Desafíos de regulación de los activos digitales en la cadena de bloques

La influencia de los activos digitales en la cadena de bloques en los mercados financieros tradicionales está aumentando cada vez más, y su característica de descentralización presenta nuevos desafíos para los sistemas de regulación financiera de los países. Cómo adaptar los marcos regulatorios tradicionales a las características de este nuevo tipo de activo y cómo controlar eficazmente los riesgos se ha convertido en el centro de atención de todas las partes.

Según los datos de un organismo internacional regulador contra el lavado de dinero, en 130 jurisdicciones en todo el mundo, 88 permiten la provisión de servicios de activo digital, mientras que 20 prohíben explícitamente dichos servicios.

Actitud regulatoria de Estados Unidos

Estados Unidos, como una de las jurisdicciones que permite los servicios de activo digital, ha declarado claramente que los activos virtuales no son considerados moneda de curso legal, y ha adoptado un modelo de regulación conjunta entre múltiples departamentos. En Estados Unidos, la industria de activo digital de cadena de bloques abarca diversas actividades, incluyendo servicios de billetera, intercambios, ICO, minería, contratos inteligentes, servicios de staking y NFT, entre otros.

Sin embargo, la regulación de algunos activos digitales de cadena de bloques representados por ETH aún es objeto de controversia, y la cuestión central es si deben considerarse como mercancías o valores. Las autoridades regulatorias de EE. UU. han estado evaluando activamente la aplicabilidad de las regulaciones existentes, como el uso de la prueba Howey para determinar si los activos digitales pertenecen a un "contrato de inversión".

Prueba de Haowei

La prueba Howey se origina en un caso legal de 1946 y proporciona un marco para determinar si un contrato de inversión debe estar sujeto a la regulación de valores. Tomando como ejemplo ETH, los puntos clave de la prueba Howey incluyen:

1. ¿Está involucrada la inversión de fondos?
2. ¿El usuario tiene expectativas de ganancias?
3. ¿Existen entidades de inversión conjunta?
4. ¿Los beneficios dependen principalmente de los esfuerzos del iniciador o de un tercero?

El impacto de que los activos digitales sean considerados valores

Si los activos digitales son considerados como valores, estarán sujetos a una regulación estricta. Las autoridades reguladoras pueden tomar las siguientes acciones:

1. Presentar una demanda civil contra las empresas relevantes, los fundadores y los ejecutivos.
2. Imponer sanciones administrativas por violaciones de la ley de valores

Estas medidas pueden resultar en un aumento significativo de los costos de cumplimiento, afectar las oportunidades de inversión para los inversores minoristas y pueden suprimir el sentimiento del mercado.

activo digital como mercancía

En Estados Unidos, algunos organismos reguladores consideran que los activos digitales como BTC y ETH pertenecen a la categoría de productos, con características como la sustituibilidad, la comerciabilidad y la escasez. Esta forma de clasificación puede no aumentar significativamente los costos de cumplimiento y puede favorecer el desarrollo del mercado de derivados, pero puede no reflejar adecuadamente las propiedades únicas de los activos digitales descentralizados.

Impacto de la nueva ley

Recientemente, una ley aprobada proporciona un nuevo marco para la regulación de activos digitales, dividiendo los activos digitales en dos categorías:

1. Activo digital restringido: regulado por la autoridad de supervisión de valores
2. activo digital: regulado por la agencia de supervisión de futuros de mercancías

La determinación del tipo de activo depende del grado de descentralización de la cadena de bloques subyacente, el método de adquisición y la relación entre el poseedor y el emisor, entre otros factores.

Conclusión

La calificación regulatoria de los activos digitales tendrá un profundo impacto en el mercado. Si se consideran valores, podría traer estrictos requisitos de cumplimiento; si se consideran mercancías, podría fomentar el desarrollo del mercado pero ignorar su singularidad. La lucha entre los organismos reguladores también podría dar lugar a arbitraje regulatorio, complicando aún más el entorno del mercado. En el futuro, encontrar un equilibrio entre fomentar la innovación y proteger a los inversores será un desafío continuo para los organismos reguladores.