Informe del mercado de criptomonedas de marzo: A través de la niebla, Bitcoin podría experimentar una reversión en el segundo trimestre

La controversia sobre los aranceles provocada por Trump ha generado confusión y preocupación en el mercado, y junto con el rebote de las expectativas de inflación en EE. UU., ha reforzado las expectativas del mercado de que la economía estadounidense podría caer en "estanflación" e incluso en "recesión". Esto ha ejercido una gran presión sobre los activos de alto riesgo.

Esta expectativa ha golpeado las valoraciones de las acciones estadounidenses que se mantuvieron altas durante dos años consecutivos, y a su vez, se ha transmitido al mercado de criptomonedas a través del ETF de Bitcoin.

La venta de los inversores a corto plazo en Bitcoin ha llevado a la mayor pérdida en este ciclo, completando preliminarmente la última valoración de Bitcoin. Los tenedores a largo plazo han vuelto a pasar de "reducción de posiciones" a "aumento de posiciones", absorbiendo parte de la venta, lo que ha llevado a que el precio alcance un nuevo equilibrio alrededor de 82000 dólares. Sin embargo, el mercado sigue siendo frágil, y las pérdidas no realizadas de los inversores a corto plazo siguen siendo altas; si la volatilidad en el mercado de valores de EE. UU. provoca la salida de fondos de ETFs de Bitcoin, los inversores a corto plazo podrían continuar vendiendo, lo que llevaría a una nueva caída en los precios.

Actualmente, el ajuste moderado en el mercado de valores estadounidense se ha completado, pero el desarrollo futuro aún depende del grado de impacto de la política arancelaria del 2 de abril y de si los datos de empleo de marzo se deterioran significativamente. Si estos factores empeoran más de lo esperado, el mercado seguirá buscando un nuevo punto de equilibrio.

A medida que el caos disminuye, las acciones de EE. UU. y el Bitcoin han retrocedido significativamente, y el sentimiento de pánico también se ha liberado en gran medida.

Creemos que, a medida que se vayan asimilando los efectos de la política arancelaria y se acerque el reinicio del ciclo de recortes de tasas por parte de la Reserva Federal, es bastante probable que Bitcoin experimente un cambio de tendencia en el segundo trimestre.

Macroeconomía: Los datos económicos y de empleo impulsan el aumento de las expectativas de "estanflación" e incluso "recesión", el mercado estadounidense cae.

"Trump 2.0 transacción" se detuvo, y el mercado de valores de EE. UU. ha regresado básicamente al punto de partida del 6 de noviembre de 2024, día de la victoria de Trump. Un nuevo marco de juicio de transacciones se estableció de manera preliminar a finales de febrero, y en marzo se ajustó continuamente en torno a diversos datos económicos, de empleo y de tasas de interés.

Este marco de juicio es el juego entre la posibilidad de que la política arancelaria de Trump pueda provocar "estancamiento económico" o incluso "recesión económica" y la elección de la Reserva Federal de priorizar el empleo o la reducción de la inflación en su política monetaria.

El 7 de marzo, la Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. publicó los datos de empleo de febrero: el empleo no agrícola aumentó en 151,000, por debajo de la expectativa de 170,000, lo que muestra que el crecimiento del empleo se está desacelerando pero sigue siendo relativamente robusto. La tasa de desempleo subió del 4.0% de enero al 4.1%, lo que indica un ligero aflojamiento en el mercado laboral. El salario promedio por hora aumentó un 0.3% en comparación con el mes anterior y un 4.0% en comparación con el año anterior, superando la tasa de inflación, lo que muestra una mejora en los salarios reales, pero podría ejercer presión sobre la inflación.

Estos datos de empleo "razonables" han aliviado parcialmente las preocupaciones de que la economía ya ha comenzado a declinar, y las acciones estadounidenses cayeron y luego subieron. Sin embargo, persisten las inquietudes, ya que los datos de empleo están por debajo de lo esperado y la tasa de desempleo también está en aumento.

El 12 de marzo, el Departamento de Trabajo de EE. UU. publicó los datos del IPC: el IPC general de febrero creció un 0.2% en comparación mensual y un 2.8% en comparación anual, lo que representa una ligera disminución respecto al 3.0% de enero. El IPC subyacente creció un 0.2% en comparación mensual y un 3.1% en comparación anual, lo que muestra que la inflación se ha moderado, pero la inflación subyacente sigue siendo superior al objetivo del 2% de la Reserva Federal.

Los datos del PCE, que son más importantes para la Reserva Federal, se publicaron el 28: el PCE general creció un 0.3% en comparación mensual en febrero y un 2.5% en comparación anual; el PCE subyacente creció un 0.4% en comparación mensual y un 2.8% en comparación anual, reflejando que la trayectoria de la inflación se ve obstaculizada y que los indicadores clave son bastante rígidos.

Los datos del PCE indican que en febrero el PCE general creció un 2.5% interanual, lo que es superior al 2.5% de enero; el PCE subyacente creció un 2.79% interanual, lo que es superior al 2.66% de enero.

Aunque la magnitud es pequeña, tanto el CPI como el PCE indican que el crecimiento de los precios ha comenzado a repuntar, lo que significa que el objetivo de la Reserva Federal de reducir la inflación enfrenta un desafío serio.

Del 18 al 19, después de dos días de la reunión de política monetaria, la Reserva Federal anunció que mantendrá la tasa de fondos federales en un 4.25-4.50%, pausando la reducción de tasas por segunda vez consecutiva. La declaración indicó que la actividad económica se está expandiendo de manera constante, el mercado laboral es sólido, pero la inflación sigue siendo un poco alta, especialmente con el aumento de la incertidumbre en las perspectivas económicas bajo la influencia de las políticas de Trump. Esta es la primera vez que la Reserva Federal indica claramente que la política arancelaria podría afectar a la desaceleración económica, pero el riesgo de recesión "ha aumentado, aunque aún no es alto".

Posiblemente debido a la protección del inestable mercado de valores estadounidense, el presidente de la Reserva Federal ha declarado que la inflación podría retrasar su regreso al objetivo del 2% debido a políticas como aranceles, y ha insinuado que se tomarán medidas de reducción de tasas si el mercado laboral se deteriora. Como respuesta a los impactos de los aranceles, la Reserva Federal ha reducido el límite de disminución de la deuda pública estadounidense de 25 mil millones de dólares/mes a 5 mil millones de dólares/mes.

La declaración relativamente "dovish" de la Reserva Federal impulsó el mercado, llevando a un fuerte rebote en los tres principales índices bursátiles. A finales de mes, el mercado elevó por primera vez las expectativas de recortes de tasas para 2025 a 3. Un importante banco de inversión también prevé que se realizarán tres recortes de tasas este año.

El 28, la Universidad de Michigan publicó el valor final del índice de confianza del consumidor de marzo, que cayó de 64.7 en febrero a 57, por debajo del valor inicial de 57.9 y de la mediana de las estimaciones de los economistas. Los consumidores esperan que la tasa de inflación anual durante los próximos 5 a 10 años sea del 4.1%, el nivel más alto desde febrero de 1993, superior al valor inicial del 3.9%. La expectativa de inflación para el próximo año es del 5%, alcanzando el nivel más alto desde 2022.

El índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan es un dato subjetivo, pero refleja plenamente la disminución de la confianza del consumidor final. El mismo día, un modelo de un banco de la Reserva Federal mostró que, hasta el 28, la tasa de crecimiento del PIB real de EE. UU. para el primer trimestre se pronostica en -2.8%. Este valor resuena con el índice de confianza del consumidor, las tres principales índices bursátiles respondieron con una fuerte caída, y el índice de pánico aumentó 11.9% en un solo día.

La política arancelaria de Trump ha sido objeto de múltiples cambios este mes. Hasta finales de marzo, se han implementado aranceles contra Canadá, México, China y sobre productos de acero y aluminio.

A partir del 2 de abril, Estados Unidos impondrá un arancel del 25% a todos los automóviles importados, que incluye tipos de vehículos como automóviles de pasajeros y camionetas ligeras. También se aplicará un arancel del 25% a las piezas clave de automóviles, con una fecha de entrada en vigor no posterior al 3 de mayo.

Lo que está pendiente es la implementación de "aranceles recíprocos" para los principales países con déficit comercial, y la lista específica se publicará el 2 de abril. El 2 de abril es actualmente visto por el mercado como el día de mayor interés en la guerra comercial.

Debido a la incertidumbre sobre los aranceles y las preocupaciones sobre la "estanflación" e incluso la "recesión económica", los fondos continuaron retirándose del mercado de acciones en marzo, lo que llevó a que el Nasdaq, el S&P 500 y el Dow Jones cayeran un 8.21%, 5.75% y 4.20% respectivamente, rompiendo o acercándose a romper la media móvil de 250 días, logrando un ajuste técnico de nivel moderado.

Los fondos de refugio han fluido hacia los bonos del Tesoro estadounidense, impulsando una caída del 1.15% en el rendimiento de los bonos del Tesoro a 2 años en un mes. El rendimiento de los bonos a 10 años ha caído un 0.45%, pero, sumado a las expectativas de inflación, las expectativas de los fondos a largo plazo sobre el crecimiento económico a largo plazo han caído a niveles de crecimiento negativo.

Otro activo refugio popular, el oro, ha recibido una atención especial, y este mes el oro de Londres ha superado oficialmente la barrera de los 3000 dólares, con un aumento mensual del 8.51%, alcanzando los 3123.97 dólares/onza.

La confianza del consumidor es baja, las expectativas de inflación están en aumento, se tiene una visión pesimista sobre el crecimiento económico de Estados Unidos, e incluso hay preocupación de que una guerra comercial descontrolada y volátil empuje a la economía estadounidense hacia la "estanflación" y la "recesión". La incertidumbre de los aranceles de Trump es la variable más importante, y esta variable está impulsando el deterioro de la economía estadounidense y la confianza del consumidor, lo que a su vez está llevando al mercado a realizar transacciones de "estanflación" y "recesión". Con los comentarios relativamente "dovish" del presidente de la Reserva Federal, el mercado comenzó a especular sobre una intervención de reducción de tasas en junio, y a medida que las acciones estadounidenses caen, el número de recortes de tasas está aumentando de dos a tres. El problema de la inflación podría ser temporalmente pospuesto, pero no ha desaparecido; de hecho, se intensificará con la guerra comercial. Los efectos de la guerra comercial solo se podrán ver una vez que se estabilice.

Activos encriptados: operando en un canal descendente, condiciones extremas o caer a 73000 dólares

Las preocupaciones y temores de los traders dominaron la agitación del mercado de capitales en marzo. El Bitcoin, debido a la fuerte caída a finales de febrero, mantuvo una relativa estabilidad en marzo, pero la recuperación fue débil, registrando finalmente una caída mensual del 2.09%.

En marzo, Bitcoin abrió a 84297.74 dólares, cerró a 82534.32 dólares, alcanzó un máximo de 95128.88 dólares, un mínimo de 76555.00 dólares, con una amplitud del 22.03%, y el volumen de transacciones aumentó ligeramente en comparación con el mes anterior.

Desde el punto de vista del tiempo, después de una fuerte caída a finales de febrero, Bitcoin experimentó un rebote técnico en las segunda y tercera semana de marzo, pero la fuerza del rebote fue débil, con un máximo de solo el 16% desde el punto más bajo. En la semana siguiente, con la confusión constante de las políticas arancelarias de EE. UU. y la disminución de los datos de inflación, especialmente los datos de confianza del consumidor, Bitcoin se movió a la baja junto con las acciones estadounidenses, registrando finalmente una caída mensual.

Técnicamente hablando, el mes ha estado operando dentro del canal de descenso desde febrero, por debajo de la primera línea de tendencia ascendente de este ciclo. Además, desde la caída de precios a principios de mes, el entusiasmo comercial ha disminuido drásticamente, con el volumen de transacciones cayendo semana a semana. La mayor parte del tiempo ha estado por debajo de la línea de 200 días, y el 11 de marzo tocó brevemente la línea de 365 días.

Aunque los intercambios centralizados de Bitcoin han mostrado un estado de salida durante todo el mes, el canal de ETF de Bitcoin también ha tenido una pequeña entrada de fondos, pero en el contexto de la incertidumbre en el mercado de valores de EE. UU., Bitcoin, como activo de alto riesgo, sigue siendo difícil de atraer compradores.

En términos de políticas, este mes ha habido muchas noticias positivas.

El 6 de marzo, el presidente de los Estados Unidos firmó una orden ejecutiva para establecer formalmente una "Reserva Estratégica de Bitcoin", incorporando aproximadamente 200,000 monedas Bitcoin previamente confiscadas por el gobierno federal a la reserva, y aclarando que no se venderán estos activos en los próximos cuatro años. Al mismo tiempo, la orden también propuso establecer una reserva compuesta por activos digitales distintos de Bitcoin, con el objetivo de fortalecer la posición de Estados Unidos en el sistema financiero global mediante la diversificación de activos. Esta es la primera vez que el gobierno de Estados Unidos gestiona Bitcoin como un activo nacional permanente, marcando el establecimiento de su estatus de "oro digital". Aunque la orden ejecutiva no es legislativa, sienta las bases para políticas futuras.

El 7 de marzo, al día siguiente de firmar la orden ejecutiva, el presidente convocó una cumbre de criptomonedas en la Casa Blanca, invitando a muchos profesionales de la industria y de capital a participar, para discutir conjuntamente la regulación de la industria de encriptación, las políticas de reservas y las direcciones de desarrollo futuro. Esta cumbre envió una señal adicional de que el gobierno de EE. UU. apoya la innovación en encriptación.

El 29 de marzo, la Corporación Federal de Seguro de Depósitos de EE. UU. publicó una guía que aclara el proceso de cumplimiento para que los bancos participen en actividades relacionadas con la encriptación. Esto proporciona un camino claro para que las instituciones financieras tradicionales se integren en el mercado de criptomonedas, lo que ayuda a los bancos a involucrarse en los servicios de activos encriptados.

El mismo día, el presidente otorgó indulto a los tres cofundadores de un intercambio de criptomonedas.

A nivel estatal, el 6 de marzo Texas propuso establecer una reserva estratégica de Bitcoin a nivel estatal, ya ha entrado en la fase de "notificación de intención" del proceso legislativo, lo que generalmente indica una alta probabilidad de que el proyecto de ley sea aprobado. El 31 de marzo, la Asamblea de California presentó oficialmente el "Proyecto de Ley de Derechos de Bitcoin", que tiene como objetivo clarificar los derechos legales y las normas de uso del Bitcoin dentro del estado.

Todo lo anterior indica que Bitcoin y los activos de encriptación están tomando forma en los Estados Unidos. Estas políticas, regulaciones, etc. necesitan tiempo para realmente tener efecto, pero sin duda están despejando obstáculos para que Estados Unidos construya una "capital de encriptación" en el futuro.

Sin embargo, las preocupaciones sobre la "estanflación" y la "inflación" dominaron el mercado, y los operadores que evitan riesgos y que están ajustando valoraciones eligieron ignorar estos beneficios a largo plazo, lo que llevó a la caída a corto plazo del precio de Bitcoin.

Quizás debido al apoyo de beneficios a largo plazo, en comparación con las acciones de EE.UU. que ya han vuelto a los niveles del 6 de noviembre, Bitcoin todavía se encuentra en una posición fuerte. El precio de cierre de este mes es de 82378.98 dólares, que sigue siendo superior a los 70553 dólares del 5 de noviembre.

Teniendo en cuenta la escasez de liquidez, si los aranceles superan las expectativas o se publican datos de empleo y económicos peores, Bitcoin no descarta devolver todas las ganancias de la "operación Trump", cayendo a 70000-73000 dólares. Pero esto solo ocurriría en el caso de que los aranceles o los datos de empleo empeoren mucho más de lo esperado. Si el 2 de abril las acciones estadounidenses pueden estabilizarse gradualmente después de que se liberen completamente los efectos negativos de los aranceles en el "día de la liberación", los 76000 dólares anteriores podrían convertirse en el punto más bajo de esta ronda de caídas.

Fondos: la salida de ETF de Bitcoin spot se está desacelerando, la entrada de monedas estables continúa.

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