Análisis del fenómeno de la prima de precio de las acciones de las empresas de reserva de Bitcoin: estrategias de apalancamiento y expectativas de los inversores
Análisis del fenómeno de la prima en el precio de las acciones de las empresas de reserva de Bitcoin
En los últimos años, las empresas que han incluido Bitcoin en su balance han sido un tema candente en los mercados de capital. A pesar de que los inversores tienen varias formas de obtener exposición directa a Bitcoin, muchas personas todavía eligen poseer Bitcoin de manera indirecta comprando acciones de empresas que tienen reservas de Bitcoin, incluso si los precios de las acciones de estas empresas suelen ser más altos que su valor neto de activos de Bitcoin (NAV).
Este fenómeno de prima ha suscitado una amplia atención en el mercado. La tasa de prima se refiere al porcentaje de diferencia entre el precio de las acciones de la empresa y el valor de cada acción de Bitcoin que posee. Por ejemplo, si una empresa tiene Bitcoin por un valor de 100 millones de dólares y tiene 10 millones de acciones en circulación, el NAV por acción de Bitcoin sería de 10 dólares. Si el precio de la acción es de 17.5 dólares, la tasa de prima alcanza el 75%.
Entonces, ¿por qué la valoración de estas empresas puede superar con creces el valor real de los activos de Bitcoin que poseen?
Efecto de apalancamiento y capacidad de adquisición de capital
La principal razón del precio premium de las acciones de las compañías de reserva de Bitcoin es que pueden operar con apalancamiento a través de los mercados de capitales públicos. Estas compañías pueden recaudar fondos emitiendo bonos y acciones, y así aumentar su participación en Bitcoin. En esencia, se convierten en herramientas de alto β para Bitcoin, amplificando la sensibilidad de Bitcoin a la volatilidad del mercado.
En esta estrategia, el medio más común y efectivo es el plan de emisión de acciones "a precio de mercado" ( ATM ). Este mecanismo permite a la empresa emitir acciones gradualmente al precio actual del mercado, causando un impacto mínimo en el mercado. Cuando el precio de las acciones tiene una prima sobre el NAV de Bitcoin, los fondos recaudados a través del plan ATM pueden comprar más Bitcoin, superando la dilución en la cantidad de Bitcoin por acción debido a la emisión de acciones. Esto crea un "ciclo de valorización de la cantidad de Bitcoin por acción", amplificando continuamente la exposición a Bitcoin.
Una conocida empresa tecnológica es un representante típico de esta estrategia. Desde 2020, la empresa ha recaudado miles de millones de dólares a través de emisiones de bonos convertibles y financiación de acciones secundarias. Hasta el 30 de junio de 2025, la empresa posee 597,325 monedas Bitcoin, aproximadamente el 2.84% de la circulación de Bitcoin.
Estos instrumentos de financiamiento solo son aplicables a las empresas que cotizan en bolsa, lo que les permite aumentar continuamente su tenencia de Bitcoin. Esto no solo amplifica la exposición al Bitcoin, sino que también genera un efecto narrativo compuesto; cada vez que se recauda con éxito y se aumenta la tenencia de Bitcoin, se refuerza la confianza de los inversores en este modelo. Por lo tanto, los inversores que compran acciones de estas empresas no solo están comprando Bitcoin, sino que también están comprando "la capacidad de aumentar continuamente su tenencia de Bitcoin en el futuro".
Análisis del margen de prima
La situación de las primas de las diferentes compañías de reservas de Bitcoin varía. Tomemos como ejemplo a una empresa tecnológica que es la compañía que posee más Bitcoin en el mundo y es el representante más conocido en este campo. Otra compañía llamada Metaplanet es conocida por su agresiva estrategia de acumulación de Bitcoin y su ventaja en transparencia. Semler Scientific se involucró en esta tendencia relativamente temprano, comenzando a comprar Bitcoin el año pasado. Por otro lado, The Blockchain Group de Francia indica que esta tendencia se está extendiendo de Estados Unidos al mundo.
Hasta el 30 de junio de 2025 (suponiendo que el precio de Bitcoin sea de 107,000 dólares), las tasas de prima NAV de algunas compañías de reserva de Bitcoin son las siguientes:
Una empresa de tecnología: 75%
El Grupo Blockchain：217%
Metaplanet: 384%
A pesar de que la tasa de prima de cierta empresa tecnológica es relativamente moderada, la tasa de prima de empresas más pequeñas como The Blockchain Group y Metaplanet es significativamente más alta. Estas valoraciones indican que la fijación de precios en el mercado no solo refleja el potencial de crecimiento de Bitcoin, sino que también incluye una consideración integral de la capacidad de acceso al mercado de capitales, el espacio especulativo y el valor narrativo.
Bitcoin rendimiento: indicadores clave detrás de la prima
Uno de los indicadores clave que impulsa la prima de las acciones de estas empresas es el "rendimiento de Bitcoin". Este indicador mide el crecimiento de la cantidad de Bitcoin por acción que posee la empresa en un período de tiempo específico, reflejando su eficiencia en aumentar su tenencia de Bitcoin utilizando su capacidad de recaudación de fondos, sin causar una dilución excesiva de acciones. Metaplanet se destaca por su transparencia, su sitio web ofrece un tablero de datos en tiempo real de Bitcoin, actualizando dinámicamente la tenencia de Bitcoin, la cantidad de Bitcoin por acción y el rendimiento de Bitcoin.
Sin embargo, no todas las empresas adoptan los mismos estándares de transparencia. Por ejemplo, una empresa tecnológica no ha implementado ningún mecanismo de verificación en la cadena para demostrar su tenencia de Bitcoin. El presidente ejecutivo de la empresa se opuso claramente a la prueba de reservas públicas en una reunión, argumentando que tal acción sería una "mala idea" debido a los riesgos de seguridad. Este punto de vista es controvertido, ya que la prueba de reservas en la cadena solo requiere la publicación de la clave pública o dirección, no de la clave privada o datos de firma. Dado que el modelo de seguridad de Bitcoin se basa en el principio de que "la clave pública se puede compartir de forma segura", publicar la dirección de la billetera no compromete la seguridad de los activos.
Potenciales efectos de la desaparición del sobreprecio
La alta valoración de las empresas de reserva de Bitcoin persiste en un entorno de mercado alcista caracterizado por el aumento del precio de Bitcoin y un gran entusiasmo por parte de los inversores minoristas. Hasta ahora, ninguna acción de empresa de reserva de Bitcoin ha estado por debajo de su NAV a largo plazo. La premisa de este modelo de negocio es que existe una prima continua. Cuando el precio de la acción cae por debajo del NAV, la dilución de acciones ya no tendrá un significado estratégico, sino que se convertirá en una extracción de valor. Esto apunta a la vulnerabilidad central de este modelo, ya que los planes de emisión de acciones de ATM (el motor de capital de estas empresas) dependen esencialmente de la prima del precio de las acciones.
Este modo se basa en un ciclo de auto-refuerzo:
La prima del precio de las acciones apoya la capacidad de recaudación de fondos
La recaudación se utilizará para aumentar la tenencia de Bitcoin
La acumulación de Bitcoin refuerza la narrativa de la empresa
El valor narrativo mantiene la prima del precio de las acciones
Si desaparece la prima, el ciclo se romperá: aumentarán los costos de financiamiento, se desacelerará la acumulación de Bitcoin y se debilitará el valor narrativo. Actualmente, las empresas de reservas de Bitcoin aún disfrutan de ventajas de acceso al mercado de capitales y del entusiasmo de los inversores, pero su desarrollo futuro dependerá de la disciplina financiera, la transparencia y la capacidad de "aumentar la cantidad de Bitcoin por acción" (en lugar de simplemente acumular la cantidad total de Bitcoin). El "valor de opción" que otorga atractivo a estas acciones en un mercado alcista, podría convertirse rápidamente en una carga en un mercado bajista.
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GasGuzzler
· 07-11 16:14
La prima es un impuesto sobre la inteligencia.
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PancakeFlippa
· 07-08 20:07
Entonces, solo estás pagando un impuesto sobre la inteligencia.
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0xOverleveraged
· 07-08 20:04
Con una prima tan alta, los inversores minoristas son realmente tontos.
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CountdownToBroke
· 07-08 20:03
¿Por qué no es bueno comprar moneda directamente y hay que hacer estas cosas complicadas?
Análisis del fenómeno de la prima de precio de las acciones de las empresas de reserva de Bitcoin: estrategias de apalancamiento y expectativas de los inversores
Análisis del fenómeno de la prima en el precio de las acciones de las empresas de reserva de Bitcoin
En los últimos años, las empresas que han incluido Bitcoin en su balance han sido un tema candente en los mercados de capital. A pesar de que los inversores tienen varias formas de obtener exposición directa a Bitcoin, muchas personas todavía eligen poseer Bitcoin de manera indirecta comprando acciones de empresas que tienen reservas de Bitcoin, incluso si los precios de las acciones de estas empresas suelen ser más altos que su valor neto de activos de Bitcoin (NAV).
Este fenómeno de prima ha suscitado una amplia atención en el mercado. La tasa de prima se refiere al porcentaje de diferencia entre el precio de las acciones de la empresa y el valor de cada acción de Bitcoin que posee. Por ejemplo, si una empresa tiene Bitcoin por un valor de 100 millones de dólares y tiene 10 millones de acciones en circulación, el NAV por acción de Bitcoin sería de 10 dólares. Si el precio de la acción es de 17.5 dólares, la tasa de prima alcanza el 75%.
Entonces, ¿por qué la valoración de estas empresas puede superar con creces el valor real de los activos de Bitcoin que poseen?
Efecto de apalancamiento y capacidad de adquisición de capital
La principal razón del precio premium de las acciones de las compañías de reserva de Bitcoin es que pueden operar con apalancamiento a través de los mercados de capitales públicos. Estas compañías pueden recaudar fondos emitiendo bonos y acciones, y así aumentar su participación en Bitcoin. En esencia, se convierten en herramientas de alto β para Bitcoin, amplificando la sensibilidad de Bitcoin a la volatilidad del mercado.
En esta estrategia, el medio más común y efectivo es el plan de emisión de acciones "a precio de mercado" ( ATM ). Este mecanismo permite a la empresa emitir acciones gradualmente al precio actual del mercado, causando un impacto mínimo en el mercado. Cuando el precio de las acciones tiene una prima sobre el NAV de Bitcoin, los fondos recaudados a través del plan ATM pueden comprar más Bitcoin, superando la dilución en la cantidad de Bitcoin por acción debido a la emisión de acciones. Esto crea un "ciclo de valorización de la cantidad de Bitcoin por acción", amplificando continuamente la exposición a Bitcoin.
Una conocida empresa tecnológica es un representante típico de esta estrategia. Desde 2020, la empresa ha recaudado miles de millones de dólares a través de emisiones de bonos convertibles y financiación de acciones secundarias. Hasta el 30 de junio de 2025, la empresa posee 597,325 monedas Bitcoin, aproximadamente el 2.84% de la circulación de Bitcoin.
Estos instrumentos de financiamiento solo son aplicables a las empresas que cotizan en bolsa, lo que les permite aumentar continuamente su tenencia de Bitcoin. Esto no solo amplifica la exposición al Bitcoin, sino que también genera un efecto narrativo compuesto; cada vez que se recauda con éxito y se aumenta la tenencia de Bitcoin, se refuerza la confianza de los inversores en este modelo. Por lo tanto, los inversores que compran acciones de estas empresas no solo están comprando Bitcoin, sino que también están comprando "la capacidad de aumentar continuamente su tenencia de Bitcoin en el futuro".
Análisis del margen de prima
La situación de las primas de las diferentes compañías de reservas de Bitcoin varía. Tomemos como ejemplo a una empresa tecnológica que es la compañía que posee más Bitcoin en el mundo y es el representante más conocido en este campo. Otra compañía llamada Metaplanet es conocida por su agresiva estrategia de acumulación de Bitcoin y su ventaja en transparencia. Semler Scientific se involucró en esta tendencia relativamente temprano, comenzando a comprar Bitcoin el año pasado. Por otro lado, The Blockchain Group de Francia indica que esta tendencia se está extendiendo de Estados Unidos al mundo.
Hasta el 30 de junio de 2025 (suponiendo que el precio de Bitcoin sea de 107,000 dólares), las tasas de prima NAV de algunas compañías de reserva de Bitcoin son las siguientes:
A pesar de que la tasa de prima de cierta empresa tecnológica es relativamente moderada, la tasa de prima de empresas más pequeñas como The Blockchain Group y Metaplanet es significativamente más alta. Estas valoraciones indican que la fijación de precios en el mercado no solo refleja el potencial de crecimiento de Bitcoin, sino que también incluye una consideración integral de la capacidad de acceso al mercado de capitales, el espacio especulativo y el valor narrativo.
Bitcoin rendimiento: indicadores clave detrás de la prima
Uno de los indicadores clave que impulsa la prima de las acciones de estas empresas es el "rendimiento de Bitcoin". Este indicador mide el crecimiento de la cantidad de Bitcoin por acción que posee la empresa en un período de tiempo específico, reflejando su eficiencia en aumentar su tenencia de Bitcoin utilizando su capacidad de recaudación de fondos, sin causar una dilución excesiva de acciones. Metaplanet se destaca por su transparencia, su sitio web ofrece un tablero de datos en tiempo real de Bitcoin, actualizando dinámicamente la tenencia de Bitcoin, la cantidad de Bitcoin por acción y el rendimiento de Bitcoin.
Sin embargo, no todas las empresas adoptan los mismos estándares de transparencia. Por ejemplo, una empresa tecnológica no ha implementado ningún mecanismo de verificación en la cadena para demostrar su tenencia de Bitcoin. El presidente ejecutivo de la empresa se opuso claramente a la prueba de reservas públicas en una reunión, argumentando que tal acción sería una "mala idea" debido a los riesgos de seguridad. Este punto de vista es controvertido, ya que la prueba de reservas en la cadena solo requiere la publicación de la clave pública o dirección, no de la clave privada o datos de firma. Dado que el modelo de seguridad de Bitcoin se basa en el principio de que "la clave pública se puede compartir de forma segura", publicar la dirección de la billetera no compromete la seguridad de los activos.
Potenciales efectos de la desaparición del sobreprecio
La alta valoración de las empresas de reserva de Bitcoin persiste en un entorno de mercado alcista caracterizado por el aumento del precio de Bitcoin y un gran entusiasmo por parte de los inversores minoristas. Hasta ahora, ninguna acción de empresa de reserva de Bitcoin ha estado por debajo de su NAV a largo plazo. La premisa de este modelo de negocio es que existe una prima continua. Cuando el precio de la acción cae por debajo del NAV, la dilución de acciones ya no tendrá un significado estratégico, sino que se convertirá en una extracción de valor. Esto apunta a la vulnerabilidad central de este modelo, ya que los planes de emisión de acciones de ATM (el motor de capital de estas empresas) dependen esencialmente de la prima del precio de las acciones.
Este modo se basa en un ciclo de auto-refuerzo:
Si desaparece la prima, el ciclo se romperá: aumentarán los costos de financiamiento, se desacelerará la acumulación de Bitcoin y se debilitará el valor narrativo. Actualmente, las empresas de reservas de Bitcoin aún disfrutan de ventajas de acceso al mercado de capitales y del entusiasmo de los inversores, pero su desarrollo futuro dependerá de la disciplina financiera, la transparencia y la capacidad de "aumentar la cantidad de Bitcoin por acción" (en lugar de simplemente acumular la cantidad total de Bitcoin). El "valor de opción" que otorga atractivo a estas acciones en un mercado alcista, podría convertirse rápidamente en una carga en un mercado bajista.