Reconfiguración del mercado de monedas estables: tecnología, regulación y lucha por la soberanía

Las monedas estables, como componente central que conecta las finanzas tradicionales con el ecosistema de activos criptográficos, están viendo un aumento constante en su posición estratégica. Desde los primeros modelos de custodia centralizada hasta las monedas estables que hoy en día son emitidas por los propios protocolos y son impulsadas por mecanismos de síntesis en cadena y algoritmos, la estructura del mercado ha cambiado fundamentalmente.

Al mismo tiempo, la demanda de moneda estable por parte de DeFi, RWA, LSD e incluso redes L2 también está expandiéndose rápidamente, lo que impulsa aún más la formación de un nuevo patrón de coexistencia, competencia y colaboración de múltiples modelos.

Esto ya no es un simple problema de segmentación del mercado, sino una profunda competencia sobre la "forma futura de la moneda digital" y los "estándares de liquidación en cadena". Este informe se centra en las principales tendencias y características estructurales del mercado actual de monedas estables, sistematizando los mecanismos operativos, el rendimiento del mercado y la actividad en cadena de los proyectos principales, así como el entorno político, para ayudar a entender eficazmente las tendencias de evolución de las monedas estables y el futuro panorama competitivo.

Tendencias del mercado de moneda estable

Valor total de mercado de monedas estables a nivel global y tendencia de crecimiento

Hasta el 26 de mayo de 2025, la capitalización total del mercado de monedas estables a nivel mundial ha aumentado a aproximadamente 2463.82 millones de dólares, lo que representa un crecimiento de aproximadamente 4927.64% en comparación con los aproximadamente 50 millones de dólares de 2019, mostrando una tendencia de crecimiento explosivo. Esta tendencia no solo destaca la rápida expansión de las monedas estables en el ecosistema de criptomonedas, sino que también resalta su posición cada vez más irremplazable en áreas como pagos, transacciones y finanzas descentralizadas (DeFi).

En 2025, el mercado de monedas estables sigue manteniendo un rápido crecimiento, con un aumento del 78.02% en comparación con los 138.4 mil millones de dólares de capitalización de mercado en 2023, ocupando actualmente el 7.04% de la capitalización total del mercado de criptomonedas, consolidando aún más su posición central en el mercado.

2019-2022: La capitalización de mercado de las monedas estables se disparó de 5 mil millones de dólares a 167.9 mil millones de dólares, creciendo 32 veces, impulsada principalmente por la explosión del ecosistema DeFi, el aumento de la demanda de pagos transfronterizos y la demanda de refugio en el mercado.

2023: La capitalización del mercado cayó un 17.57%, principalmente debido al colapso de TerraUSD(UST) y al endurecimiento de la regulación criptográfica a nivel mundial.

2024-2025: fuerte rebote en la capitalización de mercado, con un crecimiento del 78.02%, reflejando un aumento en la participación institucional y la continua expansión de las aplicaciones DeFi.

factores impulsadores de crecimiento recientes

Entorno financiero macroeconómico: En el contexto del aumento de la presión inflacionaria global y la agitación en los mercados financieros, la demanda de "dinero en cadena" por parte de los inversores ha aumentado significativamente. El Departamento del Tesoro de EE. UU. ha definido las monedas estables como "dinero en cadena", lo que proporciona un respaldo lógico en políticas para atraer capital tradicional. Al mismo tiempo, en momentos de alta volatilidad de los activos criptográficos, las monedas estables también se consideran un refugio seguro.

Avances tecnológicos y ventajas de costos: Algunas cadenas de bloques públicas eficientes, representadas por Tron, han reducido drásticamente los costos de transacción; las transferencias de USDT en la cadena Tron tienen casi cero comisiones, atrayendo a una gran cantidad de usuarios de comercio. Blockchains de alto rendimiento como Solana también están impulsando la expansión de los escenarios de uso de monedas estables debido a sus características de alta velocidad y bajas tarifas.

Las instituciones adoptan mejoras: En 2024, BlackRock emitirá un fondo tokenizado BUIDL basado en la liquidación de USDC, destinado a la exploración en cadena de activos como bonos e inmuebles, destacando la importancia de las monedas estables en la liquidación a nivel institucional. Según OKG Research, se estima que en un escenario optimista donde el marco regulatorio global se expande gradualmente y tanto instituciones como particulares adoptan ampliamente, la oferta del mercado global de monedas estables alcanzará los 30 billones de dólares en 2030, con un volumen mensual de transacciones en cadena de 9 billones de dólares y un volumen total anual de transacciones que podría superar los 100 billones de dólares. Esto significa que las monedas estables no solo competirán con los sistemas de pago electrónico tradicionales, sino que también ocuparán una posición estructural fundamental en la red de liquidación global. En términos de capitalización de mercado, las monedas estables se convertirán en la "cuarta categoría de activos monetarios fundamentales" después de los bonos del gobierno, el efectivo y los depósitos bancarios, convirtiéndose en un medio importante para los pagos digitales y la circulación de activos.

Demanda impulsada por DeFi: Un banco señaló que la moneda estable es "la puerta principal" de DeFi, y su baja volatilidad la convierte en la opción preferida para el almacenamiento y transacción de valor. Un informe de análisis muestra que la moneda estable representa más de dos tercios del volumen de transacciones en la cadena, y se aplica ampliamente en préstamos, provisión de liquidez en DEX y minería, entre otros escenarios. En 2024, el TVL de algunos de los principales protocolos DeFi creció aproximadamente un 30%, con USDC y DAI como pares de negociación principales. Después de las elecciones en EE. UU. de 2024, la capitalización de mercado de las monedas estables aumentó en 25 mil millones de dólares, validando aún más su papel central en los escenarios de DeFi.

Estructura del mercado de moneda estable y la competencia

concentración del mercado y estructura general

Actualmente, el mercado de monedas estables presenta una alta concentración, con Tether(USDT) alcanzando un valor de mercado de 150,335 millones de dólares, representando el 61.27%; USD Coin(USDC) tiene un valor de mercado de 60,822 millones de dólares, representando el 24.79%. La cuota de mercado combinada de ambos alcanza el 86.06%, formando un oligopolio dual.

A pesar de esto, las nuevas monedas estables están emergiendo gradualmente, desafiando el estatus dominante. Por ejemplo, USDE, lanzada por Ethena Labs, creció de 146 millones de dólares a 4,889 millones de dólares desde principios de 2024, un aumento de más de 334 veces, convirtiéndose en la moneda estable de más rápido crecimiento. Además, USD1(21.33 millones de dólares ) y USD0(6.41 millones de dólares ) también muestran una buena tendencia de expansión en el mercado, pero a corto plazo aún no es suficiente para desafiar el dominio de USDT y USDC.

Análisis del panorama competitivo

La competencia en el mercado se lleva a cabo principalmente entre tres tipos de moneda estable:

Moneda estable respaldada por moneda fiduciaria: USDT y USDC están respaldados por reservas en dólares, con transparencia y cumplimiento, como la auditoría mensual de USDC (, lo que les da ventaja en los intercambios centralizados y las finanzas tradicionales. Por ejemplo, USDT agregó 30 mil millones de dólares a su capitalización de mercado en 2024, lo que demuestra su confianza en el mercado.

Moneda estable descentralizada: USDE, a través del mecanismo de dólar sintético y el modelo de rendimiento nativo, se convertirá en un par de operaciones popular en cierto DEX en 2024, con un aumento del 50% en su volumen de bloqueo, emergiendo rápidamente en el ecosistema DeFi; mientras que DAI, apoyado por la gobernanza descentralizada de MakerDAO, atrae a los usuarios de DeFi, pero su escala es pequeña, solo 3.631 millones de dólares.

Nuevas monedas estables: USD1 a través de respaldo institucional ), como la inversión de ciertos intercambios (, se expandió rápidamente a 2.133 millones de dólares; USD0 atrae a los usuarios con mecanismos de incentivos DeFi, alcanzando una capitalización de mercado de 641 millones de dólares.

Otros: En 2022, el colapso de TerraUSD)UST( provocó una crisis de confianza en las monedas estables algorítmicas, lo que llevó al mercado a inclinarse hacia monedas estables respaldadas por moneda fiduciaria más transparentes, USDC, por lo tanto, experimentó un crecimiento de aproximadamente el 10% en la participación de mercado entre 2023 y 2024.

) La lógica del auge de USDE

USDE es una moneda estable sintética basada en Ethereum, desarrollada por Ethena Labs, que utiliza Ethereum###stETH( como colateral a través de Ethereum en staking, y emplea una estrategia de cobertura delta neutral para mantener su vinculación con el dólar. Su rápido crecimiento se puede atribuir a los siguientes factores:

Mecanismo de ganancias innovador: USDE, a través de la función de "bono de internet", proporciona altos rendimientos a los tenedores, provenientes de los rendimientos de la moneda estable stETH y de la diferencia de tasas de financiación en el mercado de contratos perpetuos. Este modelo de altos rendimientos ha atraído a numerosos usuarios de DeFi e inversores institucionales, especialmente en un entorno de bajas tasas de interés, donde los productos financieros tradicionales tienen dificultades para ofrecer retornos similares.

Integración profunda del ecosistema DeFi: El amplio soporte de USDE en plataformas DeFi lo convierte en una de las monedas estables preferidas por los usuarios de DeFi. Los usuarios pueden realizar transacciones, proporcionar liquidez o participar en préstamos sin preocuparse por las fluctuaciones de precios. Algunos datos indican que el volumen de bloqueo de USDE en un DEX ha crecido un 50%, lo que refleja su importante posición en el ecosistema DeFi.

Características de descentralización y resistencia a la censura: Como una moneda estable completamente basada en activos criptográficos, USDE no depende del sistema financiero tradicional, lo que tiene un atractivo significativo entre los usuarios que buscan descentralización, especialmente en algunas regiones donde los servicios financieros tradicionales son limitados o están restringidos.

Crecimiento de la demanda del mercado: Con la expansión del ecosistema DeFi y de criptomonedas, la demanda de monedas estables continúa en aumento. USDE, como una moneda estable innovadora y completamente descentralizada, satisface la necesidad del mercado de nuevas soluciones de monedas estables.

Soporte y colaboración institucional: La colaboración de Ethena Labs con conocidas instituciones de inversión en criptomonedas y exchanges ha fortalecido la confianza y liquidez del mercado de USDE.

Marketing y participación comunitaria: Ethena Labs, a través de estrategias de marketing efectivas y un programa de incentivos comunitarios ), como la actividad de airdrop del token de gobernanza ENA (, ha atraído rápidamente la atención de usuarios y desarrolladores, promoviendo la adopción de USDE.

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) Desafíos de la nueva moneda estable

USD1: emitido por World Liberty Financial###WLFI(, con una capitalización de mercado de 21.33 millones de dólares, ocupa el séptimo lugar, y su capitalización de mercado ha aumentado de 1.28 millones de dólares a 21.33 millones de dólares en solo una semana, mostrando un crecimiento rápido.

WLFI está asociado con la familia Trump y ha obtenido una inversión de 200 millones de dólares de un intercambio y MGX, lo que refuerza el respaldo institucional. Un informe señala que USD1 fue seleccionado como la moneda de liquidación para transacciones significativas, como proyectos de cooperación con el gobierno de Pakistán, lo que aumenta aún más su influencia en el mercado.

USD1 se expande rápidamente a través de acuerdos exclusivos y adopción institucional, pero su contexto político podría generar riesgos regulatorios.

USD0: USD0 emitido por la plataforma Usual, con un valor de mercado de 641 millones de dólares, ocupa el puesto 12. El blog de Usual presenta que atrae a los usuarios a través del mecanismo de incentivos del token USUAL, permitiendo a los poseedores participar en la gobernanza y compartir los ingresos de la plataforma.

USD0 combina la baja volatilidad de la moneda estable con el potencial de rendimiento de DeFi, atrayendo a usuarios que valoran la innovación descentralizada.

La posición única de USD0 en el ecosistema DeFi le brinda potencial de crecimiento, pero necesita mejorar el reconocimiento del mercado y la liquidez.

Las nuevas monedas estables desafían al mercado a través de estrategias diferenciadas ) como el respaldo institucional o incentivos DeFi (, pero es difícil en el corto plazo desbancar la posición dominante de USDT y USDC.

Análisis y comparación de las monedas estables principales

Esta sección realiza un análisis comparativo sistemático de las cinco principales monedas estables por capitalización de mercado, )USDT, USDC, DAI, USDE y USD1(, desde las dimensiones de la estructura del mecanismo, tipo de soporte de activos, liquidez y escenarios de aplicación, así como los puntos de riesgo.

) liquidez y distribución de pares de moneda

La liquidez de monedas estables principales como USDT y USDC es extremadamente abundante, y hay pares de negociación profundos en la mayoría de los intercambios principales y plataformas de intercambio descentralizadas. Casi cubren todas las principales cadenas públicas: USDT/USDC se puede negociar en las cadenas de Ethereum, Tron, Solana, BSC, Polygon, etc.; mientras que las nuevas monedas estables ### como USD1 y FDUSD( inicialmente se lanzaron principalmente en ciertas cadenas públicas ) como Tron y Solana (, así como en algunos intercambios centralizados. La red Tron recientemente introdujo cero tarifas para USDT, lo que aumentó aún más el volumen de negociación y la liquidez de USDT en esa cadena. En general, USDT y USDC son las monedas estables más líquidas a nivel global, mientras que la liquidez de otras monedas estables está concentrada en ecosistemas y intercambios específicos.

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) transparencia de reservas

La transparencia de las reservas es un factor clave para evaluar la credibilidad de las monedas estables. A continuación se presenta un análisis detallado de la transparencia de las reservas de cada moneda estable:

USDT ###Tether(:

Situación de reservas: se afirma que está respaldada por efectivo, depósitos bancarios, bonos del gobierno a corto plazo y otros activos.

Transparencia: se publican informes de reservas cada trimestre, pero ha sido cuestionada durante mucho tiempo, algunos informes muestran que la estructura de reservas es compleja y algunos activos son difíciles de verificar. Por ejemplo, en 2023 Tether fue acusado de incluir letras comerciales en sus reservas, lo que generó preocupaciones en el mercado.

Riesgo: en la historia ha sido objeto de investigaciones regulatorias en varias ocasiones debido a problemas de transparencia en las reservas, como la investigación de las autoridades regulatorias en cierto lugar en 2021.

USDC )moneda estable(:

Situación de reservas: respaldada por efectivo y bonos del gobierno de EE. UU. a corto plazo, los activos de reserva se mantienen en instituciones financieras reguladas.

Transparencia: se publicará un informe de reservas auditado cada mes, con alta transparencia y fuerte confianza del mercado. Por ejemplo, el informe de mayo de 2025 muestra que el total de reservas supera los 60,000 millones de dólares, siendo todas en efectivo y bonos del gobierno.

Riesgo: Dependencia del sistema financiero tradicional, afectado por la macroeconomía y las políticas regulatorias.

USDE )Ethena USDe(:

Situación de reservas: dólar sintético,