سوق بيتكوين بعد التنصيف: انخفاض دخل المعدّنين، وارتفاع عدد عناوين حاملي العملات الكبيرة

تمت عملية التنصيف الرابعة لبيتكوين في 20 أبريل، حيث انخفضت مكافأة الكتلة إلى 3.125 BTC. وقد أثر ذلك بشكل مباشر على التعدين، حيث انخفض دخل المعدّنين بشكل حاد على المدى القصير. يتوقع السوق بشكل عام أن يدفع التنصيف أسعار العملات للارتفاع، لكن في الواقع لا يزال بيتكوين يتحرك بشكل أفقي عند مستويات عالية، حيث انخفض السعر بنسبة 3.87% بشكل طفيف. وهذا لا يسبب الضغط على المعدّنين فحسب، بل يواجه أيضًا بعض المستثمرين قصيري الأجل خسائر.

كل مرة يحدث فيها تنصيف، يكون في جوهره عملية إعادة توازن العرض والطلب في السوق. من خلال تحليل البيانات السوقية الحالية، وبيانات التعدين، وبيانات جانب الطلب، نجد الاتجاهات الرئيسية التالية:

1. منذ مارس، ارتفعت نسبة أصول بيتكوين الخاسرة من 1.28% إلى 15.18%. بعد التنصيف، كان متوسط مؤشر SOPR للمستثمرين قصيري الأجل 0.99972، مما يشير إلى أن بعض المستثمرين قد يعانون من خسائر نتيجة توقعات التنصيف.

2. بعد التنصيف، انخفض معدل تداول الرموز على السلسلة بنسبة 23%، و المزيد من الرموز في مرحلة التراكم. منذ بداية هذا العام، زادت بشكل ملحوظ كمية الرموز المحتفظ بها لمدة 1-3 أشهر، و 3-6 أشهر، و 3-5 سنوات. وارتفع عدد العناوين التي تتراوح أرصدتها بين 100-1000 بيتكوين و 1000-10000 بيتكوين بنسبة تزيد عن 1.3%.

3. بعد التنصيف، يواجه المعدّنون ضغوطاً كبيرة على الإيرادات. وفقاً لسعر العملة الحالي وارتفاع تكاليف الكهرباء، فإن سعر الإيقاف يصل إلى 55,000 دولار، وهو ارتفاع كبير مقارنةً بأدنى سعر للإيقاف البالغ 14,300 دولار في 1 أغسطس من العام الماضي.

4. حالياً، يبلغ إجمالي إيرادات التعدين اليومية حوالي 2648.71 دولار أمريكي، بانخفاض قدره 51.63% عن متوسط إيرادات الأيام السابقة للتنصيف والبالغ 5476.23 دولار أمريكي. حالياً، تبلغ رسوم المعاملات اليومية حوالي 228 دولار أمريكي، بانخفاض قدره 34% عن المتوسط السابق للتنصيف.

5. إذا ظلت إيرادات رسوم المعاملات كما هي، فإن سعر العملة يجب أن يصل إلى 94489.82 دولار أمريكي لاستعادة مستوى الدخل اليومي قبل التنصيف، بزيادة قدرها 51.63% عن السعر الحالي.

6. إذا ظل سعر العملة ثابتًا، لاستعادة مستوى الدخل اليومي المتوسط قبل التنصيف، يجب أن يصل عدد المعاملات اليومية إلى 1,673,700 معاملة، بزيادة قدرها 202.49٪ مقارنةً بالمتوسط بعد التنصيف؛ أو يجب أن تصل تكلفة المعاملة الواحدة إلى 0.00080317 بيتكوين، بزيادة قدرها 206.08٪ مقارنةً بالمتوسط بعد التنصيف.

7. في بداية إطلاق بروتوكول Runes، جلب للمعدّنين عائدات ملحوظة، حيث ساهم في اليوم الأول بمبلغ 881 بيتكوين كرسوم.

ارتفع نسبة خسائر العملة بعد التنصيف إلى 15%، وزاد عدد العناوين التي تحتفظ بمبالغ كبيرة بشكل ملحوظ

يتوقع السوق عمومًا أن سعر بيتكوين سيرتفع بشكل كبير بعد تنصيفه. تظهر البيانات التاريخية أنه بعد آخر ثلاث مرات من التنصيف، كانت نسبة ارتفاع سعر بيتكوين خلال السنة التالية 8069.11% و256.85% و478.10% على التوالي.

ومع ذلك، فإن تأثير تقليص الإنتاج على الأسعار يكون بطيئًا نسبيًا على المدى القصير. بعد آخر ثلاث تنصيفات، كانت نسبة ارتفاع سعر بيتكوين بعد 17 يومًا هي 9.73% و0.97% و6.98% على التوالي. أما بعد هذا التنصيف، فإن بيتكوين لا يزال يتداول في نطاق مرتفع بعد 17 يومًا، حيث يبلغ السعر حاليًا حوالي 62,400 دولار، مع انخفاض بنسبة 3.87%.

أداء سعر العملة لم يكن كما هو متوقع مما أدى إلى ارتفاع نسبة الخسائر في السوق بشكل ملحوظ. منذ التنصيف، يتأرجح سعر البيتكوين بين 64900 و 62400 دولار أمريكي، وارتفعت نسبة الخسائر من 10.95% إلى 15.18%. في الواقع، بدأت هذه الاتجاه منذ مارس. منذ مارس، كان سعر البيتكوين يتداول فوق 62500 دولار أمريكي، بينما ارتفعت نسبة الخسائر بشكل مستمر من 1.28%، وقد يكون هناك عدد كبير من المستثمرين على المدى القصير الذين تكبدوا خسائر بسبب توقعات التنصيف.

يؤكد مؤشر SOPR للمستثمرين قصير الأجل ذلك أيضًا. يشير المؤشر الأقل من 1 إلى أن المستثمرين الذين يحتفظون بالعملة لأكثر من ساعة ولكن أقل من 155 يومًا يتعرضون لخسائر إجمالية. حاليًا، وصل هذا المؤشر إلى 1.0022، وهو قريب جدًا من 1، ومتوسطه بعد التنصيف هو 0.99972، مما يدل على أن المستثمرين قصير الأجل مؤخرًا في حالة خسارة إجمالية.

في الوقت نفسه، تباطأت سرعة تداول الرموز على السلسلة بشكل كبير. معدل التداول الحالي (متوسط الأيام السبعة الماضية) هو 0.01044، وهو أقل بنسبة تقارب 23% مقارنة بيوم التنصيف، وأقل بنسبة تقارب 33% مقارنة ببداية العام.

قد يعني الانخفاض السريع في معدل التداول أن المزيد من العملات يتم تجميعها. من حيث فترات الزمن، زادت كمية العملات المحتفظ بها لفترات من 1-3 أشهر، 3-6 أشهر، و3-5 سنوات بشكل ملحوظ منذ بداية هذا العام. بشكل خاص، زادت نسبة العملات المحتفظ بها لفترة 1-3 أشهر هذا العام بمقدار 7.14 نقطة مئوية، وزادت بمقدار 2.44 نقطة مئوية بعد التنصيف، مما يظهر اتجاهًا نحو تراكم العملات من المدى القصير إلى المدى المتوسط والطويل.

من خلال النظر إلى عناوين حيازة العملات ذات الأرصدة المختلفة، منذ بداية هذا العام، شهدت العناوين التي تم تصنيفها كـ Entities زيادة كبيرة في عدد العناوين التي تتراوح أرصدتها بين 100-1000 بِت و1000-10000 بِت، حيث زادت بنسبة 1.35% و1.39% على التوالي، ولا يزال هذا الاتجاه مستمراً بعد التنصيف. في جميع العناوين، بلغ ارتفاع عدد العناوين التي تتراوح أرصدتها بين 1000-10000 بِت 1.07%. تشير هذه البيانات إلى زيادة في عدد حاملي العملات الكبيرة، مما يدل على تركيز الرقائق.

بعد التنصيف، انخفض معدل التجزئة بأكثر من 7%، وانخفض دخل التعدين اليومي إلى 2649 دولار أمريكي

بعد تقليل إنتاج البيتكوين، انخفضت القوة الحاسوبية للشبكة (متوسط 7 أيام) بشكل ملحوظ. القوة الحاسوبية الحالية هي 582.2 EH/s، بانخفاض قدره 7.43% مقارنةً بيوم تقليل الإنتاج. انخفاض القوة الحاسوبية يتجاوز انخفاض سعر العملة، مما قد يشير إلى أن بعض المعدّنين قد أغلقوا آلات التعدين للحفاظ على الأرباح.

! التوازن الديناميكي بعد تنصيف BTC: انخفضت إيرادات التعدين ، ووصل سعر الإغلاق إلى 55,000 دولار ، ونما حاملو العملات الكبيرة بسرعة

من خلال النظر إلى أسعار الإغلاق المختلفة لأجهزة التعدين، يواجه المعدّنون حاليًا ضغطًا كبيرًا على الإيرادات. بناءً على سعر العملة البالغ 62315.29 دولارًا، إذا كانت أجهزة التعدين تقع في مناطق ذات تكلفة كهرباء منخفضة (0.07 دولار/كيلووات ساعة)، فهناك 31 نموذجًا من أجهزة التعدين التي يمكنها الإغلاق بسعر أقل من سعر العملة الحالي وما زالت تحقق أرباحًا. من بينها، فإن أقل سعر إغلاق لجهاز Ant S21Pro هو 32200 دولار، مع إيرادات صافية يومية تبلغ 5.52 دولار. في أغسطس من العام الماضي، كان أقل سعر إغلاق يبلغ 14300 دولار فقط.

إذا كانت آلات التعدين تقع في مناطق ذات تكلفة كهرباء عالية (0.12 دولار/كيلووات ساعة)، فهناك 3 موديلات فقط من آلات التعدين لا تزال تحقق الربح: Ant S21Pro وAnt S21 Hyd وAnt S21، وسعر الإيقاف يتجاوز 55,200 دولار.

في الوضع الحالي للسوق، أصبحت تكلفة الكهرباء عاملًا حاسمًا في بقاء المعدّنين. إذا تحسنت ظروف السوق، فمن المتوقع أن يتخفف الضغط على المعدّنين.

افترض أن تكلفة الكهرباء تبقى منخفضة، عندما يرتفع سعر العملة إلى 80,000 دولار، يمكن أن تحقق 45 نوعًا من أجهزة التعدين أرباحًا، وسعر الإغلاق الأدنى لا يزال هو Ant S21Pro، وأعلى عائد صافي يومي هو Shima M63S(390T)، حيث يصل إلى 12.30 دولار. عندما يرتفع سعر العملة إلى 100,000 دولار، يمكن أن تحقق 66 نوعًا من أجهزة التعدين أرباحًا، وسعر الإغلاق الأدنى لا يزال هو Ant S21Pro، وأعلى عائد صافي يومي هو Shima M63S(390T)، حيث يصل إلى 18.41 دولار. عندما يرتفع سعر العملة، يزيد بشكل كبير عدد أنواع أجهزة التعدين التي يمكن أن يختارها المعدّنون، ويمكنهم أيضًا توزيع استثماراتهم بشكل متنوع.

بعد التنصيف، انخفضت إيرادات التعدين بشكل حاد. تبلغ الإيرادات الإجمالية اليومية للتعدين حوالي 26.4871 مليون دولار، بانخفاض قدره 51.63% مقارنةً بمتوسط إيرادات الأيام السابقة للتنصيف والذي كان 54.7623 مليون دولار. من الجدير بالذكر أنه في يوم التنصيف، بسبب إطلاق بروتوكول Runes، كانت إيرادات التعدين في ذلك اليوم حوالي 107 مليون دولار، بزيادة قدرها 95.06% مقارنةً بمتوسط إيرادات الأيام السابقة للتنصيف.

يمكن تعويض الخسائر الناتجة عن التنصيف من خلال رسوم المعاملات بسبب الطلب القوي على الشبكة. في يوم إطلاق Runes، بلغت رسوم المعاملات 8058 مليون دولار، ما يمثل 75% من إجمالي الإيرادات. ولكن مع انخفاض شعبية Runes وتراجع حجم التداول، بلغت رسوم المعاملات اليومية الحالية حوالي 228 مليون دولار، بانخفاض قدره 34% مقارنة بمتوسط رسوم المعاملات اليومية قبل التنصيف لهذا العام.

دخل المعدّنين من التعدين (بالدولار) = (مكافأة الكتلة + رسوم المعاملات) * سعر العملة، لذلك يمكن تعويض انخفاض دخل المعدّنين الناتج عن التنصيف من جانبين: الأول هو افتراض عدم تغيير رسوم المعاملات، يجب أن يرتفع سعر العملة بشكل كبير؛ الثاني هو افتراض استقرار سعر العملة، يجب أن ترتفع إيرادات الرسوم بشكل كبير ومستمر.

بناءً على متوسط دخل التعدين قبل التنصيف البالغ 5476 مليون دولار، ومتوسط عدد الكتل اليومية بعد التنصيف البالغ 139 كتلة، ومتوسط مكافأة الكتلة البالغ 434.23 بيتكوين، ومتوسط رسوم المعاملات لكل عملية 0.0002624 بيتكوين، ومتوسط العدد اليومي للمعاملات البالغ 553328.19 عملية، يتم الحساب:

إذا كانت إيرادات رسوم المعاملات ثابتة، فسيتعين على سعر العملة أن يصل إلى 94489.82 دولارًا أمريكيًا لتحقيق مستوى دخل متوسط يومي قبل التنصيف، بزيادة قدرها 51.63% عن السعر الحالي.

إذا كانت أسعار العملات ورسوم التداول ثابتة، للوصول إلى مستوى الدخل اليومي قبل التنصيف، يجب أن يصل عدد المعاملات اليومية إلى 167.37 ألف مرة، بزيادة قدرها 202.49% مقارنةً بالمتوسط اليومي بعد التنصيف.

إذا ظل سعر العملة وعدد المعاملات ثابتين، للوصول إلى مستوى الدخل اليومي قبل التنصيف، يجب أن تصل متوسط رسوم المعاملة إلى 0.00080317 بيتكوين، مما يمثل زيادة بنسبة 206.08% مقارنة بمتوسط اليوم بعد التنصيف.

الطلب على بيتكوين لا يزال ضعيفًا، وTVL والعديد من بيانات Runes في انخفاض

بالإضافة إلى سعر العملة، فإن رسوم التداول وعدد الصفقات تعكس الطلب مباشرة. كيف هي حالة الطلب على البيتكوين حاليا؟

من خلال Runes، انخفض عدد المعاملات ذات الصلة من 463,600 في البداية إلى 79,400 حاليًا، وانخفضت رسوم المعاملات من 881 بِت إلى 4 بِت حاليًا. كانت الطلب القوي في بداية إطلاق Runes قد جلب أرباحًا ضخمة للمعدّنين. المفتاح هو كيفية الحفاظ على استمرارية الطلب على Runes ومشاريع البيتكوين الأخرى.

علاوة على ذلك، فإن Layer2 الخاصة ببيتكوين وDeFi التي تقدمها Runes قد تثير المزيد من الطلب على الاستخدام. حاليًا، بلغت القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) في سلسلة بيتكوين 12.08 مليار دولار، وقد ارتفعت بنسبة 296% منذ بداية هذا العام، وظلت مستقرة بعد التنصيف. باستثناء شبكة Lightning، فإن AINN Layer2 التي تم إطلاقها مؤخرًا تظهر أداءً جيدًا، حيث بلغ TVL الحالي 5.90 مليار دولار، مما جعلها التطبيق الرئيسي في بيئة بيتكوين. كما حققت تطبيقات مثل BiFi وMaya Protocol وBoringDAO أيضًا نموًا سريعًا في TVL هذا العام.