RWA de Bonos del Estado: Áreas clave para la implementación a corto plazo

En el mercado de criptomonedas, los activos del mundo real tipo bonos del gobierno (RWA) se están convirtiendo en un segmento de rápido crecimiento. Actualmente, la tokenización de los activos de bonos del gobierno RWA ha alcanzado casi 700 millones de dólares, un crecimiento de aproximadamente el 240% desde principios de año. Además, los bonos del gobierno RWA en un DAO determinado también han crecido rápidamente hasta niveles de varios miles de millones. En general, los bonos del gobierno RWA muestran una tendencia de crecimiento rápida.

1. Significado de la RWA de la deuda pública

Los RWA de bonos del gobierno y los derivados de staking (LSD) son similares, pudiendo introducir tasas de interés sin riesgo del mercado financiero tradicional al mundo en cadena, permitiendo a los inversores basados en stablecoins adoptar estrategias de asignación tradicionales. Esto trae varios beneficios:

1. En un mercado bajista, los inversores en stablecoins aún tienen canales de ingresos relativamente seguros y estables;

2. Los productos financieros de tipo mixto de acciones y bonos son más fáciles de lanzar y ser aceptados por el mercado, promoviendo la innovación en el campo de la gestión de activos DeFi.

Un caso típico es cierto DAO. Después de la caída del mercado y el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU., el proyecto incorporó los bonos del Tesoro en su ámbito de inversión, mejorando drásticamente su nivel de ganancias desde 2023. Esto proporciona un ejemplo para otros proyectos DeFi, con la esperanza de impulsar más proyectos a mejorar sus ganancias a través de estrategias diversificadas como RWA, especialmente en mercados bajistas, proporcionando una fuente de ingresos sólida para la operación estable de los proyectos.

2. Modelo de negocio de RWA de bonos del gobierno

Actualmente, los RWA de bonos del gobierno han surgido principalmente en 5 modelos de negocio:

1. Modelo de venta consignment: no participa directamente en el empaquetado de activos subyacentes ni en la KYC de los usuarios, principalmente adquiriendo clientes a través de métodos nativos de criptografía.

2. Modo de plataforma: ofrece soluciones de servicios como la cadena de bloques, venta, KYC, etc., pero no empaqueta activos por sí mismo.

3. Modelo de infraestructura: proporciona servicios de tokenización de RWA, compra de activos, gestión, etc., pero no interactúa directamente con el usuario final.

4. Modelo de auto-operación: el equipo del proyecto busca activos por sí mismo, establece una estructura de negocios y realiza la tokenización de activos.

5. Modo híbrido: combina los modos anteriores, ofreciendo servicios y buscando por sí mismo usuarios para conectar activos.

Además, hay infraestructuras básicas de tipo transaccional como DEX que sirven a RWA.

3. Activo: Activos subyacentes y arquitectura

3.1 Activos subyacentes

Principalmente hay tres tipos:

1. ETF de bonos del tesoro estadounidense

2. Bonos del Tesoro de EE. UU.

3. Combinación de bonos del gobierno de EE. UU., bonos de agencias gubernamentales, efectivo/recompra inversa

3.2 Estructura de tarifas

Diferentes activos subyacentes conducen a estructuras de costos variadas:

• Los ETF de deuda estadounidense tienen principalmente costos de creación y redención, que rondan entre el 0.05% y el 0.5%.
• Las otras dos categorías también han aumentado la tarifa de gestión en un 0.3%-0.5% y aproximadamente un 0.2% de tarifa de transacción.

3.3 Estructura de negocios de activos

Principalmente hay las siguientes variedades:

1. Estructura de fideicomiso

2. Estructura SPV de sociedad limitada de responsabilidad

3. Plataforma de préstamos + arquitectura SPV

4. Tokenización de participaciones del fondo

A medida que la industria avanza, la escalabilidad de la arquitectura se volverá cada vez más importante.

4. Cliente: KYC y otros requisitos

Los requisitos del proyecto para los usuarios se diferencian principalmente en tres aspectos:

1. Monto mínimo de inversión: algunos sin umbral, algunos establecen un umbral de 100,000 dólares estadounidenses o más.

2. Requisitos de KYC: desde sin KYC hasta KYC estricto

3. Restricciones regionales: algunos proyectos limitan el área de servicio.

5. Estrategia de distribución de beneficios y combinabilidad

5.1 Estrategia de distribución de beneficios

Principalmente hay dos tipos:

1. Distribución directa a través de relaciones de deuda, los usuarios obtienen la mayor parte de los beneficios

2. A través de la tasa de interés de depósito, el equipo del proyecto tiene mayor flexibilidad.

5.2 Combinabilidad

La combinabilidad de los proyectos con KYC estricto es limitada, mientras que los proyectos sin KYC no tienen este problema.

6. Resumen

Modelo de proyecto RWA de bonos del gobierno que podría tener éxito a corto y medio plazo:

• Utilizar ETF de bonos del gobierno como activos subyacentes es un tanto astuto.
• La arquitectura del negocio debe tener escalabilidad
• La plataforma de usuario no tiene KYC, sin umbral de fondos, lo que ofrece más ventajas.
• Es mejor que la distribución de beneficios esté alineada con el rendimiento de los bonos del gobierno.
• Cuanto mayor sea la combinabilidad, más favorable será para expandir la escala del negocio.

A largo plazo, los proyectos de KYC liviano pueden tener más ventajas.