دور الولايات المتحدة في قيادة ثورة التمويل الرقمي

مساء الخير للجميع. أشكر الجميع على الترحيب الحار، وأنا سعيد للغاية أن أكون هنا معكم لمناقشة اللحظة الحاسمة التي تظهر فيها الولايات المتحدة القيادة في سوق الأصول المشفرة. قبل أن أشارك بعض الأفكار، أود أن أشكر المنظمين الذين دعا إلى هذه المناقشة في الوقت المناسب. الآراء التي سأقدمها اليوم تمثلني شخصياً فقط، ولا تعكس بالضرورة موقف المؤسسة أو الأعضاء الآخرين.

اليوم، أود أن أتحدث عن ما نسميه "خطة التشفير"، والتي ستصبح دليلاً للمساعدة في جعل الولايات المتحدة "عاصمة التشفير العالمية" في هذه الجهود التاريخية. لكن قبل التحدث عن خطتنا للهيمنة في سوق التشفير، أود أن أستعرض بعض النقاط التحول في تاريخ تطور أسواق رأس المال، لأنها تشبه إلى حد كبير النقطة التي نحن فيها الآن، ويجب أن يكون المستقبل الذي نصوغه مستحقًا للإرث الذي ورثناه.

من شجرة الصفصاف إلى البلوك تشين: تطور سوق رأس المال

تستمر رياح الابتكار في اجتياح سوق رأس المال لدينا، وأحيانًا تجتاحها كالإعصار. في عام 1792، نفخت في أغصان شجرة الجميز - تحت ظلها، اجتمع أكثر من عشرين سمسارًا لتوقيع اتفاقية، وتأسيس سلف بورصة نيويورك. تلك الاتفاقية المكتوبة بخط اليد على جلد الغزال، والتي لا تزيد عن مئة كلمة، أطلقت نظامًا أنيقًا، يهيمن على حركة رأس المال منذ أجيال.

على مدى عدة قرون، لم يتوقف سوقنا عن التقدم. لقد توسعت الأسواق وتطورت وت reshaped مع الأفكار والتقنيات المعاصرة. إن حيوية السوق تأتي من مشاركة الناس. السوق يوجه إبداع البشر نحو أصعب القضايا الاجتماعية، ويكافئ من خلال آليات التحفيز أولئك الذين يطورون أكثر الحلول قيمة وشعبية. هذه هي آلية "اليد الخفية" في العمل: حتى عندما يسعى الناس وراء مصالحهم الخاصة، يمكن للسوق توجيههم نحو خدمة المصلحة العامة.

إن مسؤولية الهيئات التنظيمية هي حماية سوق مثل هذا: لتمكين إبداع البشرية ومهاراتها من خدمة المجتمع. على مر تاريخها، قامت الهيئات التنظيمية بتعزيز الابتكار، لكنها للأسف خنقت الابتكار أيضًا. ولحسن الحظ، ستفوز قوى التقدم في النهاية. عندما تتمكن مواقفنا التنظيمية من استقبال الابتكار بحذر بدلاً من الخوف، فإن القيادة الأمريكية دائمًا ما ترتقي إلى مستوى أعلى.

في الستينيات من القرن العشرين، كانت وول ستريت في حالة سوق صاعدة، لكن العمليات الخلفية في السوق كانت تعاني من ضغوط متزايدة. كانت معظم إجراءات التسوية والتخليص تعتمد على عمليات باهظة ومعقدة. كانت شهادات الأسهم الورقية تتزايد بشكل هائل، وكان يتعين على الموظفين نقلها بواسطة عربات، والتنقل ذهابًا وإيابًا بين وول ستريت والمراكز المالية في جميع أنحاء الولايات المتحدة.

هذا النظام الورقي للتسوية هو مصمم لعصر أكثر اعتدالا، ومن الواضح أنه لم يعد قادراً على تحمل الزيادة السريعة في حجم المعاملات. تأخير معالجة شركة معينة يمكن أن يؤثر على السلسلة بأكملها؛ حالات فقدان الأوراق المالية وسرقتها تحدث بشكل متكرر؛ فشل المعاملات يرتفع بشكل كبير؛ بعض شركات السمسرة ذات رأس المال الضعيف تواجه حتى الإفلاس بسبب انقطاع المعاملات. في ظل هذه الظروف، تم تقصير أوقات التداول، وأوقفت البورصات حتى التداول يوم الأربعاء، فقط لإعطاء الشركات الوقت لمعالجة الشهادات الورقية المتراكمة.

وصف رئيس الهيئة التنظيمية آنذاك هذه الانهيار المنهجي بأنه "أسوأ وأطول أزمة في صناعة الأوراق المالية خلال 40 عامًا... إفلاس الشركات، وهبوط حاد في ثقة المستثمرين." ومن الجدير بالثناء أن الهيئة التنظيمية استجابت بنشاط في ذلك الوقت، مما دفع المشاركين في السوق إلى إنشاء ما نعرفه اليوم من شركات الإيداع والترست والتسوية الأمريكية، مما غيّر تمامًا طريقة حيازة الأوراق المالية وتداولها.

بعد ذلك، لم يعد هناك حاجة لشهادات ورقية للتداول بين العملاء والوسيط، وبين الوسطاء. بدأت ملكية الأوراق المالية في أن تُسجل بطريقة دفتر إلكتروني. تم "تجميد" الشهادات نفسها، وتم الاحتفاظ بها في خزينة آمنة، بينما تم نقل الملكية عبر نظام الكمبيوتر، مما وضع أساسًا لأنظمة التسوية والتسوية اليوم.

في أواخر التسعينيات ، أصبحت أنظمة التداول الإلكتروني شائعة ، مما هز العديد من الافتراضات الهيكلية للسوق التقليدي. في ذلك الوقت ، كان رئيس الهيئة التنظيمية أيضًا يعتقد أنه من مسؤوليته توفير مرونة تنظيمية للابتكار في الأسواق الإلكترونية. لذلك ، تم إطلاق "لوائح أنظمة التداول البديلة" في عام 1999 ، مما سمح لهذه الأنظمة بالتنظيم كوسطاء بدلاً من البورصات التقليدية.

هذا يأخذنا إلى اليوم - لحظة تتطلب الطموح الأمريكي، مشروع يمكن أن يحرر هذا الطموح.

يجب أن لا يكون إطارنا التنظيمي ثابتًا في عصر المحاكاة، رافضًا استكشاف الآفاق الجديدة. بعد كل شيء، المستقبل يتسارع نحونا، والعالم لن ينتظرنا. لا يمكن لأمريكا أن تكتفي بمتابعة خطوات ثورة الأصول الرقمية، بل يجب أن تقودها.

ريادة المستقبل: القيادة الأمريكية في العصر الذهبي المالي

اليوم، أود أن أعلن للعالم أنه تحت قيادتي، لن تقف الهيئات التنظيمية مكتوفة الأيدي، تشاهد الابتكار يتطور في الخارج بينما تبقى أسواقنا المالية المحلية راكدة. لتحقيق رؤية تحويل الولايات المتحدة إلى عاصمة عالمية للعملات المشفرة، يجب على الهيئات التنظيمية أن تأخذ في الاعتبار بشكل شامل المنافع والمخاطر المحتملة لنقل أسواقنا من خارج السلسلة إلى داخل السلسلة.

نحن نقف على عتبة جديدة في تاريخ أسواق المال. كما ذكرت سابقًا، أعلن اليوم رسميًا عن بدء "خطة التشفير"، وهي مبادرة تغطي جميع الهيئات التنظيمية، تهدف إلى تحديث قوانين الأوراق المالية، مما يمكّن الأسواق المالية الأمريكية من الانتقال بالكامل إلى السلسلة.

قبل فترة ليست ببعيدة، وقعت الحكومة على مشروع قانون ذي صلة، مما وضع معيار تنظيم ذهبي في مجال المدفوعات العالمية للعملات المستقرة. بعد التوقيع، دعم علنًا الكونغرس لتمرير تشريعات هيكل سوق التشفير خلال العام. أنا أقدر الدعم الثنائي من الحزبين الذي أظهره مجلس النواب في هذه العملية، وأتطلع إلى أن يقوم مجلس الشيوخ بتحسين القوانين ذات الصلة على هذا الأساس، وإنشاء هيكل مؤسسي يحمي سوقنا من إساءة استخدام التنظيم، وتعزيز مكانة الولايات المتحدة في صناعة التشفير العالمية.

أصدر فريق عمل سوق الأصول الرقمية للرئيس تقريرًا يوم أمس، يقدم توصيات واضحة للجهات التنظيمية وغيرها من الوكالات الفيدرالية، بهدف إنشاء إطار للحفاظ على ريادة الولايات المتحدة في سوق الأصول المشفرة. هذا التقرير هو بمثابة مخطط، يهدف إلى ضمان بقاء الولايات المتحدة في الطليعة في مجال تقنية blockchain و الأصول المشفرة. كما قال الرئيس الأسبوع الماضي، إنه يأمل أن "تشغل جميع أنحاء العالم تحت البنية التحتية للتكنولوجيا الأمريكية". أنا مستعد للمساعدة في تحقيق هذا الهدف.

لذا، قمت بإطلاق خطة التشفير، وأصدرت تعليمات للجهات المسؤولة بالتعاون الوثيق مع مجموعة العمل الخاصة بالتشفير التي يقودها المفوض، لوضع خطة لتنفيذ اقتراحات التقرير بسرعة. ستضمن خطة التشفير أن تظل الولايات المتحدة الدولة الأكثر ملاءمة لبدء الأعمال التجارية، وتطوير التكنولوجيا المتقدمة، والمشاركة في أسواق رأس المال. سنعيد الشركات المشفرة التي كانت قد غادرت الولايات المتحدة بسبب سياسة "استبدال التنظيم بالإنفاذ" للحكومة السابقة و"عملية قطع القنوات النسخة الثانية". سواء كانت شركات راسخة أو جديدة، ترحب الجهات التنظيمية بالمشاركين في السوق الذين يتطلعون إلى الابتكار.

إعادة الأصول المشفرة إلى الولايات المتحدة: عصر جديد للجهات التنظيمية

ستغطي خطة التشفير مجموعة من التدابير داخل الهيئات التنظيمية.

أولاً، سنكرس جهودنا لإعادة إصدار الأصول المشفرة إلى الولايات المتحدة. ستصبح تلك الهياكل المعقدة للشركات الخارجية، والأداء الزائف للامركزية، والحيرة حول ما إذا كانت الأصول المشفرة تنتمي إلى الأوراق المالية من الماضي. لقد أوضحت الحكومة أن الولايات المتحدة في "عصرها الذهبي" - وتحت جدول أعمالنا الجديد، ستدخل أيضًا اقتصاد الأصول المشفرة عصره الذهبي.

وفقًا لتوصيات التقرير ، فإن واحدة من أولوياتي هي إنشاء إطار تنظيمي مناسب لإصدار الأصول المشفرة في الولايات المتحدة في أسرع وقت ممكن. تشكيل رأس المال هو أحد الجوانب الأساسية للرسالة التنظيمية ، ولكن لفترة طويلة تجاهلت الهيئات التنظيمية الطلب في السوق على الاختيار وقمعت نماذج التمويل المعتمدة على التشفير. أدى ذلك إلى ابتعاد سوق التشفير تدريجيًا عن إصدار الأصول ، وتم حرمان المستثمرين الأمريكيين من فرصة المشاركة في أنشطة اقتصادية منتجة من خلال هذه التقنية. لقد كان موقف الهيئات التنظيمية تجاه الأصول المشفرة تجنبًا طويل الأمد ، ويجب أن تصبح طريقة "أطلق النار أولاً ثم اسأل" جزءًا من التاريخ.

على الرغم من أن موقف الجهات التنظيمية في الماضي كان يعتبر معظم الأصول المشفرة أوراق مالية، إلا أن الواقع هو أن معظم الأصول المشفرة ليست أوراق مالية. ومع ذلك، نظرًا لعدم وضوح نطاق "اختبار هووي"، قام بعض المبتكرين على سبيل الاحتياط بمعاملة جميع الأصول المشفرة كأوراق مالية. يقوم رواد الأعمال في الولايات المتحدة باستخدام تقنية البلوكشين لدفع تحديث الأنظمة والأدوات التقليدية. على سبيل المثال، أسس شخص شركة تقوم بإدخال وثائق ملكية السيارات على البلوكشين. لقد رأى مشكلة الكفاءة في نقل الملكية، وقدم حلاً عمليًا باستخدام تقنية البلوكشين.

يحتاج هؤلاء رواد الأعمال، ويجب أن يكون لديهم مجموعة واضحة من المعايير للمساعدة في تحديد ما إذا كانت أعمالهم تخضع لقانون الأوراق المالية. لقد وجهت الموظفين لوضع إرشادات واضحة، لتسهيل على المشاركين في السوق تحديد ما إذا كانت الأصول المشفرة تعتبر أوراق مالية أو تشكل عقد استثمار. هدفنا هو مساعدتهم في تصنيف الأصول المشفرة وفقًا لهذه المعايير الواضحة، مثل المقتنيات الرقمية، والسلع الرقمية أو العملات المستقرة، وتقييم الجوهر الاقتصادي لتداولها. من خلال هذه التصنيفات، يمكن للمشاركين في السوق تحديد ما إذا كان هناك التزام أو واجب مستمر من جهة الإصدار، وبالتالي تحديد ما إذا كانت الأصول تشكل عقد استثمار.

علاوة على ذلك، فإن اعتبارها أوراق مالية لا ينبغي أن يكون عذرًا لتطويرها. نحن بحاجة إلى إطار تنظيمي يتناسب مع الأوراق المالية المشفرة، مما يسمح لهذه المنتجات بالازدهار في السوق الأمريكية. ستميل العديد من الجهات المصدرة إلى الاستفادة من مرونة تصميم المنتجات التي توفرها قوانين الأوراق المالية، كما سيستفيد المستثمرون من الخصائص المتعلقة بالأوراق المالية مثل الأرباح وحقوق التصويت. لا ينبغي أن تُجبر المشاريع على إنشاء DAOs أو إنشاء مؤسسات خارجية في مرحلة غير مثالية، أو أن تصبح لامركزية في وقت مبكر. أشعر بالتحمس للتطبيقات الجديدة للأوراق المالية المشفرة في الأعمال التجارية، مثل المشاركة في آلية توافق سلسلة الكتل من خلال توكين الأسهم.

لذلك، بالنسبة لتداول الأصول المشفرة التي تقع بالفعل ضمن نطاق قانون الأوراق المالية، طلبت من الموظفين تقديم لوائح إفصاح خاصة، ومواد إعفاء ونظام "الملاذ الآمن"، بما في ذلك ما يتعلق بما يسمى "العرض الأولي للعملات"، و"الإيردروب"، وبرامج المكافآت عبر الإنترنت. هدفنا هو أن لا يستبعد المصدّرون المستخدمين الأمريكيين بسبب المخاطر القانونية، بل اختيار إدراج المستخدمين الأمريكيين في خطة الإصدار للاستفادة من اليقين القانوني وبيئة تنظيمية ودية. أعتقد أنه طالما تمسّكنا بهذا الاتجاه، سيكون من الممكن أن نشهد انفجار كامبري في الابتكار.

علاوة على ذلك، ترغب العديد من الشركات في "تشفير" الأسهم العادية والسندات وحقوق الشراكة والأوراق المالية الأخرى، أو تشفير الأوراق المالية التي تصدرها جهات أخرى. بسبب العقبات التنظيمية في الولايات المتحدة، تحدث معظم هذه الابتكارات في الخارج. في الوقت نفسه، تلقى قسم السياسات لدينا العديد من الطلبات - من الشركات المعروفة في وول ستريت إلى شركات اليونيكورن في وادي السيليكون - حيث ترغب جميعها في الحصول على الموافقة لتوزيع رموز الأوراق المالية داخل الولايات المتحدة. لقد طلبت من اللجنة التعاون مع هذه الشركات، وتقديم إعفاءات تنظيمية عند الاقتضاء، لضمان عدم تخلف الولايات المتحدة عن الابتكار في مجال التشفير.

تعزيز الحرية: تقديم خيارات متنوعة للحفظ وأماكن التداول

ثانياً، لتحقيق الأهداف، يجب على الهيئات التنظيمية التأكد من أن المشاركين في السوق لديهم أقصى قدر من الحرية عند اختيار منصات الحفظ والتداول. كما أشرت سابقاً، فإن الحق في امتلاك وإدارة الممتلكات الخاصة بشكل مستقل هو أحد القيم الأساسية في الولايات المتحدة. أنا أؤمن بشدة بأن الأفراد لهم الحق في استخدام محافظ الحفظ الذاتي لحيازة أصولهم المشفرة والمشاركة في الأنشطة على السلسلة، مثل التخزين. ومع ذلك، لا يزال بعض المستثمرين يختارون إيداع أصولهم لدى وسطاء مسجلين، مثل الوسطاء أو المستشارين الماليين، والذين يحتاجون إلى تحمل متطلبات تنظيمية إضافية عند تقديم خدمات الحفظ.

خلال فترة ولايتي، سيكون تنفيذ التوصيات المتعلقة بـ "التزامات الوصاية على الوسطاء المسجلين" في التقرير أولوية. لقد أدت "إطار عمل الوسطاء ذو الأغراض الخاصة"، وملف SAB 121، و"إجراءات قطع القنوات 2.0" التي نفذتها الحكومة السابقة، إلى نقص شبه كامل في مزودي خدمات الوصاية على الأصول المشفرة المتوافقة في السوق اليوم. لم تأخذ اللوائح الحالية للوصاية في الاعتبار خصائص الأصول المشفرة. لقد وجهت الموظفين لدراسة كيفية تكييف النظام الحالي، بما في ذلك تقديم إعفاءات أو تعديل القواعد عند الضرورة، لتعزيز تطوير خدمات وصاية الأصول المشفرة.

التقرير يوصي في الوقت نفسه بالسماح للمشاركين في السوق بممارسة الأعمال المتعددة تحت أكثر هياكل الترخيص كفاءة. لا يمكننا إجبارهم على الاندماج في نظام تنظيمي غير مناسب. أنا أؤيد السماح لهم باختيار المسار التنظيمي الأنسب لأعمالهم بحرية، مع ضمان مصالح المستثمرين.

دفع التطبيقات الفائقة: تحقيق التكامل الأفقي للمنتجات والخدمات

ثالثًا، الهدف المهم الآخر الذي أطمح لتحقيقه كرئيس هو السماح لمشاركي السوق بالابتكار ضمن إطار "التطبيقات الفائقة". يسألني الكثيرون: "ما هي التطبيقات الفائقة؟" الأمر بسيط: يجب أن تكون المؤسسات الوسيطة في الأوراق المالية قادرة على العمل على منصة واحدة، برخصة واحدة.