Discusión sobre el potencial de RWA: ¿el próximo gran camino de aplicación tras la moneda estable en dólares?

TLDR

• Las características de alta transparencia y fuerte liquidez de los activos RWA les otorgan el potencial de convertirse en la próxima pista para la aplicación a gran escala en DeFi, después de las monedas estables en dólares.

• RWA tiene aproximadamente tres direcciones de desarrollo: una experiencia de cadena pública sin permiso similar a DeFi, transacciones en cadenas públicas con características de lista blanca regulada, y transacciones limitadas a cadenas privadas o de consorcio. La primera tiene la mayor capacidad de combinación y es la dirección de desarrollo más ideal.

• En la actualidad, DeFi carece de formas efectivas para retener los activos existentes o atraer nuevos activos, mientras que las finanzas tradicionales enfrentan problemas de liquidez, transparencia y costos de transacción. La introducción de RWA puede, en cierta medida, resolver los problemas de ambas partes y promover la fusión de DeFi y las finanzas tradicionales.

• A partir del concepto RWA se puede derivar CWA(Crypto-World Asset), como herramientas para la participación del mercado financiero tradicional en criptomonedas, como el ETF de Bitcoin. Ambas demandas profundas provienen de la urgente necesidad de los inversores por productos segmentados y de ajuste de riesgo.

• Considerando factores como el costo total de transacción de los usuarios, el costo de mantenimiento y los requisitos de cumplimiento, los activos de ETF de bonos del Tesoro de EE. UU. son la opción preferida para la aplicación a gran escala de RWA en sus primeras etapas. La principal incertidumbre en el desarrollo de RWA actualmente proviene de los riesgos de cumplimiento, los riesgos de contraparte y el riesgo de incumplimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU.

• MakerDAO logra un rendimiento ajustado de aproximadamente 6.83% al introducir activos RWA, y puede multiplicar el DSR por 1.86 veces el rendimiento de RWA. Actualmente, MakerDAO ofrece a los depositantes de DAI una tasa de rendimiento del 5%, ligeramente superior al rendimiento de los ETF de bonos del Tesoro de EE. UU., obteniendo no solo ingresos considerables a través de los rendimientos de RWA, sino también llevando esos ingresos a la cadena para distribuirlos a los depositantes de DAI.

• A medida que el proyecto de moneda estable CDP utiliza gradualmente RWA como activos subyacentes, RWA en el mercado de monedas estables CDP crecerá exponencialmente con el aumento de la cuota de mercado y la proporción de activos RWA, se estima que el rango será de 15.96 mil millones a 21.5 mil millones de dólares.

• Con la mejora de la regulación de cumplimiento, RWA se expandirá de activos estandarizados a activos no estandarizados, combinándose con CWA para lograr la transformación de la tecnología blockchain de backend a frontend, convirtiéndose en la clave para la fusión de DeFi y finanzas tradicionales y logrando aplicaciones a gran escala.

Visión general de RWA

Los Activos del Mundo Real, abreviado RWA, se refieren a activos tradicionales tokenizados a través de la tecnología blockchain. Este proceso otorga a los activos una forma digital y características programables. En este marco, se pueden convertir en tokens digitales diversos tipos de activos, desde bienes raíces e infraestructura hasta obras de arte y capital privado. Estos tokens no solo son símbolos digitales del valor del activo, sino que también contienen información multidimensional sobre el activo correspondiente, como la naturaleza del activo, el estado actual, el historial de transacciones y la estructura de propiedad. En términos generales, los dólares moneda estable que se utilizan a gran escala actualmente también son una forma de RWA, es decir, la tokenización del dólar. Este artículo presentará gradualmente cómo los RWA se están convirtiendo en la próxima pista para la aplicación a gran escala después de los dólares moneda estable.

Los activos RWA, con sus ventajas multidimensionales únicas, tienen el potencial de lograr aplicaciones a gran escala en el ecosistema blockchain. Su alta correlación de activos y la transparencia en las transacciones pueden establecer la confianza de los inversores, mientras que el aumento de la liquidez y la eficiencia de costos impulsan enérgicamente la vitalidad y diversidad del mercado. La introducción de contratos inteligentes mejora aún más la eficiencia operativa, al mismo tiempo que simplifica los procesos de cumplimiento y auditoría. Estas características centrales allanan el camino para que RWA se convierta en la próxima pista de aplicación a gran escala, tras las monedas estables en dólares, presagiando su amplio horizonte en el blockchain y en todo el campo financiero. Por supuesto, los activos RWA son diversos; ¿cuáles de estos activos darán el primer paso hacia la aplicación a gran escala en la cadena? ¿Y cuáles son los riesgos o desafíos de poner diferentes activos en la cadena?

En resumen, actualmente el mercado de tokenización de activos de renta fija y activos de metales raros es el que se está implementando más fácilmente y ya tiene cierta escala. Aunque el mercado de tokenización de oro ha superado los 1,000 millones de dólares (, representado principalmente por proyectos como $PAXG y $XAUT ), desde la perspectiva de los puntos débiles y necesidades actuales de DeFi, que buscan activos estandarizados que puedan proporcionar rendimientos reales en la cadena, los activos de renta fija como los bonos del Tesoro de EE.UU./ETF de bonos del Tesoro de EE.UU. son actualmente una forma de desarrollo de RWA más fácil y eficiente.

( A través de la clasificación según la blockchain y el nivel de estrictitud del KYC, RWA tiene principalmente tres direcciones de desarrollo:

1. Experiencia de cadena pública y sin permisos

La primera dirección enfatiza que los activos deben realizar transacciones sin permiso en la cadena pública tanto como sea posible, para proporcionar una experiencia de usuario cercana a DeFi. En este modelo, los activos del mundo real se tokenizan y se comercian libremente en la cadena pública, sin necesidad de aprobación o permiso centralizado, y la transferencia de activos no está sujeta a ninguna restricción. Esta práctica maximiza la liquidez de los activos y la participación en el mercado, al mismo tiempo que reduce los costos de transacción. Sin embargo, esta experiencia cercana a DeFi también trae consigo una serie de desafíos regulatorios y de cumplimiento, incluidos, pero no limitados a, la prevención del lavado de dinero ) AML ### y KYC, entre otros problemas. Por lo tanto, aunque esta dirección tiene ventajas evidentes, también es necesario abordar los riesgos y problemas de cumplimiento correspondientes.

2. Cadena pública y lista blanca de regulación

La segunda dirección es una solución de compromiso, es decir, los activos pueden ser negociados en una cadena pública, pero pueden estar sujetos a algún tipo de regulación o tener ciertos umbrales, como limitar a los participantes a través de un mecanismo de lista blanca de direcciones. En este caso, solo las direcciones que han sido verificadas y añadidas a la lista blanca pueden participar en las transacciones de RWA. Este enfoque, mientras proporciona un cierto grado de liquidez y transparencia, también permite a las autoridades de regulación llevar a cabo una supervisión y verificación de cumplimiento más efectivas. De este modo, encuentra un equilibrio entre un modelo sin permiso y uno completamente regulado.

3. Cadena privada/cadena de consorcio y procesos KYC complejos

La tercera dirección es realizar transacciones de RWA en cadenas privadas o cadenas de consorcio, lo que normalmente implica procesos KYC complejos y un control regulatorio más estricto, y actualmente prácticamente no hay combinabilidad de activos. En este modelo, los nodos de validación suelen ser instituciones verificadas por el gobierno y con ciertos umbrales, lo que asegura que todo el sistema funcione en un entorno altamente conforme y controlado. Aunque este enfoque puede limitar la liquidez de los activos y la participación en el mercado, ofrece el más alto nivel de cumplimiento regulatorio y seguridad de datos. Este es el modelo que muchos gobiernos e instituciones financieras tradicionales tienden a adoptar.

¿Por qué necesitamos RWA?

( Perspectiva DeFi:

A partir de los datos de TVL de DeFi, se puede observar que desde que el UST se desacopló en mayo de 2022, lo que provocó pánico en el mercado y una gran venta, el TVL en el sector DeFi ha mostrado una tendencia a la baja. Actualmente, los proyectos y narrativas tienen dificultades para atraer fondos externos, y se necesita introducir nuevas estructuras narrativas y participantes. Tomando como referencia las características de RWA, la tokenización de activos del mundo real que proporciona un valor de activo real podría ser la mejor solución en este momento.

Al mismo tiempo, para retener fondos en el mercado o atraer fondos del exterior, la alta tasa de rendimiento que puede ofrecer DeFi es un dato clave que los fondos persiguen. Sin embargo, la tasa de rendimiento tipo esquema Ponzi de $UST ha llevado a la desconfianza hacia las altas tasas de rendimiento. RWA puede agregar tasas de rendimiento reales respaldadas por activos del mundo real al protocolo, lo que puede resolver muy bien este problema.

) Perspectiva de las finanzas tradicionales:

1. Limitaciones de las herramientas de control de liquidez y regulación estricta

A pesar de los avances significativos en la partición de activos y la liquidez dentro del sistema financiero tradicional, como a través de los fondos de inversión en bienes raíces ###REITs### y los fondos cotizados en bolsa (ETFs), estas herramientas todavía están sujetas a regulaciones estrictas y limitaciones estructurales. Por ejemplo, los REITs y ETFs generalmente deben cumplir con una serie de requisitos de cumplimiento complejos, lo que no solo aumenta los costos operativos, sino que también limita la innovación de productos y la participación en el mercado. Por lo tanto, aunque estas herramientas han mejorado la liquidez de los activos hasta cierto punto, todavía hay un gran margen de mejora.

2. Limitaciones en el ámbito del crédito privado

En los mercados privados, especialmente en el ámbito del crédito privado, existen diversas restricciones y demandas insatisfechas. Estos mercados suelen ser manuales, lentos, opacos y con altos costos operativos. El proceso de coincidencia de capital implica múltiples pasos, desde la búsqueda y la calificación de inversores y oportunidades de inversión, hasta la asignación inicial de capital, pasando por la negociación secundaria de activos y la gestión. Estos factores conducen a una asignación de capital ineficiente y a una experiencia del cliente subóptima.

3. El problema de la "caja negra" de los productos financieros complejos

Al crear productos financieros complejos, el sistema financiero tradicional a menudo enfrenta el problema de "caja negra", es decir, la falta de transparencia y trazabilidad, lo que dificulta la penetración en los activos subyacentes. Esta falta de transparencia no solo aumenta el riesgo, sino que también limita la confianza y la participación de los participantes del mercado. Al mapear los activos subyacentes en la cadena y empaquetar los activos en productos a través de la combinabilidad de contratos inteligentes en la cadena, las autoridades reguladoras solo necesitan supervisar la custodia de los activos subyacentes, lo que permite que el proceso de crear productos financieros complejos a partir de productos financieros simples se mantenga público y transparente, resolviendo así este problema. La conveniencia en el ámbito regulatorio podría aumentar la diversidad y liquidez de los productos financieros en la cadena en comparación con los métodos financieros tradicionales.

En general, las demandas y desafíos que enfrenta la financiación tradicional se centran principalmente en mejorar la liquidez, aumentar la transparencia y reducir los costos. RWA proporciona soluciones efectivas a estos problemas a través de la tokenización y la tecnología blockchain. Especialmente en los mercados privados y en el ámbito de productos financieros complejos, RWA tiene el potencial de ofrecer una transparencia y eficiencia sin precedentes, abordando así los cuellos de botella centrales del sistema financiero tradicional. Al introducir RWA, se espera que el sistema financiero tradicional logre una mayor eficiencia de capital, una participación más amplia en el mercado y menores costos de transacción, impulsando así la salud y el desarrollo sostenible de todo el ecosistema financiero.

Al mismo tiempo, no es difícil observar que, ya sea en las instituciones tradicionales de las finanzas tradicionales o en las instituciones oficiales, así como en los proyectos DeFi, han estado trabajando en el campo de RWA durante muchos años, buscando oportunidades de colaboración y fusión entre ambos. Y aquí no se puede dejar de mencionar un concepto que ha recibido mucha atención recientemente: el ETF de Bitcoin, y a partir de aquí, al referirnos al concepto de RWA, podemos extender un nuevo concepto: CWA (Crypto-World Assets).

( RWA y CWA

A medida que Bitcoin se convierte en una categoría de inversión principal, las principales instituciones financieras están solicitando activamente la aprobación de ETFs de Bitcoin. Esta tendencia no solo marca la integración gradual de los activos criptográficos en el sistema financiero tradicional, sino que también nos ofrece una nueva perspectiva para considerar estos activos: el concepto de CWA)Crypto-World Assets###. CWA tiene muchas similitudes con RWA, principalmente en la estandarización de activos y el aumento de la liquidez. Sin embargo, a diferencia de RWA, que se centra principalmente en la tokenización de activos del mundo real, CWA se refiere a la estandarización de los activos criptográficos y los productos financieros asociados en el mundo real. Podemos ver los prototipos de ambos, que son la emisión en cadena de bonos del Tesoro de EE. UU./ETFs de bonos del Tesoro de EE. UU. y la aprobación y emisión de ETFs de Bitcoin en el mundo real.

Al igual que RWA, CWA también enfrenta una serie de problemas regulatorios y de cumplimiento. Sin embargo, debido a la naturaleza descentralizada y transfronteriza de los activos criptográficos, estos problemas son más complejos en el contexto de CWA. Por ejemplo, la aprobación de los ETFs de Bitcoin requiere abordar múltiples desafíos regulatorios, incluyendo, pero no limitado a, la custodia de activos, manipulación de precios y supervisión del mercado. Sin embargo, la introducción de CWA se espera que mejore aún más la liquidez de los activos criptográficos y la participación en el mercado. Al combinar activos criptográficos con productos financieros tradicionales, CWA no solo puede atraer a más inversores tradicionales al mercado de criptomonedas, sino que también puede proporcionar a los inversores criptográficos existentes más herramientas de inversión y gestión de riesgos.

Ya sea RWA o CWA, su demanda subyacente y las razones de su aparición se pueden rastrear hasta el lanzamiento de productos segmentados que permiten la coincidencia de riesgos, lo que mejora la eficiencia financiera. Un mercado financiero eficiente fomenta un aumento en el comportamiento especulativo, lo que a su vez impulsa la demanda de más activos y oportunidades de inversión. En este contexto, tanto las instituciones financieras tradicionales como las plataformas DeFi necesitan RWA y CWA para facilitar el flujo de capital, atrayendo así a más usuarios y capital. RWA y CWA, como nuevas formas de innovación financiera, no solo pueden satisfacer la demanda del mercado de activos diversificados y rendimientos estables, sino que también pueden promover el flujo de capital hacia áreas más eficientes. Al romper las barreras entre las finanzas tradicionales y DeFi, RWA y CWA tienen el potencial de impulsar todo el ecosistema financiero hacia una dirección más eficiente, más transparente y más sostenible. Esto no solo puede mejorar la eficiencia general del mercado financiero, sino que también puede proporcionar a los inversores más opciones de inversión y mejores herramientas de gestión de riesgos. Esta es también RWA