Análisis del mercado de Token de bonos del gobierno RWA: Oportunidades y desafíos de TProtocol V2

El mercado actual carece de un token de deuda pública que sea tanto puro en activos como accesible para los usuarios comunes. TProtocol V2 ha surgido con el objetivo de llenar este vacío en el mercado. Este artículo explorará el estado actual del campo de los tokens de deuda pública RWA y los problemas que TProtocol está resolviendo.

TProtocol es, en apariencia, un producto de préstamos. Tomando como ejemplo el pool de Matrixdock soportado, permite a los tres primeros en la categoría RWA de Matrixdock usar su Token de deuda pública emitido, STBT, como colateral para pedir prestado USDC. Los usuarios que depositan USDC reciben rUSDP, que es un token de rendimiento similar al aUSDC de AAVE.

Es importante señalar que el valor del préstamo del préstamo STBT alcanza un 100.5% de (LTV). Teóricamente, en situaciones extremas, la tasa de utilización puede llegar al 99.5%, lo que significa que el 99.5% de los rendimientos de los bonos del Estado pueden corresponder a los poseedores de rUSDP. Ante una tasa de utilización tan alta, las grandes salidas se manejan a través de transacciones extrabursátiles con los prestatarios (OTC), dando a Matrixdock un tiempo razonable para vender los bonos del Estado y saldar deudas. Las pequeñas salidas se pueden lograr a través de retiros regulares o vendiendo USDP en un intercambio descentralizado.

Por razones de cumplimiento, ciertos tokens de bonos del gobierno como OUSG y STBT están disponibles solo para inversores calificados. Aunque USDY, lanzado recientemente en una plataforma, tiene condiciones algo más flexibles, todavía se requiere completar el KYC y el período de acuñación es de hasta dos meses. El valor de TProtocol radica en maximizar los beneficios de los tokens de bonos del gobierno a través de un modelo de préstamo colateral institucional, transmitiendo esos beneficios a los usuarios de depósitos en USDC, permitiendo que los usuarios comunes también disfruten de los rendimientos de los bonos del gobierno.

A diferencia de los préstamos de crédito institucional que presentaron problemas con frecuencia anteriormente, TProtocol se centra en productos destinados a un uso específico. Por ejemplo, los términos de STBT establecen claramente que los objetos de inversión son bonos del gobierno a corto plazo y operaciones de recompra inversa de bonos del gobierno, y se publican informes de activos de manera regular, además de colaborar con una plataforma de datos para proporcionar pruebas de reservas.

A pesar del mecanismo de prueba, sigue habiendo una gran dependencia de la confianza en las instituciones de custodia de los activos subyacentes en bonos del Estado. Por lo tanto, TProtocol lanza fondos independientes para diferentes activos RWA con el fin de aislar el riesgo. Por ejemplo, en el futuro, si se colabora con alguna plataforma, se establecerá un nuevo fondo, depositando USDC para obtener un Token específico, de esta manera se aísla el riesgo.

El diseño de TProtocol en otros aspectos también es bastante agresivo. El diseño de su token de gobernanza TPS/esTPS es similar a la de cierta plataforma, cuanto más tiempo se almacena, mayor es el dividendo. Además, se ha diseñado una estructura de doble capa iUSDP/USDP, similar a la arquitectura de cierta plataforma, iUSDP es la versión de rUSDP que acumula automáticamente los beneficios, mientras que USDP no tiene beneficios, y se utiliza para proporcionar liquidez en intercambios descentralizados y otros lugares.

Este modelo permite que TProtocol mejore la eficiencia de capital y aumente los rendimientos de iUSDP al incentivar otros protocolos, lo que tiene el potencial de superar los rendimientos de los bonos del gobierno ordinarios, similar al modelo de mejora de rendimientos de cierta plataforma.

Actualmente, la competencia en el sector de RWA es intensa, y una organización descentralizada ha logrado una ventaja absoluta. Sin embargo, como un moneda estable sobrecolateralizada, la proporción de activos subyacentes que se pueden utilizar para comprar bonos del gobierno es limitada. Esta organización ha estado utilizando USDC retirado del módulo PSM para comprar bonos del gobierno, pero este espacio ya no es tan amplio. Si hay demasiados usuarios que depositan su moneda estable para recibir intereses, los intereses podrían caer por debajo de la tasa de interés de los bonos del gobierno.

En general, TProtocol, a través del modelo de préstamo de activos RWA con garantía institucional, transmite los rendimientos de los Tokens de bonos del Estado puros a usuarios comunes que no necesitan KYC. Al mismo tiempo, tomando como referencia el modelo de diseño de cierta plataforma, ha creado la posibilidad de generar rendimientos que superen los rendimientos básicos de los bonos del Estado.