للإمدادات المفرج عنها، وهذا الدخل يتقلب حسب الطلب على تحويل البيتكوين. مع اقتراب البيتكوين من الحد الأقصى للإمدادات البالغ 21 مليون، ستصبح رسوم المعاملات مصدر دخل أكثر أهمية - وهو ما يفتقر إليه عمال مناجم الذهب.

أحد المزايا الرئيسية طويلة الأجل لتعدين البيتكوين هو القدرة على إعادة استخدام المنتجات الثانوية التي تنتج أثناء التشغيل - الطاقة الحرارية. عندما تمر الطاقة الكهربائية عبر أجهزة التعدين، يتم إنتاج كميات كبيرة من الطاقة الحرارية، والتي يمكن التقاطها وإعادة توجيهها لأغراض أخرى، مثل العمليات الصناعية، والزراعة في البيوت الزجاجية، أو التدفئة السكنية والإقليمية. هذا يفتح مصادر دخل جديدة للمعدنين. مع تجارية أجهزة التعدين وزيادة دورة الاستهلاك، قد تتزايد آثار إعادة استخدام الطاقة الحرارية. وبالمثل، يمكن لمعدني الذهب الاستفادة من بيع المنتجات الثانوية مثل الفضة أو الزنك، والتي غالباً ما يتم التعرف عليها في تخطيط المشروع وتستخدم كعناصر لتعويض تكاليف إنتاج الذهب.

التعدين بيتكوين يمتلك مستقبلاً بيئيًا أكثر إشراقًا من التعدين الذهبي

كما هو معروف، فإن صناعة تعدين الذهب هي في جوهرها صناعة استخراج الموارد، وتترك آثارًا مادية دائمة: مثل قطع الأشجار، وتلوث المياه، وبرك النفايات، وتدمير النظم البيئية. في العديد من المناطق، أثارت أيضًا مخاوف بشأن حقوق الأراضي وسلامة العمال.

من ناحية أخرى، فإن التعدين بيتكوين لا ينطوي على استخراج مادي، بل يعتمد بالكامل على الطاقة الكهربائية. وهذا يوفر فرصاً للتكامل مع البنية التحتية المحلية - بدلاً من الصراع. نظرًا لأن أدوات التعدين تتمتع بالسيولة والقدرة على التوقف، يمكن أن تعمل كمنظمات للشبكة الكهربائية، وتقوم بتحويل موارد الطاقة التي كانت ستضيع أو معزولة ( مثل الغاز المحترق، والطاقة الكهرومائية الزائدة، أو الطاقة الهوائية والطاقة الشمسية المحدودة ) إلى عملة.

لم يدرك العديد من الناس أن التعدين بيتكوين يُظهر أيضًا إمكانيات كبديل للطاقة النظيفة، ويمكن أن يعمل كوسيلة لإثبات الاتصال بالشبكة. من خلال التواجد بجانب مرافق الطاقة المتجددة أو النووية، يمكن أن يحسن المعدنون جدوى المشاريع قبل الاتصال بالشبكة - دون الحاجة إلى الاعتماد على دعم الأموال العامة.

أخيرًا، على الرغم من أن هذه النقطة قد تم توثيقها بشكل جيد، إلا أنه من الجدير بالذكر أن انبعاثات الكربون من بيتكوين أقل ومتاحة بشكل أكبر مقارنةً بالصناعات التقليدية. يمكن القول إن بيتكوين كانت ضرورية في الانتقال السلس إلى شبكة كهرباء تعتمد بشكل رئيسي على الطاقة المتجددة.

منذ ذروة استهلاك الطاقة في عام 2024، لم نرَ تقريبًا زيادة في استهلاك الطاقة، وذلك بفضل التحسين المستمر في كفاءة أجهزة التعدين الجديدة، حيث يبلغ متوسط استهلاك الطاقة الحالي 20 واط / تيراهاش(W/Th)، مما يمثل زيادة في الكفاءة بمقدار خمسة أضعاف مقارنة بعام 2018.

خصائص استثمار التعدين البيتكوين: دورات سريعة مدفوعة بالتكنولوجيا

تتمتع هذان القطاعان بدورية، وهما حساسان لأسعار أصول الإنتاج الخاصة بهما. لكن على عكس عمال مناجم الذهب الذين عادةً ما يعملون وفق جداول زمنية تمتد لسنوات، يمكن لعمال مناجم بيتكوين توسيع أو تقليص نطاق عملياتهم بشكل أسرع وفقًا لظروف السوق. وهذا يجعل التعدين على بيتكوين أكثر مرونة، ولكنه أيضًا أكثر تقلبًا.

تتداول شركات التعدين بيتكوين المدرجة في البورصة غالبًا مثل الأسهم التكنولوجية ذات القيمة العالية، مما يعكس حساسيتها لأسعار بيتكوين والمشاعر العامة تجاه المخاطر. في الواقع، تقوم بعض مزودي بيانات السوق بتصنيف عمال التعدين بيتكوين المدرجين في البورصة على أنهم من صناعة التكنولوجيا، وليس من الصناعات التقليدية مثل الطاقة أو المواد.

ومع ذلك، فإن شركات تعدين الذهب لديها تاريخ أقدم، وغالبًا ما تقوم بالتحوط ضد الإنتاج المستقبلي، مما يمكن أن يقلل من حساسيتها لتقلبات أسعار الذهب. عادة ما يتم تصنيفها ضمن قطاع المواد، ويتم تقييمها مثل منتجي السلع التقليديين.

طرق تشكيل رأس المال تختلف أيضاً. عادةً ما يقوم عمال تعدين الذهب بجمع رأس المال بناءً على تقديرات الاحتياطيات وخطط المناجم طويلة الأجل. بالمقابل، غالباً ما يكون عمال تعدين البيتكوين أكثر انتهازية، حيث يجمعون عادةً الأموال من خلال إصدار أسهم مباشرة أو قابلة للتحويل في السنوات الأخيرة، لدعم الترقية السريعة للأجهزة أو توسع مراكز البيانات. لذلك، يعتمد عمال تعدين البيتكوين بشكل أكبر على مشاعر السوق وتوقيت الدورات، وعادةً ما يعملون خلال فترات إعادة استثمار أقصر.

بيتكوين التعدين: الطاقة، الحوسبة وفرص الاستثمار في الشبكات المالية المستقبلية

من المحتمل أن تلعب الذهب وبيتكوين دورًا مشابهًا في الاقتصاد الكلي على المدى الطويل، لكن نظام إنتاجهما يختلف هيكليًا. تطوير تعدين الذهب بطيء، وهو جزء من التعدين الفيزيائي، وله تأثير ضار على البيئة، ويستهلك الكثير من الموارد. بينما يتميز تعدين بيتكوين بالسرعة والقدرة على التكيف، وقد يرتبط بشكل متزايد بأنظمة الطاقة الحديثة.

بالنسبة للمستثمرين، فهذا يعني أن عمال تعدين البيتكوين يمثلون تشبيهًا رقميًا غير كامل لعمال تعدين الذهب. على العكس من ذلك، فإنهم يمثلون فئة جديدة من البنية التحتية الكثيفة رأس المال، التي تدمج دورات السلع، وأسواق الطاقة، وفرص الاستثمار في التقنيات المدمرة. ينبغي على المستثمرين الذين لديهم رؤية استثمارية طويلة الأجل أن يعتبروا ذلك فئة أصول فريدة وجديدة تمامًا، ذات أسس خاصة، خاصة في سياق تزايد أهمية رسوم التداول وتطور شراكات الطاقة.

فهم هذه الفروق الدقيقة أمر ضروري لاتخاذ قرارات استثمارية حكيمة في بيئة تتجه بشكل متزايد نحو أنظمة التمويل اللامركزية.

كاستثمار، لا يقدم عمال تعدين بيتكوين فقط فرص استثمارية في الندرة، بل يشمل أيضًا بنية تحتية لمراكز البيانات، ونمو سوق الطاقة، وفرص الاستثمار في تحويل قوة الحوسبة إلى عملة - وهو اندماج لا يمكن تحقيقه في التعدين التقليدي.

مستقبل تطوير التعدين في بيتكوين

بشكل عام، لا تزال معظم السيناريوهات الاقتصادية الكلية المحتملة مواتية لبيتكوين. قد يؤدي إدخال التعريفات المتبادلة إلى دفع الولايات المتحدة وشركائها التجاريين لزيادة التضخم. قد تواجه شركاء التجارة الأمريكيين ارتفاع التضخم بينما يتعين عليهم مواجهة رياح النمو السلبية. قد تضطر هذه الديناميكيات إلى اتخاذ سياسات مالية ونقدية أكثر تيسيراً - وهي تدابير تؤدي عادةً إلى انخفاض قيمة العملة، مما يعزز جاذبية بيتكوين كأصل غير سيادي ومضاد للتضخم.

في الولايات المتحدة، يبدو أن الآفاق أكثر ضبابية. أشار ترامب وبايسنت إلى تفضيلهما لعوائد طويلة الأجل أقل، خاصة فيما يتعلق بسندات الخزانة لمدة 10 سنوات. على الرغم من أنه يمكن استنتاج الدوافع وراء ذلك - مثل تقليل عبء خدمة الديون أو دفع أسواق الأصول - فإن هذا الموقف عادة ما يكون مفيدا للأصول الحساسة لمعدلات الفائدة، مثل بيتكوين. ومع ذلك، فإن الوضع الحالي هو عكس ذلك تمامًا. لقد انخفض العائد على سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات إلى أقل من 4%، لكنه عاد مرة أخرى إلى 4.5%، والآن حوالي 4.3%، بسبب الشكوك حول تسوية التداولات الأساسية، وتضرر سمعة الولايات المتحدة، وزيادة المخاطر على مكانة الدولار كعملة احتياطية عالمية، في حين أن سياسة ترامب الجمركية غير التفاوضية قد تدفع التضخم للارتفاع أكثر. ومع ذلك، فإن هذه الأزمة مصنوعة يدويًا، ومن الممكن عكسها بسرعة من خلال التنازلات الجمركية والاتفاقيات.

ومع ذلك، هذه