原文：《Exploración de las curvas de unión: diferenciación de los creadores de mercado automatizados primarios y secundarios》
Intérpretes: Jeff Emmett, CuriousRabbit.eth y Jessica Zartler
Compilación: Sissi
Prefacio
**Este artículo comparará dos aplicaciones diferentes de Bonding Curve en el ecosistema de tokens, que tienen funciones importantes para el ecosistema de tokens. **Al mismo tiempo, también presentaremos Bonding Curve como el mecanismo central de los creadores de mercado automatizados (AMM) y hablaremos sobre los creadores de mercado automatizados primarios (en lo sucesivo, "PAMM") y los creadores de mercado automatizados secundarios. Makers (en lo sucesivo, "SAMM") y las diferencias entre ellos. El objetivo de este documento es definir más claramente el espacio de diseño de la curva de vinculación para que estas herramientas clave de DEFI se puedan aplicar de manera más responsable.
*Nota: Los términos SAMM y PAMM fueron acuñados originalmente por investigadores que usaban Gyroscope, una moneda estable algorítmica construida con ellos.
Parte 1 Descripción general de la curva de unión
En los últimos años, en el campo de Web3, Bonding Curve ha sido un tema que llama la atención. Su aplicación en productos DeFi, como los intercambios descentralizados, ha revolucionado la liquidez de los tokens y ha facilitado el comercio a gran escala de tokens de pequeña capitalización. Se puede decir que sin Bonding Curve, el desarrollo del ecosistema de cifrado no podría lograr los logros actuales. Si bien muchos ecosistemas de tokens aprovechan estas herramientas, la forma en que funcionan las curvas de vinculación y por qué son importantes sigue siendo un misterio para la mayoría de los usuarios.
Entonces, ¿qué es Bonding Curve? **Bonding Curve es un método para codificar matemáticamente la relación entre dos o más activos tokenizados. **Iniciada a través de contratos inteligentes que se ejecutan en la cadena de bloques, la Curva de vinculación inicial y más básica permite que estos activos se intercambien entre sí, y sus relaciones de intercambio se definen a través de la Curva de vinculación. Una ecuación común de la curva de vinculación es "X * Y = K", donde el "K invariante" define el precio de intercambio entre el token X y el token Y. Esta "curva" define cómo cambia el precio a medida que aumenta o disminuye la oferta de cualquier token. **Bonding Curve se puede aplicar a diferentes escenarios y configuraciones, proporcionando una infraestructura clave para los proyectos que implementan la economía de fichas. **
Aquí hay un gráfico de cómo dos tokens se relacionan entre sí a través de la curva de enlace. Diferentes "formas" de la curva de unión pueden dar como resultado mecanismos con diferentes propiedades, lo que puede ser útil para diferentes situaciones y escenarios de uso.
Dado que las Bonding Curves son esencialmente una función matemática, puede ser difícil entender cómo pueden tener un impacto tan grande en el ecosistema de tokens. Sin embargo, cuando estas relaciones matemáticas se codifican en contratos inteligentes, sientan las bases económicas para resolver algunos de los principales desafíos de los sistemas económicos distribuidos, como habilitar economías pequeñas, proporcionar la liquidez de transacción necesaria y facilitar el ajuste dinámico de tokens de acuerdo con demanda oferta Al incorporar Bonding Curves en contratos inteligentes, podemos crear estructuras de mercado novedosas y significativas con espacios de diseño personalizables.
Parte 2 Curva de unión aplicada al diseño del mercado
Actualmente, la mayoría de las Bonding Curves están integradas en AMM como Uniswap, Balancer o Curve, y su función principal es facilitar el intercambio de tokens existentes a través de "fondos de liquidez". Estos mecanismos pueden ser considerados SAMMs**, ya que su propósito es facilitar transacciones de mercado secundario entre tokens que ya existen. Ha habido muchos artículos sobre la aplicación de Bonding Curve en esta área, y se han experimentado muchas funciones invariantes diferentes para varios propósitos.
El diagrama anterior muestra un AMM básico como un comerciante que intercambia entre dos activos. AMM utiliza diferentes tipos de curvas de enlace para determinar la relación de precios entre tokens.
Otro caso de uso de Bonding Curve es la emisión directa (acuñación) y canje (quema) de tokens . Estos mecanismos pueden denominarse PAMM porque son responsables de la emisión de tokens cuando se deposita el activo de reserva y del intercambio de tokens cuando se retira el activo de reserva. Los PAMM permiten un ecosistema de tokens aprovisionado dinámicamente y pueden verse como un mecanismo de "descubrimiento de suministro" para los tokens implementados con estas herramientas.
Los PAMM abordan algunos de los desafíos clave que enfrentan los diseños de tokens actuales, como los proyectos que tienen que adivinar cuántos tokens necesitará el sistema a lo largo de su vida útil. Al permitir el ajuste dinámico del suministro de tokens de acuerdo con la demanda del mercado, los **PAMM no solo simplifican el proceso de toma de decisiones inicial, sino que también sirven como una herramienta continua de recaudación de fondos para proporcionar liquidez para proyectos potenciales, creando así la propia liquidez del protocolo **.
A continuación, se presentarán brevemente los casos de aplicación de estas dos Bonding Curves para comprender los beneficios que aportan al ecosistema de tokens y se explorará brevemente cómo se pueden combinar para proporcionar una infraestructura importante para los ecosistemas de tokens de todos los tamaños.
Parte 3 SAMM como mecanismo de descubrimiento de precios: ajuste preliminar del mercado de productos
El auge de DeFi ha dado lugar a plataformas AMM como Uniswap, Balancer y Curve, que reemplazan las transacciones tradicionales del libro de pedidos con "grupos de liquidez" que permiten intercambios asíncronos. Estos fondos de liquidez permiten a los tenedores de tokens actuar como "proveedores de liquidez" para depositar tokens seleccionados en contratos inteligentes para que los comerciantes puedan intercambiar fácilmente activos de acuerdo con el algoritmo de fijación de precios establecido por Bonding Curve.
La nueva estructura de mercado mejora las transacciones del libro de órdenes de varias maneras: no tienen custodia (ya que no hay necesidad de que un intercambio mantenga los fondos de los usuarios en su nombre), son asincrónicas (ya que las órdenes de compra y venta no necesitan ser emparejados directamente, sino que ingresan a los fondos de liquidez), y lo más importante, la tarifa pagada por el comerciante no fluirá al intercambio intermediario, sino que se devolverá al proveedor de liquidez en sí.
Antes de los SAMM, solo Bitcoin, Ethereum y un puñado de otros tokens tenían un volumen de transacciones constante (y, por lo tanto, liquidez de transacciones). La mayoría de los tokens existentes son apenas negociables y existen muchos problemas de descubrimiento de precios debido al bajo volumen y profundidad de negociación. Las aplicaciones descentralizadas (como Uniswap) proporcionan plataformas para la fácil implementación de SAMM, lo que permite que una gran cantidad de tokens de pequeña capitalización de mercado obtengan un cierto grado de liquidez comercial. Los SAMM son un momento importante para que Bonding Curve logre PMF, proporcionando descubrimiento de precios y liquidez comercial para la mayoría de los tokens. Se cree que habrá más desarrollos similares en el futuro.
Crédito de la imagen: @CuriousRabbit
Parte 4 PAMM como mecanismo de descubrimiento de suministros: el poder de la emisión dinámica de tokens
Supongamos que desea administrar un parque temático, pero antes de comenzar a operar, debe determinar la cantidad de atracciones que necesita para satisfacer la demanda de los clientes durante los próximos 15 años. Suena casi imposible, ¿verdad? Sin embargo, esto no es muy diferente de cómo se emiten la mayoría de los tokens en la actualidad, con equipos de desarrollo que establecen cronogramas de emisión de tokens predefinidos, algunos que abarcan cientos de años. Sin embargo, con PAMM, los diseñadores de ecosistemas de tokens ya no necesitan adivinar cuántos tokens necesitará su ecosistema y qué tan rápido crecerán. A diferencia de los SAMM, los PAMM utilizan Bonding Curves para facilitar la acuñación y la quema de tokens, lo que proporciona un mecanismo automatizado de emisión y canje para el suministro dinámico de tokens.
Los PAMM son una herramienta de "descubrimiento de suministro" (a diferencia de la función de "descubrimiento de precios" de los SAMM) que aborda múltiples desajustes de incentivos que pueden existir en el diseño y lanzamiento del ecosistema de tokens. Al ajustar el suministro de tokens de acuerdo con la demanda global y mantener los activos depositados en reservas en contratos inteligentes automatizados, los PAMM garantizan que cada token esté respaldado por activos de reserva correspondientes a su valor de canje. **
**¿Por qué los tokens deben emitirse dinámicamente? **
La mayoría de los tokens lanzados hoy tienden a caer entre dos extremos: de un suministro fijo a un suministro infinito. Ambos modelos de distribución tienen sus propias ventajas y desventajas, y se utilizan en diferentes situaciones por diferentes razones. Un token de suministro fijo puede brindar a los titulares cierta seguridad de que el token no diluirá su valor a través de una emisión adicional; sin embargo, la rigidez de un suministro fijo puede limitar la capacidad del ecosistema para responder a las nuevas demandas en la red. Por otro lado, un suministro ilimitado de tokens podría incentivar un comportamiento similar al staking al proporcionar recompensas de tokens, pero aumentar el suministro ilimitado podría diluir a los poseedores de tokens existentes y, con el tiempo, reducir la confianza en el token, especialmente si la productividad de la red (y el token precio) no crece con la oferta.
PAMM Bonding Curve está en el medio entre estos dos extremos. No solo aprovecha las ventajas del suministro fijo y el suministro ilimitado, sino que también realiza la expansión flexible del suministro a través de la emisión dinámica, pero al mismo tiempo limita la expansión del suministro y mantiene un saldo con el depósito de activos de reserva. Esto permite que los **PAMM proporcionen proyectos con un suministro flexible de tokens para satisfacer la demanda creciente (o decreciente) mientras se mantiene el valor del token. **
La emisión dinámica permite que el suministro de tokens se expanda a medida que crece la demanda de un servicio en particular, al tiempo que garantiza que cada token en el suministro esté vinculado a un activo en un porcentaje determinado, una garantía integrada en el mecanismo de emisión de PAMM a través del Bonding Curve invariable.
El mecanismo PAMM consta de dos partes básicas:
Recargar monedas acuñadas**: **Los participantes depositan activos de reserva (como $USDC o $ETH) en el grupo de reserva del contrato inteligente PAMM, y el contrato acuña una cantidad correspondiente de monedas de acuerdo con el precio informado por los tokens invariantes de la curva de vinculación actual y enviarlos a los participantes.
**Retiro de destrucción: **Los participantes pueden destruir parte de los tokens vendiéndolos a PAMM y convirtiéndolos en activos de reserva (como $USDC o $ETH). Este precio de intercambio está determinado por el invariante de la curva de enlace.
Crédito de la imagen: @CuriousRabbit
Hoy en día, existen múltiples PAMM en la práctica, aunque puede haber diferencias significativas en la terminología y la personalización entre los grupos que utilizan estas herramientas. Para comprender mejor las fortalezas y debilidades de estos mecanismos en implementaciones del mundo real, el grupo de investigación Bonding Curve se propuso realizar varios estudios de casos de herramientas como PAMM. El objetivo de la investigación es ampliar la discusión sobre estas mejores prácticas de diseño y configuración de curvas, proporcionando una guía útil para otros. Al mismo tiempo, también se están realizando esfuerzos para construir estructuras de datos para el modelado analítico y la simulación de estas nuevas herramientas y para compartir lecciones aprendidas en aplicaciones prácticas.
Parte 5 Beneficios potenciales de combinar PAMM con SAMM
Dejando de lado el mecanismo específico de PAMM y SAMM, cuando se combinan en un ecosistema, estas herramientas pueden brindar más beneficios a la economía de fichas. Cuando existen mercados de emisión primarios y de negociación secundarios, surgen oportunidades de arbitraje cada vez que los valores de estos mercados divergen, lo que puede ser beneficioso para el sistema en su conjunto si se diseña adecuadamente.
Si el precio del token en los SAMM es más alto que el precio de acuñación en los PAMM, cualquier participante puede acuñar nuevos tokens en los PAMM mediante el depósito de activos de reserva, lo que aumenta la oferta y el (precio) del token en el mercado primario. Luego pueden vender estos tokens en SAMM a un precio más alto que el que acaban de comprar, lo que reduce los precios de los tokens en el mercado secundario. Este comportamiento ayuda a ajustar los dos precios de mercado a la demanda al aumentar la oferta de fichas, y los arbitrajistas reciben la diferencia por su acción correctiva de aumentar la oferta de fichas.
Lo contrario también es cierto, si los tokens se negocian a un precio más bajo en los SAMM que el precio de quemado en los PAMM, cualquiera puede comprar estos tokens de menor precio en el mercado secundario, quemarlos e intercambiarlos por activos de reserva subyacentes, ganando nuevamente el diferencial de precios. ganar. Esto también acercaría los precios de los dos mercados y reduciría la oferta de fichas en respuesta a la falta de demanda de la ficha.
Si bien estas acciones pueden pasar desapercibidas por sí solas, los efectos sistémicos que crean deberían ser de interés para los diseñadores de tokens. El gráfico de precios del token a continuación demuestra este efecto.
Crédito de la imagen: @banteg y @Jeff Emmett
Lo anterior muestra el efecto de supresión de la volatilidad de los precios de los PAMM frente a los SAMM en ecosistemas de tokens en tiempo real. Como se mencionó anteriormente, cuando el precio del token en los SAMM excede el precio de acuñación en los PAMM, los participantes del mercado depositan activos de reserva (por ejemplo, $ETH) en los PAMM, aumentan la oferta de tokens y transfieren estos tokens aumentados a un precio rentable. SAMM. Estas acciones no solo alinean los precios del mercado primario y secundario, sino que también suavizan las fluctuaciones de precios especulativas que de otro modo podrían haber ocurrido, lo que da como resultado un precio simbólico más estable. (Este no es el caso de las caídas de precios posteriores, pero esa es una consideración de diseño completamente diferente).
Básicamente, la combinación de PAMM y SAMM en un ecosistema de fichas puede tener un efecto de "amortiguación de la volatilidad" en los precios de las fichas. Este efecto se ha observado tanto en modelos como en tiempo real, aunque se necesita más investigación sobre las limitaciones y posibles inconvenientes de estos efectos.
Si bien es necesario explorar más estos beneficios en artículos de seguimiento, como PAMM, SAMM, etc. tienen un gran potencial para resolver algunos desafíos clave en la economía de tokens criptográficos (como reducir la volatilidad excesiva de los precios) y merecen más investigación.
por fin
Bonding Curves se ha convertido en una parte integral del panorama Web3 y su importancia seguirá creciendo. Los PAMM y SAMM han demostrado su utilidad para diferentes economías de escala. Ya sea que esté lanzando un ecosistema de token temprano o facilitando transacciones en un ecosistema maduro, Bonding Curve seguirá desempeñando un papel clave en la economía del cifrado en sus diferentes formas y funciones.
La exploración e investigación sobre Bonding Curves aún se encuentra en sus primeras etapas. Aunque ha habido muchas publicaciones y aplicaciones prácticas en el campo de los SAMM, los PAMM aún son relativamente jóvenes y poco estudiados.
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Exploración de la curva de vinculación: comparación de la aplicación de PAMM y SAMM en la economía de fichas
原文：《Exploración de las curvas de unión: diferenciación de los creadores de mercado automatizados primarios y secundarios》
Intérpretes: Jeff Emmett, CuriousRabbit.eth y Jessica Zartler
Compilación: Sissi
Prefacio
**Este artículo comparará dos aplicaciones diferentes de Bonding Curve en el ecosistema de tokens, que tienen funciones importantes para el ecosistema de tokens. **Al mismo tiempo, también presentaremos Bonding Curve como el mecanismo central de los creadores de mercado automatizados (AMM) y hablaremos sobre los creadores de mercado automatizados primarios (en lo sucesivo, "PAMM") y los creadores de mercado automatizados secundarios. Makers (en lo sucesivo, "SAMM") y las diferencias entre ellos. El objetivo de este documento es definir más claramente el espacio de diseño de la curva de vinculación para que estas herramientas clave de DEFI se puedan aplicar de manera más responsable.
*Nota: Los términos SAMM y PAMM fueron acuñados originalmente por investigadores que usaban Gyroscope, una moneda estable algorítmica construida con ellos.
Parte 1 Descripción general de la curva de unión
En los últimos años, en el campo de Web3, Bonding Curve ha sido un tema que llama la atención. Su aplicación en productos DeFi, como los intercambios descentralizados, ha revolucionado la liquidez de los tokens y ha facilitado el comercio a gran escala de tokens de pequeña capitalización. Se puede decir que sin Bonding Curve, el desarrollo del ecosistema de cifrado no podría lograr los logros actuales. Si bien muchos ecosistemas de tokens aprovechan estas herramientas, la forma en que funcionan las curvas de vinculación y por qué son importantes sigue siendo un misterio para la mayoría de los usuarios.
Entonces, ¿qué es Bonding Curve? **Bonding Curve es un método para codificar matemáticamente la relación entre dos o más activos tokenizados. **Iniciada a través de contratos inteligentes que se ejecutan en la cadena de bloques, la Curva de vinculación inicial y más básica permite que estos activos se intercambien entre sí, y sus relaciones de intercambio se definen a través de la Curva de vinculación. Una ecuación común de la curva de vinculación es "X * Y = K", donde el "K invariante" define el precio de intercambio entre el token X y el token Y. Esta "curva" define cómo cambia el precio a medida que aumenta o disminuye la oferta de cualquier token. **Bonding Curve se puede aplicar a diferentes escenarios y configuraciones, proporcionando una infraestructura clave para los proyectos que implementan la economía de fichas. **
Aquí hay un gráfico de cómo dos tokens se relacionan entre sí a través de la curva de enlace. Diferentes "formas" de la curva de unión pueden dar como resultado mecanismos con diferentes propiedades, lo que puede ser útil para diferentes situaciones y escenarios de uso.
Dado que las Bonding Curves son esencialmente una función matemática, puede ser difícil entender cómo pueden tener un impacto tan grande en el ecosistema de tokens. Sin embargo, cuando estas relaciones matemáticas se codifican en contratos inteligentes, sientan las bases económicas para resolver algunos de los principales desafíos de los sistemas económicos distribuidos, como habilitar economías pequeñas, proporcionar la liquidez de transacción necesaria y facilitar el ajuste dinámico de tokens de acuerdo con demanda oferta Al incorporar Bonding Curves en contratos inteligentes, podemos crear estructuras de mercado novedosas y significativas con espacios de diseño personalizables.
Parte 2 Curva de unión aplicada al diseño del mercado
Actualmente, la mayoría de las Bonding Curves están integradas en AMM como Uniswap, Balancer o Curve, y su función principal es facilitar el intercambio de tokens existentes a través de "fondos de liquidez". Estos mecanismos pueden ser considerados SAMMs**, ya que su propósito es facilitar transacciones de mercado secundario entre tokens que ya existen. Ha habido muchos artículos sobre la aplicación de Bonding Curve en esta área, y se han experimentado muchas funciones invariantes diferentes para varios propósitos.
El diagrama anterior muestra un AMM básico como un comerciante que intercambia entre dos activos. AMM utiliza diferentes tipos de curvas de enlace para determinar la relación de precios entre tokens.
Otro caso de uso de Bonding Curve es la emisión directa (acuñación) y canje (quema) de tokens . Estos mecanismos pueden denominarse PAMM porque son responsables de la emisión de tokens cuando se deposita el activo de reserva y del intercambio de tokens cuando se retira el activo de reserva. Los PAMM permiten un ecosistema de tokens aprovisionado dinámicamente y pueden verse como un mecanismo de "descubrimiento de suministro" para los tokens implementados con estas herramientas.
Los PAMM abordan algunos de los desafíos clave que enfrentan los diseños de tokens actuales, como los proyectos que tienen que adivinar cuántos tokens necesitará el sistema a lo largo de su vida útil. Al permitir el ajuste dinámico del suministro de tokens de acuerdo con la demanda del mercado, los **PAMM no solo simplifican el proceso de toma de decisiones inicial, sino que también sirven como una herramienta continua de recaudación de fondos para proporcionar liquidez para proyectos potenciales, creando así la propia liquidez del protocolo **.
A continuación, se presentarán brevemente los casos de aplicación de estas dos Bonding Curves para comprender los beneficios que aportan al ecosistema de tokens y se explorará brevemente cómo se pueden combinar para proporcionar una infraestructura importante para los ecosistemas de tokens de todos los tamaños.
Parte 3 SAMM como mecanismo de descubrimiento de precios: ajuste preliminar del mercado de productos
El auge de DeFi ha dado lugar a plataformas AMM como Uniswap, Balancer y Curve, que reemplazan las transacciones tradicionales del libro de pedidos con "grupos de liquidez" que permiten intercambios asíncronos. Estos fondos de liquidez permiten a los tenedores de tokens actuar como "proveedores de liquidez" para depositar tokens seleccionados en contratos inteligentes para que los comerciantes puedan intercambiar fácilmente activos de acuerdo con el algoritmo de fijación de precios establecido por Bonding Curve.
La nueva estructura de mercado mejora las transacciones del libro de órdenes de varias maneras: no tienen custodia (ya que no hay necesidad de que un intercambio mantenga los fondos de los usuarios en su nombre), son asincrónicas (ya que las órdenes de compra y venta no necesitan ser emparejados directamente, sino que ingresan a los fondos de liquidez), y lo más importante, la tarifa pagada por el comerciante no fluirá al intercambio intermediario, sino que se devolverá al proveedor de liquidez en sí.
Antes de los SAMM, solo Bitcoin, Ethereum y un puñado de otros tokens tenían un volumen de transacciones constante (y, por lo tanto, liquidez de transacciones). La mayoría de los tokens existentes son apenas negociables y existen muchos problemas de descubrimiento de precios debido al bajo volumen y profundidad de negociación. Las aplicaciones descentralizadas (como Uniswap) proporcionan plataformas para la fácil implementación de SAMM, lo que permite que una gran cantidad de tokens de pequeña capitalización de mercado obtengan un cierto grado de liquidez comercial. Los SAMM son un momento importante para que Bonding Curve logre PMF, proporcionando descubrimiento de precios y liquidez comercial para la mayoría de los tokens. Se cree que habrá más desarrollos similares en el futuro.
Crédito de la imagen: @CuriousRabbit
Parte 4 PAMM como mecanismo de descubrimiento de suministros: el poder de la emisión dinámica de tokens
Supongamos que desea administrar un parque temático, pero antes de comenzar a operar, debe determinar la cantidad de atracciones que necesita para satisfacer la demanda de los clientes durante los próximos 15 años. Suena casi imposible, ¿verdad? Sin embargo, esto no es muy diferente de cómo se emiten la mayoría de los tokens en la actualidad, con equipos de desarrollo que establecen cronogramas de emisión de tokens predefinidos, algunos que abarcan cientos de años. Sin embargo, con PAMM, los diseñadores de ecosistemas de tokens ya no necesitan adivinar cuántos tokens necesitará su ecosistema y qué tan rápido crecerán. A diferencia de los SAMM, los PAMM utilizan Bonding Curves para facilitar la acuñación y la quema de tokens, lo que proporciona un mecanismo automatizado de emisión y canje para el suministro dinámico de tokens.
Los PAMM son una herramienta de "descubrimiento de suministro" (a diferencia de la función de "descubrimiento de precios" de los SAMM) que aborda múltiples desajustes de incentivos que pueden existir en el diseño y lanzamiento del ecosistema de tokens. Al ajustar el suministro de tokens de acuerdo con la demanda global y mantener los activos depositados en reservas en contratos inteligentes automatizados, los PAMM garantizan que cada token esté respaldado por activos de reserva correspondientes a su valor de canje. **
**¿Por qué los tokens deben emitirse dinámicamente? **
La mayoría de los tokens lanzados hoy tienden a caer entre dos extremos: de un suministro fijo a un suministro infinito. Ambos modelos de distribución tienen sus propias ventajas y desventajas, y se utilizan en diferentes situaciones por diferentes razones. Un token de suministro fijo puede brindar a los titulares cierta seguridad de que el token no diluirá su valor a través de una emisión adicional; sin embargo, la rigidez de un suministro fijo puede limitar la capacidad del ecosistema para responder a las nuevas demandas en la red. Por otro lado, un suministro ilimitado de tokens podría incentivar un comportamiento similar al staking al proporcionar recompensas de tokens, pero aumentar el suministro ilimitado podría diluir a los poseedores de tokens existentes y, con el tiempo, reducir la confianza en el token, especialmente si la productividad de la red (y el token precio) no crece con la oferta.
PAMM Bonding Curve está en el medio entre estos dos extremos. No solo aprovecha las ventajas del suministro fijo y el suministro ilimitado, sino que también realiza la expansión flexible del suministro a través de la emisión dinámica, pero al mismo tiempo limita la expansión del suministro y mantiene un saldo con el depósito de activos de reserva. Esto permite que los **PAMM proporcionen proyectos con un suministro flexible de tokens para satisfacer la demanda creciente (o decreciente) mientras se mantiene el valor del token. **
La emisión dinámica permite que el suministro de tokens se expanda a medida que crece la demanda de un servicio en particular, al tiempo que garantiza que cada token en el suministro esté vinculado a un activo en un porcentaje determinado, una garantía integrada en el mecanismo de emisión de PAMM a través del Bonding Curve invariable.
El mecanismo PAMM consta de dos partes básicas:
Crédito de la imagen: @CuriousRabbit
Hoy en día, existen múltiples PAMM en la práctica, aunque puede haber diferencias significativas en la terminología y la personalización entre los grupos que utilizan estas herramientas. Para comprender mejor las fortalezas y debilidades de estos mecanismos en implementaciones del mundo real, el grupo de investigación Bonding Curve se propuso realizar varios estudios de casos de herramientas como PAMM. El objetivo de la investigación es ampliar la discusión sobre estas mejores prácticas de diseño y configuración de curvas, proporcionando una guía útil para otros. Al mismo tiempo, también se están realizando esfuerzos para construir estructuras de datos para el modelado analítico y la simulación de estas nuevas herramientas y para compartir lecciones aprendidas en aplicaciones prácticas.
Parte 5 Beneficios potenciales de combinar PAMM con SAMM
Dejando de lado el mecanismo específico de PAMM y SAMM, cuando se combinan en un ecosistema, estas herramientas pueden brindar más beneficios a la economía de fichas. Cuando existen mercados de emisión primarios y de negociación secundarios, surgen oportunidades de arbitraje cada vez que los valores de estos mercados divergen, lo que puede ser beneficioso para el sistema en su conjunto si se diseña adecuadamente.
Si el precio del token en los SAMM es más alto que el precio de acuñación en los PAMM, cualquier participante puede acuñar nuevos tokens en los PAMM mediante el depósito de activos de reserva, lo que aumenta la oferta y el (precio) del token en el mercado primario. Luego pueden vender estos tokens en SAMM a un precio más alto que el que acaban de comprar, lo que reduce los precios de los tokens en el mercado secundario. Este comportamiento ayuda a ajustar los dos precios de mercado a la demanda al aumentar la oferta de fichas, y los arbitrajistas reciben la diferencia por su acción correctiva de aumentar la oferta de fichas.
Lo contrario también es cierto, si los tokens se negocian a un precio más bajo en los SAMM que el precio de quemado en los PAMM, cualquiera puede comprar estos tokens de menor precio en el mercado secundario, quemarlos e intercambiarlos por activos de reserva subyacentes, ganando nuevamente el diferencial de precios. ganar. Esto también acercaría los precios de los dos mercados y reduciría la oferta de fichas en respuesta a la falta de demanda de la ficha.
Si bien estas acciones pueden pasar desapercibidas por sí solas, los efectos sistémicos que crean deberían ser de interés para los diseñadores de tokens. El gráfico de precios del token a continuación demuestra este efecto.
Crédito de la imagen: @banteg y @Jeff Emmett
Lo anterior muestra el efecto de supresión de la volatilidad de los precios de los PAMM frente a los SAMM en ecosistemas de tokens en tiempo real. Como se mencionó anteriormente, cuando el precio del token en los SAMM excede el precio de acuñación en los PAMM, los participantes del mercado depositan activos de reserva (por ejemplo, $ETH) en los PAMM, aumentan la oferta de tokens y transfieren estos tokens aumentados a un precio rentable. SAMM. Estas acciones no solo alinean los precios del mercado primario y secundario, sino que también suavizan las fluctuaciones de precios especulativas que de otro modo podrían haber ocurrido, lo que da como resultado un precio simbólico más estable. (Este no es el caso de las caídas de precios posteriores, pero esa es una consideración de diseño completamente diferente).
Básicamente, la combinación de PAMM y SAMM en un ecosistema de fichas puede tener un efecto de "amortiguación de la volatilidad" en los precios de las fichas. Este efecto se ha observado tanto en modelos como en tiempo real, aunque se necesita más investigación sobre las limitaciones y posibles inconvenientes de estos efectos.
Si bien es necesario explorar más estos beneficios en artículos de seguimiento, como PAMM, SAMM, etc. tienen un gran potencial para resolver algunos desafíos clave en la economía de tokens criptográficos (como reducir la volatilidad excesiva de los precios) y merecen más investigación.
por fin
Bonding Curves se ha convertido en una parte integral del panorama Web3 y su importancia seguirá creciendo. Los PAMM y SAMM han demostrado su utilidad para diferentes economías de escala. Ya sea que esté lanzando un ecosistema de token temprano o facilitando transacciones en un ecosistema maduro, Bonding Curve seguirá desempeñando un papel clave en la economía del cifrado en sus diferentes formas y funciones.
La exploración e investigación sobre Bonding Curves aún se encuentra en sus primeras etapas. Aunque ha habido muchas publicaciones y aplicaciones prácticas en el campo de los SAMM, los PAMM aún son relativamente jóvenes y poco estudiados.