¿Puede el ETF de alts evitar el destino de Ethereum?

La semana pasada, Paul Atkins asumió el cargo de 34º presidente de la Comisión de Valores de EE. UU. (SEC), y se enfrenta a la carga de trabajo más pesada relacionada con las criptomonedas en la historia de la SEC, incluyendo más de 70 solicitudes de fondos cotizados en bolsa (ETF) de intercambios de criptomonedas en espera de revisión.

Atkins enfrenta varias decisiones importantes sobre criptomonedas solo tres días después de asumir el cargo. Ha pospuesto los fallos sobre múltiples propuestas de ETF hasta junio. Estas demoras, aunque no son sorprendentes, destacan la difícil tarea que enfrenta este nuevo presidente amigable con las criptomonedas.

Curiosamente, en el auge de la fiebre de los ETF de altcoins, los fondos que rastrean Ethereum están perdiendo capital a un ritmo asombroso. A pesar de esto, las compañías de fondos siguen compitiendo por solicitar diversos ETF, desde altcoins maduras como Solana y XRP, hasta monedas meme como Dogecoin, Penguins e incluso Trump Coin, el trabajo de Atkins enfrenta numerosos desafíos.

Esta comparación plantea una pregunta: dado que la experiencia de Ethereum ofrece un precedente tan inquietante, ¿por qué los alts aún compiten por solicitar un ETF?

Solicitudes de ETF acumulándose como montañas

Las empresas de gestión de activos han presentado solicitudes de ETF para al menos 15 criptomonedas además de Bitcoin y Ethereum. Varias compañías están activamente solicitando fondos que rastreen diversas criptomonedas, abarcando un amplio rango que va desde altcoins populares hasta tokens emergentes.

¿Por qué solicitar un ETF? Esto es similar a que una banda agregue canciones a todos los servicios de streaming de música. Aunque no hay garantía de que alguien escuche, permite que tu música aparezca frente a la gran mayoría de los oyentes. En pocas palabras, esto significa ofrecer a los inversores mejor accesibilidad y lograr una adopción más amplia a través de las compañías de fondos.

El impacto de esta cuestión va más allá del ámbito de las criptomonedas y también involucra la complejidad política. El grupo de medios y tecnología de Trump anunció recientemente planes para invertir hasta 250 millones de dólares en ETFs relacionados con criptomonedas.

El dilema del ETF de Ethereum

El momento de esta ola de solicitudes es especialmente desconcertante, ya que coincide con una crisis de confianza de los inversores en el ETF de Ethereum. Hasta el 18 de abril, el ETF de Ethereum ha experimentado salidas de capital durante siete semanas consecutivas, con un total que supera los 1,1 mil millones de dólares. Hasta el 11 de abril, el tamaño de los activos bajo gestión se desplomó a 5,24 mil millones de dólares, alcanzando un nuevo mínimo histórico desde que estos productos fueron lanzados en julio de 2024.

Esta lucha contrasta marcadamente con el ETF de Bitcoin; a pesar de la volatilidad del mercado, el ETF de Bitcoin registró casi 1,000 millones de dólares en flujos de fondos cada día el jueves y viernes de la semana pasada, lo que llevó el precio de Bitcoin a recuperarse a niveles de 95,000 dólares.

Para aquellos inversores en alts que desean adquirir el ETF de Ethereum, la experiencia del ETF de Ethereum plantea una inquietante pregunta: si la segunda criptomoneda más grande por capitalización de mercado no puede mantener el interés de los inversores en el empaquetado del ETF, ¿tendrán alguna esperanza esos tokens menos maduros?

Lecciones aprendidas de Ethereum

La historia del ETF de Ethereum implica algunos problemas fundamentales; los inversores en ETFs de alts deben considerar estos problemas seriamente si quieren evitar el mismo destino.

Primero está el problema de la estructura de costos; las altas tarifas anuales son difíciles de competir con los competidores de bajos costos. Esta diferencia en costos crea una inevitabilidad matemática: con el tiempo, el rendimiento de los productos de altas tarifas será muy inferior al de los productos de bajos costos que rastrean el mismo activo.

En segundo lugar, está la narrativa de valor cada vez más compleja de Ethereum. Aunque Bitcoin se beneficia de su directa posición como "oro digital", la propuesta de valor de Ethereum abarca la plataforma de contratos inteligentes, la capa de liquidación de DeFi, el pilar del mercado de NFT, así como los activos potenciales que generan ingresos a través del staking, una funcionalidad que actualmente no está presente en los ETF de Ethereum.

La tercera pregunta es la actitud cautelosa de la SEC hacia el staking. Al prohibir que los ETF de Ethereum incluyan ingresos por staking, el regulador ha privado a una característica diferenciadora. Algunos emisores ya están intentando superar esta limitación.

¿Por qué seguir apostando por el ETF?

A pesar de que el rendimiento del ETF de Ethereum genera preocupaciones, la fiebre de las solicitudes de ETF de alts no ha disminuido. Esta aparente contradicción es impulsada por varios factores poderosos que han superado las preocupaciones directas provocadas por la situación de Ethereum.

El catalizador más importante es el "Efecto Atkins". El nombramiento de Paul Atkins marca un cambio significativo en la actitud regulatoria, proporcionando a los emisores una oportunidad sin precedentes: un camino de aprobación viable.

Los datos respaldan este optimismo. Los analistas estiman que la probabilidad de aprobación de activos como Solana, Litecoin y XRP se encuentra entre el 75% y el 90%.

La demanda institucional proporciona otra razón convincente para esta ola de ETFs. La mayoría de los inversores institucionales planean aumentar su asignación de criptomonedas este año, y muchos tienen como objetivo invertir más del 5% de sus activos bajo gestión.

Cada altcoin ofrece una propuesta de valor diferenciada, que puede resonar más que la narrativa más compleja de Ethereum. El potencial de crecimiento de las criptomonedas con menor capitalización de mercado también proporciona razones convincentes para los emisores de ETF.

Impacto potencial en el mercado

El impacto más directo será el flujo de capital. Los analistas predicen que el ETF de altcoins principales podría atraer decenas de miles de millones de dólares en fondos en el primer año. Estos flujos de capital podrían afectar significativamente los precios de los tokens y la dinámica del mercado.

Sin embargo, el capital institucional disperso en múltiples ETF de criptomonedas también conlleva el riesgo de dilución de activos. Esto podría dispersar los intereses de los inversores institucionales en múltiples productos, lo que podría hacer que la escala de activos gestionados de todos los alts ETF no alcance el punto crítico.

Para los inversores minoristas, el impacto es doble. El ETF ofrece una exposición a inversiones en criptomonedas regulada y segura, pero la prima que pagan los inversores sigue aumentando, lo que significa que su retorno de inversión puede seguir siendo inferior al de los titulares directos del activo subyacente.

Si una gran cantidad de alts se bloquea en un ETF, podría reducir la oferta circulante y posiblemente aumentar la volatilidad del mercado spot subyacente.

Conclusión

En un momento de lucha para Ethereum, la ola de búsqueda de oro de los ETF de altcoins revela que el poder de la narrativa supera el rendimiento. Los emisores inteligentes ya están planeando diferentes rutas, como la introducción de innovaciones como los ingresos por staking.

"El efecto Atkins" ofrece oportunidades, pero el catalizador es que las personas se dan cuenta de que el fracaso del ETF de Ethereum no se debe a que sean ETF, sino a que no pueden reemplazar el Ether nativo.

Las optimistas predicciones de los analistas sobre los ETFs de alts indican que, en caso de que la narrativa compleja de Ethereum falle, ciertos alts con propuestas de valor más claras pueden tener éxito. El mayor ganador final podría ser el token de pequeña capitalización con mayor espacio de crecimiento.

El ETF de Ethereum no solo no es una historia de advertencia, sino que podría convertirse en un pionero sacrificado, allanando el camino para una segunda ola más exitosa. Hoy en día, el fracaso del ETF de Ethereum no probará que los ETF de criptomonedas no funcionan; por el contrario, serán el feedback de mercado necesario para que la próxima generación funcione mejor.