Nuevos avances en la regulación de activos virtuales en Hong Kong: aprobación de ETF para stake, los ingresos on-chain se dirigen hacia el Cumplimiento

Hong Kong ha logrado un avance significativo en la promoción de la conformidad de los productos financieros de activos virtuales. Recientemente, la Comisión de Valores de Hong Kong publicó una circular que permite claramente que los ETF de activos virtuales al contado participen en actividades de staking on-chain bajo un marco regulatorio estricto. Al mismo tiempo, la Comisión también ha aliviado las restricciones relacionadas con las plataformas de intercambio de activos virtuales, permitiendo que las plataformas con licencia ofrezcan servicios de staking a los clientes. Esta medida no solo ayuda a mejorar la atractividad del ecosistema de activos virtuales de Hong Kong, sino que también representa la primera vez que se combinan productos financieros tradicionales con los mecanismos nativos de la economía on-chain, proporcionando un modelo ejemplar para la regulación y la innovación financiera de activos virtuales a nivel mundial.

Mecanismo de stake: conecta las finanzas tradicionales con el ecosistema Web3

El staking se ha convertido en una de las actividades económicas en cadena más importantes del ecosistema de activos virtuales, especialmente para las cadenas públicas que adoptan el mecanismo de consenso de Prueba de Participación (PoS). No solo mantiene la seguridad y el correcto funcionamiento de la red, sino que también es el principal canal para que instituciones y usuarios obtengan ingresos en cadena. Los datos muestran que, hasta principios de abril de 2025, ya se han apostado más de 34 millones de ETH en la red de Ethereum, lo que representa el 28.03% de su suministro total. Otros proyectos como Cardano y Solana también han mantenido tasas de staking por encima del 70% a largo plazo, reflejando que el staking, como un mecanismo de ingresos en cadena, ya cuenta con una sólida base de consenso en el mercado.

Las autoridades reguladoras de Hong Kong han permitido que los ETF de activos virtuales al contado participen en el stake on-chain, lo que envía dos señales importantes: primero, se reconoce el stake como el mecanismo central para obtener incentivos de red en el ecosistema de la cadena pública, con una lógica económica razonable; segundo, la comprensión técnica y la capacidad de gestión de riesgos de las autoridades reguladoras sobre los activos virtuales y el ecosistema Web3 están madurando cada vez más.

Para garantizar que los riesgos sean controlables, la regulación exige que los ETF al contado deben operar y custodiar los activos en stake a través de plataformas de negociación autorizadas y entidades autorizadas, y establecer un límite en la proporción de stake para gestionar el riesgo de liquidez, asegurando la independencia y seguridad de los activos. Los administradores de ETF también deben revelar de manera integral el mecanismo de operación del stake, el modelo de cálculo de ingresos, los riesgos potenciales y otros datos clave como el límite en la proporción de stake, para proteger los derechos de los inversores.

Ampliar los límites del servicio, aumentar la atracción del producto

Para los ETF de activos virtuales al contado, el staking es esencialmente una "reutilización" de los activos subyacentes, que puede generar ingresos adicionales sin afectar la estructura de las participaciones del ETF, proporcionando a más usuarios e instituciones un "canal de ingresos on-chain" conforme a la normativa. La introducción del mecanismo de staking aumentará significativamente la atracción y el tamaño de los productos ETF de activos virtuales al contado.

Los rendimientos de los ETF tradicionales dependen principalmente de la volatilidad de los precios de los activos o de los dividendos, mientras que la introducción del mecanismo de staking hace que el ETF de activos virtuales al contado ya no sea solo un rastreador pasivo de las tendencias de precios, sino que se convierta en un "certificado de derechos on-chain" con funciones de ingresos activas. El rendimiento adicional anual del 3%-6% que proporciona el staking se convertirá en un factor importante para atraer a inversores institucionales, oficinas familiares y otros fondos de mediano a largo plazo. Se espera que en los próximos 6 a 12 meses, a medida que el mecanismo de staking se implemente gradualmente, la escala de gestión de los ETF de activos virtuales al contado en Hong Kong logre un crecimiento estructural.

Al mismo tiempo, el mecanismo de reparto de ingresos por stake ampliará la estructura de ingresos de los gestores de fondos y las instituciones fiduciarias, incentivando a más actores del mercado a diseñar productos innovadores dentro de un marco de Cumplimiento, lo que fortalecerá aún más la diferenciación y competitividad de los productos relacionados con activos virtuales en Hong Kong. Además, dado que las operaciones de stake requieren altos estándares de seguridad de activos y estabilidad técnica, la demanda de stake potencial y Cumplimiento impulsará a Hong Kong a acelerar la construcción de infraestructura de activos virtuales, formando un ecosistema Web3 más maduro y completo.

Construir un ciclo cerrado de ecosistemas financieros Web3

La liberación del servicio de staking en Hong Kong refleja una profunda consideración en el diseño del sistema: sobre la base de garantizar los derechos de los inversores y el control de riesgos, se promueve el desarrollo del mercado de activos virtuales de Hong Kong hacia una dirección más madura e internacional.

El principal motivo radica en el refuerzo y la optimización del mecanismo de funcionamiento del mercado local de ETF. Desde que Hong Kong aprobó la cotización de los primeros ETF de activos virtuales en 2024, aunque la reacción del mercado ha sido racional y el mecanismo del producto es robusto, la actividad comercial general y el tamaño de la gestión de activos aún no han alcanzado las expectativas del mercado. La falta de un mecanismo de ingresos endógeno hace que estos productos sean relativamente simples en comparación con los fondos tradicionales de ingresos. La introducción del mecanismo de stake no solo puede proporcionar fuentes de ingresos adicionales, sino que también ofrece a los ETF una conexión más estrecha con el ecosistema de blockchain, lo que se espera atraiga a un grupo de inversionistas más amplio.

Desde una perspectiva más profunda, la introducción del staking de ETF abierto es un paso importante para que Hong Kong construya un ecosistema financiero Web3 cerrado. Desde el establecimiento del mecanismo de licencia para proveedores de servicios de activos virtuales y la autorización de la participación de inversores minoristas en el comercio, la estructura de cumplimiento del mercado de activos virtuales de Hong Kong ha ido tomando forma gradualmente. Sin embargo, para avanzar hacia un ecosistema Web3 que sea verdaderamente profundo y resistente, es necesario avanzar simultáneamente en las capacidades operativas on-chain, los modelos de ingresos y los sistemas de garantía de cumplimiento. La introducción de un mecanismo de staking on-chain es, de hecho, el primer intento de incorporar las funciones nativas de DeFi en las finanzas tradicionales, estableciendo un puente institucional y sostenible de vinculación de ingresos entre las finanzas on-chain y los mercados de capitales tradicionales.

Demostración prospectiva en la lucha regulatoria global

En el contexto de la competencia regulatoria global, la implementación de políticas en Hong Kong tiene un efecto demostrativo prospectivo. Actualmente, Estados Unidos no ha aprobado ningún ETF de tipo staking, y las principales controversias se centran en la propiedad de los activos, la posible naturaleza de valores y el control de riesgos. En cambio, Hong Kong ha explorado un modelo de regulación prudente a través de medidas como la custodia y aislamiento, límites proporcionales y divulgación de riesgos, proporcionando una referencia sólida para otras jurisdicciones.

En el futuro, si Estados Unidos aprueba la función de staking de ETF de Ethereum, podría tener un impacto significativo en el diseño de productos de activos virtuales a nivel mundial. A medida que las instituciones relacionadas continúan impulsando la comunicación de políticas, es posible que la actitud de los organismos reguladores de EE. UU. hacia el mecanismo de staking muestre una leve flexibilización. Si Estados Unidos finalmente aprueba, generará un renovado interés en los productos relacionados con "ETF de staking" en el mercado global, y también ejercerá presión competitiva sobre la estructura de productos existente en Hong Kong.

Pero antes de esto, Hong Kong, gracias a la rapidez de implementación de políticas y la claridad del sistema, tiene la esperanza de atraer más capital internacional que se centre en "on-chain收益" hacia el mercado de Asia-Pacífico, consolidando aún más su ventaja de liderazgo en el panorama global de activos virtuales e innovación financiera digital.

Se puede prever que, a medida que más administradores de ETF presenten planes de staking y más plataformas de intercambio lancen servicios de staking en cumplimiento, Hong Kong construirá un sistema de productos financieros de activos virtuales con mayores ingresos, estructuras más razonables y un marco institucional más completo, y promoverá la transición de los activos virtuales de "negociables" a "configurables" y "valorizables", en una nueva etapa para satisfacer las diversas necesidades de los inversores y apoyar el desarrollo sostenible del ecosistema de activos virtuales de Hong Kong.