Un análisis profundo de los términos y condiciones de USDT y USDC: derechos de redención de moneda estable en duda

Recientemente, el colapso de UST ha tenido un gran impacto en la industria de las criptomonedas, lo que ha suscitado dudas sobre la "estabilidad" de las monedas estables. Una de las preguntas más preocupantes es si las monedas estables cuentan con suficiente respaldo en moneda fiduciaria y activos.

Las reservas son un indicador importante para medir el valor anclado de la moneda estable. Sin embargo, si los términos legales de la moneda estable no otorgan a los titulares el derecho legal a canjear activos en la cadena por moneda fiduciaria, ¿tiene este indicador aún un significado práctico?

Este artículo se centrará en analizar los términos de servicio de las dos monedas estables más grandes por capitalización de mercado, USDT y USDC, y los resultados pueden sorprender a muchas personas.

USDT moneda estable

El artículo 3 de los términos de servicio de USDT establece que, si hay problemas de liquidez insuficiente, no disponibilidad o pérdida de reservas, esto puede resultar en retrasos en el reembolso o la extracción. Además, los términos también reservan el derecho a reembolsos a través de activos físicos.

Esta cláusula ha suscitado algunas preguntas: si el USDT está realmente respaldado al 100% por reservas como se afirma, ¿por qué es necesario retrasar el canje? La respuesta puede estar oculta en otras cláusulas.

USDT afirma estar anclado al dólar 1:1, pero no está completamente respaldado por moneda fiduciaria. Los términos indican claramente que la composición de las reservas es decidida por el emisor.

De hecho, el informe de evaluación reciente de la Reserva Federal señala que los activos de apoyo de USDT podrían devaluarse o carecer de liquidez bajo presión, lo que conlleva un riesgo de corrida.

Es aún más notable que los términos reservan el derecho a "devolución en especie". Esto significa que incluso si se compra USDT con dólares, el emisor podría devolver bonos, acciones u otros activos en lugar de dólares.

Además, solo los "clientes verificados" son elegibles para canjear USDT directamente. En general, esto se refiere a intercambios e instituciones financieras, y no a usuarios comunes. Sin embargo, los usuarios individuales también pueden convertirse en "clientes directos" y obtener el derecho de canje después de completar el proceso KYC.

moneda estable USDC

Los términos de redención de USDC son similares a los de USDT, pero en ciertos aspectos son más estrictos. El primer término establece claramente que el emisor no se compromete a mantener reservas en moneda fiduciaria equivalentes a la cantidad de USDC, sino que utiliza activos valorados en dólares equivalentes como respaldo.

Aunque el artículo segundo de los términos promete "1 USDC por 1 dólar", esto solo se aplica a los socios del emisor, es decir, a los llamados "usuarios de clase A". Los usuarios individuales no pueden convertirse en "usuarios directos" y ejercer el derecho de canje, solo pueden poseer USDC indirectamente a través de socios (como los intercambios).

Más preocupante aún, la cláusula trece establece claramente que el emisor no garantiza que 1 USDC siempre sea igual a 1 dólar, ya que no pueden controlar cómo los terceros valoran el USDC. Esto significa que el emisor no obligará a sus socios a ofrecer términos específicos a los usuarios finales, ni será responsable de las pérdidas potenciales causadas por la fluctuación del valor del USDC.

Resumen: desiguales derechos

Desde el punto de vista legal, USDT y USDC no son equivalentes a la moneda fiduciaria. El respaldo de valor 1:1 que reclaman no está completamente vinculado a la moneda fiduciaria, sino que incluye varios activos que pueden depreciarse.

En resumen, actualmente los usuarios pueden no tener el derecho de canjear libremente monedas estables a través de medios legales. En el caso de USDT, aunque los individuos pueden convertirse en clientes directos, el emisor se reserva el derecho de no redimir moneda fiduciaria. En el caso de USDC, aunque se promete permitir el canje de moneda fiduciaria, no se reconoce que los individuos tengan el derecho a ejercer dicha promesa.

Los derechos de los emisores de monedas estables y de los usuarios son claramente desiguales. ¿Puede una persona canjear monedas estables por moneda fiduciaria en cualquier momento y lugar? Al menos los emisores de USDT y USDC no han dado una respuesta clara.