El ETF de staking de Solana "SSK" tiene un buen rendimiento en su lanzamiento, y su estructura innovadora podría provocar más imitaciones.

El 3 de julio, el primer ETF de staking de Solana en EE. UU. se listó oficialmente en la Bolsa de Opciones de Chicago, y la reacción del mercado fue positiva. En su primer día de negociación, el volumen de operaciones alcanzó los 33 millones de dólares, con un flujo de fondos de 12 millones de dólares, superando las expectativas de la mayoría de los observadores del mercado.

Este ETF no solo sigue el precio de mercado de Solana (SOL), sino que también ofrece a los inversores recompensas de staking nativas de Solana. Está gestionado conjuntamente por REX Shares y Osprey, y el volumen de negociación del primer día ha superado al de los ETFs de futuros de Solana y XRP lanzados anteriormente.

En comparación con los ETF de activos criptográficos tradicionales, este ETF de staking de Solana ofrece una función innovadora: dividendos mensuales de recompensas de staking variables, con una tasa de dividendo actual del 7.3%. Un analista de ETF comentó: "Este es un buen comienzo de negociación" y señaló que el volumen de negociación alcanzó los 8 millones de dólares en los primeros 20 minutos después de su salida al mercado.

Al revisar el rendimiento reciente de otros ETF relacionados con Solana, el volumen de negociación en el primer día del ETF de futuros de Solana lanzado en marzo fue de solo 12.1 millones de dólares, por debajo de las expectativas del mercado. Las dos ETF de futuros de Solana lanzadas en el mismo mes también mantuvieron un volumen de negociación diario promedio en una escala reducida, lo que indica que la demanda del mercado no ha sido efectivamente estimulada.

En comparación, el volumen total de negociación en el primer día de negociación de varios ETF de Bitcoin al contado que se lanzaron en enero de este año alcanzó los 4.600 millones de dólares.

Este nuevo ETF de staking de Solana que se acaba de listar tiene como objetivo satisfacer diversas necesidades de los inversores, incluyendo:

• Inversores minoristas que buscan exposición a criptomonedas a través de cuentas de correduría
• Esperamos apoyar a los inversores nativos en criptomonedas que fomenten la innovación en blockchain y la adopción masiva.
• Asesores financieros y asesores de inversión registrados que buscan canales de ingresos de blockchain compliance.
• Inversores institucionales que requieren transparencia en los ETF

Es importante señalar que las recompensas por staking se pagan a los fondos en forma de activos físicos y aumentan su valor neto de activos, lo que puede dar lugar a ingresos imponibles para los accionistas. Los inversores deben consultar a un asesor fiscal para obtener orientación relevante.

Este ETF puede lanzarse rápidamente, en parte debido a que eligió la forma de registro de "compañía tipo C". Esta estructura le permite eludir el proceso de aprobación tradicional de ETF y salir al mercado rápidamente. A diferencia de los ETF de activos criptográficos tradicionales, opta por registrarse bajo la Ley de Sociedades de Inversión de 1940, en lugar de la Ley de Valores de 1933.

La "Ley de Empresas de Inversión de 1940" establece requisitos de diversificación, distribución periódica de ingresos, etc., para los ETF; estas restricciones los hacen más adecuados para acciones y activos de renta fija, pero más complejos al tratar con activos como materias primas y futuros. Al mismo tiempo, las reglas fiscales de la ley son relativamente sencillas.

A diferencia de los ETF de Bitcoin y Ethereum existentes, este ETF pertenece a un marco regulatorio diferente. Esto significa que se necesita un custodio calificado para mantener los activos subyacentes, y un banco autorizado por la regulación federal ha asumido este papel.

Sin embargo, esta estructura también enfrenta desafíos, principalmente problemas fiscales. Dado que las recompensas por stake se consideran ingresos ordinarios, el fondo debe pagar impuestos sobre la renta corporativa, y los inversores también deben asumir el impuesto sobre dividendos y el impuesto sobre ganancias de capital, lo que resulta en una carga fiscal general alta.

Además, los reguladores han mostrado una actitud cautelosa hacia esta estructura innovadora, lo que significa que otros fondos que adopten un modelo similar en el futuro podrían enfrentar más escrutinio. En un mercado cada vez más competitivo, este ETF ofrece una estructura de referencia para futuros ETF de activos criptográficos, pero también podría enfrentar más desafíos regulatorios.

Hay análisis que sugieren que esta estructura es más adecuada para activos criptográficos emergentes como Solana, mientras que los procesos de aprobación tradicionales son más apropiados para activos grandes y maduros como Bitcoin.

También hay opiniones que señalan que el precio de este ETF puede no reflejar con precisión las fluctuaciones del precio de SOL. Según documentos oficiales, bajo condiciones de mercado normales, el ETF invertirá al menos el 80% de sus activos netos en activos de referencia y otros activos que proporcionen exposición relacionada. Aunque se busca obtener un rendimiento que corresponda a los activos de referencia, el rendimiento del fondo no replicará completamente el rendimiento de los activos de referencia.

El proceso de solicitud de este ETF no ha sido fácil. A finales de mayo, los reguladores solicitaron que se retrasara la fecha de entrada en vigor de la declaración de registro, alegando dudas sobre si la estructura del fondo cumplía con las definiciones legales pertinentes. Sin embargo, el 29 de junio, los reguladores notificaron que "no hay más comentarios", lo que generalmente se considera una aprobación tácita.

Las opiniones del mercado consideran que los reguladores no han intentado bloquear por completo el stake, sino que necesitan un marco que pueda manejar las ganancias, impuestos, custodia y cumplimiento de una manera comprensible para las finanzas tradicionales. Aunque los emisores no son tan conocidos como algunas grandes empresas de gestión de activos, tienen una ventaja de ser los primeros en esta potencial categoría de ETF de miles de millones de dólares.

Actualmente, varias empresas están compitiendo por la oportunidad de lanzar un ETF de Solana al contado. Los analistas esperan que estos fondos puedan ser aprobados en un plazo de dos a cuatro meses. Al mismo tiempo, al menos otros 60 propuestas de ETF de criptomonedas están a la espera de revisión regulatoria y aprobación potencial.