تحليل تطور السوق التنبؤية وهيكل المنافسة

السوق التنبؤية هي نوع من الأسواق المضاربية التي تتاجر بناءً على نتائج الأحداث المستقبلية، وتتمثل وظيفتها الأساسية في تجميع المعلومات الموزعة من خلال أسعار العقود. أظهرت الأبحاث أن دقة السوق التنبؤية غالبًا ما تكون أعلى من الطرق التقليدية للتنبؤ، وهذه القدرة التنبؤية تأتي من "الحكمة الجماعية".

نشأت الأسواق التنبؤية الحديثة في أواخر الثمانينيات. في عام 1988، أسست جامعة أيوا أسواق أيوا الإلكترونية ( IEM )، وهي أول سوق أكاديمي تنبؤي، مركزة بشكل رئيسي على توقع نتائج الانتخابات الأمريكية. في عام 1990، اقترح الاقتصادي روبن هانسون مفهوم "أسواق العقود الآجلة الفكرية"، مما أسس لأساسيات نظرية السوق التنبؤية.

دخلت التسعينيات، وظهرت بعض الأسواق التنبؤية عبر الإنترنت. على سبيل المثال، تأسست Hollywood Stock Exchange(HSX) في عام 1996، وهي منصة ترفيهية تتداول "أسهم" الأفلام والممثلين باستخدام العملات الافتراضية، وقد أظهرت أداءً ممتازًا في التنبؤ بإيرادات الأفلام والجوائز.

تتمثل الآلية الأساسية للسوق التنبؤية في إنشاء هيكل متوافق مع الحوافز، مما يدفع المشاركين إلى الكشف عن المعلومات الحقيقية. من منظور اقتصادي، ينبغي أن يسمح السوق المصمم جيدًا للمتداولين بزيادة العائد المتوقع من خلال تقديم أسعار تتوافق مع الاحتمالات الذاتية. أظهرت الدراسات أن الأسواق التنبؤية تتمتع بمرونة قوية تجاه سلوك التلاعب، وغالبًا ما يصبح أولئك الذين يحاولون التلاعب "معدل" لأولئك المتداولين الأذكياء.

مقدمة في Kalshi

كالشي هي أول بورصة للسوق التنبؤية التي حصلت على موافقة لجنة تداول العقود الآجلة للسلع الأمريكية (CFTC)، وتقدم تداول عقود الأحداث. يمكن للمستخدمين شراء وبيع عقود "نعم" / "لا" التي تتراوح أسعارها بين 0.01 دولار و 0.99 دولار، حيث تمثل الأسعار التوقع الضمني للسوق لحدوث الأحداث. لا تحتفظ كالشي بمراكز، بل تعمل كمنصة مطابقة بين الأطراف المتعارضة، وتحقق الربح من رسوم التداول.

عملية إنشاء السوق

1. الاقتراح والموافقة: يمكن لفريق Kalshi أو المستخدمين تقديم أسواق جديدة، ويجب أن تمر بمراجعة داخلية ومعايير تنظيم CFTC.

2. اعتماد العقد: بعد الموافقة، سيتم الإطلاق رسميًا تحت إطار السوق المحدد للعقد (DCM).

3. التداول عبر الإنترنت: يمكن للمستخدمين الأمريكيين التداول من خلال تطبيق Kalshi أو الموقع الإلكتروني أو المنصات المتكاملة.

السيولة الأولية والتسعير

• عند بدء السوق الجديدة، يكون دفتر الطلبات فارغًا، ويمكن لأي مستخدم وضع طلبات محددة السعر.
• لتشجيع السيولة، عادة ما يتم إعفاء الطرف الذي يقدم الطلب من الرسوم.
• تتغير الأسعار ديناميكيًا حسب العرض والطلب، مما يعكس توافق السوق حول احتمالات الأحداث.

آلية تسوية السوق

• تأكيد النتائج: يعتمد على مصادر البيانات الموثوقة المحددة.
• التسوية التلقائية: عند حدوث الحدث، يحصل مستخدمو عقد "نعم" على ربح قدره 1$ لكل عقد؛ والعكس صحيح، يحصل الطرف "لا" على الفوز.

هيكل الرسوم

تستخدم Kalshi نظام رسوم تصاعدي، فكلما زادت حجم التداول، انخفضت الرسوم. عادةً ما يتم إعفاء صانعي السوق من الرسوم أو يتم فرض رسوم منخفضة للغاية.

نظرة عامة على Polymarket

Polymarket هو منصة سوق تنبؤية موزعة مبنية على Polygon. يستخدم إطار عمل الرموز المشروطة (CTF)، مما يجعل كل زوج من رموز النتائج مرهونًا بالكامل بـ USDC. تعتمد آلية التداول على دفتر طلبات مركزية مختلط (CLOB)، ويتم تسوية السوق من خلال Oracle المتفائل من UMA.

إطار الرموز المشروطة ورموز النتائج

تستخدم Polymarket CTF من Gnosis لتمثيل كل نتيجة سوقية كرمز شرطي. بالنسبة للأسواق الثنائية، يتم إنشاء رمزين من نوع ERC-1155 Token( مثل رمز Yes/No Token)، مع ضمان USDC بنفس القيمة.

هيكل دفتر الطلبات المختلط

تستخدم Polymarket دفتر الطلبات المحدودة الثنائية ( BLOB ) بنية مختلطة، تجمع بين إدارة الطلبات غير المتصلة بالإنترنت وتسوية المعاملات على السلسلة. يقوم المستخدمون بتوقيع الطلبات غير المتصلة، وتبحث عقد التشغيل عن الطلبات المطابقة وتكمل التبادل على السلسلة.

UMA أوركل التفاؤل

تصل Polymarket إلى توافق في النتائج من خلال Oracle المتفائل من UMA. يمكن لأي شخص تقديم نتيجة مكشوفة والمراهنة برأس المال، إذا لم يكن هناك أي نزاع يتم قبولها، وإذا كان هناك نزاع يتم حله من خلال تصويت مجتمع UMA.

كالش ضد بوليماركت

توجد اختلافات ملحوظة بين المنصتين من حيث الهيكل والتكنولوجيا:

• كالشير هي بورصة مركزية منظمة، بينما بوليماركيت هي منصة لامركزية.
• تستخدم Kalshi دفتر الطلبات التقليدي، بينما تعتمد Polymarket على هيكل CLOB المختلط.
• يتم تسوية Kalshi بواسطة فريق داخلي، بينما يستخدم Polymarket نظام أوراكل على السلسلة.
• يدعم Kalshi تداول العملات الورقية، بينما يدعم Polymarket العملات المشفرة فقط.

استراتيجيات توسيع السوق

تشير الأبحاث الأخيرة إلى وجود ارتباط كبير بين الأصول المشفرة وسلوك المقامرة:

1. يمكن أن تتنبأ مبيعات اليانصيب لكل فرد بمستوى اهتمام العملات المشفرة.
2. كانت مناطق بيع اليانصيب العالية تظهر نشاطًا أكبر في المحافظ خلال فترة إصدار الـ ICO/NFT.
3. بعد تقنين القمار، انخفضت بشكل ملحوظ درجة اهتمام العملات المشفرة في المناطق ذات مبيعات اليانصيب المرتفعة، مما يشير إلى وجود "أثر بديل" بين الاثنين.

تسلط هذه الاكتشافات الضوء على فئة من المستخدمين: لديهم ميول عالية للمخاطر، ويسعون وراء الإثارة المضاربة. نجاح منصة المراهنات المشفرة الأصلية Stake.com يعزز من هذه الإمكانية السوقية:

• ستصل إيرادات Stake في عام 2024 إلى حوالي 4.7 مليار دولار، مما يجعلها واحدة من أكبر شركات المراهنات في العالم.
• لديها أكثر من 600,000 مستخدم نشط، يتركزون بشكل رئيسي في المناطق ذات التنظيم المرن.

السوق التنبؤية مقارنة بالمراهنات التقليدية لها مزايا:

• يسمح بإجراء معاملات خلال الأحداث، مما يوفر قرارات مضاربة أكثر مرونة.
• يمكن للمستخدمين التحوط من المخاطر بنشاط، وضبط محفظتهم الاستثمارية ديناميكيًا.

لقد تجاوز إجمالي إيرادات المقامرة في سوق القمار المشفرة 810 مليارات دولار أمريكي في عام 2024، مما يظهر إمكانات كبيرة.

التوجه الاستراتيجي لكالشين

تتبع Kalshi الاستراتيجيات التالية:

1. تحديدها كـ "تداول" بدلاً من "قمار":

   • التأكيد على أن المنصة هي بورصة مطابقة، وليست متلاعباً.
   • اعتبر عقود الحدث مشتقات مالية، وليست أدوات قمار.

2. التكامل مع Robinhood:

   • إطلاق ميزة "السوق التنبؤية" داخل تطبيق Robinhood.
   • خفض تكاليف اكتساب العملاء، ودمج السوق التنبؤية في فئات الأصول الموجودة لدى المستخدم.

3. تجنب علامة "القمار":

   • استخدام مصطلحات محايدة مثل "عقد الحدث نعم/لا".
   • التأكيد على وظيفة التنبؤ وقيمة المعلومات، بدلاً من الشعور بالتحفيز.

من خلال هذه الاستراتيجيات، نجحت Kalshi في جذب المستثمرين الأفراد الذين يسعون إلى المضاربة، بينما حافظت على صورة الأدوات المالية المتوافقة. في ظل الاتجاه العام نحو الامتثال في صناعة التشفير الحالية، أصبحت المؤهلات التنظيمية لـ Kalshi بمثابة خندق دفاعي مهم، مما يمنحها ميزة تنافسية.