تقرير تحليل عملة مستقرة رقمية من京东

أصبحت العملات المستقرة الرقمية موضوعًا ساخنًا في مجال التكنولوجيا المالية. وقد أبرزت عدة أحداث بارزة حدثت مؤخرًا أهميتها:

1. لجنة مجلس الشيوخ الأمريكي اعتمدت قانون GENIUS، وهو أول إطار تنظيمي شامل للعملات المستقرة.
2. المجلس التشريعي في هونغ كونغ يوافق رسمياً على قانون تنظيم عملة مستقرة الرقمية.
3. دعا نائب محافظ بنك الصين السابق وانغ يونغ لي إلى منح المزيد من الاهتمام لتطوير العملات المستقرة في البر الرئيسي الصيني.
4. شركة عملة مستقرة Circle تدرج في بورصة نيويورك، وارتفعت أسعار الأسهم في يومها الأول بنسبة 168%.

هناك آراء في الصناعة تشير إلى أن العملات المستقرة المرتبطة بالدولار قد وسعت الهيمنة الأمريكية، بينما قد تصبح العملات المستقرة المرتبطة بالدولار هونغ كونغ وسيلة لتدويل الرنمينبي.

إصدار 京东 لعملة مستقرة في هونغ كونغ هو استكشاف إيجابي للصين في مجال العملات الرقمية. ستقوم هذه المقالة بتحليل خلفية مشروع عملة 京东 المستقرة، والتقدم المحرز، والتنفيذ التقني، وتقييم تأثيره، واستكشاف نموذج الربح للعملات المستقرة، والبيئة والسياسات العالمية.

1. نظرة عامة على التقدم الحالي

تعمل تقنية تشين عملة 京东 بنشاط على推进 إصدار عملة مستقرة بالدولار هونغ كونغ، بهدف تعزيز قدرة الدفع عبر الحدود وخدمة الاقتصاد الحقيقي. في يوليو 2024، تم اختيار 京东 كأحد المشاركين في "صندوق اختبار إصدار العملات المستقرة" التابع للسلطة النقدية في هونغ كونغ. حاليًا، المشروع في المرحلة النهائية من اختبار الصندوق، مع التركيز على مشاهد الدفع عبر الحدود، وتداول الاستثمار، والاستهلاك اليومي.

تواصل شركة JD مع الجهات التنظيمية في هونغ كونغ بشكل وثيق لدفع توسيع الأعمال المتعلقة بالعملة المستقرة بما يتماشى مع الامتثال العالمي. تظهر الجدول الزمني للمشروع: في نهاية عام 2023، ستقوم هونغ كونغ بوضع إطار تنظيمي → في يوليو 2024، سيدخل المشروع مرحلة الاختبار في البيئة التجريبية → في مايو 2025، سيوافق المجلس التشريعي على مشروع القانون → بحلول منتصف عام 2025، سيتم الانتهاء من عدة جولات من الاختبارات، والإصدار وشيك.

2. المعنى الاستراتيجي

بالنسبة لجينغدونغ، يمكن أن تكون العملة المستقرة بمثابة بنية تحتية للدفع للأعمال العالمية، مما يحل نقاط الألم في التسويات عبر الحدود. إنها لا تخدم فقط النظام البيئي للتجارة الإلكترونية لجينغدونغ، بل توفر أيضًا حلول دفع فعالة للشركات والأفراد في جميع أنحاء العالم. وهذا يساعد على تعزيز مكانة جينغدونغ كشركة خدمات مدفوعة بالتكنولوجيا.

بالنسبة لهونغ كونغ، يبرز مشروع عملة مستقرة مكانتها في الابتكار المالي الرقمي. أصبحت هونغ كونغ أول ولاية قضائية في العالم التي تنشئ إطارًا تنظيميًا شاملاً للعملة المستقرة، مما يعزز من فرصها في السيطرة على تشكيل القواعد الدولية.

بالنسبة للصين البر الرئيسي، فإن ممارسة هونغ كونغ توفر نموذجًا لمراقبة الفوائد الفعلية للعملات المستقرة في تسويات الدفع. قد يعزز هذا من تفكير البر الرئيسي حول كيفية دمج مزايا العملات المستقرة تحت ظروف أمنة، مما يؤثر على اتجاهات تنظيم المالية الرقمية والابتكار في المستقبل.

3. التنفيذ الفني

3.1 بنية التقنية واختيار السلسلة الأساسية

عملة مستقرة京东 تعتمد على بنية تقنية السلسلة الكتلية، وتصدر على أساس السلسلة العامة. كل 1 عملة مستقرة مدعومة بأصل احتياطي بقيمة 1 دولار هونغ كونغ، مما يحافظ على ربط 1:1. اختيار السلسلة العامة يساعد على تحسين التوافق وسهولة الوصول. السلسلة الأساسية المحددة لم يتم الإعلان عنها بعد، وقد تكون مبنية على سلسلة عامة ناضجة أو ترقية لسلسلة اتحادية قابلة للتنظيم تم تطويرها داخليًا.

3.2 آلية الربط وحفظ الاحتياطي

تتبنى آلية احتياطي كامل بنسبة 100%، وتتكون الأصول الاحتياطية من أصول ذات سيولة عالية، وتُودع في حسابات مستقلة لدى مؤسسات مالية مرخصة. تم تصميم آلية استرداد متكاملة، حيث يمكن للمستخدمين تقديم طلبات الاسترداد، ويعد المُصدر بالسداد في الوقت المناسب. يقوم النظام بتوثيق عمليات الإصدار والاسترداد من خلال العقود الذكية أو الخلفية، لضمان مطابقة عدد الرموز على الشبكة مع الأصول الاحتياطية بشكل فوري.

3.3 الدفع عبر الحدود وآلية العقود الذكية

استغلال خصائص النقل من نقطة إلى نقطة في سلسلة الكتل لتحقيق وصول الأموال عبر الحدود في الوقت القريب، وتقليل رسوم المعاملات وتكاليف أسعار الصرف. تشمل سيناريوهات الاختبار المدفوعات التجارية عبر الحدود والمدفوعات بالتجزئة. يمكن دمج العملة المستقرة في العقود الذكية لتحقيق المدفوعات الآلية والابتكارات المالية، مثل التسوية الآلية في التمويل لسلاسل الإمداد. من المتوقع أن تدعم أيضًا ميزات القوائم السوداء والتجميد، لتلبية متطلبات الامتثال.

4. نموذج ربح العملات المستقرة الرقمية

4.1 ضريبة السك العملات وإيرادات الفائدة

المصدر الرئيسي للأرباح هو عائدات استثمارات الاحتياطيات. على سبيل المثال، من المتوقع أن تصل إيرادات الفوائد لشركة Circle من USDC في عام 2023 إلى 2.1 مليار دولار أمريكي. إذا وصل حجم إصدار عملة مستقرة من JD إلى عدة مليارات، حتى الاستثمارات منخفضة المخاطر يمكن أن تحقق عائدات ملحوظة.

4.2 خدمات القيمة المضافة وتأثيرات النظام البيئي

يمكن الحصول على الأرباح من خلال رسوم المعاملات، وخدمات القيمة المضافة للتسويات عبر الحدود، والتمويل لسلسلة الإمداد. يمكن أن تعزز العملة المستقرة أيضًا من ولاء المستخدمين، وتعزز من ترسيخ البيانات، وتخلق القيمة بشكل غير مباشر. على المدى الطويل، فإن العملة المستقرة لها أهمية استراتيجية أكبر في خريطة المدفوعات والنظام المالي، ويمكن أن تعزز من مكانة JD في بنية تحتية التجارة الإلكترونية العابرة للحدود والتمويل الرقمي.

5. بيئة السياسة في هونغ كونغ

5.1 عملة مستقرة条例与发牌制度

في مايو 2025، اعتمدت هونغ كونغ "قانون عملة مستقرة"، لإنشاء نظام ترخيص. تشمل الأحكام الرئيسية ما يلي:

• إدارة الأصول الاحتياطية: تتطلب احتياطيات كافية وعالية السيولة، مع فصل أموال العملاء.
• واجب الاسترداد: يجب على المصدر المرخص ضمان استرداده في الوقت المناسب بالقيمة الاسمية.
• المخاطر والامتثال: يجب الامتثال لمتطلبات مكافحة غسيل الأموال، والإفصاح بانتظام عن حالة الاحتياطي وقبول التدقيق.

بعد تنفيذ اللوائح، ستسمح هونغ كونغ فقط للكيانات المرخصة ببيع عملة مستقرة، ولن يتمكن المستثمرون الأفراد إلا من الوصول إلى عملة مستقرة صادرة من كيانات مرخصة.

5.2 سياسة الصندوق الرملي وآخر المستجدات

هونغ كونغ توجه تطور عملة مستقرة من خلال صندوق التنظيم. في يوليو 2024، تم الإعلان عن أول مجموعة من التجارب، والتي تضم ثلاث مجموعات من الكيانات، بما في ذلك JD.com. يسمح الصندوق للكيانات المختارة باختبار الحلول والتواصل بشكل ثنائي مع الجهة التنظيمية. بعد دخول اللائحة حيز التنفيذ في مايو 2025، ستقوم هيئة النقد في هونغ كونغ بإصدار مزيد من الوثائق الاستشارية، معنية بصياغة إرشادات تنظيمية مفصلة.

5.3 تفاصيل التعاون بين الهيئات التنظيمية ونظام الترخيص

تخضع العملة المستقرة بشكل رئيسي لرقابة هيئة النقد، بالتنسيق مع هيئة الأوراق المالية. وفقًا للوائح الجديدة، يمكن فقط للبنوك المرخصة أو مؤسسات أدوات الدفع أو الشركات المعتمدة بشكل خاص تقديم خدمات العملة المستقرة. يجب أن تلبي طلبات الترخيص متطلبات رأس المال وخطط العمل وما إلى ذلك. كما أن هونغ كونغ تناقش مؤخرًا تعاون العملة المستقرة عبر الحدود، مثل الربط مع منطقة الخليج الكبرى واليوان الرقمي في البر الرئيسي.

6. التحليل المقارن الدولي

6.1 تسابق التنظيمات العالمية والاتجاهات

تعمل الاقتصادات الرئيسية في العالم على تسريع بناء إطار تنظيمي للعملة المستقرة. تتشكل توافقات تدريجية: يتم اعتبار العملة المستقرة كأداة دفع بدلاً من كونها أصلًا مضاربيًا بحتًا، ويتم وضع منطق التنظيم بناءً على التفكير في البنية التحتية المالية.

6.2 الولايات المتحدة: تقدم الاستكشاف التنظيمي والممارسات السوقية

وافق الكونغرس الأمريكي مؤخرًا على قانون GENIUS، الذي يحدد أول إطار تنظيمي موحد للعملة المستقرة على مستوى البلاد. قبل ذلك، كان الاعتماد الرئيسي على القواعد المالية الحالية للتنظيم. في السوق، تسيطر USDT و USDC على حوالي 90% من القيمة السوقية للعملات المستقرة العالمية. بدأت عمالقة الدفع مثل PayPal أيضًا في الدخول لتجربة السوق. الولايات المتحدة تنتقل من الدفع المدفوع بالسوق إلى مرحلة تنفيذ الإطار التنظيمي.

6.3 أوروبا: قانون MiCA يقود التنظيم الشامل

سيدخل تشريع MiCA للاتحاد الأوروبي حيز التنفيذ على مراحل من نهاية عام 2024 حتى عام 2025، حيث يحدد متطلبات صارمة ومفصلة للعملات المستقرة، بما في ذلك ترخيص الإصدار، ومتطلبات الاحتياطي، وحقوق الاسترداد، والقيود التشغيلية، وغيرها. يُعتبر MiCA معيارًا عالميًا لتنظيم العملات المستقرة، وله تأثير عميق على المُصدرين الراغبين في دخول السوق الأوروبية.

6.4 سنغافورة: تحديد معيار عملة مستقرة واحدة

أصدرت سنغافورة إطارًا تنظيميًا جديدًا في عام 2023 ينطبق على عملة مستقرة واحدة مرتبطة بالدولار السنغافوري أو عملات مجموعة العشرة. تشمل المتطلبات الرئيسية الاحتياطيات بنسبة 100%، ومتطلبات رأس المال، والاسترداد الفوري، والحفظ والتدقيق للأصول. ترحب سنغافورة بالابتكار في العملات المستقرة الخاضعة للتنظيم، بينما تراقب عن كثب التطورات الدولية وتقوم بتعديل القواعد التنظيمية بشكل ديناميكي.

7. تحركات عمالقة الصناعة

باي بال تطلق PYUSD، لتصبح أول عملة مستقرة بالدولار تصدرها شركة دفع كبيرة. الهدف الاستراتيجي هو دمج تقنية البلوك تشين في الشبكات المدفوعة الرئيسية، لتحقيق تحويلات عبر الحدود بتكلفة منخفضة.

تقوم Stripe بدمج مدفوعات العملات المستقرة مثل USDC، وتغطي أكثر من 100 دولة حول العالم. يمكن للتجار فتح حسابات عملات مستقرة، بسهولة لاستقبال والاحتفاظ برصيد USDC. كما استحوذت Stripe على شركة تقنية العملات المستقرة Bridge، استعدادًا لإصدار عملة خاصة بها.

أديان من الترقب إلى الإعداد، تعمل الآن على التحضير التقني لدعم تسويات العملات المستقرة. وهذا يعكس أن الوكالات التقليدية لتقديم الخدمات المالية تُجبرها السوق على قبول هذه العملة الجديدة.

8. الخاتمة

لم يعد تطوير العملة المستقرة الرقمية مسألة "هل هو ممكن"، بل أصبح مسألة "متى ستزدهر بشكل كامل". مع تزايد وضوح اللوائح في الدول المختلفة، فإن العصر الجديد للعملة المستقرة أصبح لا يمكن وقفه.

دعونا ننتظر ونرى: هل ستدخل JD.com عصرًا جديدًا من خلال عملة مستقرة في هونغ كونغ؟ أم سيظهر منافس جديد، ينطلق من هونغ كونغ، ليكتب أسطورة جديدة للعملات الرقمية المستقرة؟