El potencial de crecimiento detrás de la baja Tasa de interés de Circle
En la fase de aceleración de la limpieza de la industria, Circle elige salir a bolsa, detrás de lo cual se esconde una historia que parece contradictoria pero está llena de imaginación. Por un lado, cuenta con alta transparencia, fuerte conformidad regulatoria y ingresos de reservas estables; por otro lado, su capacidad de generar ganancias parece sorprendentemente "moderada", con un margen neto del 9.3% en 2024. Esta aparente "ineficiencia" no proviene del fracaso del modelo de negocio, sino que revela una lógica de crecimiento más profunda: en un contexto donde el dividendo de alta Tasa de interés se desvanece gradualmente y la estructura de costos de distribución es compleja, Circle está construyendo una infraestructura de moneda estable altamente escalable y cumplidora de regulaciones, mientras sus ganancias son "reinvertidas" estratégicamente en la mejora de la cuota de mercado y en fichas regulatorias.
1. Siete años de carrera hacia la cotización: Historia de la evolución de la regulación de criptomonedas
1.1 Paradigma de migración de intentos de capitalización tres veces (2018-2025)
El proceso de salida a bolsa de Circle refleja la dinámica lucha entre las empresas de criptomonedas y el marco regulatorio. El intento de IPO en 2018 se encontró con cuestionamientos regulatorios y el impacto del mercado bajista. El intento de SPAC en 2021 fracasó debido a desafíos regulatorios, pero impulsó a la empresa a completar una transformación clave. La elección de una IPO en 2025 marca la madurez del camino de capitalización de las empresas de criptomonedas, revelando por primera vez en detalle el mecanismo de gestión de reservas.
1.2 Colaboración con Coinbase: de la co-construcción del ecosistema a relaciones sutiles
La cooperación inicial se realizó a través de la alianza Centre, y luego Circle adquirió la totalidad de las acciones. El acuerdo de participación actual es un término de juego dinámico, donde Coinbase, con un 20% de cuota de suministro, obtiene aproximadamente el 55% de los ingresos de reserva, lo que plantea un riesgo para Circle.
2. Gestión de reservas de USDC y estructura de capital y participación
2.1 Gestión por niveles de reservas
Las reservas de USDC presentan características de "estratificación de liquidez": el 15% está en efectivo en bancos, el 85% está asignado a través del Circle Reserve Fund administrado por BlackRock.
2.2 Clasificación de acciones y gobernanza por niveles
Estructura de capital de tres capas después de la salida a bolsa: acciones ordinarias de clase A, acciones de clase B con derechos de voto superiores y acciones de clase C sin derechos de voto.
2.3 Distribución de acciones de ejecutivos e instituciones
El equipo ejecutivo y varios inversores institucionales de renombre poseen una gran cantidad de acciones.
3. Modelo de ganancias y desglose de ingresos
3.1 Modo de ingresos y indicadores operativos
Los ingresos de reservas son la fuente principal de ingresos, representando el 99% de los ingresos totales en 2024. El acuerdo de participación de Coinbase afecta el rendimiento de las ganancias netas.
3.2 Paradoja de crecimiento de ingresos y contracción de beneficios (2022-2024)
Los ingresos totales suben considerablemente, pero el aumento de los gastos de distribución comprime el margen bruto. Las ganancias lograron revertir pérdidas, pero el margen se desacelera, y los costos muestran una tendencia a la rigidez.
3.3 el potencial de crecimiento detrás de la baja Tasa de interés
A pesar de que la tasa de interés neta está bajo presión, el aumento continuo en la circulación de USDC impulsa un crecimiento estable en los ingresos de reservas. Hay un gran margen para optimizar la estructura de costos de distribución, y la valoración conservadora no refleja la escasez del mercado. El valor de mercado de las stablecoins muestra resiliencia en comparación con Bitcoin.
4. Riesgo - Cambios drásticos en el mercado de las monedas estables
4.1 La red de relaciones institucionales ya no es un sólido foso defensivo.
La exposición al riesgo de desequilibrio en el control de los canales mediante el acuerdo de reparto asimétrico con Coinbase y el acuerdo de prepago con Binance.
4.2 Impacto bidireccional del progreso de la ley de stablecoins
El proyecto de ley exige que se pueda aumentar la presión sobre la localización de activos de reserva, lo que genera costos de cumplimiento adicionales.
5. Reflexiones y Conclusiones — La Ventana Estratégica del Rompedor de Moldes
5.1 Ventajas clave: posicionamiento en el mercado en la era de la conformidad
Construir una matriz de regulación global, impulsar la ola de alternativas de pagos transfronterizos y expandir la infraestructura financiera B2B.
5.2 rueda de crecimiento: Tasa de interés ciclo y la economía de escala del juego
Rutas de crecimiento diversificadas como la sustitución de monedas en mercados emergentes, el regreso de dólares offshore y la tokenización de activos RWA. Circle debe aprovechar el vacío regulatorio y profundizar su conjunto de servicios empresariales, evolucionando de "emisor de stablecoins" a "operador de infraestructura de dólares digitales".
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quiet_lurker
· 07-07 05:23
La verdad es que este margen de beneficio no está muy bien.
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SolidityNewbie
· 07-07 00:39
9.3 así está bien, no es tan alto
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GasFeeCrier
· 07-05 09:54
Solo hay que enrollar, la estabilidad es el camino a seguir.
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RugDocScientist
· 07-05 01:36
¡9.3% es demasiado malo!
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SpeakWithHatOn
· 07-05 01:35
El mercado de monedas estables todavía depende de Musk.
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GateUser-e51e87c7
· 07-05 01:35
La tasa de ganancia del 9% se siente muy baja.
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governance_ghost
· 07-05 01:34
9.3 es bastante real, ¿eh?
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OldLeekMaster
· 07-05 01:30
¿Tener dinero significa que se puede hacer todo? Parece que no es tan simple.
Circle上市：bajo Tasa de interés detrás del potencial de subir de la moneda estable y la estrategia de Cumplimiento
El potencial de crecimiento detrás de la baja Tasa de interés de Circle
En la fase de aceleración de la limpieza de la industria, Circle elige salir a bolsa, detrás de lo cual se esconde una historia que parece contradictoria pero está llena de imaginación. Por un lado, cuenta con alta transparencia, fuerte conformidad regulatoria y ingresos de reservas estables; por otro lado, su capacidad de generar ganancias parece sorprendentemente "moderada", con un margen neto del 9.3% en 2024. Esta aparente "ineficiencia" no proviene del fracaso del modelo de negocio, sino que revela una lógica de crecimiento más profunda: en un contexto donde el dividendo de alta Tasa de interés se desvanece gradualmente y la estructura de costos de distribución es compleja, Circle está construyendo una infraestructura de moneda estable altamente escalable y cumplidora de regulaciones, mientras sus ganancias son "reinvertidas" estratégicamente en la mejora de la cuota de mercado y en fichas regulatorias.
1. Siete años de carrera hacia la cotización: Historia de la evolución de la regulación de criptomonedas
1.1 Paradigma de migración de intentos de capitalización tres veces (2018-2025)
El proceso de salida a bolsa de Circle refleja la dinámica lucha entre las empresas de criptomonedas y el marco regulatorio. El intento de IPO en 2018 se encontró con cuestionamientos regulatorios y el impacto del mercado bajista. El intento de SPAC en 2021 fracasó debido a desafíos regulatorios, pero impulsó a la empresa a completar una transformación clave. La elección de una IPO en 2025 marca la madurez del camino de capitalización de las empresas de criptomonedas, revelando por primera vez en detalle el mecanismo de gestión de reservas.
1.2 Colaboración con Coinbase: de la co-construcción del ecosistema a relaciones sutiles
La cooperación inicial se realizó a través de la alianza Centre, y luego Circle adquirió la totalidad de las acciones. El acuerdo de participación actual es un término de juego dinámico, donde Coinbase, con un 20% de cuota de suministro, obtiene aproximadamente el 55% de los ingresos de reserva, lo que plantea un riesgo para Circle.
2. Gestión de reservas de USDC y estructura de capital y participación
2.1 Gestión por niveles de reservas
Las reservas de USDC presentan características de "estratificación de liquidez": el 15% está en efectivo en bancos, el 85% está asignado a través del Circle Reserve Fund administrado por BlackRock.
2.2 Clasificación de acciones y gobernanza por niveles
Estructura de capital de tres capas después de la salida a bolsa: acciones ordinarias de clase A, acciones de clase B con derechos de voto superiores y acciones de clase C sin derechos de voto.
2.3 Distribución de acciones de ejecutivos e instituciones
El equipo ejecutivo y varios inversores institucionales de renombre poseen una gran cantidad de acciones.
3. Modelo de ganancias y desglose de ingresos
3.1 Modo de ingresos y indicadores operativos
Los ingresos de reservas son la fuente principal de ingresos, representando el 99% de los ingresos totales en 2024. El acuerdo de participación de Coinbase afecta el rendimiento de las ganancias netas.
3.2 Paradoja de crecimiento de ingresos y contracción de beneficios (2022-2024)
Los ingresos totales suben considerablemente, pero el aumento de los gastos de distribución comprime el margen bruto. Las ganancias lograron revertir pérdidas, pero el margen se desacelera, y los costos muestran una tendencia a la rigidez.
3.3 el potencial de crecimiento detrás de la baja Tasa de interés
A pesar de que la tasa de interés neta está bajo presión, el aumento continuo en la circulación de USDC impulsa un crecimiento estable en los ingresos de reservas. Hay un gran margen para optimizar la estructura de costos de distribución, y la valoración conservadora no refleja la escasez del mercado. El valor de mercado de las stablecoins muestra resiliencia en comparación con Bitcoin.
4. Riesgo - Cambios drásticos en el mercado de las monedas estables
4.1 La red de relaciones institucionales ya no es un sólido foso defensivo.
La exposición al riesgo de desequilibrio en el control de los canales mediante el acuerdo de reparto asimétrico con Coinbase y el acuerdo de prepago con Binance.
4.2 Impacto bidireccional del progreso de la ley de stablecoins
El proyecto de ley exige que se pueda aumentar la presión sobre la localización de activos de reserva, lo que genera costos de cumplimiento adicionales.
5. Reflexiones y Conclusiones — La Ventana Estratégica del Rompedor de Moldes
5.1 Ventajas clave: posicionamiento en el mercado en la era de la conformidad
Construir una matriz de regulación global, impulsar la ola de alternativas de pagos transfronterizos y expandir la infraestructura financiera B2B.
5.2 rueda de crecimiento: Tasa de interés ciclo y la economía de escala del juego
Rutas de crecimiento diversificadas como la sustitución de monedas en mercados emergentes, el regreso de dólares offshore y la tokenización de activos RWA. Circle debe aprovechar el vacío regulatorio y profundizar su conjunto de servicios empresariales, evolucionando de "emisor de stablecoins" a "operador de infraestructura de dólares digitales".