"La Guía y Establecimiento de la Ley de Innovación de Moneda Estable de Estados Unidos" y su posible impacto en la industria de Activos Cripto

El Senado de los Estados Unidos aprobó recientemente la "Ley de Innovación Nacional de Moneda Estable de Estados Unidos", que es el primer marco integral de regulación federal de monedas estables. El proyecto de ley ha sido enviado a la Cámara de Representantes, donde el Comité de Servicios Financieros de la Cámara está preparando su propio texto para la negociación. Si todo va bien, el proyecto de ley podría convertirse oficialmente en ley antes de este otoño, lo que tendrá un profundo impacto en la industria de Activos Cripto.

El contenido central de la ley incluye estrictos requisitos de reserva y un sistema de licencias a nivel nacional, lo que reconfigurará la dirección del desarrollo de la blockchain, la importancia de los proyectos y las preferencias de uso de Token, afectando así el flujo de fondos en el futuro. A continuación se presentan tres posibles impactos en la industria si esta ley se convierte en legislación:

1. Los tokens alternativos de tipo pago podrían enfrentar la eliminación

El nuevo proyecto de ley creará una licencia para "emisores de moneda estable de pago autorizado", que requerirá que cada Token esté respaldado 1:1 por efectivo, bonos del Tesoro de EE. UU. o acuerdos de recompra nocturna, y que los emisores a gran escala también se sometan a auditorías anuales. Esto contrasta fuertemente con la situación actual, que casi no tiene requisitos sustantivos de garantía o reservas.

Teniendo en cuenta que las monedas estables se han convertido en el principal medio de intercambio en la blockchain, representando aproximadamente el 60% del valor de las transferencias de activos cripto en 2024, procesando 1.5 millones de transacciones diarias, la mayoría de los montos de las transacciones son inferiores a 10,000 dólares. Para los pagos diarios, mantener un token de moneda estable con un valor constante de 1 dólar es claramente más práctico que un token alternativo de pago tradicional con una mayor volatilidad de precios.

Una vez que las monedas estables autorizadas por Estados Unidos puedan circular legalmente entre estados, será difícil para los comerciantes que continúan aceptando Tokens volátiles demostrar la razonabilidad de asumir riesgos adicionales. Por lo tanto, en los próximos años, la utilidad y el valor de inversión de estos Tokens alternativos pueden disminuir drásticamente, a menos que puedan transformarse con éxito.

Incluso si el proyecto de ley del Senado no se aprueba en su forma actual, esta tendencia ya es evidente. Los incentivos a largo plazo se inclinarán claramente hacia los canales de pago vinculados al dólar, en lugar de Tokens alternativos de pago.

2. Las nuevas reglas de cumplimiento podrían remodelar el panorama de la industria

Las nuevas regulaciones no solo proporcionarán legitimidad a las monedas estables, sino que también guiarán eficazmente a estas monedas estables hacia blockchain que puedan cumplir con los requisitos de auditoría y gestión de riesgos.

Actualmente, Ethereum ha alojado alrededor de 130.3 mil millones de dólares en moneda estable, superando con creces a cualquier competidor. Su maduro ecosistema de finanzas descentralizadas proporciona a los emisores canales de acceso convenientes, incluyendo pools de préstamos, bloqueadores de colateral y herramientas de análisis. Además, también pueden combinar módulos de cumplimiento regulatorio y mejores prácticas para satisfacer los requisitos regulatorios.

Por otro lado, el libro mayor de XRP se está posicionando como una plataforma de moneda tokenizada prioritaria en cumplimiento. En el último mes, se han lanzado varios tokens de moneda estable completamente soportados en el libro mayor de XRP, cada uno de los cuales incorpora herramientas de congelación de cuentas, listas negras y filtrado de identidad. Estas funciones se alinean altamente con los requisitos del proyecto de ley del Senado, especialmente en lo que respecta a la necesidad de que los emisores mantengan fuertes medidas de control de redención y anti-lavado de dinero.

A pesar de que Ethereum ofrece flexibilidad, la implementación técnica es más compleja, mientras que XRP proporciona una plataforma simplificada y un control de arriba hacia abajo. Actualmente, ambas cadenas de bloques parecen tener ventajas en comparación con las cadenas que se centran en la privacidad o en la velocidad, las cuales pueden requerir transformaciones costosas para cumplir con los mismos requisitos.

3. Las reglas de reserva pueden guiar el flujo de fondos institucionales hacia la blockchain

El proyecto de ley exige que cada moneda estable en dólares debe tener reservas de activos en efectivo equivalentes, lo que indirectamente vincula la liquidez de los Activos Cripto con la deuda a corto plazo de EE. UU.

Actualmente, el tamaño del mercado de moneda estable ha superado los 251 mil millones de dólares, y si continúa desarrollándose por la misma senda, podría alcanzar los 500 mil millones de dólares para 2026. Con este tamaño, los emisores de moneda estable se convertirán en uno de los principales compradores de bonos del Tesoro a corto plazo de EE. UU., utilizando los ingresos para apoyar el canje o recompensas para clientes.

Esta conexión tiene dos implicaciones para la blockchain: en primer lugar, la demanda de más reservas significa que más balances de empresas tendrán que mantener bonos del gobierno, mientras que mantienen el Token nativo para pagar las tarifas de la red, lo que impulsa la demanda orgánica de los principales Tokens de blockchain. En segundo lugar, los ingresos por intereses de la moneda estable pueden financiar incentivos para usuarios agresivos, y el uso de moneda estable en lugar de tarjetas de crédito puede convertirse en una elección racional para algunos inversores, acelerando así el volumen de pagos en cadena y la capacidad de procesamiento de tarifas.

Si la Cámara de Representantes mantiene la cláusula de reservas, los inversores deben anticipar que la sensibilidad del mercado de Activos Cripto a la política monetaria aumentará. Los ajustes de los reguladores sobre la elegibilidad de colaterales o los cambios en la oferta de bonos del Tesoro por parte de la Reserva Federal, pueden afectar el crecimiento de la moneda estable y la liquidez de los Activos Cripto. Aunque este es un riesgo notable, también indica que los activos digitales están gradualmente integrándose en el mercado de capitales tradicional, en lugar de estar aislados de él.