Mecanismo de operación del ETF de Bitcoin Al Contado y su impacto en el mercado

El 10 de enero, la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. aprobó las solicitudes de 11 ETFs de Bitcoin Al Contado, marcando la entrada oficial de los activos criptográficos en el núcleo de la asignación de activos de las principales instituciones globales. Sin embargo, el primer día de apertura del ETF, el precio de Bitcoin mostró una tendencia completamente opuesta al optimismo del mercado anterior, cayendo de un mínimo de 49000 dólares a 41500 dólares, borrando gran parte de las ganancias de casi un mes. Este artículo tomará como ejemplo el proceso de circulación de 1000 dólares en el ETF para analizar el mecanismo de ejecución de operaciones detrás del ETF, ayudando a los inversores a aprovechar mejor las oportunidades de inversión en activos criptográficos en la era del ETF.

1. Proceso de flujo de fondos detrás del ETF

En el sistema de ETF de Bitcoin Al Contado hay cuatro participantes importantes:

• Emisor: responsable de diseñar y gestionar productos ETF, calcular el valor neto diario y cobrar tarifas de gestión.
• Participantes autorizados: la única institución con derecho a suscribirse y reembolsar directamente con el emisor.
• Creadores de mercado: proporcionan liquidez en el mercado secundario, comprando y vendiendo participaciones de ETF.
• Inversores: individuos o instituciones que compran y venden participaciones de ETF a través del mercado secundario.

Cuando los inversores compran un ETF de Bitcoin Al Contado por 1000 dólares, el proceso de flujo de fondos es el siguiente:

1. Los inversores realizan pedidos en línea para comprar ETF, y los fondos fluyen hacia los creadores de mercado.
2. Los creadores de mercado solicitan a los participantes autorizados la compra de participaciones del ETF.
3. Los participantes autorizados solicitan a la emisora la compra de participaciones del ETF.
4. El emisor utiliza los fondos para comprar Bitcoin a través de la plataforma de negociación, y los fondos finalmente fluyen al mercado de criptomonedas.

2. Comercio en el mercado secundario de ETF y el flujo de fondos en el mercado de Bitcoin

El volumen de transacciones de compra y venta en el mercado secundario de ETFs no es equivalente al flujo neto de capital en el mercado de Bitcoin. Para evaluar el impacto del ETF en el precio de Bitcoin, es clave centrarse en el flujo neto total que ingresa al mercado de Bitcoin para comprar Al Contado a través del ETF desde el mercado financiero tradicional.

Se puede calcular la entrada neta sumando los datos de suscripción y redención de un total de 11 ETF. Cada emisor divulga los datos relevantes en su sitio web, y también se pueden consultar a través de herramientas profesionales de seguimiento de datos.

Tomando como ejemplo el 12 de enero, a pesar de que el volumen de operaciones de ETF en todo el mercado alcanzó los 3.19 mil millones de dólares, debido a la gran salida neta de Grayscale ETF, la entrada neta de fondos en el mercado de Bitcoin fue mucho menor de lo esperado, lo que llevó a una corrección en el precio de Bitcoin.

3. Análisis de la salida de fondos del ETF de Bitcoin de Grayscale

El ETF de Bitcoin de Grayscale ha tenido reembolsos durante tres días consecutivos, con una salida neta total de 1,174 millones de dólares, lo que ha generado una presión de venta de aproximadamente 26,000 a 28,000 monedas de Bitcoin. Las principales razones de la salida neta son dos:

1. Una tarifa de gestión 6 veces más alta que la de la competencia.
2. Cierre de la posición de arbitraje de descuento de fideicomiso en la fase inicial.

Según las características del inversor, las transacciones de reembolso se pueden dividir en dos categorías:

• Inversores que tienen una perspectiva a largo plazo sobre Bitcoin pero que han decidido invertir en otros ETF debido a altas comisiones de gestión.
• Inversores que aprovechan el descuento del GBTC de Grayscale.

Se espera que en los próximos 1-2 meses, la presión de venta del GBTC de Grayscale continúe afectando el precio de Bitcoin. Con la velocidad de salida actual, este impacto podría durar no más de dos meses.

4. El impacto a largo plazo de los ETF en el mercado de criptomonedas

A pesar de que Grayscale ha generado cierta presión de venta a corto plazo, entre el 11 y el 16 de enero, todos los ETF de Bitcoin Al Contado todavía aportaron 740 millones de dólares en compras netas de Bitcoin. El ETF de BlackRock (IBIT) tuvo la mayor entrada neta en tres días, con 710 millones de dólares.

El principal significado de la era del ETF radica en la introducción de un grupo de inversores más amplio en la inversión en activos criptográficos. Los emisores aprobados, como BlackRock, Fidelity, Invesco, entre otros, son todas empresas líderes en gestión de activos a nivel mundial, y su fuerza de marca y canales de venta ayudarán en la promoción del ETF de Bitcoin.

5. Claves del mercado de criptomonedas en los próximos tres meses

1. Bitcoin halving: Se espera que en abril de 2024, la nueva oferta se reduzca drásticamente, mientras que el ETF traerá un aumento en la demanda.
2. ETF de Ethereum Al Contado aprobado: se espera para mayo de 2024, el mercado ya ha comenzado a anticipar esto.
3. Actualización de Ethereum Cancun: Se espera que en febrero-marzo de 2024, se reduzcan drásticamente los costos de transacción de la red Layer2.

El lanzamiento del ETF de Bitcoin Al Contado es un evento trascendental que, a largo plazo, traerá beneficios duraderos para los activos cripto.